自融、爆雷，由網(wǎng)貸行業(yè)蔓延到私募行業(yè)。

近日，國盈投資基金管理(北京)有限公司（簡稱“國盈基金”）曝出旗下的“國盈西凱私募投資基金六號到十號”共五期出現(xiàn)逾期違約，逾期債務(wù)規(guī)模達10億元左右，且逾期風險并沒有得到有效控制。 

對此，國盈基金發(fā)出的一份致投資人函顯示，產(chǎn)品兌付要求延期一年，作為信托托管方的中信證券介入主導并督促基金清算。同時，警方也已經(jīng)介入對國盈基金及其相關(guān)負責人的調(diào)查。 

國盈基金成立于2014年，注冊資本1.1億元，法人陳雷，擁有私募投資基金管理人牌照，目前管理的備案私募基金數(shù)量達到106只，是國盈控股旗下子公司之一。值得一提的是，這家基金公司曾因未按要求進行產(chǎn)品更新或重大事項更新累計2次及以上，被監(jiān)管部門列為異常機構(gòu)。 

先是“阜興系”旗下意隆財富的多只私募基金爆倉；后有中精國投旗下多只票據(jù)私募踩雷18億元，實控人銷聲匿跡，近日又有中泰證券旗下2.8億私募產(chǎn)品踩雷致違約。 

正在爆雷潮席卷私募業(yè)的時候，國盈基金再曝逾期更讓人對私募業(yè)感覺“涼涼”。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計，7月份私募產(chǎn)品僅發(fā)行了966只，環(huán)比下跌52.9%，創(chuàng)近一年半新低，且是一年半來首次跌到千只以下。 

那么，國盈基金私募產(chǎn)品到底出現(xiàn)了什么問題？ 

逾期因補貼下滑？ 

近日，據(jù)媒體報道，國盈基金旗下“國盈西凱私募投資基金六號到十號”（共五期）逾期，國盈基金發(fā)出一份致投資人函，要求延期一年運營。 

致投資人函顯示，國盈西凱六號逾期，是因為受國內(nèi)去杠桿和國際貿(mào)易戰(zhàn)的影響，所投資的華汽電池現(xiàn)金流不理想；同時，是A股市場走弱，收購方多次調(diào)低華汽電池項目的股權(quán)估值。 

函中提到的華汽電池是思度控股集團股份有限公司旗下業(yè)務(wù)之一，主要經(jīng)營新能源產(chǎn)品、電池、節(jié)能材料等開發(fā)的公司，成立于2014年，注冊資本1億元，華汽電池的大股東是華汽電動車工業(yè)，正是“國盈西凱私募投資基金六號”投向的企業(yè)。 

（國盈基金致投資人函） 

國盈基金私募產(chǎn)品逾期給出的理由似乎有些牽強，只從宏觀角度淺顯的解釋，沒有從企業(yè)自身微觀角度進行深入剖析。此前就有報道稱，因新能源補貼政策導致動力電池行業(yè)投資人蜂擁而至，補貼滑坡后，目前已經(jīng)出現(xiàn)了動力電池市場供應緊張和產(chǎn)能過剩并存的現(xiàn)象。隨著補貼退坡，新能源補貼門檻的提高，動力電池行業(yè)兩極分化將越來越嚴重。 

公開資料顯示，2017年動力電池行業(yè)投資火爆，據(jù)不完全統(tǒng)計，2017年國內(nèi)動力電池相關(guān)投資項目多達100個，總投資額超過2159億元，涉及上游資源和材料、中游電池生產(chǎn)及裝備及下游回收利用環(huán)節(jié)。2017年中國動力電池的產(chǎn)能已經(jīng)超過了200GWh，但總體產(chǎn)能利用率卻只有40%。 

市場兩極分化，高端優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能供應不足，低端產(chǎn)能訂貨不足，生產(chǎn)經(jīng)營困難，呈現(xiàn)出了結(jié)構(gòu)性的產(chǎn)能過剩。 

產(chǎn)品涉嫌自融 

天眼查信息顯示，國盈基金的股東，除了自然人白瑾之外，大股東是國盈資產(chǎn)，持股比例為72%，二股東為國盈控股，持股比例為26.5%。而國盈資產(chǎn)的大股東是國盈控股，持股比例為96%，國盈控股的股東之一又是國盈資產(chǎn)，持股比例為25%。

