鳳凰網(wǎng)財經(jīng)啟陽路4號 文|楊越欣 李軍媚 編|彭彬

臨到年底，對A股市場的ST股來說，也到了“保殼之戰(zhàn)”的關(guān)鍵時點。隨著上市公司三季報披露完畢，年報業(yè)績預(yù)告也已陸續(xù)出爐，業(yè)績表現(xiàn)和預(yù)期直接決定了這些上市公司能否繼續(xù)留在A股。

啟陽路4號統(tǒng)計Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至12月10日，在滬深兩市83只ST股中，共有34只股發(fā)布全年業(yè)績預(yù)告實現(xiàn)盈利或扭虧。不過，一些ST股扭虧的主要原因并非經(jīng)營有所起色，而是依靠出讓資產(chǎn)企業(yè)，甚至有企業(yè)通過賣土地、賣房應(yīng)付年底的“業(yè)績大考”。除了ST股，也有公司通過各種方式增厚業(yè)績。三變科技等公司甚至打折甩賣房產(chǎn)。

易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進向啟陽路4號表示，“客觀說，部分企業(yè)經(jīng)營效果不好，憑借房產(chǎn)增值，反而有較好的收益。賣房固然可以粉飾財務(wù)數(shù)據(jù)，但是主業(yè)業(yè)務(wù)卻荒廢了。目前，多地對于企業(yè)購房方面給予了管控，上市公司未來很難再通過類似手法保殼。”

有上市公司打折甩賣北京房產(chǎn)

啟陽路4號梳理發(fā)現(xiàn)，賣房堪稱許多上市公司的“首選“。據(jù)Wind統(tǒng)計，今年以來，累計有33家上市公司選擇賣房。

在賣房公司中，深圳惠程堪稱“賣房達人“。公司在2016年共甩賣19套房產(chǎn)。2017年發(fā)布公告稱，公司準備處置位于北京、上海、廣州、深圳、石家莊等地的34套房產(chǎn)。2018年，深圳惠程出售了天津市河東區(qū)創(chuàng)智大廈1-1711、四川省成都市錦江區(qū)東大街下東大街段216號喜年廣場1棟23層4號兩套房產(chǎn)，獲得收入274萬元。

不過，房產(chǎn)并非想賣就能賣，許多上市公司出售房產(chǎn)并不順利。

今年6月，上海三毛擬以評估值為依據(jù)通過產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)公開掛牌出售公司及下屬控股子公司上海茂發(fā)物業(yè)管理有限公司位于重慶、深圳的5處住宅房產(chǎn)。重慶聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所于2018年9月5日收到茂發(fā)物業(yè)發(fā)出的《項目撤牌告知函》，并對一處房產(chǎn)予以撤牌。截止公告日，上海擬出售的房產(chǎn)除上述房產(chǎn)作撤牌處理外，尚余3處未出售。

今年10月22日，三變科技召開第六屆董事會第二次會議審議通過了《關(guān)于公開掛 牌出售部分房產(chǎn)的議案》，公司擬在不低于評估價的基礎(chǔ)上通過產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)公開掛牌 出售位于北京、上海、南寧、哈爾濱等9處房產(chǎn)。10月29日-11月26日，三變科技4處房產(chǎn)均征集到唯一意向受讓方，并已簽署《產(chǎn)權(quán)交易合同》，其余 5 處房產(chǎn)均未征集到受讓方。

啟陽路4號注意到，5處未征集到受讓方的房產(chǎn)包括北京一處、上海三處和哈爾濱一處，評估值合計2242.67萬元。為了能順利賣房，三變科技董事會同意上述5處房產(chǎn)終止掛牌，通過其他公開方式進行出售，成交價不低于評估價的90%。

ST新梅也打折進行了“甩賣”。公司9月宣布賣房時，稱初步預(yù)計將為本年度公司至少增加約4500萬元的凈利潤。不過，在11月14日，上述房產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓過戶手續(xù)已完成。但預(yù)計只能約3500萬元的凈利潤。

賣房是ST公司保殼重要手段

啟陽路4號梳理發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)甩賣房產(chǎn)的企業(yè)，都面臨業(yè)績壓力。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，三變科技2017年虧損1.25億，2018年前三季度虧損4491.49萬元。按照深交所規(guī)定，連續(xù)兩年凈利潤為負，將實施“退市風險警示”。

