第一次創(chuàng)業(yè)失敗

　　王冉，現(xiàn)在是易凱資本有限公司的首席執(zhí)行官。

　　而在1995年，王冉是一家位于北京名叫“東方華爾”的小型金融公司的合伙人之一，公司業(yè)務(wù)是為中國(guó)的中小企業(yè)做私募融資和并購(gòu)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)。那是他的第一次創(chuàng)業(yè)，公司僅維持了3年。

　　回首第一次創(chuàng)業(yè)，王冉感觸很深�！昂芏嗍虑闀�(huì)讓你感覺(jué)到其中蘊(yùn)含著很多的機(jī)會(huì)。當(dāng)時(shí)一個(gè)具體的背景是中金公司的成立，我們對(duì)此作出了過(guò)于樂(lè)觀的估計(jì)，認(rèn)為這意味著中國(guó)內(nèi)地投資銀行業(yè)的真正開(kāi)始�！蓖跞讲⒉环裾J(rèn)，正是受到了這個(gè)利好的影響，他二話沒(méi)說(shuō)就決定回來(lái)了。

　　1968年出生、1987年出國(guó)留學(xué)、30出頭放棄美國(guó)大公司機(jī)會(huì)的王冉一直有一個(gè)夢(mèng)想：“我要?jiǎng)?chuàng)建一家中國(guó)的、國(guó)際化的、私營(yíng)的投資銀行，為了這個(gè)夢(mèng)想我可以不住豪華公寓，不坐頭等艙”。

　　“中金公司之所以當(dāng)時(shí)能夠做下去，是因?yàn)橛写罅康拇笮蛧?guó)有公司需要海外上市、融資，而這需要一些特殊的政府資源，而這些資源是我們所不具備的。我們所能獲取的資源――民營(yíng)公司、外資公司，在那時(shí)還遠(yuǎn)未成熟�！蓖跞秸f(shuō)，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)存在的是諸如腦黃金、三株這樣一些類(lèi)型的民營(yíng)企業(yè)家，他們對(duì)于市場(chǎng)的理解與今天站在民營(yíng)企業(yè)發(fā)展潮頭的這些民營(yíng)企業(yè)家相比有很大的差異；而一些外國(guó)公司雖已進(jìn)入中國(guó)，但諸如并購(gòu)之類(lèi)的資本業(yè)務(wù)依然稀少，對(duì)于投行業(yè)來(lái)講，是不是一個(gè)好的進(jìn)入機(jī)會(huì)，或者說(shuō)這個(gè)行業(yè)能不能就此發(fā)展起來(lái)，取決的因素只有一個(gè)：客戶(hù)是不是已經(jīng)發(fā)展到了一個(gè)相對(duì)成熟的階段。

　　1995年成立的“東方華爾”其第一筆真正的投資銀行業(yè)務(wù)，到了1996年11月才簽下來(lái)，傭金只有20余萬(wàn)人民幣。3年下來(lái)，投行業(yè)務(wù)的整體收入不足100萬(wàn)元。在最艱苦的時(shí)候，王冉不得不與公司員工靠編輯圖書(shū)賺錢(qián)。

　　1998年，被王冉視為一次“策略性調(diào)整”。王冉再次回到美國(guó)，進(jìn)入大通銀行工作。

　　每每談起第一次回國(guó)創(chuàng)業(yè)的經(jīng)歷，王冉總是有一些新的認(rèn)識(shí)。1995年，當(dāng)時(shí)中國(guó)整體的經(jīng)濟(jì)環(huán)境與現(xiàn)在相差許多。盡管此前王冉一直保持著對(duì)中國(guó)的關(guān)注，但因?yàn)橐恢贝粼诿绹?guó)，王冉承認(rèn)當(dāng)時(shí)創(chuàng)辦東方華爾的舉動(dòng)多少包含著一些盲目的成份。

　　第二次創(chuàng)業(yè)

　　在摩根大通，王冉仍然從事的是兼并收購(gòu)業(yè)務(wù)，他成功操作了包括韓國(guó)skt通訊、真露啤酒、大宇電子、菲律賓航空公司等在內(nèi)的幾項(xiàng)在亞洲富有影響的并購(gòu)項(xiàng)目，涉及總金額超過(guò)10億美元。

　　同時(shí)，幾年前那個(gè)做一家中國(guó)“摩根士丹利”的夢(mèng)想始終縈繞在他的心中。到了2000年的時(shí)候，王冉認(rèn)為時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟了。

