昨天受隔夜美國三大股指集體高位下跌影響。全球主要股指均出現(xiàn)不同程度的下跌，但讓市場頗感意外的是，A股在昨天意外的堅挺，僅小幅下跌了0.5%。而值得注意的是，根據(jù)我們的粗略統(tǒng)計，上證指數(shù)現(xiàn)在已經(jīng)連續(xù)66個交易日沒有出現(xiàn)超過1%的跌幅。雖然和此前標(biāo)普500指數(shù)近110個交易日沒有超過1%的跌幅記錄仍有差距，但是考慮到中國股市歷史以來情緒化交易比較嚴(yán)重，如此長時間的穩(wěn)定還是比較罕見的。超過三個月的異常穩(wěn)定到底對A股來說意味著什么呢？ 

可能主要是以下幾個原因造成的，首先市場穩(wěn)定基礎(chǔ)就是宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)連續(xù)保持了底部回升的態(tài)勢，ppi、pmi等主要指標(biāo)甚至開始恢復(fù)擴張。外圍市場環(huán)境也逐步轉(zhuǎn)暖，全球主要股指甚至創(chuàng)出歷史新高。而嚴(yán)格的監(jiān)管也有效的打壓A股的惡炒習(xí)氣。但是同時A股也面臨著壓力，市場高速擴容、新增投資資金不足，宏觀經(jīng)濟雖然企穩(wěn)，但新的增長點似乎還并不明朗。所以這也造成了目前市場穩(wěn)定。 

但是我們也注意到，這種穩(wěn)定似乎正在悄然間改變著A股，過去聞名世界的高換手率和暴漲惡炒越來越少見，但是業(yè)績股卻越來越受到資金的青睞。無論是中國神華590億土壕式分紅，還是貴州茅臺股價接近400元，似乎都在印證著這種變化。而上周A股市場新增投資者數(shù)突破55萬人，這一數(shù)據(jù)創(chuàng)下了半年以來的新高，也是股災(zāi)以來，第二次突破55萬人。

有機構(gòu)認(rèn)為這是樓市限購帶來影響，但我們認(rèn)為或許更多的還是這種穩(wěn)定和價值股的崛起，讓市場開始恢復(fù)賺錢效應(yīng)，投資者才會逐步回歸，所以我們也希望穩(wěn)定是一種新常態(tài)。

A股已經(jīng)有66個交易日沒有出現(xiàn)日跌幅超1%的情況，而且從開年至今，日漲幅超過1%的交易日也只有兩天，市場上出現(xiàn)了長期微漲微跌的橫盤狀態(tài)。我們也梳理了一些數(shù)據(jù)和機構(gòu)的觀點。 

今年開年以來，除了1月3日和2月20日兩天上證指數(shù)上漲超過1%以外，其余50個交易日的漲跌幅均小于1%。這段時間上證指數(shù)最高創(chuàng)下3274.19點，最低3044.29點，區(qū)間振幅雖然有7.41%，但最終漲幅為4.56%，期間累計成交額為1.02萬億元，這與2015年牛市期間動輒日成交額上萬億相比，規(guī)�？s小了很多。按昨天收盤價計算，兩市共有1292家上市公司今年內(nèi)的漲跌幅在5%以內(nèi)，其中有285家公司漲跌幅小于1%。從振幅來看，排除掉停牌公司，區(qū)間振幅最小的前五名是國電電力、久立特材、雅戈爾、長江電力和東方明珠，他們的振幅都在6%以下。 

從歷史來看，上證指數(shù)波動幅度降低往往意味著變盤即將臨近，像2014年5月到7月，兩個月時間上證指數(shù)振幅在5%以內(nèi)，隨后牛市便吹響了號角。而2005年10月到12月上證指數(shù)振幅也在8%左右，不久后也出現(xiàn)了牛市。不過，前兩次橫盤前市場都是經(jīng)歷了長期的下跌才形成了平衡，而如今的平衡是建立在去年上漲的基礎(chǔ)上，后市的方向選擇是向上還是向下，很難作出判斷。 

東吳證券認(rèn)為，從整體上看，不論從市場成交額、累積換手率還是融資融券交易的占比，上周的數(shù)據(jù)均有所增加，普通股票型基金的倉位在上周為82.79%、偏股混合型基金的股票倉位為76.65%，都是在下降三周之后有所回漲，這反映出市場情緒趨于樂觀。但產(chǎn)業(yè)資本連續(xù)六周凈減持，周度解禁數(shù)據(jù)為598.12億元，比上上周252.42億元有所上升，投資者應(yīng)當(dāng)警惕大股東減持帶來的沖擊。 

申萬宏源研究稱，目前市場在消化了美國加息及國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控升級的影響之后可能逐步攻上3250點，但仔細(xì)觀察目前權(quán)重藍(lán)籌股的走勢頗耐人尋味。目前市場追捧的板塊，一是基本面業(yè)績扎實的產(chǎn)業(yè)龍頭或高成長的新興藍(lán)籌，另一類是剛上市的次新股。前者屬于機構(gòu)投資者扎堆抱團取暖，后者屬于短期游資主導(dǎo)的投機類炒作，市場多頭已經(jīng)退縮到了這些非常狹小的細(xì)分領(lǐng)域，說明可以操作的投資標(biāo)的并不多。

上證指數(shù)現(xiàn)在已經(jīng)連續(xù)多日窄幅波動；另一方面，最新數(shù)據(jù)顯示，新增投資者數(shù)創(chuàng)6個月新高。

另外，據(jù)中國結(jié)算公布的最新數(shù)據(jù)：上周新增投資者55.82萬人，環(huán)比增長8.64%。春節(jié)以后，這一數(shù)據(jù)已實現(xiàn)連續(xù)六次環(huán)比增長，更是創(chuàng)下了半年以來的新高。有投資者表示，在樓市收緊后，部分資金會投向股市。