27日，銀監(jiān)會銀行理財新規(guī)征求意見稿浮出水面，旋即讓火熱的股市打了一個冷戰(zhàn)。南方日報記者從接近監(jiān)管層人士處獲悉，銀監(jiān)會前期確實已經就《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《征求意見稿》)向銀行征求意見。這是銀監(jiān)會自2014年12月以來，再度重啟銀行理財業(yè)務監(jiān)管新規(guī)征求意見工作。

　　從嚴監(jiān)管重新提上日程

　　記者看到最新的《征求意見稿》共有六章，對銀行理財業(yè)務監(jiān)管重點包括了：對銀行理財業(yè)務分類管理，分為基礎類理財業(yè)務和綜合類理財業(yè)務；禁止發(fā)行分級產品；銀行理財業(yè)務進行限制性投資，不得直接或間接投資于除貨幣市場基金和債券型基金之外的證券投資基金，不得直接或間接投資于境內上市公司公開或非公開發(fā)行或交易的股票及其受(收)益權，不得直接或間接投資于非上市企業(yè)股權及其受(收)益權等。

　　早在2014年，銀監(jiān)會曾頒布《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》，對理財業(yè)務多方面做出詳盡規(guī)定。其中包括：非標資產回表，非標資產不允許錯配，穿透管理和限制通道層級，不允許資金池，建立風險準備制度等。

　　但因為種種原因，2014年版征求意見稿征求了兩年多意見，依然沒有下文。根據國泰君安測算，這兩年，理財業(yè)務規(guī)模增長到2015年底的23萬億元，2016年上半年仍在增長，占銀行業(yè)表內資產比例高達20%以上。

　　國泰君安銀行業(yè)分析師王劍表示，經過層層通道，理財資金已經實現多種投資，甚至包括風險極高的惡意并購融資。“雖然真正意義的資產管理業(yè)，理論上可以為合格投資提供所有種類的投資管理服務，當然也包括高風險投資。但目前理財業(yè)務仍有表外存貸款業(yè)務的嫌疑，經過多層通道，層層疊加杠桿，最終會使杠桿奇高，加大整個金融體系的潛在風險。”王劍表示。

　　券商人士認為，銀監(jiān)會最新版《征求意見稿》是在2014年12月意見征求稿基礎上形成的。目前階段監(jiān)管關注重點在于防風險。

　　《征求意見稿》若正式實施，可以預期理財業(yè)務將量價齊跌。國泰君安分析認為，因不能錯配、信用風險加大、業(yè)務成本加大等原因，理財的收益率會下降。非標業(yè)務將得到遏制，資金可能回流債券市場，或者離開理財業(yè)務，對借款企業(yè)流動性不利，但利好債券市場。

　　禁止發(fā)行分級產品并要求提取風險準備金

　　此次《征求意見稿》，要求對銀行理財業(yè)務資質進行分類，區(qū)分綜合類和基礎類，其中資本金是衡量的重要標準。只獲得基礎類牌照的銀行，理財業(yè)務不能投資非標和權益資產。從事綜合類理財業(yè)務的商業(yè)銀行，要求資本凈額不低于50億元人民幣。

　　普益標準研究員魏驥遙分析，當前體量很小的銀行的理財業(yè)務投向還是以債券及貨幣市場為主，該項限制至少對此類銀行目前的發(fā)展影響程度不會太大。而理財余額在200萬元以上的許多銀行，尤其是以城商行為主的銀行，非標資產是極為重要的投向之一，如果這些銀行被劃分進基礎類銀行，可能對其業(yè)務發(fā)展有較大的影響。

　　此外，《征求意見稿》規(guī)定，商業(yè)銀行應當建立理財產品風險準備金管理制度，規(guī)定風險準備金的提取、劃轉、使用和支付等政策和程序。新規(guī)要求，除結構性理財產品外的預期收益率型產品，按其產品管理費收入的50%計提；凈值型理財產品、結構性理財產品和其他理財產品，按其產品管理費收10%計提。計提風險準備有利于防范整體理財風險，但在理財收益率日益下行的情況下，計提風險準備也將增加銀行理財產品的成本，進一步影響理財產品收益率。

