香港投資基金公會和晨星公司日前發(fā)布了一年來全球最佳及最差基金排行，中國股票基金年回報－21.67％排倒數(shù)第六，菲律賓股票基金年回報17.51％成為最佳，而韓國股票基金年回報為－28.02％，為所有市場中最差。

中國市場的股票基金為何回報率會那么低，菲律賓市場的回報率為何會那么高？回報率的背后，悄然隱藏著全球資本對于各個地方實體經(jīng)濟(jì)的信心。

境外資本趁機(jī)進(jìn)入中國股市

“以前還期待港股直通車開了以后，可以去香港市場投資，現(xiàn)在看來中國股市表現(xiàn)不佳已拖累了整個大中華地區(qū)。”最近，一位購買了QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）產(chǎn)品的孫女士向記者坦言，現(xiàn)在不論是港股ETF（交易型開放式指數(shù)基金）還是QDII收益率都沒什么太大吸引力。

8月20日，本周首個交易日，受央行降準(zhǔn)預(yù)期再度落空等多重因素影響，滬深股市弱勢調(diào)整。雖然上證綜指2100點失而復(fù)得，但是盤中再創(chuàng)三年多新低。深證成指也創(chuàng)下了本輪調(diào)整新低。8月22日開盤后，股指再次震蕩下探。

投行擔(dān)憂中國經(jīng)濟(jì)前景

從A股市場的表現(xiàn)看，5月以來一路下跌，從前期2450點到目前2100點，僅用了短短3個月時間。中國股市的不佳表現(xiàn)源于市場對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的擔(dān)憂。

近期中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍表現(xiàn)疲弱，外界對于中國經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的擔(dān)憂日益升溫。在這一背景下，巴克萊資本、德意志銀行、美銀美林、摩根士丹利等國際投行集中下調(diào)對中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。

在前不久，中國發(fā)布7月宏觀數(shù)據(jù)后，巴克萊資本率先將中國今年的GDP增長預(yù)期從8.1％下調(diào)至7.9％，并稱這是自去年11月以來的首次下調(diào)。德意志銀行緊隨其后將中國2012年全年GDP增長預(yù)期由7.9％下調(diào)至7.7％。

這些國際投行眼里，最新公布的宏觀數(shù)據(jù)除了CPI，各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均令人失望，部分?jǐn)?shù)據(jù)出現(xiàn)超預(yù)期下滑的態(tài)勢，也給經(jīng)濟(jì)見底回升蒙上一層陰影。

鑒于進(jìn)一步放松政策的空間有限，且發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體成長前景愈發(fā)黯淡，美銀美林和摩根士丹利也跟上國際投行的腳步，分別將中國2012年全年的GDP預(yù)期由原來8％調(diào)降至7.7％和由原來8.5％下調(diào)至8％。

境外資本集體入場

盡管對中國經(jīng)濟(jì)增長放緩仍有疑慮，但是以QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）為代表的境外資金卻紛紛表達(dá)進(jìn)入中國市場的意愿。韓國央行已將在中國獲得的QFII投資額度3億美元（1美元約合6.34元人民幣）全額投入中國A股市場。卡塔爾能源與工業(yè)大臣近日也表示，卡塔爾看好中國經(jīng)濟(jì)長期走勢和發(fā)展?jié)摿Γ�正在申請QFII資格。

相對不確定的經(jīng)濟(jì)前景估值，在海外投資人看來是中國股市的一大優(yōu)勢。當(dāng)前上證綜指成份股的市盈率比2010年平均水平還低54％，并且相對于摩根士丹利新興市場指數(shù)的估值優(yōu)勢也日益明顯，這些都令外資對中國A股難以抗拒。

數(shù)據(jù)顯示，自2011年12月至今，至少有41家外國公司已經(jīng)獲得共計對中國A股超過69億美元的投資配額，比以往任何一年的全年配額還多。

菲律賓股市成全球老大

今年上半年，菲律賓的股市累計漲幅高達(dá)20％，漲幅居全球股市翹楚。一時間，菲律賓國內(nèi)人聲鼎沸，專家普遍分析“老大”的位子并非偶然得之，是有原因的。

首先前幾年其它國家股市上升時，菲律賓股市基本上不動，這使菲律賓股價相對別的國家為低，讓菲律賓股市更有吸引力。

分析家指出，與東南亞鄰國相比，菲律賓股票市場仍處在早期，因此上升空間比較大。菲律賓投資跟GDP比率僅22％，而越南是39％，泰國26％，印尼32％，這顯示菲律賓仍有很大的投資潛能。SM投資公司副總裁奎多特表示，由于商業(yè)指標(biāo)非常樂觀，菲律賓可能出現(xiàn)長達(dá)6年的牛市。奎多特指出，菲律賓國債下降，而財政收入穩(wěn)定，這也是對股票市場樂觀的原因。

