會見“中國時代”頂級富豪們身后的投資銀行家　　

　　歷數(shù)中國投資銀行業(yè)的超級明星并非難事。在這個擁有不過15年歷史的行業(yè)，每隔幾年才誕生一名“主角”。

　　1990年代初，這一角色屬于香港人梁伯韜，他率先以買殼方式將“中國概念”引入香港資本市場，并在上千倍的超額認(rèn)購中獲得了“紅籌股教父”之名。1990年代后期，不諳英文、毫無海外留學(xué)背景的方風(fēng)雷主導(dǎo)了一系列電信、能源業(yè)大型國有企業(yè)海外上市，這不僅讓方被海外同行譽(yù)為“造雨人”，也幫助中金公司確立了獨(dú)立地位。2003年，富有爭議的女性投行家任克英將中國人壽、中國網(wǎng)通等一時之間所有重量級上市項(xiàng)目收入囊中，但不久后，她又戲劇性地被自己的雇主花旗集團(tuán)突然免職。

　　某種意義上，梁、方、任三人一同勾勒了中國經(jīng)濟(jì)的一個標(biāo)志性時期。此一期間，中國上百家大中型國有企業(yè)完成了朝向市場化的轉(zhuǎn)制，而他們恰到好處的扮演了其中的推手。雖然這波潮流至今不歇，不過，自從2006年中國四大國有銀行完成了各自上市，人們已經(jīng)可以感覺到一個新時期的來臨。

　　最直接的感知是，“以前，大家彼此知道競爭對手在做什么項(xiàng)目，但這兩年，很多項(xiàng)目是在ipo時才被其他投行發(fā)現(xiàn)”，一位投行業(yè)資深人士指出。而這些并不廣為人知的項(xiàng)目，均屬散落中國各地的民營企業(yè)。

　　在這個民營經(jīng)濟(jì)漸入佳境的時刻，新的標(biāo)桿人物或許應(yīng)屬蔡洪平。

　　蔡，上海人，53歲，瑞士銀行投資銀行部中國區(qū)主席。自1997年進(jìn)入投資銀行業(yè)，他的名字多與民營企業(yè)相關(guān)。1998年亞洲金融風(fēng)暴后，蔡在整個市場寂靜無聲時將民營企業(yè)恒安國際送到香港，被當(dāng)年一系列金融雜志評為“1998年最佳亞洲ipo發(fā)行上市”。2002年香港股市低迷時期，他又將名不見經(jīng)傳的比亞迪打造為明星公司；2003年，其他投行人士全力分享國企上市的最后盛宴時，蔡又將聯(lián)華超市、魏橋紡織與長城汽車三家企業(yè)帶至香港，總?cè)谫Y額達(dá)8億美元。由此，蔡被香港媒體譽(yù)為“中國民營海外上市之父”。

　　如果說此前蔡的努力還稍顯寂寞，現(xiàn)在他已獲得了駕馭主流的機(jī)會。2006年春節(jié)過后，蔡加盟瑞士銀行，當(dāng)年內(nèi)，瑞銀投行部成為中國市場股票發(fā)行第一名。隨后的2007年對于蔡洪平更可謂一個“造雨時刻”。這一年的前11個月，他率領(lǐng)瑞銀團(tuán)隊(duì)完成了17單ipo項(xiàng)目，幾乎包攬了這一年造富的所有故事。4月13日碧桂園上市，讓其大股東楊惠妍成為中國首名身價超過千億元的富豪；5月31日江西賽維上市，令其創(chuàng)始人32歲的彭曉峰一度擁有400億元身家；7月16日復(fù)星集團(tuán)上市，讓復(fù)星創(chuàng)始人郭廣昌成為中國第三富豪；10月1日soho中國和10月31日巨人網(wǎng)絡(luò)上市，又令潘石屹家族和史玉柱分別獲得五百億左右身價，其中巨人成為今年中國民營企業(yè)和it業(yè)最大的在美上市公司。同時，在獲準(zhǔn)進(jìn)入a股市場的第一年，瑞銀就參與了中石油89.6億美元的ipo，一舉獲得和中金、銀河、中信等國內(nèi)市場老牌券商平起平坐的機(jī)會，在業(yè)界看來也是一個不小的奇跡。這一系列成績讓瑞銀在2007年繼續(xù)穩(wěn)居國際投行中國業(yè)務(wù)榜首位置。