（圖一：國盈基金股權(quán)結(jié)構(gòu)） 

（圖二：國盈資產(chǎn)股權(quán)結(jié)構(gòu)） 

（圖三：國盈控股股權(quán)結(jié)構(gòu)） 

可見國盈系的股權(quán)結(jié)構(gòu)極其復雜，國信證券某分析師告訴時間財經(jīng)，在股權(quán)結(jié)構(gòu)復雜的情況下，循環(huán)持股方式可以造成股權(quán)信息模糊。如果從投行的角度看，肯定是更偏好股權(quán)結(jié)構(gòu)更清晰的客戶，復雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)是可以隱瞞一些信息，至少實際控制人比較難以確認。這就造成像呂晨、黃婷、金如一等自然人股權(quán)比例很難測算，也很難辨別誰是實際控制人。 

從圖二國盈基金的股權(quán)結(jié)構(gòu)，可以清楚的看到，思度新能源汽車有限公司（簡稱“思度新能源”）是思度控股集團旗下產(chǎn)業(yè)，而國盈基金私募產(chǎn)品“西凱六號”產(chǎn)品投向華汽工業(yè)，“西凱七號”投資華汽電池，華汽電池的大股東是華汽工業(yè)，持股占比85%，兩家同屬于思度控股集團旗下產(chǎn)業(yè)。 

此外，華汽電池與華汽工業(yè)還是國盈基金參股企業(yè)。國盈基金持有華汽工業(yè)50%股權(quán)，為其第一大股東，國盈旗下逾期私募產(chǎn)品涉嫌自融。 

另外，有意思的是，根據(jù)2018年1月6日，國盈基金官方微信號的一篇活動文顯示，公司總裁為楊睿忻，但在2017年的思度科技的一篇微信公號推廣文章中，思度控股集團的總裁也叫楊睿忻。國盈基金和思度控股集團均為思度新能源股東，兩者極有可能為同一人。 

（西凱六號基金補充協(xié)議，來自投資者） 

根據(jù)國盈基金與投資者簽訂的補充協(xié)議，協(xié)議約定華汽工業(yè)要將25%的股權(quán)質(zhì)押給國盈基金。華汽工業(yè)的股東之一華汽投資控股集團有限公司將對該基金承擔無限連帶責任擔保，且在基金投資期限滿后承擔回購，國盈基金承擔次級回購。合同還約定華汽電池的二股東杭州倪林實業(yè)有限公司將持有的股份質(zhì)押給國盈基金。 

根據(jù)《證券投資基金法》第七十四條規(guī)定，運用基金財產(chǎn)買賣基金管理人、基金托管人及其控股股東、實際控制人或者與其有其他重大利害關(guān)系的公司發(fā)行的證券或承銷期內(nèi)承銷的證券，或者從事其他重大關(guān)聯(lián)交易的，應當遵循基金份額持有人利益優(yōu)先的原則，防范利益沖突，符合國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)的規(guī)定，并履行信息披露義務(wù)。 

前述分析師還稱，金融中介與資金需求者有如此緊密的關(guān)聯(lián)方關(guān)系，是不可以給它融資的，“我覺得披露了也不可以，具體要看相關(guān)規(guī)定了”。 

或面臨刑事處罰 

楊睿忻是一個傳奇人物，經(jīng)歷從新聞傳播行業(yè)到廣告，從禮儀講師到經(jīng)貿(mào)再到朝陽產(chǎn)業(yè)新能源。 

據(jù)介紹，楊睿忻1982年出生于四川省遂寧市，畢業(yè)于北京師范大學新聞傳播系。2003年擔任中央電視臺記者；2005年，四川川北教育學院擔任大學老師；2006年，北京美而藍廣告有限公司CEO；2016年，楊睿忻正式出任思度控股股份有限公司總裁。 

根據(jù)媒體此前的報道，時間財經(jīng)也查閱了國盈基金微信公眾號2018年1月6日推送的文章，該文章顯示國盈基金總裁為楊睿忻。思度控股股份有限公司總裁楊睿忻也是楊睿忻，兩個有著密切聯(lián)系公司兩個公司的總裁為同名同姓。

雖有媒體報道兩者為同一人，時間財經(jīng)撥打了國盈基金的電話欲求證，但截至發(fā)稿沒有收到對方回復。 

如果是同一人，楊睿忻或已涉嫌刑事犯罪。 

上海九澤律師事務(wù)所合伙人朱敬此前對媒體表示，這種情況屬于可能存在的利益沖突或者關(guān)聯(lián)交易，根據(jù)《私募投資基金信息披露管理辦法》的規(guī)定，屬于應當披露的信息。否則基金管理人有涉嫌利用基金財產(chǎn)或者職務(wù)之便，為本人或者投資者以外的人牟取利益，進行利益輸送的禁止行為，應當受到證監(jiān)會的處罰，嚴重的將涉嫌刑事犯罪。