昨天受隔夜美國(guó)三大股指集體高位下跌影響。全球主要股指均出現(xiàn)不同程度的下跌，但讓市場(chǎng)頗感意外的是，A股在昨天意外的堅(jiān)挺，僅小幅下跌了0.5%。而值得注意的是，根據(jù)我們的粗略統(tǒng)計(jì)，上證指數(shù)現(xiàn)在已經(jīng)連續(xù)66個(gè)交易日沒(méi)有出現(xiàn)超過(guò)1%的跌幅。雖然和此前標(biāo)普500指數(shù)近110個(gè)交易日沒(méi)有超過(guò)1%的跌幅記錄仍有差距，但是考慮到中國(guó)股市歷史以來(lái)情緒化交易比較嚴(yán)重，如此長(zhǎng)時(shí)間的穩(wěn)定還是比較罕見的。超過(guò)三個(gè)月的異常穩(wěn)定到底對(duì)A股來(lái)說(shuō)意味著什么呢？ 

可能主要是以下幾個(gè)原因造成的，首先市場(chǎng)穩(wěn)定基礎(chǔ)就是宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)連續(xù)保持了底部回升的態(tài)勢(shì)，ppi、pmi等主要指標(biāo)甚至開始恢復(fù)擴(kuò)張。外圍市場(chǎng)環(huán)境也逐步轉(zhuǎn)暖，全球主要股指甚至創(chuàng)出歷史新高。而嚴(yán)格的監(jiān)管也有效的打壓A股的惡炒習(xí)氣。但是同時(shí)A股也面臨著壓力，市場(chǎng)高速擴(kuò)容、新增投資資金不足，宏觀經(jīng)濟(jì)雖然企穩(wěn)，但新的增長(zhǎng)點(diǎn)似乎還并不明朗。所以這也造成了目前市場(chǎng)穩(wěn)定。 

但是我們也注意到，這種穩(wěn)定似乎正在悄然間改變著A股，過(guò)去聞名世界的高換手率和暴漲惡炒越來(lái)越少見，但是業(yè)績(jī)股卻越來(lái)越受到資金的青睞。無(wú)論是中國(guó)神華590億土壕式分紅，還是貴州茅臺(tái)股價(jià)接近400元，似乎都在印證著這種變化。而上周A股市場(chǎng)新增投資者數(shù)突破55萬(wàn)人，這一數(shù)據(jù)創(chuàng)下了半年以來(lái)的新高，也是股災(zāi)以來(lái)，第二次突破55萬(wàn)人。

有機(jī)構(gòu)認(rèn)為這是樓市限購(gòu)帶來(lái)影響，但我們認(rèn)為或許更多的還是這種穩(wěn)定和價(jià)值股的崛起，讓市場(chǎng)開始恢復(fù)賺錢效應(yīng)，投資者才會(huì)逐步回歸，所以我們也希望穩(wěn)定是一種新常態(tài)。

A股已經(jīng)有66個(gè)交易日沒(méi)有出現(xiàn)日跌幅超1%的情況，而且從開年至今，日漲幅超過(guò)1%的交易日也只有兩天，市場(chǎng)上出現(xiàn)了長(zhǎng)期微漲微跌的橫盤狀態(tài)。我們也梳理了一些數(shù)據(jù)和機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)。 

今年開年以來(lái)，除了1月3日和2月20日兩天上證指數(shù)上漲超過(guò)1%以外，其余50個(gè)交易日的漲跌幅均小于1%。這段時(shí)間上證指數(shù)最高創(chuàng)下3274.19點(diǎn)，最低3044.29點(diǎn)，區(qū)間振幅雖然有7.41%，但最終漲幅為4.56%，期間累計(jì)成交額為1.02萬(wàn)億元，這與2015年牛市期間動(dòng)輒日成交額上萬(wàn)億相比，規(guī)�？s小了很多。按昨天收盤價(jià)計(jì)算，兩市共有1292家上市公司今年內(nèi)的漲跌幅在5%以內(nèi)，其中有285家公司漲跌幅小于1%。從振幅來(lái)看，排除掉停牌公司，區(qū)間振幅最小的前五名是國(guó)電電力、久立特材、雅戈?duì)�、長(zhǎng)江電力和東方明珠，他們的振幅都在6%以下。 

從歷史來(lái)看，上證指數(shù)波動(dòng)幅度降低往往意味著變盤即將臨近，像2014年5月到7月，兩個(gè)月時(shí)間上證指數(shù)振幅在5%以內(nèi)，隨后牛市便吹響了號(hào)角。而2005年10月到12月上證指數(shù)振幅也在8%左右，不久后也出現(xiàn)了牛市。不過(guò)，前兩次橫盤前市場(chǎng)都是經(jīng)歷了長(zhǎng)期的下跌才形成了平衡，而如今的平衡是建立在去年上漲的基礎(chǔ)上，后市的方向選擇是向上還是向下，很難作出判斷。 

東吳證券認(rèn)為，從整體上看，不論從市場(chǎng)成交額、累積換手率還是融資融券交易的占比，上周的數(shù)據(jù)均有所增加，普通股票型基金的倉(cāng)位在上周為82.79%、偏股混合型基金的股票倉(cāng)位為76.65%，都是在下降三周之后有所回漲，這反映出市場(chǎng)情緒趨于樂(lè)觀。但產(chǎn)業(yè)資本連續(xù)六周凈減持，周度解禁數(shù)據(jù)為598.12億元，比上上周252.42億元有所上升，投資者應(yīng)當(dāng)警惕大股東減持帶來(lái)的沖擊。 

申萬(wàn)宏源研究稱，目前市場(chǎng)在消化了美國(guó)加息及國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控升級(jí)的影響之后可能逐步攻上3250點(diǎn)，但仔細(xì)觀察目前權(quán)重藍(lán)籌股的走勢(shì)頗耐人尋味。目前市場(chǎng)追捧的板塊，一是基本面業(yè)績(jī)?cè)鷮?shí)的產(chǎn)業(yè)龍頭或高成長(zhǎng)的新興藍(lán)籌，另一類是剛上市的次新股。前者屬于機(jī)構(gòu)投資者扎堆抱團(tuán)取暖，后者屬于短期游資主導(dǎo)的投機(jī)類炒作，市場(chǎng)多頭已經(jīng)退縮到了這些非常狹小的細(xì)分領(lǐng)域，說(shuō)明可以操作的投資標(biāo)的并不多。

上證指數(shù)現(xiàn)在已經(jīng)連續(xù)多日窄幅波動(dòng)；另一方面，最新數(shù)據(jù)顯示，新增投資者數(shù)創(chuàng)6個(gè)月新高。

另外，據(jù)中國(guó)結(jié)算公布的最新數(shù)據(jù)：上周新增投資者55.82萬(wàn)人，環(huán)比增長(zhǎng)8.64%。春節(jié)以后，這一數(shù)據(jù)已實(shí)現(xiàn)連續(xù)六次環(huán)比增長(zhǎng)，更是創(chuàng)下了半年以來(lái)的新高。有投資者表示，在樓市收緊后，部分資金會(huì)投向股市。