香港投資基金公會(huì)和晨星公司日前發(fā)布了一年來(lái)全球最佳及最差基金排行，中國(guó)股票基金年回報(bào)－21.67％排倒數(shù)第六，菲律賓股票基金年回報(bào)17.51％成為最佳，而韓國(guó)股票基金年回報(bào)為－28.02％，為所有市場(chǎng)中最差。

中國(guó)市場(chǎng)的股票基金為何回報(bào)率會(huì)那么低，菲律賓市場(chǎng)的回報(bào)率為何會(huì)那么高？回報(bào)率的背后，悄然隱藏著全球資本對(duì)于各個(gè)地方實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信心。

境外資本趁機(jī)進(jìn)入中國(guó)股市

“以前還期待港股直通車(chē)開(kāi)了以后，可以去香港市場(chǎng)投資，現(xiàn)在看來(lái)中國(guó)股市表現(xiàn)不佳已拖累了整個(gè)大中華地區(qū)。”最近，一位購(gòu)買(mǎi)了QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）產(chǎn)品的孫女士向記者坦言，現(xiàn)在不論是港股ETF（交易型開(kāi)放式指數(shù)基金）還是QDII收益率都沒(méi)什么太大吸引力。

8月20日，本周首個(gè)交易日，受央行降準(zhǔn)預(yù)期再度落空等多重因素影響，滬深股市弱勢(shì)調(diào)整。雖然上證綜指2100點(diǎn)失而復(fù)得，但是盤(pán)中再創(chuàng)三年多新低。深證成指也創(chuàng)下了本輪調(diào)整新低。8月22日開(kāi)盤(pán)后，股指再次震蕩下探。

投行擔(dān)憂中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景

從A股市場(chǎng)的表現(xiàn)看，5月以來(lái)一路下跌，從前期2450點(diǎn)到目前2100點(diǎn)，僅用了短短3個(gè)月時(shí)間。中國(guó)股市的不佳表現(xiàn)源于市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的擔(dān)憂。

近期中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍表現(xiàn)疲弱，外界對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的擔(dān)憂日益升溫。在這一背景下，巴克萊資本、德意志銀行、美銀美林、摩根士丹利等國(guó)際投行集中下調(diào)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。

在前不久，中國(guó)發(fā)布7月宏觀數(shù)據(jù)后，巴克萊資本率先將中國(guó)今年的GDP增長(zhǎng)預(yù)期從8.1％下調(diào)至7.9％，并稱這是自去年11月以來(lái)的首次下調(diào)。德意志銀行緊隨其后將中國(guó)2012年全年GDP增長(zhǎng)預(yù)期由7.9％下調(diào)至7.7％。

這些國(guó)際投行眼里，最新公布的宏觀數(shù)據(jù)除了CPI，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均令人失望，部分?jǐn)?shù)據(jù)出現(xiàn)超預(yù)期下滑的態(tài)勢(shì)，也給經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底回升蒙上一層陰影。

鑒于進(jìn)一步放松政策的空間有限，且發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體成長(zhǎng)前景愈發(fā)黯淡，美銀美林和摩根士丹利也跟上國(guó)際投行的腳步，分別將中國(guó)2012年全年的GDP預(yù)期由原來(lái)8％調(diào)降至7.7％和由原來(lái)8.5％下調(diào)至8％。

境外資本集體入場(chǎng)

盡管對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩仍有疑慮，但是以QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）為代表的境外資金卻紛紛表達(dá)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的意愿。韓國(guó)央行已將在中國(guó)獲得的QFII投資額度3億美元（1美元約合6.34元人民幣）全額投入中國(guó)A股市場(chǎng)。卡塔爾能源與工業(yè)大臣近日也表示，卡塔爾看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期走勢(shì)和發(fā)展?jié)摿�，正在申�?qǐng)QFII資格。

相對(duì)不確定的經(jīng)濟(jì)前景估值，在海外投資人看來(lái)是中國(guó)股市的一大優(yōu)勢(shì)。當(dāng)前上證綜指成份股的市盈率比2010年平均水平還低54％，并且相對(duì)于摩根士丹利新興市場(chǎng)指數(shù)的估值優(yōu)勢(shì)也日益明顯，這些都令外資對(duì)中國(guó)A股難以抗拒。

數(shù)據(jù)顯示，自2011年12月至今，至少有41家外國(guó)公司已經(jīng)獲得共計(jì)對(duì)中國(guó)A股超過(guò)69億美元的投資配額，比以往任何一年的全年配額還多。

菲律賓股市成全球老大

今年上半年，菲律賓的股市累計(jì)漲幅高達(dá)20％，漲幅居全球股市翹楚。一時(shí)間，菲律賓國(guó)內(nèi)人聲鼎沸，專家普遍分析“老大”的位子并非偶然得之，是有原因的。

首先前幾年其它國(guó)家股市上升時(shí)，菲律賓股市基本上不動(dòng)，這使菲律賓股價(jià)相對(duì)別的國(guó)家為低，讓菲律賓股市更有吸引力。

分析家指出，與東南亞鄰國(guó)相比，菲律賓股票市場(chǎng)仍處在早期，因此上升空間比較大。菲律賓投資跟GDP比率僅22％，而越南是39％，泰國(guó)26％，印尼32％，這顯示菲律賓仍有很大的投資潛能。SM投資公司副總裁奎多特表示，由于商業(yè)指標(biāo)非常樂(lè)觀，菲律賓可能出現(xiàn)長(zhǎng)達(dá)6年的牛市�？�多特指出，菲律賓國(guó)債下降，而財(cái)政收入穩(wěn)定，這也是對(duì)股票市場(chǎng)樂(lè)觀的原因。

