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保險(xiǎn)暗戰(zhàn)封閉式基金希望短期轉(zhuǎn)長(zhǎng)期討論
保險(xiǎn)暗戰(zhàn)封閉式基金希望短期轉(zhuǎn)長(zhǎng)期討論 在股權(quán)分置改革的關(guān)鍵時(shí)期,有關(guān)方面希望保險(xiǎn)資金入市,此舉增加了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在封閉式基金問(wèn)題上的談判籌碼 保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)暗戰(zhàn)封閉式基金 封閉式基金的高折價(jià),讓巨虧的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者耿耿于懷。多次推動(dòng)“封轉(zhuǎn)開(kāi)”未果后,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)始轉(zhuǎn)變策略。據(jù)本刊了解,多家大型保險(xiǎn)公司短期已經(jīng)放棄推動(dòng)“封轉(zhuǎn)開(kāi)”,而轉(zhuǎn)向更為現(xiàn)實(shí)的方面,即要求將封閉式基金在會(huì)計(jì)處理上“短轉(zhuǎn)長(zhǎng)”由短期投資變?yōu)殚L(zhǎng)期投資,以減少賬面浮虧;同時(shí),繼續(xù)向基金公司施壓,要求其自購(gòu)封閉式基金。
在股權(quán)分置改革的關(guān)鍵時(shí)期,證券監(jiān)管層希望保險(xiǎn)資金入市,這反而增加了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在封閉式基金問(wèn)題上的談判籌碼。
棄“封轉(zhuǎn)開(kāi)”逐“短轉(zhuǎn)長(zhǎng)”
“目前我們沒(méi)有做‘封轉(zhuǎn)開(kāi)’這方面的工作�！敝袊�(guó)人保資產(chǎn)管理公司一位人士向本刊表示,“有一段時(shí)間,保險(xiǎn)公司積極推動(dòng)這方面的工作,但收效不大,主要原因是有關(guān)部門從維護(hù)本系統(tǒng)利益考慮,導(dǎo)致我們的工作無(wú)功而返。”
中國(guó)人壽資產(chǎn)管理公司一位人士也向本刊坦承:“封轉(zhuǎn)開(kāi)完全靠市場(chǎng)推動(dòng)是不行的,在市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制失效時(shí),參與各方就只能等相關(guān)政策出臺(tái)。沒(méi)有政策上的創(chuàng)新,‘封轉(zhuǎn)開(kāi)’是不可能實(shí)現(xiàn)的。有關(guān)部門出于防止市場(chǎng)波動(dòng)考慮,對(duì)于解決封閉式基金存在的問(wèn)題,并不積極。” 該人士表示,短期推動(dòng)“封轉(zhuǎn)開(kāi)”的難度很大,更有可能的是,對(duì)封閉式基金作合計(jì)處理,將目前封閉式基金短期投資轉(zhuǎn)為長(zhǎng)期投資類,以減少市值波動(dòng)的影響。
現(xiàn)行基金會(huì)計(jì)核算規(guī)定,封閉式基金按短期投資計(jì)價(jià),即以市值計(jì)價(jià),而非凈值計(jì)價(jià)。由于封閉式基金目前處于高折價(jià)率狀態(tài),保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者持有的封閉式基金在賬面上多表現(xiàn)為巨額虧損。
中再資產(chǎn)管理公司郝聯(lián)峰認(rèn)為,保險(xiǎn)公司的投資部門存在年度業(yè)績(jī)考核問(wèn)題,如果你管理的資產(chǎn)年內(nèi)不能產(chǎn)生收益,虧損了5%,即使明年賺了20%,結(jié)果是不錯(cuò),但過(guò)程中可能已經(jīng)把人拖垮了。
