11月2日，2006福布斯中國(guó)富豪榜揭曉，37歲的黃光裕以180.9億元人民幣凈資產(chǎn)位居榜首。時(shí)光倒流20年，黃光裕剛剛身揣4000元錢從汕頭來(lái)到北京開始創(chuàng)業(yè)。時(shí)光倒流3年，黃光裕在2003福布斯排行榜上僅僅居于第37位，個(gè)人財(cái)富18億人民幣。從4000元到18億元再到180.9億元，20年間，黃光裕完成了令人瞠目的財(cái)富增長(zhǎng)，而在這個(gè)過(guò)程中，有幾個(gè)關(guān)鍵詞是不得不提的。

    黃光裕所擁有的龐大的鵬潤(rùn)系下是國(guó)美電器、鵬潤(rùn)地產(chǎn)和鵬泰投資，而國(guó)美電器在其中有著重要的地位。國(guó)美電器是黃光裕財(cái)富增長(zhǎng)的起點(diǎn)，也是其所有生意中發(fā)展最穩(wěn)健的業(yè)務(wù)之一，在黃涉足房地產(chǎn)及投資領(lǐng)域時(shí)，在資金供給方面，國(guó)美電器也出力不少。

    1987年，黃光裕將最初承包的國(guó)美服裝店更名為國(guó)美電器店，正式走上家電零售業(yè)。最初投資于國(guó)美電器的10多萬(wàn)元，黃表示來(lái)自在內(nèi)蒙古做貿(mào)易和在北京最初半年做生意的積累。在當(dāng)時(shí)流通領(lǐng)域商品奇缺的背景下，國(guó)美電器經(jīng)過(guò)幾次改革迅速發(fā)展起來(lái)，并不斷地?cái)U(kuò)張地盤。目前，據(jù)資料顯示，國(guó)美電器2006年上半年銷售額為121.68億元，凈利潤(rùn)3.45億元。

    在銷售情況良好的時(shí)候，國(guó)美電器始終可以穩(wěn)占大量的現(xiàn)金流，這部分資金在財(cái)報(bào)中屬于應(yīng)付賬款，大量應(yīng)付賬款流向國(guó)美電器體系之外，投向房地產(chǎn)、證券等領(lǐng)域，這已成為業(yè)內(nèi)共知。

    2004年6月，國(guó)美電器借上市公司中國(guó)鵬潤(rùn)在香港上市，首次公開配售股份，募集資金約12億港元。黃光裕通過(guò)數(shù)次減持國(guó)美電器的股份，在市場(chǎng)套現(xiàn)近30億港元。

    2006年7月，國(guó)美電器宣布以52.68億港元并購(gòu)中國(guó)第三大電器連鎖商永樂電器，由此占據(jù)了更大的市場(chǎng)份額，擁有了更多的話語(yǔ)權(quán)。數(shù)據(jù)顯示，雙方合并后年銷售額將達(dá)到800億元。

    關(guān)鍵詞之二：銀行貸款

    就在福布斯富豪榜揭曉之前，關(guān)于黃光裕兄弟受查的消息已經(jīng)被媒體報(bào)道。民營(yíng)企業(yè)家原罪的話題再次成為人們談?wù)摰慕裹c(diǎn)。不管是謀求擴(kuò)張還是借殼上市都需要大量資金做支撐，究竟貸款在黃光裕的財(cái)富積累過(guò)程中扮演著什么重要角色？

    據(jù)報(bào)道稱，初步官方調(diào)查結(jié)果顯示，至少有13億元的問(wèn)題貸款在鵬潤(rùn)和新恒基(黃光裕哥哥黃俊欽私人所有)之間密切流動(dòng)，最終流向境外，形跡可疑。這些資金既構(gòu)成了上世紀(jì)90年代黃光裕兄弟創(chuàng)業(yè)期的第一桶金，在2000年之后也繼續(xù)支撐其擴(kuò)張。

