01

十字路口

頑強如蘋果也沒能逃出美股大跌的魔掌。受高盛下調目標價的推動，蘋果公司的股票于當?shù)貢r間周二下跌了4.8%，成為了自5月3日以來的最低收盤點位，而該股收盤價較10月3日創(chuàng)下的紀錄高點232.07美元下跌了23.7%。而蘋果上一次的熊市始于2015年8月21日，直到2016年8月9日才結束。在那次低迷期間，該公司股價跌幅高達32%。

作為第一個沖上萬億市值的公司，蘋果在很大程度上代表了美股領頭軍科技股的動力，但不幸的是蘋果還是屈服了。而在它之前，谷歌母公司Alphabet已經(jīng)于周一進入熊市、亞馬遜于10月29日進入熊市、奈飛更是自20月24日以來便一直處于熊市，F(xiàn)acebook自7月30日以來經(jīng)歷的熊市也是五大巨頭中時間最長的。

有史以來的第一次，所有5只FAANG股票全部進入了熊市。Janney Montgomery Scott技術分析師Dan Wantrobski表示，科技股，尤其是過去幾年一直是“市場重要推動力”的FAANG股票，領導力的喪失是美國股市繼續(xù)掙扎更廣泛的原因之一。

但科技股的領跌似乎并沒有影響人們的消費欲望，面對即將到來的購物狂歡日，零售商們似乎打了雞血。美國最大的實體零售商巨頭沃爾瑪不僅將提前2小時開啟黑五大甩賣，還將免費派送400萬杯咖啡和200萬份圣誕餅干點燃消費者熱情。美國知名零售商杰西潘尼甚至已經(jīng)從15號起就將許多商品的價格調到了最低點，有的產(chǎn)品折扣甚至達到了40%。

中國社會科學院美國研究所副研究員魏南枝在接受北京商報記者采訪時表示，在過去的幾年時間里，美國經(jīng)濟的復蘇主要體現(xiàn)為房地產(chǎn)的帶動，但實體經(jīng)濟并未出現(xiàn)實質性回歸。而科技股的受挫主要源于兩方面原因，首先是因為最近幾年美國的科技公司并未產(chǎn)生革命性創(chuàng)新，缺乏持續(xù)走高的實際支撐；其次特朗普上臺之后的多項“美國優(yōu)先”政策，從工作簽證到貿(mào)易政策等，與很多高科技公司的利益存在沖突，因此這種下跌絕非偶然。

02

消費接棒

“我愛這里。我總是說我只買一件東西，結果卻我買了不止一件，因為真的很劃算�！苯邮懿稍L的美國消費者也變身剁手黨。作為美國經(jīng)濟晴雨表的股市陰晴不定，但消費又被即將到來的購物狂歡激上了頂點，美國經(jīng)濟似乎走到了一個十字路口，美股轉熊，黑五接棒。

美國零售聯(lián)合會的數(shù)據(jù)預計，2017年11月和12月，消費者在服裝、珠寶、玩具和書籍等各種商品上的支出高達6878.7億美元。與此同時，根據(jù)德勤的數(shù)據(jù)也顯示，網(wǎng)絡銷售額預計將在假期期間最多增長22% ，高于去年同期16.6%的增長，銷售額可能高達1340億美元。

美國可能要再一次展現(xiàn)自己強大的消費力了。上個月末，美國商務部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年三季度美國經(jīng)濟年化增速達到了3.5%，超出彭博社經(jīng)濟學家調查得出的3.3%的預期水平。其中消費者支出成為美國經(jīng)濟增長的最主要動力，個人消費增長達到了4%，成為2014年以來的最高紀錄。

作為高度發(fā)達的資本主義國家，美國第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)達有目共睹，屬于典型的消費型國家。與此相適應的便是政府鼓勵消費，甚至部分美國人有貸款消費、超前消費的觀念。而消費的提升又與美國目前的經(jīng)濟狀況息息相關。

不可否認的是，在特朗普擔任總統(tǒng)的兩年時間里，美國經(jīng)濟一飛沖天是事實。這位扛著貿(mào)易保護主義大旗的總統(tǒng)毫不掩飾自己的目的——保護藍領基本盤，主張將經(jīng)濟增速放在首要位置。就在感恩節(jié)前夕，當?shù)貢r間11月21日上午，特朗普還發(fā)布推特盛贊油價下跌，將沙特降油價的做法比作減稅，還倡導油價要更低。

“至于消費方面，可以肯定的一點是，從奧巴馬時代美國經(jīng)濟就呈現(xiàn)出了復蘇的態(tài)勢，但真正的問題在于美國人民貧富差距并未因數(shù)字復蘇而縮小、反而進一步擴大。布魯金斯學會的報告指出，美國最富有20%縣的收入中位數(shù)，是最貧窮20%縣的兩倍，美國的實體經(jīng)濟可能遠滯后與數(shù)字表現(xiàn)出的情況�！蔽耗现χ赋�。

03

負債警鐘

美股已經(jīng)敲響警鐘，消費扛下大旗，看似保底的操作，但結果卻并不一定盡如人意。由于美國強大的醫(yī)療、養(yǎng)老、視野等保障體系為民眾鑄就了強大的后盾，因此超前消費的現(xiàn)象屢見不鮮，自然而然地，負債問題便越來越明顯。

紐約聯(lián)邦儲備銀行上周五報告稱，美國家庭負債額在第三季度繼續(xù)攀升，幾乎所有借貸種類的余額均有所上升。數(shù)據(jù)顯示，今年三季度，家庭負債總額連續(xù)第17個季度增加，至13.51萬億美元，較2013年第二季度增長逾20%。雖然目前家庭債務與個人可支配收入之間的比重為86.54%，遠低于今年第一季度時的116.3%，當時美國經(jīng)濟剛剛進入了衰退周期，但過高的負債終歸不是一個吉祥的信號。

今年5月，財經(jīng)博客The Economic Collapse 獨立分析師、經(jīng)濟學家邁克爾·斯奈德撰寫文章稱，除去抵押貸款債務，到今年年底，美國消費債務預計將達到4萬億美元。美國貸款比較網(wǎng)站LendingTree通過分析美聯(lián)儲關于信用卡、汽車、個人和學生貸款等非抵押貸款的數(shù)據(jù)，也認為美國人每年收入的26 %以上都要償還這筆債務。

目前市場大部分的注意力都集中在美國國債上，現(xiàn)在這部分的價值是21萬億美元，且還有上升的趨勢。但斯奈德卻警告稱，“當你把我們社會中所有形式的債務加在一起的時候，總債務就可能接近70萬億美元了�！蓖瑫r，他也直言，“在美國歷史上，我們從未見過如此高的消費債務水平”。

魏南枝稱，美國的負債可以從國家和個人兩個層面來看。在國家方面，負債與其美元的霸權地位是有關聯(lián)的，即美元霸權地位決定其負債是有利于美國本國經(jīng)濟運行的。至于個人層面，個人負債與美國實體經(jīng)濟的大量外移、中產(chǎn)階級規(guī)模的縮小和貧富差距的擴大都有一定關系，而個人負債的擴大是不利于美國本土經(jīng)濟的發(fā)展和可持續(xù)性的，簡言之，美國最大的問題就是消費能力會隨著負債的擴大而持續(xù)萎縮。