在海南做文旅+地產(chǎn)項目并非下策。

中國房產(chǎn)界“膽子最大的人”孫宏斌決定再次火中取栗？

近日，媒體報道稱，融創(chuàng)收購海航集團旗下海南海島航翔投資開發(fā)有限公司100%股權(quán)，認繳出資額為9.81億元。這家公司主要開發(fā)項目為位于海南海口的望�？萍紡V場項目，土地面積為1.16萬平方米，值得一提的是，望�？萍紡V場曾是前海航總部所在地。 

這是今年以來，融創(chuàng)第二次接手海航旗下資產(chǎn)。兩次交易標的公司的共同特點，就是名下有待開發(fā)完成的大量土地儲備。 

今年3月，融創(chuàng)以19.33億元收購同為海航旗下的海南高和房地產(chǎn)開發(fā)有限公司、海南海島建設物流有限公司100%股權(quán)。公開信息顯示，后兩家公司曾以總價約8.15億元的價格，競得�？谑屑t城湖片區(qū)棚改項目兩宗城鎮(zhèn)住宅用地，總面積約5.05萬平方米。 

通過接盤遭遇困難的同行或其他公司資產(chǎn)，獲取大量土地儲備，是融創(chuàng)的標簽之一。時間財經(jīng)不完全統(tǒng)計，2015年以來，融創(chuàng)共進行過超過12起大型資產(chǎn)并購交易，其中僅佳兆業(yè)與綠城兩起并購，因?qū)Ψ皆�因取消。十幾起交易中，除了備受爭議的入股樂視系，其余交易均已獲得土地儲備為目的。 

樂居地產(chǎn)統(tǒng)計的2017年上市房企土地儲備排行榜中，融創(chuàng)以2.17億平方米的位居第三，僅次于恒大和碧桂園。

交易的另一方海航集團，2017年陷入流動性危機以來，從激進的并購者變成了資產(chǎn)甩賣者。據(jù)財新報道，今年以來海航已出售資產(chǎn)近1200億，主要即是地產(chǎn)和金融業(yè)務。業(yè)內(nèi)關于“海航將退出地產(chǎn)業(yè)務”的傳言也一直不斷。 

海航急著賣資產(chǎn)，融創(chuàng)收購手段嫻熟，幾十億的交易對兩家來說都不是什么特別大的生意。順便一提，與海航的兩次交易，港股上市的融創(chuàng)甚至沒有發(fā)布公告，其對媒體回應的理由是“收購標的金額較小”。

值得一提的是，今年三月底的融創(chuàng)業(yè)績發(fā)布會上，孫宏斌留下了“振聾發(fā)聵”一般的金句：“樂視網(wǎng)，我能怎么辦呢，我再借他100個億，我傻X啊？” 

那么，孫宏斌接盤海航的資產(chǎn)，結(jié)果會重蹈接盤樂視覆轍嗎？ 

喜歡火中取栗？ 

孫宏斌對大手筆并購的策略并不諱言。他曾公開表示，地產(chǎn)行業(yè)的特點和護城河“就是規(guī)模大，就是快速整合”。

融創(chuàng)官方層面亦為此策略自豪。2017年的融創(chuàng)年報稱：“充分發(fā)揮集團在并購和合作領域的品牌和口碑優(yōu)勢，通過并購、合作方式獲取了大量優(yōu)質(zhì)項目，進一步為集團補充了優(yōu)質(zhì)土地儲備，鞏固了集團土地儲備的戰(zhàn)略優(yōu)勢”。 

“厚道是我的價值觀”“為什么大家找我合作，因為我不太會算賬。”這是孫宏斌自己對為何能屢次成功完成大手筆交易的解釋。 

2014以來，融創(chuàng)較大規(guī)模的成功并購歷史如下：斥資32億收購中渝置地重慶項目；斥資138億元接盤聯(lián)想控股地產(chǎn)業(yè)務；斥資近50億元，成為金科地產(chǎn)第二大股東；斥資約37億元從恒大集團手中接手嘉凱城青島公司；102億元收購天津星耀八成股份。 

最為知名的兩起發(fā)生在2017年。當年，他先宣布150億入股樂視網(wǎng)、樂視致新和樂視影業(yè)，又以632億元買下萬達旗下13個文旅項目和76家酒店。同一個“白衣武士”出手幫兩家高知名度公司解困，也使孫宏斌的影響力超出地產(chǎn)行業(yè)，擴大至互聯(lián)網(wǎng)和文娛行業(yè)。 

接盤樂視系的結(jié)果低于孫宏斌的預期，融創(chuàng)為此做了高達百億的資產(chǎn)減值。孫宏斌對這單生意的態(tài)度也從信心滿滿變成“只能留遺憾，愿賭服輸”。 

632億元巨資買了萬達文旅和酒店的交易經(jīng)過三次延期，至今未見交割全部完成的消息。但坊間分析多認為，結(jié)合融創(chuàng)2017年報透露要成立融創(chuàng)文旅集團的消息，這筆交易順利完成的幾率很高。 

