總市值從千億跌落至464億元。 

最近一直麻煩纏身的科大訊飛用財報數(shù)據(jù)證明了，它最大的麻煩其實是盈利能力。 

10月24日晚間，科大訊飛發(fā)布了2018年第三季度財報。據(jù)財報數(shù)據(jù)，科大訊飛再次延續(xù)了營收與凈利潤同比增長，在2018年第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入20.7億元，同比增長61%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為8850萬元，同比增長44%。然而，歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤同比下降的態(tài)勢依舊，為442.8萬元，同比減少89.65%，平均每月只賺147.6萬。 

需要解釋一下，在企業(yè)財報中，凈利潤實際上包括了企業(yè)正常經(jīng)營收入以外各種偶然或不可持續(xù)的收入。如變賣資產(chǎn)回收的錢款、獲得政府的補助。在扣除這些非經(jīng)常性收入后得到的利潤，稱之為扣非凈利潤，最能反映一個企業(yè)經(jīng)營的狀況。 

科大汛飛對此回應，這是因為公司持續(xù)加大AI研發(fā)投入、大量新增人員薪酬，以及加大生態(tài)構(gòu)建、教育、政法、醫(yī)療、智慧城市等重點賽道布局所導致，而公司發(fā)展轉(zhuǎn)略的關鍵人才已經(jīng)基本招聘就緒，未來預期營業(yè)利潤率將會持續(xù)該改善。 

但這并不能打消外界對靠補貼支撐的質(zhì)疑。財報顯示，今年前三季，科大訊飛凈利潤2.19億元，但是非經(jīng)常性損益金額卻高達 1.94 億元，這其中就包括了0.57億元的政府研發(fā)補助。 

真不靠補貼？ 

“說訊飛的凈利潤靠補助并不合理�！笨拼笥嶏w高級副總裁、董事會秘書江濤在三季報投資者業(yè)績交流會上稱，“科大訊飛收到的政府補助包括辦學補助、軟件退稅和項目補助。” 

通過查詢科大訊飛財報可以看到，第三季度同比增長最快的是營業(yè)外收入，達到了2488.52%。這些均是收到與日�；顒訜o關的政府補助金額較大所致。同時，與政府補助和政策紅利相關的財務收入，還包括遞延收益較期初增長46.40%，收到其他經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金同比增長171.05%，以及隨著軟件產(chǎn)品增值稅退稅增加，收到退稅返還同比增長42.63%。 

事實上，在A股每年都有上千家上市公司獲得政府補助。據(jù)統(tǒng)計在2016年的第三季有2700多家上市公司獲得政府補助，占A股上市公司總數(shù)的90%以上。然而如科大訊飛這樣長期依靠政府補貼的A股上市公司卻少見。多家媒體報道顯示，近十年來科大訊飛獲政府補貼高達10億元，但利潤仍在下滑。 

在披露三季報后的10月24日，科大訊飛股價下跌2.23%，收盤報22.77元/股，最新市值為476億元。投資者很難對一家近500億元市值，盈利卻僅為數(shù)百萬的企業(yè)滿意。 

科大訊飛證券事務代表常曉明在e公司資本圈披露公司董辦關于近期媒體評論的回復稱，公司上市十年來，扣除退稅收入后政府補助占營業(yè)收入比重為3.89%，2017年、2018上半年比重分別為1.42%和2.74%，不存在業(yè)績依賴政府補助。 

此外，據(jù)科大訊飛財報，其增長較大的還有投資收益，同比增長1629.80%，科大訊飛稱是因為財報期內(nèi)處置了可供出售金融資產(chǎn)及子公司股權(quán)取得的投資收益增加。處置可供該出售金融資產(chǎn)取得的投資收益增加及本期理財產(chǎn)品收益增加，導致取得投資收益收到的現(xiàn)金同比增長550.35%。 

三季報顯示，科大訊飛的非經(jīng)常性損益包括1.51億元的政府補助與合計7670.35萬元的處置非流動資產(chǎn)/金融資產(chǎn)損益與投資損益，二者合計2.27億元。 

顯然，政府研發(fā)補助增加和處置金融資產(chǎn)和股權(quán)，帶來了今年前三季度科大訊飛較去年同期增加1.47億元的非經(jīng)常性損益，將這一數(shù)字推上了1.94億元的高值。隨之支撐起了其前三季度2.19億元的凈利潤，其凈利潤也達到了44%的增長。 

從千億市值神話跌落 

作為國內(nèi)人工智能行業(yè)龍頭，科大訊飛近十年發(fā)展的最大問題的確是不擅長賺錢。長江商學院終身教授薛云奎曾在撰文分析科大汛飛的投資價值，他認為，科大訊飛完成了概念、技術，卻在生意、業(yè)績表現(xiàn)欠佳。

科大訊飛花錢最多的非流動資產(chǎn)。截至9月末，科大訊飛非流動資產(chǎn)合計70.17億元，占總資產(chǎn)139.65億元的50.24%。其中固定資產(chǎn)為16.28億元，較今年年初增長12%，在建工程為4.47億元，較今年年初增加129.47%，“主要系基本建設投入增加所致”。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月，科大訊飛固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重為11.66% 

其次為營銷金額，自2014年開始，科大訊飛便加大了對營銷的投入力度。每年投入銷售費用分別為2.4億、3.76億和6.49億，其增長速度要遠快于銷售收入的增長速度。根據(jù)2018年半年報，銷售費用總額達7.33億元，新增的銷售費用3.19億元，較上年同期增長77.10%。也遠超同期的科大訊飛研發(fā)費用總額5.87億元。 

今年9月以來，科大訊飛就不斷面對對其業(yè)務的質(zhì)疑。先是在一次會議上被網(wǎng)民指出人類翻譯的內(nèi)容替代AI翻譯。科大訊飛對此矢口否認，強調(diào)其一直是“人機耦合”式的翻譯，與AI同傳仍有差距。 

10月，科大訊飛又被央視爆出，在安徽宣城市揚子鱷國家級自然保護區(qū)，興造觀塘培訓基地的違法行為�？拼笱达w又給出解釋，對此并不知情，從報道中得知后，“立即停止該中心運營，全面配合地方黨委政府整改工作�！� 

值得注意的是，涉嫌侵占揚子鱷自然保護區(qū)土地的涇縣培訓中心二期在科大訊飛半年報中被列為在建項目，賬面價值429.62萬元。 

從這兩場風波中可以看出，科大訊飛的主營業(yè)務和收入模式飽受外界質(zhì)疑。更為不妙的是，其股價已經(jīng)滑落超過30%。若自去年11月股價高點每股49.75元計，不滿一年里，科大訊飛股價下跌幅度更是達到54.23%，總市值也僅為464.54億元。2017年11月22日，科大訊飛盤中市值突破千億大關。

不得不說，如今已經(jīng)跌下神壇的科大訊飛，急須向市場證明其作為“內(nèi)地AI第一股”的實力，而非嘴上說說。