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保險(xiǎn)資金入市的淺析
保險(xiǎn)資金入市的淺析 摘要:文章分析了我國(guó)保險(xiǎn)資金投資渠道狹窄的現(xiàn)狀,指出保險(xiǎn)資金入市可以利用巨額閑置資金進(jìn)行投資,以收益補(bǔ)虧損,降低保險(xiǎn)資金成本,推動(dòng)資本市場(chǎng)成長(zhǎng),以及為轉(zhuǎn)換保險(xiǎn)機(jī)制提供機(jī)遇。文章指出保險(xiǎn)資金入市的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。
關(guān)鍵詞:保險(xiǎn)資金;投資;證券;投資基金;監(jiān)管
中圖分類號(hào):F842.4文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1008-1097(2000)03-0020-04
國(guó)家宣布,保險(xiǎn)資金將通過證券投資基金入市,有關(guān)方案即可付諸實(shí)施。即保險(xiǎn)公司在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上,可在二級(jí)市場(chǎng)上買賣已上市的證券投資基金,在一級(jí)市場(chǎng)上配售新發(fā)行的證券投資基金,以及根據(jù)保險(xiǎn)公司需求增發(fā)新基金。這就使得醞釀已久的保險(xiǎn)資金入市問題再次成為社會(huì)矚目的焦點(diǎn)。
筆者認(rèn)為,努力拓寬我國(guó)保險(xiǎn)資金的投資渠道,尤其是條件已經(jīng)成熟的股市領(lǐng)域,是目前我國(guó)保險(xiǎn)公司運(yùn)作所面臨的一項(xiàng)重要而緊迫的任務(wù),同時(shí)它對(duì)于我國(guó)證券市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,也具有重要意義。
一、我國(guó)保險(xiǎn)資金投資渠道現(xiàn)狀分析
我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)從1980年恢復(fù)營(yíng)業(yè)以來,逐漸從無到有、從小到大,經(jīng)過艱難曲折,走上了一條穩(wěn)健發(fā)展的道路,具備了現(xiàn)代保險(xiǎn)業(yè)的基本雛形。這集中體現(xiàn)在以下三個(gè)方面:(1)保費(fèi)收入已經(jīng)達(dá)到了一定規(guī)模。從1992年起,我國(guó)保費(fèi)收入每年以超過百億元的規(guī)模增長(zhǎng),到1998年保費(fèi)收入已達(dá)到1250億,全國(guó)人均交納保費(fèi)100元,初步具備了全國(guó)性的普及規(guī)模。(2)競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)已經(jīng)初步形成。目前我國(guó)共有保險(xiǎn)公司29家,基本形成了供給競(jìng)爭(zhēng)的主體框架,中保、平保和太保三保公司的壟斷地位正在逐漸消弱,而地區(qū)和險(xiǎn)種的競(jìng)爭(zhēng)正在逐漸增強(qiáng)。(3)監(jiān)管體系正在逐步健全。1995年《保險(xiǎn)法》頒布實(shí)施,1998年正式成立中國(guó)保監(jiān)會(huì),表明我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的監(jiān)管體系逐步法制化、監(jiān)管架構(gòu)已經(jīng)初步形成。
根據(jù)《保險(xiǎn)法》的規(guī)定,保險(xiǎn)資金的運(yùn)用必須穩(wěn)健、遵循安全性原則,并保證資產(chǎn)的保值增值,即“保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用,限于銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式”。1998年10月,人民銀行批準(zhǔn)保險(xiǎn)公司加入全國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng),從事債券買賣業(yè)務(wù),略微拓寬了保險(xiǎn)資金的投資渠道。但從總體上看,保險(xiǎn)資金的投資渠道仍然十分狹窄,尤其是主要市場(chǎng)的容量相應(yīng)較小,使得保險(xiǎn)資金大量處于閑置的狀態(tài)。據(jù)統(tǒng)計(jì),近年保險(xiǎn)資金約有50%是以現(xiàn)金及銀行存款方式存在的。由于保險(xiǎn)資金的投資效益較低,因此保險(xiǎn)公司的成本支付和利潤(rùn)獲取,就不得不更多地依靠保費(fèi)收入,這導(dǎo)致保險(xiǎn)價(jià)格偏高而相應(yīng)保障條件偏低等問題的出現(xiàn)。