　　《征求意見稿》還禁止銀行發(fā)行分級理財產品。

　　“新規(guī)禁發(fā)分級理財產品，一方面是防止資金通過分級加杠桿流入債市而增加風險；另一方面，近期有越來越多的銀行推廣高凈值產品，銀行理財產品“長”得越來越像基金，新規(guī)落地后，這種趨勢將受到遏制。但由于分級理財產品在銀行理財產品中所占比例并不大，因此這道禁令的影響較為有限。”融360分析師表示。

　　《征求意見稿》對銀行理財業(yè)務還進行了限制性投資的安排。如要求商業(yè)銀行理財產品不得直接或間接投資于除貨幣市場基金和債券型基金之外的證券投資基金，不得直接或間接投資于境內上市公司公開或非公開發(fā)行或交易的股票及其受(收)益權，不得直接或間接投資于非上市企業(yè)股權及其受(收)益權僅面向具有相關投資經驗，風險承受能力較強的私人銀行客戶、高資產凈值客戶和機構客戶發(fā)行的理財產品除外。

　　海通證券銀行業(yè)分析師林媛媛表示，參考其前期調研的情況，銀行資產管理權益類占總量比例不高，5%—10%已屬很高比例。其認為，雖然對于資本市場來說銀行理財規(guī)模很大，但對于銀行來說權益類在整體資管盤子中占比較低，并且從最新發(fā)布企業(yè)投融資改革意見中涉及投聯貸和債轉股看，管理層對銀行介入股權投資大方向是支持的，預計限制不會影響權益投資在資管業(yè)務中發(fā)展。

　　“非標”資管計劃通道要堵上？

　　對于銀行而言，最頭疼的莫過于新規(guī)對“非標”轉化債權理財的規(guī)定。有媒體報道稱，新規(guī)限定了銀行理財投資“非標”資產時，只能對接信托計劃，而不能對接資管計劃，不允許多層通道嵌套。鼓勵銀行理財發(fā)行一對一“非標”產品(無期限錯配)。

　　信托計劃和資管計劃都是銀行投資“非標”的通道。事實上銀行理財對信托計劃非標資產這一通道早在2011年開始被限制。加上此次的不得投資資管計劃，無疑銀行“非標”的通道再加了一道屏障。

　　“如果如征求意見稿那樣，影響很大，相當于幾乎把理財投資非標的路子斷了，資產里面除了債券、貨幣基金，存放其他資產幾乎都會受到影響�！庇泄煞葜沏y行資金市場部人士針對網上流傳的征求意見稿對南方日報記者表示。

　　林媛媛分析認為，2016一季度，整個資產管理行業(yè)總規(guī)模約為42萬億，其中券商資管業(yè)務規(guī)模14萬億，基金子公司14萬億，整體規(guī)模28萬億，其中有一半與銀行理財相關，這個體量如果忽然叫停，對流動性會產生很大壓力。其認為，一刀切的可能性并不大。

　　上述銀行人士表示，若資管計劃渠道被堵上，預計不少銀行或又會將非標資產通過種種手段包裝成標準化債券(所謂“非標轉標”)，規(guī)避監(jiān)管。如借道某些交易平臺將“非標”資產轉成標準資產，再進行投資。

　　不過，文件的影響或沒有部分業(yè)界人士預計的那么大�！墩髑笠庖姼濉分赋�，“商業(yè)銀行理財產品所投資的特殊目的載體不得直接或間接投資于非標準化債權資產，符合銀監(jiān)會關于銀信理財合作業(yè)務相關規(guī)定監(jiān)管規(guī)定信托公司發(fā)行的信托投資計劃除外”。這意味著非標資產若要對接特殊目的載體，只能是信托投資計劃，其他形式(證券投資基金、證券公司及其子公司資產管理計劃、基金管理公司及其子公司資產管理計劃、期貨公司及其子公司資產管理計劃和保險業(yè)資產管理機構資產管理產品) 都不可以。

　　-名詞解釋

　　何謂分級理財產品

　　分級理財產品是指商業(yè)銀行按照本金和收益受償順序的不同，將理財產品劃分為不同等級的份額，不同等級份額的收益分配不按份額比例計算，而是由合同另行約定、按照優(yōu)先與劣后份額安排進行收益分配的理財產品。當前理財資金投資于股市和債市大部分是通過理財分級實現的。