　　2007年7月中旬接受采訪時，蔡他兩次提到自己的目標(biāo)。第一次他說，自己最近兩年思考最多的，是如何成為一個“最受尊敬的銀行家”，第二次重提目標(biāo)一事，他說自己就是要成為“全球投行業(yè)中國業(yè)務(wù)的no. 1”。而在11月中再度與本刊長談時，蔡似乎更有底氣了：“5年前我想，如果能做成20個各個領(lǐng)域全球最大的ipo項(xiàng)目就可以退休了，但現(xiàn)在看來，如果堅(jiān)持這個計(jì)劃，很可能明年就得退休了。因?yàn)橹袊�最大的�?xiàng)目就是全球最大的項(xiàng)目。”

　　中國時間

　　時間將近凌晨一點(diǎn)，在上海香格里拉酒店的酒吧中見面時，身處酒吧另一桌的同行前來打招呼的方式是：“蔡總你太厲害了，讓我們只能轉(zhuǎn)行做私募資本投資了”。對此恭維，蔡的反應(yīng)是朝對方樹了下拇指，直白回應(yīng)：“你聰明�！�

　　即使在從來不缺乏自信人物的投資銀行業(yè)，蔡洪平的強(qiáng)勢與激進(jìn)風(fēng)格也是極為罕見的。行業(yè)內(nèi)不乏有人稱其為“非常富有攻擊性”。而最為體現(xiàn)蔡的攻擊性的，是他在ipo項(xiàng)目定價方面，被同行們視為“太過激進(jìn)”。

　　一個典型事例是，今年4月碧桂園上市前，其兩家承銷商對這家公司市盈率的判斷差異極大：瑞銀的預(yù)期是17到23倍，而另一家投行的市盈率預(yù)期為11到15倍。蔡洪平承認(rèn)，在他的職業(yè)生涯中，兩家承銷商差異如此明顯，前所未見。

　　讓蔡洪平有底氣給出高估值的，首先是瑞銀龐大的理財(cái)客戶基礎(chǔ)。

　　在碧桂園的定價猶豫未決時，瑞銀沒有閉門反思，而是直接讓投資者作出判斷。他們先找到了瑞銀的大客戶之一，恒基集團(tuán)的董事局主席李兆基、嘉里郭鶴年、新世界鄭裕彤和中信泰富榮智健，詢問恒基是否有意成為此一項(xiàng)目的基石投資者(cornerstone investor)。當(dāng)李兆基等香港大亨順利介入，其他投資者的信心也就水漲船高，之后兩天時間里，僅瑞銀內(nèi)部客戶募資規(guī)模就達(dá)到了20億美元。這就意味著，瑞銀不必降低底線，只用自己的理財(cái)客戶的資金就可以買斷這次總規(guī) 模19億美元的ipo發(fā)行――這種信心保障并非每家投行都可以做到。

　　更為重要的是，蔡充分充分利用了過去兩年時間里，香港資本市場和中國內(nèi)地市場的熾熱景象。當(dāng)多數(shù)投資者還在享受兩年間持續(xù)的高回報(bào)時，蔡洪平已經(jīng)將其定義為一個可以為自己所用的大趨勢。

　　“這是一個屬于中國增長型公司的、屬于中國獨(dú)特故事的、屬于香港資本市場的時代�！辈淘诟鞣N場合反復(fù)強(qiáng)調(diào)說。

　　在他看來，中國經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷著三點(diǎn)實(shí)實(shí)在在的變化。首先，隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國民營經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入一個前所未見的高增長期；其次，當(dāng)下的中國，就像美國1950年代的消費(fèi)品市場和2000年的高科技市場的結(jié)合體，因此，中國企業(yè)的故事將和美國同行有著明顯差異，也就是說，全球投資者不應(yīng)該再拿美國商界的標(biāo)準(zhǔn)對標(biāo)中國企業(yè)；第三，中國經(jīng)濟(jì)崛起時，全球唱主角的資本市場并非華爾街，而是香港。香港資本市場資金充裕、與中國大陸無時差、了解中國企業(yè)真實(shí)狀況這三個特點(diǎn)，注定了中國企業(yè)能獲得一個比較合理的估值。

