今年多部春節(jié)檔電影都取得了不錯(cuò)的票房成績，截至2月18日上映14天，《流浪地球》累計(jì)票房超39億元，《瘋狂的外星人》累計(jì)票房達(dá)20億元，《飛馳人生》累計(jì)票房超15億元。但在這紅火的春節(jié)檔之前，影視行業(yè)卻在經(jīng)歷一輪調(diào)整，影視題材導(dǎo)向、天價(jià)片酬治理、稅收秩序規(guī)范、打擊收視率造假、網(wǎng)臺(tái)統(tǒng)一播出標(biāo)準(zhǔn)等，各項(xiàng)政策密集出臺(tái)。

一系列相關(guān)政策對(duì)行業(yè)的整頓，整個(gè)影視產(chǎn)業(yè)鏈逐漸回歸理性。資本從瘋狂涌入到謹(jǐn)慎退出，影視行業(yè)“人傻錢多”的時(shí)代正在發(fā)生改變...

制片人：影視產(chǎn)業(yè)鏈回歸理性

△央視財(cái)經(jīng)《交易時(shí)間》欄目視頻

王利鋒是一名編劇兼制片人，在2006年進(jìn)入影視行業(yè)。他告訴記者，隨著廣電總局“限薪令”的發(fā)布，以及一系列相關(guān)政策對(duì)行業(yè)的整頓，整個(gè)影視產(chǎn)業(yè)鏈逐漸回歸理性，制作成本的結(jié)構(gòu)發(fā)生了顯著變化。 

2018年11月9日，廣電總局規(guī)定，每部電視劇網(wǎng)絡(luò)劇（含網(wǎng)絡(luò)電影）全部演員片酬不超過制作總成本的40%。

2018年10月2日，國家稅務(wù)總局通知，對(duì)2016年以來的影視行業(yè)企業(yè)和高收入從業(yè)人員的申報(bào)納稅情況進(jìn)行自查自糾。

截至2018年底，自查申報(bào)稅款117.47億元，已入庫115.53億元。目前自查自糾階段已經(jīng)結(jié)束，規(guī)范工作轉(zhuǎn)入督促糾正階段。

網(wǎng)劇市場規(guī)模已超電視劇

據(jù)了解，目前網(wǎng)劇的市場規(guī)模已經(jīng)超過傳統(tǒng)電視劇，制作成本和演員陣容也逐漸與傳統(tǒng)電視劇縮小差距。在題材上，電影電視劇也呈現(xiàn)出了更多的可能性。那么，影視行業(yè)出現(xiàn)了什么新趨勢？什么樣的影視作品備受青睞呢？ 

△央視財(cái)經(jīng)《交易時(shí)間》欄目視頻

央視財(cái)經(jīng)記者在橫店遇到了一個(gè)古裝劇劇組，飾演御前侍衛(wèi)的路宏今年28歲。他告訴記者，他在19歲第一次出演電視劇，當(dāng)時(shí)接到的多是主角的兒子這類角色，沒有擔(dān)任主角的年齡條件。但現(xiàn)在越來越多的影視作品是校園青春類型，給了年輕人更多的機(jī)會(huì)。 

記者在橫店影視城隨機(jī)采訪了一些游客，他們青睞的影視題材各有不同，但在選擇時(shí)都比較看重劇情內(nèi)容和主創(chuàng)團(tuán)隊(duì)。

橫店的工作人員告訴記者，在今年，劇組的結(jié)構(gòu)發(fā)生了明顯的變化。年代戲和現(xiàn)代戲劇組比例提升，古裝戲劇組比例減少，兩者比例由3：7變成5：5。此外，網(wǎng)劇的爆發(fā)式增長也在橫店留下了痕跡。 

業(yè)界的三大視頻平臺(tái)也在不斷打造自制劇，主打系列頭部劇和IP改編劇。例如，騰訊視頻以熱門網(wǎng)絡(luò)文學(xué)改編的《扶搖》和懸疑探案類的《鬼吹燈之怒晴湘西》，愛奇藝自制的青春校園劇《獨(dú)家記憶》，優(yōu)酷的《北京女子圖鑒》《上海女子圖鑒》和《白夜追兇2》。 

投資熱退潮 制片方更注重風(fēng)險(xiǎn)

隨著影視行業(yè)投資熱的迅速退潮，整個(gè)行業(yè)發(fā)生了哪些變化？影視投資常見的風(fēng)險(xiǎn)又有哪些？

△央視財(cái)經(jīng)《交易時(shí)間》欄目視頻

張曉萍做了多年影視劇制片人，親歷了資本從瘋狂涌入到謹(jǐn)慎退出的全過程。她坦言，盡管如今的投資環(huán)境非常謹(jǐn)慎，但前兩年資本瘋狂的時(shí)候，只要選擇熱門題材，如仙俠或諜戰(zhàn)，基本上都能賺錢，所以各路資本的投資意愿非常強(qiáng)烈。 

