盡管證監(jiān)會(huì)高層已明確了態(tài)度，但銀監(jiān)會(huì)顯然還有更多考量，對(duì)吳利軍的上述表示，全國政協(xié)委員、中國銀監(jiān)會(huì)主席助理閻慶民則通過媒體回應(yīng)：“不是所有的理財(cái)產(chǎn)品都能進(jìn)入資本市場(chǎng)，如果要進(jìn)入，也要有一定的比例和限制制度。”

　　近日，據(jù)媒體報(bào)道，開放10萬多億銀行理財(cái)資金進(jìn)入交易所市場(chǎng)獲得實(shí)質(zhì)進(jìn)展。

　　日前，中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，關(guān)于銀行理財(cái)產(chǎn)品開立證券賬戶從事股票和債券交易，證監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)正積極研究，穩(wěn)步推進(jìn)。

　　如果近期10萬多億元銀行理財(cái)資金入市抄底，這對(duì)當(dāng)前中國萎靡不振的股市是一個(gè)超級(jí)大利好。

　　不過，考慮到銀行理財(cái)資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好、替代性金融產(chǎn)品較多以及宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的種種困難，即使銀行理財(cái)資金可以入市，規(guī)模也極為有限，提振股市的作用不宜高估。

　　通常，銀行理財(cái)資金多具有風(fēng)險(xiǎn)回避或風(fēng)險(xiǎn)中立等特點(diǎn)，在承擔(dān)較低風(fēng)險(xiǎn)的情況下，追求收益與風(fēng)險(xiǎn)的基本平衡。因此，理財(cái)產(chǎn)品掛鉤標(biāo)的多為貨幣市場(chǎng)或債券市場(chǎng)投資工具。為逃避信貸規(guī)模管控，以信托貸款為主要特征的銀信合作理財(cái)產(chǎn)品也曾一度興起，成為主流產(chǎn)品。

　　但是，值得注意的是，無論是以貸款為標(biāo)的，還是以貨幣市場(chǎng)或債券市場(chǎng)投資工具為標(biāo)的，都屬于低風(fēng)險(xiǎn)的金融工具，且商業(yè)銀行在信貸領(lǐng)域、貨幣市場(chǎng)交易和債券市場(chǎng)投資中具有專業(yè)經(jīng)驗(yàn)和管理技能，相對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)更能控制好風(fēng)險(xiǎn)與收益。與此相適應(yīng)，保本型理財(cái)產(chǎn)品成為銀行招攬理財(cái)資金的重要利器。部分非保本型理財(cái)產(chǎn)品，對(duì)外宣稱可能具有投資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)質(zhì)也屬于保本型理財(cái)產(chǎn)品。

　　可以預(yù)計(jì)，在理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)激烈競(jìng)爭的情況下，沒有一家銀行愿意看到自己經(jīng)手的理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)虧損或收益率未達(dá)到預(yù)期收益率而被媒體或市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

　　此外，通過專業(yè)機(jī)構(gòu)投資股票的替代性金融產(chǎn)品也較多。目前，除公募基金之外，還可以選擇證券公司的委托理財(cái)產(chǎn)品、信托公司的信托計(jì)劃以及私募機(jī)構(gòu)發(fā)行的產(chǎn)品等。這些機(jī)構(gòu)與商業(yè)銀行相比，具有較為成熟的分析、交易等技術(shù)優(yōu)勢(shì)，更能敏銳地把握股票市場(chǎng)波動(dòng)中的盈利機(jī)會(huì)。商業(yè)銀行層級(jí)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，決策鏈條較長，并不具備相對(duì)于非銀行金融機(jī)構(gòu)的投資優(yōu)勢(shì)。

　　與此同時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)的困難局面仍將持續(xù)。俗話說，股市是國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表。外部環(huán)境沒有好轉(zhuǎn)，內(nèi)部需求增長乏力，我國經(jīng)濟(jì)困難的局面仍將持續(xù)一段時(shí)間。

　　據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會(huì)、國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心最新發(fā)布的8月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為49.2％，這是自去年11月以來首次跌破50％的榮枯線，顯示當(dāng)前制造業(yè)處于收縮狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)仍在下行過程中。而從反映中小型制造業(yè)企業(yè)的匯豐PMI指數(shù)看，8月份新出口訂單指數(shù)降至44.7，為2009年3月以來41個(gè)月的低點(diǎn)。若宏觀經(jīng)濟(jì)沒有好轉(zhuǎn)跡象，很難指望A股市場(chǎng)馬上出現(xiàn)連續(xù)上漲行情。

　　不僅如此，銀行理財(cái)資金入市還涉及到金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)，宏觀金融總量統(tǒng)計(jì)以及監(jiān)管分工，對(duì)金融市場(chǎng)的影響也較為深遠(yuǎn)。此外，銀行理財(cái)資金入市，對(duì)當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)月末、季末存款沖時(shí)點(diǎn)的影響較大。銀行理財(cái)資金若入市，則屬于非保本型理財(cái)產(chǎn)品，不在存款范疇內(nèi)統(tǒng)計(jì)，對(duì)存款市場(chǎng)的競(jìng)爭影響較大。