　　由此三點(diǎn)定論，蔡導(dǎo)出了一個給中國企業(yè)新的定價公式：那些擁有良好業(yè)績復(fù)合增長率(carg)的企業(yè)，它的市盈率與增長比率(peg)應(yīng)該等于1。即，過去3、5年間擁有30%年增長率的企業(yè)，也就應(yīng)該享受30倍的市盈率。

　　這種評估方式有時令企業(yè)主本人也感到驚訝。2月中旬匯源果汁上市時，它的財(cái)務(wù)數(shù)字并不驚人：2006年全年利潤不過2.2億元。上市前，匯源創(chuàng)始人朱新禮對蔡洪平稱，他希望公司的市值能達(dá)到60億元，即獲得大約30倍的pe。但以其招股價計(jì)算，上市當(dāng)日匯源的市值已經(jīng)達(dá)到86億元，接近45倍的pe――匯源2006年的收入和利潤比2005年分別增長了48.4%和42.5%。

　　“我不是激進(jìn)，我是與時俱進(jìn)”，蔡說。雖然匯源創(chuàng)業(yè)時最初的動力極為簡單：中國有大量的水果浪費(fèi)，最終只能爛掉，而且，朱新禮觀察到，美國人的冰箱里經(jīng)常存有果汁。但在今天，它已經(jīng)變成一個更大圖景的故事：隨著中國中產(chǎn)階級的崛起，人們對于生活水平的要求在提高，必然會催生出許多優(yōu)秀的消費(fèi)品公司，而它們中的一些在未來還可能升級為國際級品牌。

　　一系列ipo的成功，讓蔡在機(jī)構(gòu)投資者那里獲得了絕大多數(shù)投行家夢寐以求的強(qiáng)勢地位――蔡將此比喻為“掰手腕”――當(dāng)一家歐洲老牌基金不停抱怨碧桂園17到23倍的pe太貴，瑞銀的團(tuán)隊(duì)反問：你買還是不買？當(dāng)對方最終同意購買價值一億美元的股票，蔡對身邊的同事說：“給他的股票多一點(diǎn)，因?yàn)樗�是第一個投降于我們的定價的。”

　　而蔡的另一個聰明之處在于，在獲得一個強(qiáng)勢形象之后，他又以此進(jìn)一步引導(dǎo)資本市場。

　　2007年初時，蔡洪平曾有機(jī)會參與soho中國，但因競爭原因，瑞銀最終被排斥在承銷商行列之外。到年中時，碧桂園成功上市，隨后綠城國際的股票后續(xù)發(fā)行和可轉(zhuǎn)債也已做完，卻仍未見到soho中國的上市。對此感到不解的蔡在7月下旬又去找到潘石屹和張欣，探問究竟發(fā)生了什么。

　　問題很簡單：soho只有100萬平方米的土地儲備，這一數(shù)字比起碧桂園超過5000萬平方米的儲備顯得太過微薄，以至于剛剛看過碧桂園投資者們難以動心。

　　“改變香港投資者價值觀的是我們，他們以前看地產(chǎn)公司看到是市帳率(p/b)，因?yàn)楸坦饒@的項(xiàng)目，我們引導(dǎo)投資者看市盈率，看市盈率就要看土地儲備。但這是兩個故事，碧桂園是中國的城鎮(zhèn)再造者，而潘石屹的項(xiàng)目在市中心，怎么可能有那么大土地儲備？”蔡回顧說。

