今天港交所再次搬出超大版銅鑼，這是繼7月9日小米上市現(xiàn)場之后，第二次搬出為美團慶祝同股不同權(quán)新經(jīng)濟股上市。

9月20日，美團點評正式在港交所掛牌。首日上市，開盤大漲5.7%，報72.9港元，較發(fā)行價69港元上漲5.65%，總市值報4003億港元，以目前的匯率，折合510億美元，超越超過小米（3766 億港元）和京東（2995.5 港元）。以開盤價格計算，美團創(chuàng)始人王興個人身家達到53億美元(約合417.86億港元)。

昨日美團確定69港元IPO定價，按此計算，凈籌資金約326億港元(經(jīng)扣除承銷費用及傭金和本公司應付全球發(fā)售相關(guān)的估計開支)，估值約3790億港元。

隨后，美團點評昨日下午暗盤價上漲3.62%，報71.5港元，成交額1.92億港元。

王興今天率領(lǐng)眾高管和外賣騎手、商戶代表共同見證美團的上市時刻。港交所美團敲鐘和順豐快遞小哥一起上市敲鐘時類似，在敲鐘現(xiàn)場，參加美團點評敲鑼的還有兩名美團外賣騎手代表。

在雷鋒網(wǎng)看來，作為上市過程中最具儀式感的一個環(huán)節(jié)，王興選擇與一個美團外賣騎手一起敲鑼，這一方面體現(xiàn)出某種接地氣和親民的意味，另一方面也可以說外賣業(yè)務對于美團的重要性。

美團到場參加掛牌儀式的人數(shù)有200多人，除了美團點評創(chuàng)始和管理團隊、早期投資者、受邀嘉賓外，香港財政司司長、港交所總裁李小加也來到現(xiàn)場。

敲鐘后進行了致辭，雖然美團點評CEO王興致辭簡短，但他在現(xiàn)場感謝了7個人：感謝3.4億在美團點評花錢的人，選擇自己想要的生活；感謝470萬全國各地合作商戶；感謝近60萬的小哥騎手；感謝全公司5萬多員工及曾經(jīng)付出的老員工；感謝曾經(jīng)的投資人以及今天及往后的投資人；感謝喬布斯，如果沒有蘋果，如果沒有移動互聯(lián)網(wǎng)就沒有今天；感謝港交所。

此外，王興還在致辭中感謝了蘋果公司和喬布斯，稱“如果沒有蘋果，沒有iphone，沒有后面的智能手機，沒有移動互聯(lián)網(wǎng)，我們今天所做的一切都是不可能實現(xiàn)的�！�

正在美國出差的紅杉中國資本基金的沈南鵬，是美團和大眾點評雙方的A輪投資人，因為不能到場祝賀，發(fā)布公開信，表達出對王興、張濤、騰訊的Pony（馬化騰）與Martin（劉熾平）、紅杉團隊等的感謝與祝福。

他說：“這可能是我們十幾年投資歷程中最重要的一個決定：經(jīng)歷百團、千團大戰(zhàn)，O2O一撥撥企業(yè)的跌宕起伏后，美團一直在不斷拓展新的本地生活領(lǐng)域。在這場混戰(zhàn)中，王興帶領(lǐng)團隊越戰(zhàn)越勇，硬是在白熱化的競爭中殺出一條血路�！�

據(jù)悉，上午10點左右，王興與港交所總裁李小加互換禮物。美團的禮物“盒器生財”，體現(xiàn)了美團以“Food”為核心的特點。在古代食盒是專門運送食物酒菜的器具，可以說是最早的餐飲配送的載體，這也代表美團“幫大家吃得更好，生活更好”的口號。

今年6月份，美團提交了赴港IPO申請書；8月23日，通過港交所上市聆訊；9月4日，美團更新招股書，增加了截至2018年4月30日的最新數(shù)據(jù)；9月20日，美團正式掛牌。

在小米之后，美團點評是港股市場迎來的第二只“同股不同權(quán)”股票。

關(guān)于美團點評的股權(quán)結(jié)構(gòu)，騰訊為美團點評第一大股東，持股20.1363%，紅杉資本持股11.4368%。三名聯(lián)合創(chuàng)始人中，王興持股11.4386%，高級副總裁穆榮均持股2.5141%，高級副總裁王慧文持股0.7264%。

不過，根據(jù)A/B股安排，王興擁有47.3%的投票權(quán)，穆榮均擁有10.4%的投票權(quán)，王慧文擁有3.0%的投票權(quán)。

騰訊為美團第一大股東，上市前持股20%，上市后將持有美團已發(fā)行及流通股份的19.2%。而按照美團同股不同權(quán)的股票結(jié)構(gòu)，不同投票權(quán)受益人為王興、穆榮均及王慧文，王興占投票權(quán)的47.3%。