孫宏斌的接盤史并非一帆風順.在對綠城中國和佳兆業(yè)兩個公司的收購上，均因強勢的風格遭遇交易對象反彈，最終不換而散。綠城中國宋衛(wèi)平事后稱“和融創(chuàng)的合作可以看做是一場沒有頭緒的野合”。 

這些小挫折，都沒有改變孫宏斌“買買買”的愛好。在2017年融創(chuàng)業(yè)績會上，孫宏斌坦言，入股樂視是個失敗的投資，做生意有輸有贏，不可能每件事都贏�！�10件事8件事贏了2件輸了，這公司就很好”。 

別重蹈覆轍 

孫宏斌的在資產(chǎn)并購上的激進，源于他強勢的性格，與其個人經(jīng)歷亦有關聯(lián)。

孫早年出身聯(lián)想，曾被柳傳志內(nèi)定為接班人，因為“可能影響到大船的方向”被柳送進監(jiān)獄。 

出獄后的孫宏斌選擇向柳傳志認錯，在聯(lián)想50萬借款的支持下創(chuàng)辦天津順馳。這段傳奇經(jīng)歷，在之后的媒體報道中曾被多次演繹。 

順馳在地產(chǎn)業(yè)務上快速擴張，大手筆拿地震驚業(yè)界，孫宏斌的野心凸顯。廣為人知的一個細節(jié)時，某年的行業(yè)會議上，孫宏斌當著王石的面稱“順馳要超越在座的各位，包括王總”。 

不過孫宏斌未能如愿，2004年開始的地產(chǎn)政策收緊，導致順馳資金鏈斷裂。2007年孫宏斌以12.8億元出售順馳地產(chǎn)55%股份給路勁基建。簽署出售協(xié)議時，孫曾對路勁老板說“你買個了便宜貨”，心有不甘，可見一斑。 

憑借融創(chuàng)東山再起之后，孫宏斌曾如此解釋自己的激進：“因為我覺得沒想好的事堅決不干，想好的事就堅決果敢的去干，朋友說人有不知死和不怕死之分，我應該是不怕死的”。這種性格和野心能部分解釋，2017年去杠桿的大背景下，市值不過600億港幣的融創(chuàng)敢以632億人民幣接盤萬達急于脫手的資產(chǎn)。 

另外一部分原因，可能源于對地產(chǎn)行業(yè)的信心賭注。2018年亞布力峰會上，較少公開演講的孫宏斌談起他對房地產(chǎn)行業(yè)的信心：房地產(chǎn)行業(yè)規(guī)模之大，遠超高科技和金融行業(yè)；這個行業(yè)在快速整合，規(guī)模就是護城河，大公司會快速增長。 

即使樂視項目上，探索業(yè)務多元化的說辭下，孫宏斌也并不掩蓋借此獲得土儲地產(chǎn)的醉翁之意：2017年3月，融創(chuàng)下屬公司分別以5.2億的代價，收購了樂視投資持有的重慶樂視界置業(yè)發(fā)展有限公司50%股權(quán)，以及上海隆視各50%股權(quán)。

公告披露信息顯示，上海隆視項目為辦公用途，占地面積1.58萬平方米，計容建筑面積6.1萬平方米；重慶樂視界主要從事開發(fā)重慶兩江新區(qū)的龍興項目，占地面積25.44萬平方米，計容建筑面基39.92萬平方米。據(jù)媒體報道，重慶樂視界上述項目的拿地價為4.21億元，而融創(chuàng)僅以一半的價格，就拿走了50%股權(quán)。 

亞布力峰會上的發(fā)言中，孫宏斌將“投資掙錢”分為三個時代，第一輪是衣食住行，第二輪是互聯(lián)網(wǎng)，第三輪是“美好生活”，特別舉例融創(chuàng)和萬達的這場交易，分析為什么要進入高端文化旅游行業(yè)的邏輯：門檻高，回報率低，因此供應會減少，所以堅持下去會越來越掙錢。 

融創(chuàng)文旅業(yè)務的重點，極可能就放在海南，今年8月8日，融創(chuàng)與海口政府簽署協(xié)議，稱將在海南設立融創(chuàng)文旅集團總部。加上接盤海航的三家公司，融創(chuàng)已透過旗下海南融創(chuàng)基業(yè)房地產(chǎn)有限公司在海南持有超30家公司，其中12家為今年新注冊公司。 

在房產(chǎn)行業(yè)監(jiān)管越來越緊的政策環(huán)境下，在海南做文旅+地產(chǎn)項目，對孫宏斌來說，也許是贏面最大的一步棋。以此而論，此時接盤海航資產(chǎn)，也并非下策。最重要的是，海航與樂視都近期的“負面”企業(yè)明星，希望孫宏斌吃一塹長一智，不要重蹈在樂視遭遇。