    銀行人士：理財(cái)資金入市具體細(xì)節(jié)尚不清楚

　　銀行理財(cái)產(chǎn)品資金進(jìn)入股市再次引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注。日前，媒體引用中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司有關(guān)負(fù)責(zé)人發(fā)言稱，“關(guān)于銀行理財(cái)產(chǎn)品開立證券賬戶從事股票和債券交易，證監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)正積極研究，穩(wěn)步推進(jìn)。”

　　“穩(wěn)步推進(jìn)”是一個(gè)很模糊的詞。今年三月份，證監(jiān)會(huì)主席助理吳利軍也曾表示要“引導(dǎo)銀行理財(cái)計(jì)劃”入市。

　　“證監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)一直在溝通，但投資規(guī)模、比例限制等具體細(xì)節(jié)現(xiàn)在還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不知道。”一位大行金融市場(chǎng)部高層人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

　　重提入市

　　盡管證監(jiān)會(huì)高層已明確了態(tài)度，但銀監(jiān)會(huì)顯然還有更多考量，對(duì)吳利軍的上述表示，全國政協(xié)委員、中國銀監(jiān)會(huì)主席助理閻慶民則通過媒體回應(yīng)：“不是所有的理財(cái)產(chǎn)品都能進(jìn)入資本市場(chǎng)，如果要進(jìn)入，也要有一定的比例和限制制度。”

　　2009年7月，銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問題的通知》，明確除了打新股，理財(cái)資金不得投資于境內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)公開交易的股票或與其相關(guān)的證券投資基金。

　　這一監(jiān)管規(guī)定的出臺(tái)，促使商業(yè)銀行需要“繞道”而行，理財(cái)資金間接入市。如將理財(cái)資金委托給信托公司。

　　但是，不少商業(yè)銀行人士對(duì)這種合作模式也有所抱怨，如《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者接觸過的一位股份制銀行高層就認(rèn)為，有的理財(cái)產(chǎn)品中，尤其在一些為公司客戶定制的融資類理財(cái)產(chǎn)品中，產(chǎn)品設(shè)計(jì)、募集資金、投資管理都是商業(yè)銀行自己去做的，僅需要借用信托的一個(gè)渠道功能開立證券投資賬戶，銀行就必須支付一筆不小的費(fèi)用給信托公司，這并不合理。

    銀行很“淡定”

　　目前，銀監(jiān)會(huì)對(duì)這一動(dòng)向尚無具體表態(tài)，上述大行金融市場(chǎng)部高層人士表示，一旦政策開閘，銀行方面并無技術(shù)障礙，“開立證券投資賬戶也沒什么特別需要準(zhǔn)備的，和之前通過信托公司開戶在流程上是一樣的，就是名字不一樣，可以以銀行理財(cái)產(chǎn)品的名字直接開立賬戶。”

　　提及銀行理財(cái)產(chǎn)品入市，光大銀行（601818）零售業(yè)務(wù)部總經(jīng)理張旭陽表現(xiàn)得很淡定，他對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，銀行理財(cái)資金投資股市并不新鮮，此前銀行就可以通過信托理財(cái)組合產(chǎn)品打新股。

　　張旭陽同時(shí)認(rèn)為，不同的機(jī)構(gòu)投資者有自己不同的定位，銀行理財(cái)作為一個(gè)投資工具，補(bǔ)充了債券、股票等不同投資類型中風(fēng)險(xiǎn)收益的空白點(diǎn)，滿足了部分投資者的需求。銀行理財(cái)?shù)奶攸c(diǎn)是收益比較穩(wěn)定，也正因?yàn)槿绱�，目前銀行的 “入市”動(dòng)機(jī)不會(huì)太強(qiáng)，最終還是要看市場(chǎng)表現(xiàn)以及入場(chǎng)的時(shí)點(diǎn)。

　　據(jù)普益財(cái)富此前發(fā)布的2011年度銀行理財(cái)能力排名報(bào)告顯示，2011年銀行全年發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品22441款，較2010年上升100.58％；發(fā)行規(guī)模為16.99萬億元人民幣，較2010年增長140.99％。無論是產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量還是產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模，同比增速均大幅超過2009年和2010年。

　　此外，普益財(cái)富還在另外一份報(bào)告中指出，從2008年至今，產(chǎn)品中占比持續(xù)上升的為債券和貨幣市場(chǎng)類以及組合類產(chǎn)品，2012年1~8月這兩類產(chǎn)品的占比分別為51.85％和46.37％，目前這兩類產(chǎn)品幾乎占據(jù)了整個(gè)銀行理財(cái)市場(chǎng)。

　　這種局面的形成，固然有政策規(guī)定刻意引導(dǎo)的因素在內(nèi)，但與銀行追求穩(wěn)健，維護(hù)其公眾信譽(yù)的定位密切相關(guān)。正因如此，入市之后，對(duì)商業(yè)銀行投資管理、風(fēng)險(xiǎn)管理的水平將會(huì)提出更高的要求。

　　“大量的表外資金表現(xiàn)為理財(cái)產(chǎn)品，如果監(jiān)管層無法精確統(tǒng)計(jì)、規(guī)范管理，可能會(huì)在未來醞釀比較大的風(fēng)險(xiǎn)。”一位外資機(jī)構(gòu)銀行分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。