美團點評將用所得款項凈額的35%用于技術(shù)升級及提高研發(fā)能力，35%用于開發(fā)新服務及產(chǎn)品，20%用于選擇性尋求收購或投資于與公司業(yè)務互補且策略一致的資產(chǎn)及業(yè)務，10%用于營運資金及一般企業(yè)用途。

招股書顯示，截至2018年前四個月，美團實現(xiàn)營業(yè)收入158.24億元。美團的收入主要來自餐飲外賣、到店及酒旅、新業(yè)務及其他三個部分。截至2018年的前四個月，各項業(yè)務占總收入的比重分別為61.2%、27.5%、11.3%。

（圖片來源：招股書、華創(chuàng)證券）

截至2018年前四個月，餐飲外賣收入達96.86億元，較去年同期增長了107.78%；毛利為9.03億，同比增長超一倍，增幅達112.47%；交易筆數(shù)為16.9億筆，同比增長95.16%；交易金額為751億元，同比增長112.15%。同期，美團到店及酒旅的收入和毛利分別實現(xiàn)43.51億元、38.29億元，同比增長43.08%和43.41%。

新加坡南洋理工大學教授Boon-Siong Neo曾在針對美團點評的案例研究中寫道：美團點評通過各種商業(yè)服務來拓展邊界，從團購、在線預訂電影票、機票、酒店，甚至是配送服務，將美團點評歸于某一個行業(yè)的努力極具挑戰(zhàn)性。

我們可以將美團的所涉及的業(yè)務先分為4大類。

（圖片來源：36Kr）

從美團點評的招股書中可以看出，到家業(yè)務是支撐美團點評收入的核心板塊。

美團點評定位于“吃喝玩樂”，很明顯這是人們生活中的不可或缺的需求消費。

美團點評聯(lián)合創(chuàng)始人王慧文也在港交會上稱：“過去我們一直在探索餐飲＋平臺的模式，并對多個新業(yè)務進行試點，評估這些業(yè)務與自身大戰(zhàn)略的協(xié)同效應，以及資源投入產(chǎn)出的效果�！�

從用戶端看，美團點評旗下最重要的三款APP——美團、美團外賣、大眾點評以美團為核心相互導流。有數(shù)據(jù)分析，2018年7月美團、美團外賣、大眾點評三個APP月活躍用戶數(shù)分別達13,552萬、4,143萬和2,485萬。

從2015年開始，美團旗下APP活躍用戶數(shù)實現(xiàn)了三次躍升。

第一次是從2015第二季度開始，移動端取代PC成為主流，2015年上半年美團交易額中移動端占比95%。外賣業(yè)務從當年4月份廣泛推廣，直接提升了美團APP活躍用戶數(shù)。

第二次是2016第一季度，外賣行業(yè)步入成熟期，美團和大眾點評是美團外賣主要入口，自2016年初每月有超4000多萬用戶導流至美團外賣，幾乎為美團外賣APP用戶的3倍。

第三次是2017第三季度，美團旅行快速崛起。4月底“美團旅游”正式推出，美團是其主要入口，疊加暑期出行需求大幅增加，美團活躍用戶大增，2017全年美團旅行交易額月環(huán)比增長超33%。

從平臺連接的角度看，美團點評整體可分為到家、到店酒旅業(yè)務。

到家（餐飲外賣）業(yè)務與大多數(shù)電商平臺一樣。 

到店業(yè)務有美團點評上線的餐飲服務開放平臺，基于美團外賣、團購、閃惠、點餐、排隊、預訂等全流程服務，為商家提供了更高效的信息管理方式，這使得平臺的優(yōu)勢可被放大。

美團開店寶、點評管家、快驢進貨、美團小貸都是美團內(nèi)部孵化的相關(guān)公司，還有對外投資的硬件服務商屏芯科技、軟件服務商餐行健、SaaS服務商天子星、餐飲ERP服務商天財商龍等。

酒旅業(yè)務，在招股書數(shù)據(jù)顯示，2017年美團酒店預訂業(yè)務80%的新增用戶，來源于即時配送及到店餐飲交易用戶。

哈佛大學商學院的案例研究認為，那些獨立于美團點評舊有主體的新業(yè)務，都采用了類似的策略：首先，美團點評在該領(lǐng)域內(nèi)建立穩(wěn)定的供應和交易流，接下來增加交易的數(shù)量和價值，反過來又會增加供應量。

美團點評招股書中的Take rate（營收/GTV）不斷上升印證了這一趨勢，其Take rate在 2015至2017年分別是3%、5%、10%。藍蓮花資本創(chuàng)始人溫天立認為，美團點評的take rate必須減掉其銷售成本，而銷售成本的大頭是補貼，本身是對take rate的抵扣。2015-2017年，減掉銷售成本后，美團點評的take rate是(2.3)%、2.0%和6.4%，上升趨勢依然不減。

不過無論如何，在移動互聯(lián)網(wǎng)紅利褪去的今天，像美團點評這樣用戶規(guī)模和交易體量的公司十分稀缺，這無疑是一個足夠吸引人的投資標的。IPO僅僅是一個開始。