不過在三季報中，三變科技預(yù)計2018年實現(xiàn)凈利潤500至1000萬元，公司透露了兩大扭虧秘訣：“預(yù)計本期北京等地閑置房產(chǎn)處置收益、三門銀座村鎮(zhèn)銀行股權(quán)處置收益等非經(jīng)常性損益增加。加強逾期應(yīng)收賬款催收力度、加強控制各項費用支出等管理措施，提升企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。 ”

對于面臨暫停上市風險的ST公司，甩賣房產(chǎn)保殼也是常規(guī)手段。早在2016年9月，*ST寧通B曾通過轉(zhuǎn)讓位于北京西城區(qū)的兩套房產(chǎn)彌補了經(jīng)營方面的虧損，實現(xiàn)“保殼”，曾一度引發(fā)社會對做實業(yè)不如炒房的熱議。

 ST公司2018年業(yè)績預(yù)告 數(shù)據(jù)來源：wind

*ST大唐在10月26日發(fā)布的三季度業(yè)績公告顯示，前三季度歸屬于母公司所有者的凈利潤為2.52億元人民幣，而上年同期虧損5.06億元人民幣，公司實現(xiàn)了扭虧為盈，連年虧損的情形今年或?qū)⒂瓉磙D(zhuǎn)機。

連續(xù)虧損兩年多后，*ST大唐前三季度實現(xiàn)盈利，與其轉(zhuǎn)讓旗下房屋資產(chǎn)有直接關(guān)系。7月26日，*ST大唐通過了《關(guān)于北京科研中心資產(chǎn)處置項目的議案》，同意公司向北京海國永豐科技有限責任公司轉(zhuǎn)讓北京科研中心房屋及其附屬設(shè)施，轉(zhuǎn)讓價格為13.50 億元。

最終，*ST大唐通過轉(zhuǎn)讓房屋資產(chǎn)，確認獲得收益4.58億元。接盤方北京海國永豐科技有限責任公司成立于2018年3月21日，由北京市海淀區(qū)國有資本經(jīng)營管理中心全資設(shè)立。*ST大唐表示，預(yù)計于2018年12月31日前完成本次交易的款項支付和房屋及其附屬設(shè)施的交付。

主業(yè)不振的*ST大唐“保殼”有方，除該筆房屋資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓之外，還有另一筆“瘦身計劃”。12月7日，*ST大唐公布了《重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易報告書（草案）》，內(nèi)容顯示，*ST大唐擬將成都線纜46.478％股權(quán)轉(zhuǎn)讓給烽火通信，交易價格為1.37億元。交易完成后，公司不再持有成都線纜的股權(quán)。交易完成后，公司將專注于芯片、終端、其他網(wǎng)絡(luò)服務(wù)等核心業(yè)務(wù)。

也有ST公司通過賣地方式保殼。在三季度報中，*ST凡谷披露，預(yù)計2018年凈利潤相比2017年同期實現(xiàn)扭虧，達到2.05億元。其主要原因是，公司擬同意由武漢市土地整理儲備中心以補償方式收回公司持有的2宗國有土地使用權(quán)及地面上的建筑物、附著物等資產(chǎn)，此次交易收回的補償金將納入業(yè)績考慮。

按照2018年11月5日與土儲中心簽署的《國有土地使用權(quán)收回補償協(xié)議》，*ST凡谷最終將收回的補償款總價為人民幣29016.57萬元，共分三期支付。2018年12月4日，*ST凡谷發(fā)布公告稱，已收到這一土地交易的第一期補償價款1.45億元，占到補償總價的一半。

*ST圣萊2014年虧損961.63萬，2015年，*ST圣萊為避免退市，曾通過虛構(gòu)影視版權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)和虛構(gòu)財政補助的手段，虛增2015年度收入和利潤2000萬元，虛增凈利潤1500萬元。今年5月11日，*ST圣萊因此事收到了證監(jiān)會的《行政處罰決定書》，被罰款60萬元，此后公司的14名董事及高管也收到罰單。9月4日，*ST圣萊又發(fā)布公告稱收到了寧波市中級人民法院的傳票，原因是部分受損投資者向其提起索賠訴訟，民事起訴狀共61份，索賠金額合計2879.94萬元。