　　新的價值判斷使瑞銀重新奪回soho中國主承銷商的領(lǐng)導(dǎo)地位，并再一次改變了香港投資者的價值觀：瑞銀強(qiáng)化了soho在中國地產(chǎn)業(yè)獨(dú)有的品牌價值，并將其定義為“中國最大的著名品牌商業(yè)房地產(chǎn)開發(fā)商”。而在引進(jìn)了恒基、九龍倉、中信泰富、劉鑾雄等人作基石投資者之后，這輪教育再次見效：soho的國際發(fā)行部分獲得了57倍認(rèn)購，香港發(fā)行則獲得了170倍認(rèn)購。

　　“種項(xiàng)目”

　　蔡能迎來屬于他個人的時刻的另一個原因是，他的確長于尋找、儲備項(xiàng)目。

　　應(yīng)該說，蔡并不是人們常見的投資銀行家：出身普通，曾務(wù)農(nóng)、從軍的蔡并沒有美國名校學(xué)歷，也不依靠特殊關(guān)系獲取項(xiàng)目。在多數(shù)同行反復(fù)挖掘國有企業(yè)機(jī)會時，蔡一直在民營企業(yè)領(lǐng)域部署資源――“做大型國企項(xiàng)目是吃牛排，但做民營企業(yè)是吃螃蟹”，蔡比喻說。當(dāng)然，多數(shù)人并不知道，蔡洪平曾親身參與了中國第一批h股的海外上市。

　　吃螃蟹所要求的，是比別人更早感知經(jīng)濟(jì)風(fēng)向，找到那些可能成為客戶的民營企業(yè)。這就需要判斷力、豐富的資源網(wǎng)絡(luò)和耐心。蔡說自己的工作是“種項(xiàng)目”，如玖龍紙業(yè)他追蹤長達(dá)4年。而在行業(yè)里，人們更看重的是蔡似乎有一張成熟而龐大的人際網(wǎng)絡(luò)，能夠讓中國各地消息靈通人士向其通告有什么最新的優(yōu)秀企業(yè)。“蔡洪平用地毯式轟炸的方式尋找項(xiàng)目”，投資銀行業(yè)分析人士袁銘良說。

　　2004年時，蔡洪平即對外表示，他認(rèn)為“21世紀(jì)不是資本的世紀(jì)，而是資源的世紀(jì)”，因此，他持續(xù)尋覓那些以往并不被看重的能源類企業(yè)。比如2007年上市的欒川鉬業(yè)、西部礦業(yè)和恒鼎實(shí)業(yè)。

　　鉬礦從來不是一個主流礦產(chǎn)，而相關(guān)企業(yè)上市就更難：投資者認(rèn)為波動性太大，并不愿給出高估值。但瑞銀的說服方式是，鉬礦是稀有資源，在今天中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展下大有市場，并最終在招股時獲得了17倍的市盈率。而四川的恒鼎實(shí)業(yè)是中國第一家登陸香港資本市場的民營煤礦。因?yàn)橄愀勐?lián)交所對民營煤礦缺乏認(rèn)知，認(rèn)為這是“小煤窯”被包裝后的企業(yè)，它的第一輪聆訊甚至沒有通過，直到蔡調(diào)整此項(xiàng)目的原有負(fù)責(zé)人，親自帶領(lǐng)恒鼎實(shí)業(yè)創(chuàng)始人鮮揚(yáng)與聯(lián)交所溝通，它才終于完成了6億美元規(guī)模的ipo。

　　此外，蔡洪平也持續(xù)關(guān)注海關(guān)統(tǒng)計(jì)、稅務(wù)機(jī)關(guān)的稅收報(bào)告。如魏橋紡織進(jìn)入蔡洪平的視野，就因?yàn)?002年它的出口額超過海爾。他對工業(yè)領(lǐng)域頗為熟稔。每年都會對整個鋼鐵、水泥、船舶等各行業(yè)的關(guān)鍵指標(biāo)進(jìn)行閱讀、背誦。他說工業(yè)方面的數(shù)據(jù)自己記得1000多個。