業(yè)內(nèi)人士告訴記者，資本的快速退潮還影響了影視劇的制作方式和流程。 

楊毅從事風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢工作，從2018年下半年開始，他們公司接到的關(guān)于影視劇投資的糾紛案件就呈上升態(tài)勢。案件主要是兩大類，第一類是帶有欺詐性質(zhì)的虛假標(biāo)的，一些理財(cái)公司通過影視投資平臺(tái)，打著一些知名演員或制作人參與的名義，利用投資者的信息不對(duì)稱、無處核實(shí)的特點(diǎn)，發(fā)行影視投資類理財(cái)產(chǎn)品。 

楊毅說，他們接觸較多的第二類糾紛案件是因?yàn)檎�策調(diào)整，演員過失毀約的，給影視劇制作帶來一系列連鎖影響，換演員、調(diào)檔期、重新拍攝、開播延期，除了在人力財(cái)力上花費(fèi)眾多，一旦投資人失去耐心撤資，就會(huì)導(dǎo)致資金鏈斷裂。 

市場逐步消化利空 未來關(guān)注爆款影視

隨著《流浪地球》票房不斷走高，其出品發(fā)行方中國電影2月11日公告，預(yù)計(jì)來源于該影片的收益為一億左右。北京文化公告，預(yù)計(jì)來源于該影片的收益約為7300萬元到8300萬元。爆款作品的出現(xiàn)往往能為公司業(yè)績帶來巨大提升，A股影視板塊到底還蘊(yùn)藏著哪些投資機(jī)會(huì)呢？ A股影視板塊上市公司共31家，市值排名前五位的分別是萬達(dá)電影、中國電影、光線傳媒、華誼兄弟，以及華策影視，其中的龍頭萬達(dá)電影主打影院經(jīng)營，觀影收入占比超六成。中國電影、光線傳媒和華誼兄弟主打電影制作和發(fā)行，華策影視則是電視劇制作龍頭。

從這五家上市公司發(fā)布的2018年度業(yè)績預(yù)告來看，除了中國電影和光線傳媒歸母凈利潤同比增長，其余三家表現(xiàn)不佳。

萬達(dá)電影預(yù)計(jì)2018年歸母凈利潤比上年同期下降15.00%至9.00%，原因是2018年第四季度全國電影票房低于期初預(yù)測；

華誼兄弟預(yù)計(jì)2018年歸母凈利潤虧損超過9.8億元，這也是華誼兄弟上市以來首次凈虧損；

華策影視預(yù)計(jì)2018年歸母凈利潤同比下降68.48%至52.71%，原因是政策密集出臺(tái)，下游渠道方不再把流量作為唯一的購劇標(biāo)準(zhǔn)，短期內(nèi)影視行業(yè)整體盈利能力受到了影響。 

央視財(cái)經(jīng)記者觀察2018年來影視股的漲跌幅情況，發(fā)現(xiàn)31只個(gè)股中，僅中國電影一只股票累計(jì)上漲約5.87%，其余均累計(jì)下跌，29只個(gè)股累計(jì)跌幅超過15%，11只個(gè)股累計(jì)跌幅超過50%。 

凈資產(chǎn)收益率方面，板塊市值排名前五位的公司中，光線傳媒最高，達(dá)到25%，華誼兄弟最低，僅為5.54%。縱觀2013到2017年的五年平均凈資產(chǎn)收益率，萬達(dá)電影最高，超過21%，其余四家均保持在10%-15%。 

估值方面，板塊市盈率中位數(shù)在18倍左右，處于近五年低位。市值排名前五的公司中，光線傳媒最低，市盈率不到10倍。 

分析師表示，對(duì)于電影制作發(fā)行公司，由于其電影表現(xiàn)不確定性相對(duì)較高，其往往是主題性行情，因而最佳投資時(shí)間為重磅電影上映前。例如北京文化這家公司，近年曾參與投資發(fā)行多部現(xiàn)象級(jí)電影《戰(zhàn)狼2》、《我不是藥神》和《流浪地球》，都為它帶來了巨額收入，在資本市場上也接連漲停。以《流浪地球》為例，北京文化在2月11日發(fā)布公告稱，截至2019年2月10日，公司來源于該影片的收益約為7300萬元至8300萬元。對(duì)于電視劇公司來說，重點(diǎn)關(guān)注公司當(dāng)年即將發(fā)行的頭部電視劇的數(shù)量和價(jià)格，風(fēng)險(xiǎn)方面則是應(yīng)收賬款的回收，由于部分渠道創(chuàng)收能力弱，存在著壞賬風(fēng)險(xiǎn)。例如唐德影視公告，電視劇《巴清傳》受主要演員社會(huì)輿論事件影響未能播出。公司針對(duì)該劇確認(rèn)的應(yīng)收賬款，單項(xiàng)計(jì)提減值。