11月2日，2006福布斯中國富豪榜揭曉，37歲的黃光裕以180.9億元人民幣凈資產(chǎn)位居榜首。時光倒流20年，黃光裕剛剛身揣4000元錢從汕頭來到北京開始創(chuàng)業(yè)。時光倒流3年，黃光裕在2003福布斯排行榜上僅僅居于第37位，個人財富18億人民幣。從4000元到18億元再到180.9億元，20年間，黃光裕完成了令人瞠目的財富增長，而在這個過程中，有幾個關鍵詞是不得不提的。

    黃光裕所擁有的龐大的鵬潤系下是國美電器、鵬潤地產(chǎn)和鵬泰投資，而國美電器在其中有著重要的地位。國美電器是黃光裕財富增長的起點，也是其所有生意中發(fā)展最穩(wěn)健的業(yè)務之一，在黃涉足房地產(chǎn)及投資領域時，在資金供給方面，國美電器也出力不少。

    1987年，黃光裕將最初承包的國美服裝店更名為國美電器店，正式走上家電零售業(yè)。最初投資于國美電器的10多萬元，黃表示來自在內(nèi)蒙古做貿(mào)易和在北京最初半年做生意的積累。在當時流通領域商品奇缺的背景下，國美電器經(jīng)過幾次改革迅速發(fā)展起來，并不斷地擴張地盤。目前，據(jù)資料顯示，國美電器2006年上半年銷售額為121.68億元，凈利潤3.45億元。

    在銷售情況良好的時候，國美電器始終可以穩(wěn)占大量的現(xiàn)金流，這部分資金在財報中屬于應付賬款，大量應付賬款流向國美電器體系之外，投向房地產(chǎn)、證券等領域，這已成為業(yè)內(nèi)共知。

    2004年6月，國美電器借上市公司中國鵬潤在香港上市，首次公開配售股份，募集資金約12億港元。黃光裕通過數(shù)次減持國美電器的股份，在市場套現(xiàn)近30億港元。

    2006年7月，國美電器宣布以52.68億港元并購中國第三大電器連鎖商永樂電器，由此占據(jù)了更大的市場份額，擁有了更多的話語權。數(shù)據(jù)顯示，雙方合并后年銷售額將達到800億元。

    關鍵詞之二：銀行貸款

    就在福布斯富豪榜揭曉之前，關于黃光裕兄弟受查的消息已經(jīng)被媒體報道。民營企業(yè)家原罪的話題再次成為人們談論的焦點。不管是謀求擴張還是借殼上市都需要大量資金做支撐，究竟貸款在黃光裕的財富積累過程中扮演著什么重要角色？

    據(jù)報道稱，初步官方調(diào)查結果顯示，至少有13億元的問題貸款在鵬潤和新恒基(黃光裕哥哥黃俊欽私人所有)之間密切流動，最終流向境外，形跡可疑。這些資金既構成了上世紀90年代黃光裕兄弟創(chuàng)業(yè)期的第一桶金，在2000年之后也繼續(xù)支撐其擴張。

    據(jù)悉，經(jīng)營電器起家的黃光裕約在1996年前后涉足房地產(chǎn)，成立北京鵬潤房地產(chǎn)開發(fā)有限公司，在京城開發(fā)的第一個樓盤是鵬潤家園。該項目于1997年動工，資金緊缺，黃光裕一度欲將手中十余家國美電器連鎖店盡數(shù)出手，以投入鵬潤家園開發(fā)，但最終無果。有報道稱，1999年，黃光裕與北京中行內(nèi)部人員謀定，以挪借來的大批身份證辦理虛假個人按揭貸款，從北京中行貸出3億余元。同時，黃將鵬潤家園部分后續(xù)工程轉(zhuǎn)手某合作者開發(fā)經(jīng)營，由后者負責償還虛假個人按揭。之前貸出的3億余元現(xiàn)金，則由黃光裕轉(zhuǎn)做他用。

    2001年，同樣在北京中行內(nèi)部人的安排下，一家擔保公司連續(xù)從北京中行獲取汽車貸款。至2004年，三年間累積車貸金額高達4億元。參與調(diào)查者稱，這家擔保公司事實上由黃光�？刂�。

    關鍵詞之三：資本運作

    沒有人否認，黃光裕是資本運作的高手。就在今年4月份，黃光裕通過鵬泰投資陸續(xù)增持中關村的股份，持股總數(shù)達到17.07%,一躍成為中關村第二大股東。20年間，他通過在資本市場上的成功運作使自己的財富得以成倍增長。

    業(yè)內(nèi)公認其最重要的兩次資本運作分別是2002年的借殼上市和左手倒右手的收購行為。

    2000年左右的國內(nèi)資本市場，民營企業(yè)屈指可數(shù)，排隊等候融資的公司卻連綿不絕，什么時候才能輪到國美？2000年，黃光裕將目光轉(zhuǎn)向了香港，同時他認識了有金牌殼王之稱的潮汕同鄉(xiāng)詹培忠。這是黃光裕財富之旅中的最關鍵一環(huán)，正是與詹的合作，使黃光裕學到了資本運作技巧，并最終超越了詹。

    2001年，黃光裕將北京鵬潤大廈內(nèi)的三間物業(yè)置入香港上市公司京華自動化集團有限公司(香港交易所代碼：0493)，獲得1200萬港元現(xiàn)金及在上市公司13.4%的股份。2002年4月26日，黃光裕旗下的鵬潤投資以1.35億港元完成對京華自動化74.5%的股份的收購，將鵬潤房地產(chǎn)的一部分資產(chǎn)注入到上市公司，并將其更名為中國鵬潤。

    2004年6月7日，黃光裕將國美電器總共凈資產(chǎn)為4.48億港元的94家門店以83億港元的價格出售給香港上市公司中國鵬潤，此次收購完成后，國美電器借中國鵬潤在香港上市，中國鵬潤也更名為國美電器，其主營業(yè)務隨之轉(zhuǎn)向零售業(yè)。

    據(jù)悉，這次收購并未涉及現(xiàn)金，而是由中國鵬潤向黃光裕發(fā)行共計83億港元的股票及可換股票據(jù)。不久，黃光裕將票據(jù)全部轉(zhuǎn)為股份，總計持上市公司股份超過七成。當年下半年，黃光裕通過數(shù)次減持，在市場套現(xiàn)近30億港元。部分減持后，黃光裕仍持股國美電器約65%。在這場左手倒右手的收購游戲中，黃光裕身價一飛沖天。以當年市值計，其身家已超過百億港元。黃由此躍居2004年中國百富榜榜首。