　　2001年時，蔡洪平所在的百富勤曾做出“中國制造升級”的報(bào)告，認(rèn)為中國的制造業(yè)將不會局限于簡單的紐扣、梳子一類產(chǎn)品的生產(chǎn)。這曾被中國一些官員視為過于激進(jìn)的說法，但蔡試圖證明，這是一個趨勢。

　　他所找到的符合這一趨勢的行業(yè)之一，是生產(chǎn)鋰電池。當(dāng)時他在深圳找到了一家相關(guān)企業(yè)，但對方三次跟他講述的企業(yè)數(shù)據(jù)，每次都不一樣，讓蔡感覺對方不夠誠實(shí)，及時叫停。最后，他向?qū)Ψ皆儐�，你的目�?biāo)是什么？得到的回答是“三年內(nèi)趕上比亞迪”。

　　這成為了蔡洪平尋找比亞迪的契機(jī)。目前，比亞迪正在將手機(jī)零部件業(yè)務(wù)分拆上市，這是第一家h股分拆紅籌股的案例，也很可能讓王傳福進(jìn)入蔡所建立的百億元富豪俱樂部。

　　蔡洪平對于玖龍紙業(yè)的判斷，也源自于他對中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的看法：中國是一個出口大國，而出口的主要產(chǎn)品為輕工業(yè)品，如電腦、電視、冰箱，這些商品都需要包裝紙。而這一領(lǐng)域出口每年增長約為30%，也就是說，每年包裝紙的平均增長也可達(dá)到30%。

　　在此邏輯下，當(dāng)蔡找到張茵時，玖龍紙業(yè)已經(jīng)有一億元以上的利潤。但是并非沒有其他投資銀行試圖承銷玖龍紙業(yè)的上市，但蔡明確建議張說：現(xiàn)在上市相當(dāng)于“賣青苗”。其一，玖龍紙業(yè)的利潤仍不夠高，且處在高增長階段，蔡建議她做到六億元時再上市；其二，它只盤踞于珠三角，但在中國的另一個出口龍頭長三角地區(qū)，玖龍紙業(yè)尚無根基，如果在上市前將此地域做扎實(shí)，則公司的上市概念是完整的。

　　“你再等個一年、兩年都沒問題，我會為你服務(wù)，如果你信任我的話”，蔡回憶稱，他當(dāng)時如是告訴張茵。

　　同樣不可忽略的，是蔡的勤奮。一個具有標(biāo)志性意義的項(xiàng)目，是2007年6月底，中石油選定中信證券、瑞銀證券和以及中國國際金融有限公司擔(dān)任其a股ipo的承銷商。這是一筆總金額高達(dá)600億元的生意，也標(biāo)志著瑞銀歷經(jīng)3年積累，以瑞銀證券進(jìn)入中國的方式，終于取得了回報(bào)。關(guān)于這個項(xiàng)目，蔡將功勞讓予瑞銀的董事總經(jīng)理趙駒，而其進(jìn)一步解釋是：“做deal的時候，瑞銀的團(tuán)隊(duì)跟客戶開玩笑說，我把領(lǐng)帶交給你，我把褲腰帶解給你，任何時候你都能找到我。”

　　此外，西部礦業(yè)80億元的a股發(fā)行，中鐵工200億人民幣的a股發(fā)行，以及即將進(jìn)行的太平洋保險250億人民幣的a股發(fā)行和150億人民幣的中海集運(yùn)的a股發(fā)行，將使瑞銀證券躋身中信、中金、銀河所占據(jù)的a股承銷的領(lǐng)跑陣容。

　　多少可謂機(jī)緣的是，蔡又在恰當(dāng)?shù)臅r候出現(xiàn)在了恰當(dāng)?shù)钠脚_。

　　在很長一段時間里，外資投行在華的金字招牌只有兩個：摩根士丹利和高盛。它們長期的領(lǐng)導(dǎo)者約翰?麥克和漢克?鮑爾森均與中國政商兩界擁有緊密聯(lián)系，而摩根士丹利與高盛也享受著競爭對手所不及的領(lǐng)跑優(yōu)勢，如它們分別借道中金、高華，獲得了分享中國機(jī)會的直接通道。也正因此，任克英在花旗時期超越 行業(yè)預(yù)期的表現(xiàn)格外引人注目。