雖然封閉式基金“短轉(zhuǎn)長(zhǎng)”需要財(cái)政部對(duì)基金會(huì)計(jì)核算的調(diào)整,但保險(xiǎn)公司這種利益訴求顯然得到了監(jiān)管層的首肯。記者注意到,7月11日,新華社發(fā)文稱,一系列“穩(wěn)定市場(chǎng)和推進(jìn)改革的措施近期有望陸續(xù)付諸實(shí)施”,其中提到加大國(guó)有保險(xiǎn)公司入市力度,研究解決延長(zhǎng)財(cái)務(wù)考核期限和投資損益會(huì)計(jì)處理等問(wèn)題。
據(jù)統(tǒng)計(jì),由于整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)在封閉式基金上的投資有300億元左右,通過(guò)記賬方式的改變,保險(xiǎn)公司2005年度賬面上的投資績(jī)效將增加近百億元。這對(duì)于深受封閉式基金浮虧之苦的保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō),無(wú)疑是一大利好。
憤然應(yīng)對(duì)高折價(jià)
從1998年到2004年,保險(xiǎn)公司一直在增倉(cāng)封閉式基金,2003年年底,保險(xiǎn)公司共持有封閉式基金份額約為254億份,到2004年中期增加到300.32億份,占全部封閉式基金的36.76%.從封閉式基金公布的前十大持有人看,前五大保險(xiǎn)公司表現(xiàn)出廣泛撒網(wǎng)的持有策略,而且持有份額占基金的比例都比較高。
然而,保險(xiǎn)公司的增倉(cāng)并沒(méi)有能夠擺脫掉在封閉式基金上的巨額虧損。國(guó)泰君安的研究報(bào)告顯示,保險(xiǎn)公司持有的封閉式基金在2004年雖有43.3億份的增加,但由于封閉式基金價(jià)格不斷下跌,其市值不漲反跌。
2004年年報(bào)顯示,中國(guó)人保財(cái)險(xiǎn) (2328.HK)、中國(guó)人壽(2628.HK)、中國(guó)平安(2318.HK)三家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在基金上的浮虧總額達(dá)到25億元。據(jù)了解,三家保險(xiǎn)公司在基金上的浮虧主要體現(xiàn)在封閉式基金上。
目前,封閉式基金的折價(jià)很深,保險(xiǎn)資金被迫持有,損失了很多投資機(jī)會(huì),對(duì)保險(xiǎn)資金整體資產(chǎn)收益也會(huì)有很大的負(fù)面影響。數(shù)據(jù)顯示,截至2005年6月3日,全部54只封閉式基金加權(quán)折價(jià)率達(dá)37.54%,其中23只折價(jià)率超過(guò)40%.
郝聯(lián)峰指出,中國(guó)的封閉式基金近年來(lái)分紅能力較差,這是中國(guó)封閉式基金折價(jià)比國(guó)外封閉式基金深的重要原因,如果封閉式基金能夠持續(xù)分紅(例如2001年前),就不會(huì)折價(jià)深。只要封閉式基金分紅能力強(qiáng),能給投資者帶來(lái)收益,就不會(huì)流通性差,就不會(huì)邊緣化。
太平洋保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理中心總經(jīng)理曹貴仁向本刊指出,市場(chǎng)中也確實(shí)有部分封閉式基金投資業(yè)績(jī)不佳,部分由于基金設(shè)計(jì)不好,比如有幾個(gè)基金,一半必須指數(shù)化投資,這樣就必然會(huì)損失慘重;部分基金公司也有一些利益擺渡,好的基金經(jīng)理往往調(diào)任新的開(kāi)放式基金;銀豐基金管理公司的銀豐基金轉(zhuǎn)開(kāi)放受挫也損害投資者的信心。
一位保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人士向本刊表示,目前新的封閉式基金已經(jīng)發(fā)不出來(lái),封閉式基金的市場(chǎng)已經(jīng)是死的市場(chǎng)了。從供求關(guān)系來(lái)說(shuō),目前封閉式基金的折價(jià)深,需求應(yīng)該是擴(kuò)大的,但實(shí)際情況卻并非如此,這證明市場(chǎng)已經(jīng)失效了。
據(jù)統(tǒng)計(jì),從2002年到2004年,封閉式基金的月均成交量分別為102億份、71億份和49億份,2005年一季度的月均成交量更下降到不足32億份。