其次，外國(guó)投資者現(xiàn)在對(duì)菲律賓政府更有信心，在其他股票市場(chǎng)收益不佳的情況下，更多基金選擇投資菲律賓市場(chǎng)。

菲律賓總統(tǒng)阿基諾三世的政府為了防止政府項(xiàng)目出現(xiàn)貪污，在2011年基本上沒(méi)有對(duì)大型基建項(xiàng)目進(jìn)行招標(biāo)，致使去年國(guó)家預(yù)算的一大部分沒(méi)有使用。不過(guò)在制定反貪措施后，政府今年開(kāi)始加快發(fā)放預(yù)算，這預(yù)期將推動(dòng)政府的基建和發(fā)展項(xiàng)目，也將進(jìn)一步促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

同時(shí)，良好的經(jīng)濟(jì)數(shù)字更是提高外國(guó)投資者信心的主要原因。菲律賓今年第一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)6.4％，僅次于中國(guó)，居全球第二。菲律賓信貸評(píng)級(jí)也連續(xù)8次獲提升。

盡管許多國(guó)家出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，1100多萬(wàn)菲律賓海外勞工的匯款仍然強(qiáng)勁，這預(yù)期將帶動(dòng)菲律賓國(guó)內(nèi)消費(fèi)。根據(jù)菲律賓中央銀行公布的數(shù)字，去年該國(guó)海外勞工匯款達(dá)201億美元，上升7.2％。今年前5個(gè)月，菲律賓海外匯款同比增長(zhǎng)5.3％，外國(guó)直接投資同比增長(zhǎng)10.2％。這些資金大部分流向制造業(yè)、房地產(chǎn)、批發(fā)和零售貿(mào)易、金融和保險(xiǎn)業(yè)。

今年上半年外國(guó)基金管理人對(duì)菲律賓股市投資興趣濃厚，刺激該國(guó)股市不斷上漲。上半年吸引外國(guó)證券投資凈流入16.9億美元，比去年上半年增加近4倍。這使其股票指數(shù)今年已20多次創(chuàng)下新高。不過(guò)菲律賓股票市場(chǎng)相對(duì)較小，每天成交額平均在50億比索左右（1元人民幣約合6.45菲律賓比索），因此只要外國(guó)基金大舉進(jìn)入菲律賓市場(chǎng)，指數(shù)很快就上揚(yáng)。

就像菲律賓的股票指數(shù)，投資者對(duì)菲律賓的信心也處于歷史新高，菲律賓股票交易所總裁斯卡特表示，菲律賓股市是在發(fā)達(dá)國(guó)家持續(xù)不穩(wěn)定和中國(guó)經(jīng)濟(jì)降溫的情況下，仍能夠?qū)崿F(xiàn)前所未有的增長(zhǎng)。這證明菲律賓采取的改革措施奏效，將進(jìn)一步促成穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

有分析家大膽預(yù)測(cè)，菲律賓股票指數(shù)可能在3.5至8年內(nèi)翻一番，沖破萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)。

記者觀察：債券型基金最受青睞

在全球最佳及最差基金排行榜單中，除菲律賓基金和新加坡及馬來(lái)西亞股票基金外，占據(jù)排行榜前列的均為低風(fēng)險(xiǎn)的債券型基金。覆蓋范圍從美元、英鎊到新興市場(chǎng)及亞太地區(qū)，顯示出金融危機(jī)下，避險(xiǎn)需求高漲。

全球基金研究機(jī)構(gòu)發(fā)布報(bào)告顯示，截至8月8日的一周內(nèi)，由于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好未有明顯提升，債券型基金成為投資者青睞的投資對(duì)象，全球債基當(dāng)期吸引了超過(guò)67億美元的凈流入，全球股票型基金則出現(xiàn)13億美元凈贖回。亞洲債券的吸引力更是節(jié)節(jié)上升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，過(guò)去5年中，亞洲本土債券市場(chǎng)的規(guī)模增加超過(guò)一倍，累計(jì)至5.5萬(wàn)億美元。

尤其眼下新興市場(chǎng)紛紛進(jìn)入降息周期，這一地區(qū)債券類(lèi)產(chǎn)品的投資價(jià)值更為凸顯。

匯豐環(huán)球投資管理宏觀及投資策略環(huán)球主管菲利普·普爾稱，由于成熟市場(chǎng)受累于主權(quán)債務(wù)問(wèn)題而需要面對(duì)嚴(yán)重且長(zhǎng)久的債務(wù)重組困擾，新興市場(chǎng)債券因而優(yōu)于成熟市場(chǎng)債券。而且新興市場(chǎng)擁有良好的宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，其債券亦提供較高收益，未來(lái)將可持續(xù)受惠于更多投資者轉(zhuǎn)投當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)。

“與西方國(guó)家相比，新興市場(chǎng)政府擁有更為健康的資產(chǎn)負(fù)債表。盡管過(guò)去一個(gè)月新興市場(chǎng)債券指數(shù)利差收窄，但我們?nèi)匀豢春靡悦涝��?jì)價(jià)的新興市場(chǎng)債券的立場(chǎng)保持不變。”瑞銀財(cái)富管理研究部投資策略師馬克·安德森稱。

事實(shí)上，各國(guó)主權(quán)財(cái)富基金已開(kāi)始趁內(nèi)地債市向外資逐漸開(kāi)放之際紛紛搶進(jìn)。挪威主權(quán)財(cái)富基金日前就表示增持中國(guó)國(guó)債，其對(duì)在岸中國(guó)資產(chǎn)的持倉(cāng)已觸及配比上限，并仍在嘗試進(jìn)一步增加。