　　相比之下，因財(cái)富管理而聞名的歐洲金融巨頭瑞銀集團(tuán)在華可謂低調(diào)。其瑞銀證券主席李一在今年早些時候接受雜志采訪時曾坦率承認(rèn)：“瑞銀進(jìn)入中國是慢熱”。

　　但它對于中國市場的積淀相當(dāng)漫長。一名投行業(yè)富有經(jīng)驗(yàn)的人士對本刊稱，在1990年代后期，瑞銀就開始在中國積累電力、能源等行業(yè)的知識與人脈。而在2005年前后，它更由長期積累變?yōu)橹鲃舆M(jìn)攻。在看到醫(yī)療器材行業(yè)的機(jī)會之后，它早于任何同行，率先組建了一支團(tuán)隊(duì)考察中國的醫(yī)療器材行業(yè)，據(jù)說最初的考察范圍涉及50家公司，在逐一篩選后，它最終成為了邁瑞等公司的承銷商。行業(yè)內(nèi)關(guān)于瑞銀在華汲汲投入的另一個論據(jù)是，坊間傳說運(yùn)做中國銀行上市項(xiàng)目時，他們甚至派專人輔導(dǎo)中行高層英文。

　　這些積累在2005年變成了一次飛躍荊棘的驚人之舉。當(dāng)年9月，瑞銀獲得中國政府批準(zhǔn)入主北京證券，直接獲得國內(nèi)本地股票與債券全業(yè)務(wù)牌照。這讓它和高盛高華成為了唯二兩家能夠充分利用中國a股市場獲益的外資金融機(jī)構(gòu)。據(jù)稱，入主北京證券的首功之臣為瑞銀亞洲投資銀行副主席何迪，何也是幫助瑞銀獲得中國銀行上市承銷業(yè)務(wù)的關(guān)鍵人物。

　　“投資銀行有些交易做不成也就做不成，但是北京證券我們不能輸，贏了以后就能在一個比較有利的位置上”，李一在采訪中表示。

　　這是一個極為正確的判斷。2006年8月，商務(wù)部、國資委、稅務(wù)總局、工商行政管理局、證監(jiān)會、外匯管理局等六部委發(fā)布《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》，其中專有一節(jié)討論對特殊目的公司的約束問題。2006年9月8日后，所有為上市而在海外設(shè)立投資公司直接或間接控股國內(nèi)資產(chǎn)的國內(nèi)公司，都須向商務(wù)部申請辦理核準(zhǔn)手續(xù)。這極大收窄了國內(nèi)公司借助外資重組的可能性，并直接導(dǎo)致以紅籌公司形式上市的可能大幅降低。

　　事實(shí)上，2007年以來，證監(jiān)會已經(jīng)很少審批企業(yè)赴海外上市的申請，即使注冊地在國內(nèi)的企業(yè)，如西部礦業(yè)、重慶力帆，也在遲遲不見批復(fù)后轉(zhuǎn)道a股。對于缺乏承銷a股資格的海外投行，這不啻為一個沉重打擊。

　　蔡的教育

　　蔡洪平第一次做生意，是1970年，當(dāng)時他16歲，在上海郊區(qū)的江蘇海門縣 作農(nóng)民。

　　他所看到的商機(jī)是，一頭羊交配一次需1元，但每生出一只小羊可以賣7元錢。于是他買了一只羊羔，喂養(yǎng)一年后牽去配種，7個月后，他得到了三只小羊，其中兩只被賣掉了14元，這是他賺到的第一筆錢。

　　蔡出生于上海富庶家庭，小時就接受手風(fēng)琴、口琴等教育，因三年級時寫了一篇《毛主席叫我這樣做的》得以跳級。但1969年，15歲的蔡被下放到江蘇海門縣做農(nóng)民。當(dāng)時他以為一輩子只能種田了，對未來頗為絕望，而身體上的苦難則同樣讓他難以承受。蔡說他甚至兩次想到自殺。