中國(guó)人壽資產(chǎn)管理公司一位人士向本刊指出,目前保險(xiǎn)公司只能承認(rèn)當(dāng)初投資封閉式基金是投資失誤。
“我們正在找機(jī)會(huì)與基金公司、證監(jiān)會(huì)溝通。誰(shuí)也不能頂著干。保險(xiǎn)公司不能與基金公司頂著干,保險(xiǎn)公司也不能與證監(jiān)會(huì)頂著干。我們以積極的合作態(tài)度,充分提出保護(hù)基金持有人利益的訴求,本著合作的精神與基金公司,與證監(jiān)會(huì)協(xié)商�！� 華泰資產(chǎn)管理公司CFO淦克興向本刊指出。
要求基金“出血”自購(gòu)
6月8日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《關(guān)于基金管理公司運(yùn)用固有資金進(jìn)行基金投資有關(guān)事項(xiàng)的通知》,允許基金公司運(yùn)用固有資金投資封閉式基金。保險(xiǎn)公司立即要求基金公司購(gòu)買自己的封閉式基金。目前,盡管已有幾家基金公司購(gòu)買了自身管理的基金,金額達(dá)到數(shù)千萬(wàn)元,但是這些基金公司大多購(gòu)買的是開(kāi)放式基金。
基金公司的如此舉動(dòng),令保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)十分惱火。日前一家保險(xiǎn)公司向多家基金公司發(fā)出一份正式函,強(qiáng)烈要求基金公司利用固有資金首先購(gòu)買封閉式基金,并強(qiáng)調(diào)將根據(jù)各基金公司的實(shí)際表現(xiàn)作為其投資開(kāi)放式基金的重要依據(jù)。
太平人壽投資部助理總經(jīng)理金芳向本刊指出,基金公司在資源上可能向開(kāi)放式基金傾斜,但是保險(xiǎn)公司如果同時(shí)持有一家基金公司的封閉式基金和開(kāi)放式基金,會(huì)在開(kāi)放式基金贖回的問(wèn)題上向基金公司施壓。
目前封閉式基金凈值余額約為770億元,每年基金公司提取的管理費(fèi)約為11億元。一方面是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在封閉式基金上巨虧,一方面卻是基金公司管理費(fèi)照收。淦克興指出,基金公司享受如此壟斷利益,從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō),是不合理的。
采訪中,有保險(xiǎn)公司人士提出,一些大的基金公司拿出幾個(gè)億的資金來(lái)購(gòu)買封閉式基金不成問(wèn)題,如果這點(diǎn)誠(chéng)意都沒(méi)有,只能證明基金公司對(duì)自己的封閉式基金沒(méi)有信心,其中是否存在利益輸送,不言自明。
保險(xiǎn)公司在封閉式基金上的巨虧,也引起了“娘家人”保監(jiān)會(huì)的高度重視。日前,保監(jiān)會(huì)下發(fā)了《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)管理暫行辦法征求意見(jiàn)稿》,規(guī)定封閉式基金折價(jià)率在10%~20%之間的,保險(xiǎn)公司投資該基金份額不超過(guò)該基金發(fā)行份額的2%;對(duì)于折價(jià)率高出20%的,保險(xiǎn)公司投資該基金份額不超過(guò)該基金發(fā)行份額的1%. 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,54只封閉式基金中,折價(jià)率在10%~20%之間的封閉式基金有12只;其余42只基金的折價(jià)率都在20%以上,甚至有23只基金的折價(jià)率高達(dá)40%以上。
保監(jiān)會(huì)的“殺手锏”一旦正式出臺(tái),將意味著基金公司如果不重視封閉式基金的管理,折價(jià)過(guò)深,保監(jiān)會(huì)將痛下殺手,可能會(huì)強(qiáng)行要求保險(xiǎn)公司用腳投票,將封閉式基金踢出局。
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