　　當(dāng)王冉和其他3個(gè)合伙人再次聚合到一起的時(shí)候，他們?yōu)樾鹿�司的�?chuàng)立制定了一個(gè)詳細(xì)的商業(yè)計(jì)劃。

　　2000年3月易凱網(wǎng)絡(luò)資本有限公司成立。公司英文名字是e-capital。最初定位于tmt，也就是電信、媒體和科技。它的早期客戶(hù)是易趣、亞信、新浪等企業(yè)。

　　但是，隨著互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破滅，王冉認(rèn)識(shí)到，當(dāng)前一個(gè)產(chǎn)業(yè)還不足以支撐一個(gè)公司。因此，他對(duì)易凱的定位進(jìn)行調(diào)整，從tmt轉(zhuǎn)換到了并購(gòu)和私募。

　　這一回，王冉看到了民營(yíng)企業(yè)投行服務(wù)市場(chǎng)在迅速成長(zhǎng)�！懊駹I(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)很快，但它們?cè)诔砷L(zhǎng)過(guò)程中，一直受到資金融通渠道不足的限制。隨著中國(guó)戰(zhàn)略投資或者風(fēng)險(xiǎn)投資的興起，投行服務(wù)越來(lái)越成為中小企業(yè)切實(shí)的需求”。

　　自2000年3月成立以來(lái)，易凱每年的銷(xiāo)售額以100%以上的速度增長(zhǎng)。雖然在扣除投行最大的一塊成本――人力資源成本或者合伙人的勞動(dòng)機(jī)會(huì)成本后，凈利潤(rùn)所剩無(wú)幾。但王冉顯然看到了這個(gè)市場(chǎng)的成長(zhǎng)性而愿意“挺”下去。

　　同時(shí)，易凱也把大企業(yè)的中型項(xiàng)目列為重點(diǎn)爭(zhēng)取項(xiàng)目。王冉解釋道，因?yàn)樾∑髽I(yè)客戶(hù)的門(mén)檻低，投資顧問(wèn)公司都可以著手去做。相對(duì)而言，大企業(yè)的門(mén)檻比較高，需要長(zhǎng)時(shí)間積累，建立信譽(yù)才能成功�！捌鋵�(shí)，大企業(yè)大交易也是少數(shù)，真正超過(guò)1億美元的項(xiàng)目也不是很多。而大企業(yè)的中型項(xiàng)目既需要大行的操作規(guī)范，又要求成本低。易凱的團(tuán)隊(duì)正好符合這一要求，員工都有在大行工作的經(jīng)驗(yàn)，作為一家小型公司，成本又相對(duì)較低”。

　　如今，易凱的合伙人從2000年3月剛剛成立時(shí)的4個(gè)發(fā)展到現(xiàn)在的6個(gè)。這6個(gè)人加起來(lái)有超過(guò)40年的跨國(guó)公司工作經(jīng)驗(yàn)，其中4位出身于國(guó)際著名的投資銀行，1位做過(guò)管理咨詢(xún)，1位做過(guò)技術(shù)。用王冉的話來(lái)說(shuō)，幾個(gè)合伙人之間已經(jīng)形成比較好的配合，能夠?yàn)榭蛻?hù)提供多角度、全方位的投資銀行服務(wù)�！拔覀儽镜卣械膶�(zhuān)業(yè)人員中的大多數(shù)也同樣具有跨國(guó)投資銀行、會(huì)計(jì)師事務(wù)所或管理咨詢(xún)公司的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。這樣一個(gè)非常國(guó)際化的專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)，在國(guó)內(nèi)目前我們還沒(méi)有看到第二家”。

　　王冉坦言，在美國(guó)，不會(huì)存在易凱這樣的機(jī)會(huì)，只有一些大投行的副總裁、副董事長(zhǎng)級(jí)別、有著四五十年投行工作經(jīng)驗(yàn)的人才有資格做一家小型投行。“而中國(guó)恰恰就沒(méi)有這些白發(fā)蒼蒼的副主席、副董事長(zhǎng)，這就為我們提供了一個(gè)絕佳的機(jī)會(huì)”。

　　創(chuàng)業(yè)的艱苦

　　第二次創(chuàng)業(yè)時(shí)的易凱也難免有過(guò)誤入歧途的危險(xiǎn)。創(chuàng)立于互聯(lián)網(wǎng)投資熱潮之中的易凱，最初的商業(yè)計(jì)劃里曾經(jīng)標(biāo)榜自己的一種互聯(lián)網(wǎng)屬性:一個(gè)以縱向投資銀行服務(wù)為支撐，針對(duì)進(jìn)入上市程序前的初創(chuàng)企業(yè)或早期企業(yè)(特別是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè))，集網(wǎng)上、網(wǎng)下服務(wù)于一身并使之自然融合的新型投資銀行顧問(wèn)公司。