*ST圣萊2016年和2017年再度虧損，已經(jīng)瀕臨暫停上市邊緣。但是其公布的三季度財報卻預(yù)計，2018年全年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤485萬元至1030萬元，原因是公司在2018年5月2日，將位于寧波市江北區(qū)康莊南路515號的公司老廠房土地及附屬建筑物，出售給寧波瑞孚工業(yè)集團有限公司。最終實現(xiàn)資產(chǎn)處置收益2702萬元。并且，*ST圣萊還擬出售位于江北區(qū)金山路298號的廠房土地及附屬建筑物，預(yù)計可實現(xiàn)資產(chǎn)處置收益4300萬元。

數(shù)據(jù)來源：*ST圣萊公司公告

諸葛找房數(shù)據(jù)研究中心首席分析師陳雷向啟陽路4號提供的數(shù)據(jù)顯示，2018年5月6日寧波市的供應(yīng)土地掛牌均價為2648.00萬元；樓面均價為6955.00萬元；成交土地溢價率為55.64%。

對于ST公司賣房保殼做法，易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進向啟陽路4號表示，過去幾年對于非房業(yè)務(wù)企業(yè)持有房產(chǎn)的反對聲是比較少的，但這兩年因為介入了住宅市場后，房源認購更加緊張，所以關(guān)于此類企業(yè)認購房產(chǎn)方面也有了很多討論。

從企業(yè)的投資結(jié)構(gòu)看，確實是一項不動產(chǎn)投資的內(nèi)容，過去都是作為固定資產(chǎn)投資的名目而持有的。其收益也表現(xiàn)不錯，對于企業(yè)的保值增值功能是有積極作用的。當然從實際情況看，類似企業(yè)持有住宅的動機有很多，部分也存在炒房現(xiàn)象，這對于房地產(chǎn)市場的監(jiān)管肯定是有干擾的，所以需要積極管控。

“客觀說，部分企業(yè)經(jīng)營效果不好，所以投資方面確實還不如去持有房產(chǎn)，憑借房產(chǎn)增值，反而有較好的收益。但是很顯然，對于此類企業(yè)來說其壓力是很大的。雖然收益不錯，可以粉飾財務(wù)數(shù)據(jù)，但是主業(yè)業(yè)務(wù)卻荒廢了。而且持有房產(chǎn)也會涉及政策調(diào)整等，尤其是各地對于企業(yè)購房方面給予了管控。”嚴躍進說道。

嚴躍進分析認為，大體上說，在很多城市若是庫存不足，那么建議房地產(chǎn)方面積極做把控，即不允許企業(yè)隨意持有住宅，而商業(yè)辦公等物業(yè)相對政策可以寬松一點。這也是當前此類城市相關(guān)房企需要做的。而投資者也需要關(guān)注這類部分通過房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的交易來改善經(jīng)營業(yè)績的企業(yè)，主要關(guān)注其部分業(yè)績突然變好下的部分資產(chǎn)拋售的做法。

多家ST公司處置虧損資產(chǎn)

除了賣房賣地，ST公司還有多種保殼方法。

10月30日，*ST地礦發(fā)布了三季度業(yè)績公告，前三季度歸屬于母公司所有者的凈利潤為5145.79萬元，而上年同期虧損1.27億元，公司實現(xiàn)了扭虧為盈，但公司同時表示，其“經(jīng)營業(yè)務(wù)依舊虧損”。

在連續(xù)虧損兩年多后，ST地礦實現(xiàn)盈利，與其轉(zhuǎn)讓旗下鐵礦資產(chǎn)有直接關(guān)系。6月28日，*ST地礦通過了《關(guān)于公司擬進行重大資產(chǎn)出售的議案》等相關(guān)議案，計劃出售旗下的淮北徐樓礦業(yè)有限公司（以下簡稱徐樓礦業(yè)）100%股權(quán)、婁煩縣魯?shù)氐V業(yè)有限公司（以下簡稱婁煩礦業(yè)）100%股權(quán)和山東盛鑫礦業(yè)有限公司（以下簡稱盛鑫礦業(yè)）70%股權(quán)。而這三家礦業(yè)企業(yè)也均處在虧損狀態(tài)。

最終，*ST地礦通過處置這部分虧損資產(chǎn)，確認獲得收益6.33億元，并徹底剝離虧損的鐵礦石采選業(yè)務(wù)。接手這部分虧損資產(chǎn)的，正是ST地礦的控股股東山東地礦集團的全資子公司山東地礦集團投資有限公司。