其次，外國投資者現(xiàn)在對菲律賓政府更有信心，在其他股票市場收益不佳的情況下，更多基金選擇投資菲律賓市場。

菲律賓總統(tǒng)阿基諾三世的政府為了防止政府項目出現(xiàn)貪污，在2011年基本上沒有對大型基建項目進(jìn)行招標(biāo)，致使去年國家預(yù)算的一大部分沒有使用。不過在制定反貪措施后，政府今年開始加快發(fā)放預(yù)算，這預(yù)期將推動政府的基建和發(fā)展項目，也將進(jìn)一步促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。

同時，良好的經(jīng)濟(jì)數(shù)字更是提高外國投資者信心的主要原因。菲律賓今年第一季度經(jīng)濟(jì)增長達(dá)6.4％，僅次于中國，居全球第二。菲律賓信貸評級也連續(xù)8次獲提升。

盡管許多國家出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，1100多萬菲律賓海外勞工的匯款仍然強(qiáng)勁，這預(yù)期將帶動菲律賓國內(nèi)消費。根據(jù)菲律賓中央銀行公布的數(shù)字，去年該國海外勞工匯款達(dá)201億美元，上升7.2％。今年前5個月，菲律賓海外匯款同比增長5.3％，外國直接投資同比增長10.2％。這些資金大部分流向制造業(yè)、房地產(chǎn)、批發(fā)和零售貿(mào)易、金融和保險業(yè)。

今年上半年外國基金管理人對菲律賓股市投資興趣濃厚，刺激該國股市不斷上漲。上半年吸引外國證券投資凈流入16.9億美元，比去年上半年增加近4倍。這使其股票指數(shù)今年已20多次創(chuàng)下新高。不過菲律賓股票市場相對較小，每天成交額平均在50億比索左右（1元人民幣約合6.45菲律賓比索），因此只要外國基金大舉進(jìn)入菲律賓市場，指數(shù)很快就上揚。

就像菲律賓的股票指數(shù)，投資者對菲律賓的信心也處于歷史新高，菲律賓股票交易所總裁斯卡特表示，菲律賓股市是在發(fā)達(dá)國家持續(xù)不穩(wěn)定和中國經(jīng)濟(jì)降溫的情況下，仍能夠?qū)崿F(xiàn)前所未有的增長。這證明菲律賓采取的改革措施奏效，將進(jìn)一步促成穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

有分析家大膽預(yù)測，菲律賓股票指數(shù)可能在3.5至8年內(nèi)翻一番，沖破萬點大關(guān)。

記者觀察：債券型基金最受青睞

在全球最佳及最差基金排行榜單中，除菲律賓基金和新加坡及馬來西亞股票基金外，占據(jù)排行榜前列的均為低風(fēng)險的債券型基金。覆蓋范圍從美元、英鎊到新興市場及亞太地區(qū)，顯示出金融危機(jī)下，避險需求高漲。

全球基金研究機(jī)構(gòu)發(fā)布報告顯示，截至8月8日的一周內(nèi)，由于市場風(fēng)險偏好未有明顯提升，債券型基金成為投資者青睞的投資對象，全球債基當(dāng)期吸引了超過67億美元的凈流入，全球股票型基金則出現(xiàn)13億美元凈贖回。亞洲債券的吸引力更是節(jié)節(jié)上升。據(jù)統(tǒng)計，過去5年中，亞洲本土債券市場的規(guī)模增加超過一倍，累計至5.5萬億美元。

尤其眼下新興市場紛紛進(jìn)入降息周期，這一地區(qū)債券類產(chǎn)品的投資價值更為凸顯。

匯豐環(huán)球投資管理宏觀及投資策略環(huán)球主管菲利普·普爾稱，由于成熟市場受累于主權(quán)債務(wù)問題而需要面對嚴(yán)重且長久的債務(wù)重組困擾，新興市場債券因而優(yōu)于成熟市場債券。而且新興市場擁有良好的宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，其債券亦提供較高收益，未來將可持續(xù)受惠于更多投資者轉(zhuǎn)投當(dāng)?shù)厥袌觥?/p>

“與西方國家相比，新興市場政府擁有更為健康的資產(chǎn)負(fù)債表。盡管過去一個月新興市場債券指數(shù)利差收窄，但我們?nèi)匀豢春靡悦涝�計價的新興市場債券的立場保持不變。”瑞銀財富管理研究部投資策略師馬克·安德森稱。

事實上，各國主權(quán)財富基金已開始趁內(nèi)地債市向外資逐漸開放之際紛紛搶進(jìn)。挪威主權(quán)財富基金日前就表示增持中國國債，其對在岸中國資產(chǎn)的持倉已觸及配比上限，并仍在嘗試進(jìn)一步增加。