　　王冉并不否認(rèn)在前期易凱還有一些諸如與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的不成熟的想法，“但從2000年3月創(chuàng)立的那一天開(kāi)始，從我們?cè)诩卫镏行淖獾睫k公室，一直到今天，我們一直遵循著這樣一種商業(yè)理念：做一家小型投行，或者稱(chēng)為‘投行精品店’。而易凱確實(shí)遵守了一種投行的發(fā)展模式�！蓖跞浇忉屨f(shuō)，在產(chǎn)品線上，客戶(hù)的行業(yè)方向也有一些微調(diào)，但易凱大的商業(yè)模型沒(méi)有改變�！拔覀儚臎](méi)有想過(guò)自己要做風(fēng)險(xiǎn)投資商，自己做孵化器，更沒(méi)有想過(guò)做一家互聯(lián)網(wǎng)的公司，自始至終，我們惟一的想法，就是做一個(gè)投資銀行服務(wù)的提供商”。

　　“盡管是公司的合伙人、創(chuàng)立者，但在那個(gè)時(shí)候，在一天的時(shí)間內(nèi)，從董事長(zhǎng)到分析員的酸甜苦辣你都能體驗(yàn)得到�！蓖跞缴裆�之間頗多感慨。“上午與客戶(hù)開(kāi)會(huì)，我們是總裁、董事長(zhǎng)、大客戶(hù)部負(fù)責(zé)人；中午回到公司后，就變成了執(zhí)行董事，開(kāi)始討論為客戶(hù)提供怎樣的服務(wù)，如何收費(fèi)；下午，又變成了副總裁，討論第二天如何向客戶(hù)演示項(xiàng)目計(jì)劃，向客戶(hù)證明自己的操作能力；晚上，變成了項(xiàng)目經(jīng)理，把‘幻燈’演示真的做出來(lái)，操作具體的項(xiàng)目；到了深夜一兩點(diǎn)，又變成了分析員，做數(shù)據(jù)分析、比較，打印文本資料�！蓖跞秸f(shuō)，盡管緊張、忙碌，但“its a part of fun”(這就是一種歡樂(lè)的體驗(yàn))，而正是這些體驗(yàn)構(gòu)成了一種創(chuàng)業(yè)的刺激。

　　做一個(gè)站在畫(huà)外看“畫(huà)”的人

　　“在中國(guó)做投行，你必須耐得住寂寞。”在王冉看來(lái)，投資銀行所擁有的最大資產(chǎn)，有形的是人，無(wú)形的是商譽(yù)。商譽(yù)是無(wú)法一朝一夕能夠獲得的，只能靠一點(diǎn)一滴的積累。

　　“能夠在市場(chǎng)里存在3年、5年、8年，而且同時(shí)在一點(diǎn)點(diǎn)地穩(wěn)步增長(zhǎng)，這本身具有足夠的說(shuō)服力，你想逾越這個(gè)過(guò)程，這是不現(xiàn)實(shí)的�！苯�(jīng)過(guò)多年的磨練，王冉看待問(wèn)題更理性。

　　談到對(duì)一個(gè)行業(yè)的眼光問(wèn)題，王冉侃侃而談，切中要害：“對(duì)一個(gè)行業(yè)中那些具體問(wèn)題的認(rèn)識(shí)永遠(yuǎn)不會(huì)像真正處在那個(gè)行業(yè)里的人那么深刻，因?yàn)楫吘顾麄兲焯於荚诘谝痪�，我們只是從投資銀行的角度來(lái)觀察。但也正因?yàn)檫@樣，才使得我們有條件站在畫(huà)外看畫(huà)，能夠換一個(gè)角度來(lái)看一個(gè)行業(yè)的發(fā)展方向和趨勢(shì)，而這個(gè)角度可能往往正是那些站在一線的企業(yè)家比較難以獲得的”。