　　這種痛苦在1971年逐漸平復(fù)：身體逐漸強(qiáng)壯，讓蔡可以適應(yīng)高強(qiáng)度的體力勞動，更重要的是，那時他已經(jīng)接受了當(dāng)一輩子農(nóng)民的現(xiàn)實(shí)。唯一讓他從現(xiàn)實(shí)生活中跳脫出來的，是給農(nóng)村廣播站做記者。

　　但在1972年，蔡參加了全國大征兵，成為一名水兵。當(dāng)年他被分配到南海艦隊(duì)，任雷達(dá)兵。那一期間，他主動把中國沿海從南到北的海圖背下來，以根據(jù)雷達(dá)掃描出的結(jié)果判斷船只所在位置。這個用了三四個月死記硬背下的成果，蔡至今難忘，他依然可以從兄弟嶼、海陸豐、萬山群島背到海南島、瓊州海峽。據(jù)說一次他的一個客戶在海南一帶購買了一座小島，蔡當(dāng)即給他畫出了小島周圍的地形，讓對方大為驚訝，直接表示：“我們公司的上市給你了�！�

　　1974年1月，蔡參加了西沙海戰(zhàn)。他將此稱為自己一生最寶貴的經(jīng)歷，其間，他見證了燃燒了17個小時的大火和血的洗禮。而其最大的收獲是：“力量就是國界”。此后，他又做了幾年軍隊(duì)記者，直到1982年退伍回到上海。

　　“農(nóng)村塑造我的耐心、吃苦、堅(jiān)毅。再困難，我也能生存。這是一個從退的、守的角度來說，從軍隊(duì)來講，就是從攻的角度來說，在強(qiáng)大的嚴(yán)格的訓(xùn)練下，不容道理地去取得勝利�！辈炭偨Y(jié)說。直到今天，他堅(jiān)持每天做30個俯臥撐，20次原地摸高跳。蔡說這不是鍛煉身體的問題，是意志問題。

　　蔡在知識層面的轉(zhuǎn)折點(diǎn)是1986年，他以訪問學(xué)者身份到澳洲讀經(jīng)濟(jì)學(xué)，“由定性思維變?yōu)榱硕�量思維”。在此之后，他在上海石化工作7年，一度是王基銘的助理。正是這一國內(nèi)企業(yè)的工作經(jīng)驗(yàn)，讓蔡洪平與絕大多數(shù)海歸投行家風(fēng)格極為不同。一名曾見證蔡談判的人士稱，在一次拜訪民營企業(yè)時，對方企業(yè)招待客人的方式是在果盤里擺了些削好的蘿卜、黃瓜，這讓在場的外國人士一時不知所措，而蔡好不客氣地率先開吃�！斑@讓創(chuàng)業(yè)者對他有很強(qiáng)烈的好感”，觀者稱。

　　唯一讓蔡顯得不夠本土化的，是他很少喝酒――1989年他曾得過肝炎，尊醫(yī)囑戒酒，即使病好后，他也盡可能在酒桌上自控。“每次項(xiàng)目上市之后，大家都會一起喝酒慶功，那時候只有我很清醒”，蔡說，“其實(shí)很痛苦，很晚了，我一個人跑到維多利亞港邊上，對著月亮覺得百無聊賴，不知道忙碌為了什么。第二天，上市成功的企業(yè)家們回去了，我還是開始同樣的工作。”

　　與這種失落感同樣需要面對的，是蔡現(xiàn)在成功的可延續(xù)性。無論梁伯韜、方風(fēng)雷還是任克英，每個人在叱咤行業(yè)不久之后，都曾被外界宣布其“時代結(jié)束了”。這一次，蔡的時刻能延續(xù)多久呢 ？

　　“我2008年deal現(xiàn)在就已經(jīng)不擔(dān)心了，而且super deal很多”，蔡說�！艾F(xiàn)在看來，2009年我們也一定是第一名�！