據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《天下公司》報(bào)道，哈佛大學(xué)校友捐贈(zèng)基金公布了2016財(cái)年的業(yè)績，收益率8.1%，被稱為令人失望的成績單。哈佛校友捐贈(zèng)基金規(guī)模371億美元，是全球最大的高�；�金，但收益卻追不上其他高校平均一年收益（12.7%），比如在本周公布業(yè)績的麻省理工規(guī)模只有148億美元，但收益有14.3%。

　　美國名校的捐贈(zèng)基金如何運(yùn)作？耶魯校友、美國star strategic holding史帶控股集團(tuán)總監(jiān)王陽介紹，“美國大多數(shù)頂級的捐贈(zèng)基金會(huì)，尤其是常青藤的捐贈(zèng)基金會(huì)都會(huì)有自己的雇員、投資經(jīng)理、投資組合經(jīng)理和分析師，甚至有的還有數(shù)據(jù)科學(xué)家的團(tuán)隊(duì)去管理投資。除此以外，比如耶魯，會(huì)大量聘請外部的投資顧問來尋找最好的投資機(jī)會(huì)，在耶魯有20人左右的投資教授來共同投資或者監(jiān)管耶魯捐贈(zèng)基金的投資組合。但是也有一些大學(xué)是完全用自己的團(tuán)隊(duì)進(jìn)行分析投資組合的配置。現(xiàn)在因?yàn)橐�魯�(shù)木栀?zèng)基金是全美甚至全球最好的，也相當(dāng)于整個(gè)捐贈(zèng)基金投資界的黃埔軍校，所以無論是哈佛還是斯坦�；蛘咂渌�一些頂級學(xué)校的捐贈(zèng)基金會(huì)，都是由曾經(jīng)在耶魯捐贈(zèng)基金會(huì)工作過的員工過去進(jìn)行管理。”

　　王陽表示，對于投資組合來說，每個(gè)人的理念和觀點(diǎn)都不一致，但是大多數(shù)分為3種，分別是股票類的資產(chǎn)配置、債券類的資產(chǎn)配置和實(shí)物資產(chǎn)。很多以前老式的捐贈(zèng)基金會(huì)把投資組合放在債券方面，但是以耶魯為首的捐贈(zèng)基金會(huì)認(rèn)為，債券類的投資最小化才能更好地起到資產(chǎn)配置的作用。所以耶魯將50%以上的資產(chǎn)都配置在股票上，只留10%-15%分配在30年期的國債上，剩下會(huì)放一些實(shí)物資產(chǎn)包括房地產(chǎn)的投資基金、通脹保護(hù)債券。但哈佛大學(xué)或者其他常青藤的學(xué)校，在債券類的組合里會(huì)放的更多一些，絕大多數(shù)投資組合業(yè)績好的捐贈(zèng)基金都會(huì)盡量減少在債券方面的資產(chǎn)分配。

　　“所謂巨虧是看你把資產(chǎn)配置在哪些行業(yè)和哪些公司身上，而且不僅僅是配置在美國的股市，還有一些新鮮市場。所以，即便會(huì)有一定的虧損，但投資組合很分散，并不像把投資組合分配在某一支股票上的業(yè)績波動(dòng)會(huì)這么明顯�！蓖蹶栒f，“捐贈(zèng)基金最主要的目的是：一、維持大學(xué)的正常運(yùn)營；二、教育捐贈(zèng)資產(chǎn)有一定的增值。它不會(huì)是一種非常激進(jìn)的分配方式，在分配資產(chǎn)的時(shí)候就有意識的做到對風(fēng)險(xiǎn)的分散和減少。次貸危機(jī)的時(shí)候并不是所有的股市都出現(xiàn)崩盤，也不是所有股票都出現(xiàn)崩盤，比如亞洲股市和硅谷有關(guān)科技股的表現(xiàn)，在次貸危機(jī)的時(shí)候都是不差的。再加上會(huì)有通脹保會(huì)債券在實(shí)物資產(chǎn)上，投資在大盤股或發(fā)達(dá)國家股市的一些虧損其實(shí)可以被其他市場上的微小盈利減小，所以并不會(huì)出現(xiàn)大額的巨虧�！�

　　哈佛校友捐贈(zèng)基金規(guī)模最大，但是盈利近些年卻偏低，為什么會(huì)這樣？對此，王陽分析稱：“哈佛學(xué)校校友的人數(shù)是耶魯大學(xué)的3倍左右，也是最好的學(xué)府之一。它的校友的回饋、給學(xué)校的捐贈(zèng)數(shù)量也會(huì)超過其他一些學(xué)校。雖然耶魯?shù)木栀?zèng)率最高，但它本身學(xué)校很小，所以導(dǎo)致它的捐贈(zèng)金額并不比哈佛大學(xué)大。捐贈(zèng)基金的大小、規(guī)模和業(yè)績沒有什么特別大的關(guān)系。另外，哈佛大學(xué)可能在資產(chǎn)配置方面分配了過多的股票到美國的大盤股和受到?jīng)_擊的地產(chǎn)組合里，比如哈佛大學(xué)在房地產(chǎn)投資基金里面時(shí)的配置超過了20%，而耶魯大學(xué)只有15%左右，這樣以來，在房地產(chǎn)市場不好的情況下，就會(huì)對基金的業(yè)績造成很大的沖擊�！�

　　“到底哪個(gè)捐贈(zèng)基金表現(xiàn)最好？現(xiàn)在全球都在談“耶魯模式”，耶魯大學(xué)的大衛(wèi)·斯文森先生可以算是機(jī)構(gòu)投資界的巴菲特，他覺得如果分散投資可能會(huì)獲得比較低的風(fēng)險(xiǎn)，收益也可能比較低，但是如果能看準(zhǔn)某一些較高增長的行業(yè)和股票并對它進(jìn)行資產(chǎn)配置的話，即便風(fēng)險(xiǎn)會(huì)略高，但由于捐贈(zèng)基金本身就有分散化投資和降低風(fēng)險(xiǎn)的效用，進(jìn)行非常詳細(xì)的分析這支股票確定它可以長期能有很好業(yè)績的情況下，在上面進(jìn)行資產(chǎn)配置，那么就會(huì)提升整個(gè)資產(chǎn)的投資組合的收益�！蓖蹶柋硎�。