　　“比如，我們會(huì)更多地關(guān)注國(guó)際產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，從這個(gè)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)里反過(guò)來(lái)看中國(guó)市場(chǎng)會(huì)有什么樣的變化，因?yàn)楫吘钩墒旖?jīng)濟(jì)有些東西已經(jīng)形成模樣了，你能看到它的結(jié)果。反過(guò)來(lái)我們?cè)倏粗袊?guó)，中國(guó)從不成熟經(jīng)濟(jì)到成熟經(jīng)濟(jì)，從不成熟企業(yè)到成熟企業(yè)過(guò)渡的過(guò)程中需要有一條路或一座橋搭過(guò)去，但你知道它最終還是要向那個(gè)方向發(fā)展。也就是對(duì)事物的前瞻的或超前的東西，這就要求我們很好地將帶有規(guī)律性的東西與中國(guó)的具體國(guó)情以及中國(guó)企業(yè)中存在的具體問(wèn)題很好地結(jié)合在一起。

　　從“投行精品店”到“百年老店”

　　2000年易凱成立之時(shí)，易趣網(wǎng)是最早一個(gè)客戶(hù)，當(dāng)時(shí)幫助易趣收購(gòu)一家公司。如今，易凱從兩個(gè)主體業(yè)務(wù)即兼并收購(gòu)和私募融資中又派生出同兼并收購(gòu)和私募融資相關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)調(diào)研。目前，易凱兼并收購(gòu)占80%，私募融資占20%。客戶(hù)分布在it、互聯(lián)網(wǎng)、電信和媒體4個(gè)領(lǐng)域。

　　如果說(shuō)易凱從開(kāi)始的時(shí)候客戶(hù)100%都是外資背景的公司，那么現(xiàn)在則是70%外資，30%內(nèi)資。從交易額上看，市場(chǎng)主要集中在1.5億美金以下的項(xiàng)目，目前易凱正在做的項(xiàng)目從兩三百萬(wàn)到七、八千萬(wàn)美金。

　　目前易凱的客戶(hù)中軟件公司和系統(tǒng)集成公司是一大類(lèi)，第二大類(lèi)就是比較領(lǐng)先的傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)公司，比如門(mén)戶(hù)和電子商務(wù)網(wǎng)站，第三類(lèi)就是傳統(tǒng)媒體公司――這一類(lèi)的客戶(hù)正在增多。

　　“每個(gè)產(chǎn)業(yè)都有一個(gè)成長(zhǎng)期，誰(shuí)都希望在高速成長(zhǎng)的時(shí)期進(jìn)入，但在高速成長(zhǎng)期進(jìn)入，市場(chǎng)份額就已經(jīng)被占領(lǐng)，進(jìn)入的成本也就大了�！蓖跞秸f(shuō)。

　　易凱目前均沒(méi)有承銷(xiāo)商資格，這使得它們無(wú)法直接進(jìn)行承銷(xiāo)。但它們并不顯得著急。除了現(xiàn)在股市低迷、承銷(xiāo)賺不了多少錢(qián)外，還因?yàn)槌袖N(xiāo)業(yè)務(wù)往往涉及一些復(fù)雜的關(guān)系，“將來(lái)必要的時(shí)候，只要購(gòu)買(mǎi)一家小券商，就可以獲得承銷(xiāo)牌照�！蓖跞秸f(shuō)，“但我們現(xiàn)在希望靠實(shí)力來(lái)發(fā)展自己的業(yè)務(wù)、培養(yǎng)客戶(hù)”。

　　“做企業(yè)不是人生的一個(gè)終極目標(biāo)，這只是一種經(jīng)歷、一個(gè)過(guò)程。做一個(gè)成功的企業(yè)，企業(yè)本身對(duì)于客戶(hù)，對(duì)于消費(fèi)者，包括稅務(wù)局都是有貢獻(xiàn)的，而你從中得到了滿(mǎn)足，得到了快樂(lè)，獲取了經(jīng)濟(jì)上的回報(bào)，這已經(jīng)足夠了。做完一個(gè)企業(yè)，你可以去做另一個(gè)企業(yè)，也可以去做非盈利企業(yè)，可以去打高爾夫”。

　　王冉說(shuō)，易凱可能會(huì)繼續(xù)存在，成為一家“百年老店”，但控股的也許是高盛、美林�！澳阋�想把一個(gè)東西賣(mài)掉，賣(mài)一個(gè)好價(jià)錢(qián)，你最好做一個(gè)百年老店，因?yàn)樗�更有價(jià)值”。

　　從“投行精品店”到“百年老店”，需要企業(yè)家的創(chuàng)業(yè)精神、冒險(xiǎn)精神和創(chuàng)新精神，王冉都具備，如何將“百年老店”賣(mài)個(gè)好價(jià)錢(qián)，又是王冉該思考的。