同時，*ST地礦以公開掛牌增資擴股方式，對其全資子公司山東魯?shù)氐V業(yè)投資有限公司引入戰(zhàn)略投資者，收到增資款10.13億元。

*ST宜化的2018年三季度報顯示，前三季度歸屬上市公司股東的凈利潤為3.34億元，相比2017年同期增長了127.19%。而前三季度*ST宜化的總資產(chǎn)相比去年年底減少了25.03%。

據(jù)其財報的披露，扭虧的主要原因為：“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革效果顯現(xiàn)，產(chǎn)品市場價格回升。報告期公司主導(dǎo)產(chǎn)品聚氯乙烯、燒堿、尿素、磷酸二銨價格同比上漲，增加了公司效益；公司重大資產(chǎn)出售工作上半年完成，新疆宜化不再納入公司合并報表范圍。”

2018年9月28日，*ST宜化的董事會又同意，將全資子公司宜昌嘉英科技有限公司的100%股權(quán)出售給宜昌中鑫資產(chǎn)管理有限公司。

以同樣方式增加利潤的還有*ST新能。公司財報顯示，預(yù)計2018年全年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤9.5億元至12億元，實現(xiàn)扭虧的主要原因是，2018年上半年向泰山電力公司出售了其資產(chǎn)，即截至評估基準日2017年7月31日母公司賬面除應(yīng)收股利、應(yīng)交稅費及所持有的曲阜電纜51%股權(quán)外的全部資產(chǎn)和負債。雙方于2018年2月1日，*ST新能與泰山店里公司對對標資產(chǎn)進行交割，獲得轉(zhuǎn)讓收益5.67億元。

*ST創(chuàng)興在10月31日發(fā)布的三季度業(yè)績公告顯示，前三季度歸屬于母公司所有者的凈利潤為1928.18萬元，而上年同期虧損1.19億元，在連續(xù)虧損兩年多后，*ST創(chuàng)興實現(xiàn)盈利，與其轉(zhuǎn)讓旗下資產(chǎn)有直接關(guān)系。

2018年9月11日，*ST創(chuàng)興發(fā)布的第七屆董事會第 10 次會議決議公告顯示，會議審議通過了《關(guān)于出售上海昱冠資產(chǎn)管理有限公司 100%股權(quán)的議案》，公司將所持有的上海昱冠資產(chǎn)管理有限公司100%股權(quán)以人民幣1080萬元轉(zhuǎn)讓給自然人劉宏。據(jù)悉，上海昱冠資產(chǎn)管理有限公司自成立以來一直未開展相關(guān)業(yè)務(wù)，本次交易有利于*ST創(chuàng)興盤活資產(chǎn)。

經(jīng)*ST創(chuàng)興公司財務(wù)部門初步測算，本次交易將為*ST創(chuàng)興公司當期貢獻投資收益約為80萬元。

2018年11月27日，*ST雙環(huán)發(fā)布公告稱，擬將其持的有重慶宜化化工有限公司100%股權(quán)，通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓給輕鹽集團與輕鹽晟富，重慶宜化100%股權(quán)的對價確定為2.63億元。由于重慶宜化2017年歸屬于母公司所有者的凈利潤虧損達到3.50億元，2017年底凈資產(chǎn)為-0.73億元，本次出售對*ST雙環(huán)來說意味著“減輕雙環(huán)科技債務(wù)負擔，提升其盈利能力”。

有市場人士分析，*ST雙環(huán)以凈資產(chǎn)為交易對價出售重慶宜化，從價格方面來說有所損失。但對于已經(jīng)連虧的*ST雙環(huán)來說，“保殼”是今年最為重要任務(wù)。去年以來，*ST雙環(huán)已多次出售公司旗下資產(chǎn)，包括宜化投資100%股權(quán)、武漢雙建部分股份等。由于股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入確認，*ST雙環(huán)2018年前三季度已經(jīng)實現(xiàn)盈利。

據(jù)*ST雙環(huán)在《重大資產(chǎn)出售報告書（草案）》的披露，本次交易前的2018年前三季度，歸母公司的凈利潤為1.15億元萬元，相比2017年全年虧損7.46億元，已實現(xiàn)了扭虧為盈，但扣非后虧損4.4億元，如果四季度虧損不能減少，*ST雙環(huán)今年將再次虧損，退市也就不可避免。