    據(jù)悉，經(jīng)營(yíng)電器起家的黃光裕約在1996年前后涉足房地產(chǎn)，成立北京鵬潤(rùn)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司，在京城開發(fā)的第一個(gè)樓盤是鵬潤(rùn)家園。該項(xiàng)目于1997年動(dòng)工，資金緊缺，黃光裕一度欲將手中十余家國(guó)美電器連鎖店盡數(shù)出手，以投入鵬潤(rùn)家園開發(fā)，但最終無(wú)果。有報(bào)道稱，1999年，黃光裕與北京中行內(nèi)部人員謀定，以挪借來(lái)的大批身份證辦理虛假個(gè)人按揭貸款，從北京中行貸出3億余元。同時(shí)，黃將鵬潤(rùn)家園部分后續(xù)工程轉(zhuǎn)手某合作者開發(fā)經(jīng)營(yíng)，由后者負(fù)責(zé)償還虛假個(gè)人按揭。之前貸出的3億余元現(xiàn)金，則由黃光裕轉(zhuǎn)做他用。

    2001年，同樣在北京中行內(nèi)部人的安排下，一家擔(dān)保公司連續(xù)從北京中行獲取汽車貸款。至2004年，三年間累積車貸金額高達(dá)4億元。參與調(diào)查者稱，這家擔(dān)保公司事實(shí)上由黃光�？刂�。

    關(guān)鍵詞之三：資本運(yùn)作

    沒有人否認(rèn)，黃光裕是資本運(yùn)作的高手。就在今年4月份，黃光裕通過(guò)鵬泰投資陸續(xù)增持中關(guān)村的股份，持股總數(shù)達(dá)到17.07%,一躍成為中關(guān)村第二大股東。20年間，他通過(guò)在資本市場(chǎng)上的成功運(yùn)作使自己的財(cái)富得以成倍增長(zhǎng)。

    業(yè)內(nèi)公認(rèn)其最重要的兩次資本運(yùn)作分別是2002年的借殼上市和左手倒右手的收購(gòu)行為。

    2000年左右的國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，民營(yíng)企業(yè)屈指可數(shù)，排隊(duì)等候融資的公司卻連綿不絕，什么時(shí)候才能輪到國(guó)美？2000年，黃光裕將目光轉(zhuǎn)向了香港，同時(shí)他認(rèn)識(shí)了有金牌殼王之稱的潮汕同鄉(xiāng)詹培忠。這是黃光裕財(cái)富之旅中的最關(guān)鍵一環(huán)，正是與詹的合作，使黃光裕學(xué)到了資本運(yùn)作技巧，并最終超越了詹。

    2001年，黃光裕將北京鵬潤(rùn)大廈內(nèi)的三間物業(yè)置入香港上市公司京華自動(dòng)化集團(tuán)有限公司(香港交易所代碼：0493)，獲得1200萬(wàn)港元現(xiàn)金及在上市公司13.4%的股份。2002年4月26日，黃光裕旗下的鵬潤(rùn)投資以1.35億港元完成對(duì)京華自動(dòng)化74.5%的股份的收購(gòu)，將鵬潤(rùn)房地產(chǎn)的一部分資產(chǎn)注入到上市公司，并將其更名為中國(guó)鵬潤(rùn)。

    2004年6月7日，黃光裕將國(guó)美電器總共凈資產(chǎn)為4.48億港元的94家門店以83億港元的價(jià)格出售給香港上市公司中國(guó)鵬潤(rùn)，此次收購(gòu)?fù)瓿珊�，�?guó)美電器借中國(guó)鵬潤(rùn)在香港上市，中國(guó)鵬潤(rùn)也更名為國(guó)美電器，其主營(yíng)業(yè)務(wù)隨之轉(zhuǎn)向零售業(yè)。

    據(jù)悉，這次收購(gòu)并未涉及現(xiàn)金，而是由中國(guó)鵬潤(rùn)向黃光裕發(fā)行共計(jì)83億港元的股票及可換股票據(jù)。不久，黃光裕將票據(jù)全部轉(zhuǎn)為股份，總計(jì)持上市公司股份超過(guò)七成。當(dāng)年下半年，黃光裕通過(guò)數(shù)次減持，在市場(chǎng)套現(xiàn)近30億港元。部分減持后，黃光裕仍持股國(guó)美電器約65%。在這場(chǎng)左手倒右手的收購(gòu)游戲中，黃光裕身價(jià)一飛沖天。以當(dāng)年市值計(jì)，其身家已超過(guò)百億港元。黃由此躍居2004年中國(guó)百富榜榜首。