在西方國(guó)家,保險(xiǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)十分激烈,而競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)則在于,努力提高保險(xiǎn)資金的投資收益。只有提高了保險(xiǎn)資金的投資收益,保險(xiǎn)公司才能在相同保費(fèi)收入的情況下,提高保障的條件,或在相同保障的條件下,降低保費(fèi)的收入。在此思想指導(dǎo)下,西方國(guó)家允許保險(xiǎn)資金投資的領(lǐng)域十分廣泛,即除了我國(guó)允許保險(xiǎn)資金投資的存款、國(guó)債及部分金融和企業(yè)債券外,還可投資房地產(chǎn)、貸款、對(duì)外投資和實(shí)業(yè)投資等項(xiàng)目。我國(guó)保險(xiǎn)資金的投資收益很低,保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)成本和經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)不得不主要和直接地來自于保費(fèi)的收入;而西方發(fā)達(dá)國(guó)家保險(xiǎn)資金的投資收益很高,即它不僅能夠足額提供保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)成本和經(jīng)營(yíng)利潤(rùn),而且還能夠部分補(bǔ)貼賠付,以應(yīng)對(duì)行業(yè)內(nèi)的激烈競(jìng)爭(zhēng),從而使得保戶的總體收益大于其支出,使得消費(fèi)者在供給競(jìng)爭(zhēng)中最大限度地享受需求者的支出收益。
目前我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的經(jīng)營(yíng)方式,只能適應(yīng)封閉式的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行系統(tǒng),而無法完全面對(duì)開放式的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行系統(tǒng),在開放式的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行系統(tǒng)的挑戰(zhàn)面前,我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)將不得不逐步走向現(xiàn)代化運(yùn)作的創(chuàng)新和變革。經(jīng)過20年的改革與開放,我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)有了很大的交流和融和。在目前國(guó)內(nèi)取得營(yíng)業(yè)資格的29家保險(xiǎn)公司當(dāng)中,有16家外資和合資保險(xiǎn)公司。雖然后者的規(guī)模和營(yíng)業(yè)額還比較小,但其發(fā)展前景已經(jīng)展現(xiàn)出蓬勃的生機(jī)。并且目前我國(guó)正在申請(qǐng)加入WTO,這就要求我國(guó)必須向國(guó)外更多地開放國(guó)內(nèi)的市場(chǎng),包括保險(xiǎn)市場(chǎng),從而使得我國(guó)保險(xiǎn)公司將更加直接地面對(duì)國(guó)外同行的競(jìng)爭(zhēng)和挑戰(zhàn)。對(duì)于目前我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)所面臨的國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境來說,努力并遂步拓展我國(guó)保險(xiǎn)資金的投資渠道已經(jīng)成為一項(xiàng)重要而緊迫的任務(wù)。
二、保險(xiǎn)資金入市的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟
與國(guó)外保險(xiǎn)資金的投資領(lǐng)域相比,目前我國(guó)保險(xiǎn)資金可進(jìn)一步拓展的投資領(lǐng)域主要包括:股市、房地產(chǎn)、對(duì)外投資、實(shí)業(yè)投資和貸款等。但從實(shí)際情況上看,筆者認(rèn)為,除了股市之外,其他領(lǐng)域目前還不適合我國(guó)保險(xiǎn)資金的較大規(guī)模介入。原因在于:(1)這些領(lǐng)域的專業(yè)性較強(qiáng),與保險(xiǎn)行業(yè)的差異較大,因此存在著行業(yè)陌生的運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)。(2)這些領(lǐng)域存在著較大比例的固定資產(chǎn),變現(xiàn)性或流動(dòng)性較差,而且容易貶值。(3)目前我國(guó)的市場(chǎng)不規(guī)范,存在著大量的重復(fù)建設(shè)、無序競(jìng)爭(zhēng)以及信用短缺等問題,這就為上述領(lǐng)域的投資帶來了更大的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。
與這相對(duì)應(yīng),目前我國(guó)股市對(duì)于保險(xiǎn)資金謀求保值增值的穩(wěn)健發(fā)展來說,具有三方面有力的戰(zhàn)略發(fā)展空間。這主要包括:
1.從長(zhǎng)期來看,股指是在逐漸走高的,雖然期間不可避免地存在著多次的劇烈震蕩和上下往復(fù)。例如美國(guó)股指從100點(diǎn)走到1000點(diǎn)花了70年的時(shí)間,從1000點(diǎn)走到10000點(diǎn)花了20年的時(shí)間。即隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,股指走高呈加速的態(tài)勢(shì)。從我國(guó)情況上看,10年股指的走勢(shì)同樣呈穩(wěn)步走高之勢(shì)。因此長(zhǎng)期投資股市,對(duì)于大多數(shù)投資者來說,都將獲得可觀的收益(其核心在于分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果),尤其對(duì)于專家理財(cái)、規(guī)模經(jīng)營(yíng)的機(jī)構(gòu)投資者來說,還將具有更大的優(yōu)勢(shì)。
2.目前我國(guó)股市的監(jiān)管體系已經(jīng)逐漸成熟,這既包括監(jiān)管架構(gòu),也包括監(jiān)管水平等。(1)從戰(zhàn)略上實(shí)行銀行、證券和保險(xiǎn)等金融業(yè)的分業(yè)管理,由中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一負(fù)責(zé)證券業(yè)的規(guī)劃、審批和監(jiān)督,并依此加強(qiáng)地方證管辦的作用,以及將深、滬交易所收歸中國(guó)證監(jiān)會(huì)直接管理等,這將有效保障證券業(yè)在一元化領(lǐng)導(dǎo)下的高效運(yùn)作。(2)正式頒布和實(shí)施了《證券法》,這將使我國(guó)證券業(yè)的運(yùn)作能夠在更加公正和科學(xué)的思想指導(dǎo)下,通過逐步的探索和調(diào)整,從而達(dá)到日益規(guī)范的市場(chǎng)化運(yùn)作目標(biāo)。(3)將投資基金引入股市,集中社會(huì)閑散資金進(jìn)行統(tǒng)一運(yùn)作,這將極大地增加機(jī)構(gòu)投資在股市投資中的比重,從而達(dá)到穩(wěn)定大盤、增加收益以及示范理性投資的目的,并且為了達(dá)到相同的目的,券商大規(guī)模的增資擴(kuò)股工作正在積極地推進(jìn)和展開。(4)為達(dá)到穩(wěn)定市場(chǎng)的目的,政府綜合運(yùn)作各項(xiàng)政策的能力正在逐漸提高。這其中既包括中長(zhǎng)期的制度性政策,如允許券商進(jìn)入拆借市場(chǎng)、允許國(guó)有企業(yè)投資股票等;也包括中短期的靈活性政策,如調(diào)整利息、掌握新股發(fā)行上市節(jié)奏,等等。
3.股票投資知識(shí)較為普及。我國(guó)深滬股市的開戶人數(shù)目前已經(jīng)達(dá)到4300萬戶。他們不僅關(guān)注股市的價(jià)格漲跌行情,而且也努力學(xué)習(xí)和掌握股市投資的各種專業(yè)知識(shí)等。這對(duì)保險(xiǎn)資金的入市具有兩方面的益處:一是以巨大的人才數(shù)量為背景,保險(xiǎn)公司能夠順利地招聘到所需要的優(yōu)秀人才;二是保險(xiǎn)公司內(nèi)部也有大量精通股市運(yùn)作的專業(yè)人才,這將有助于公司對(duì)入市資金運(yùn)作的宏觀控制和把握。
因此從目前情況上看,在保險(xiǎn)資金可供拓展的各項(xiàng)投資領(lǐng)域中,股市領(lǐng)域的投資優(yōu)勢(shì)條件逐漸突出并且基本成熟。因此盡快制定相應(yīng)的完整政策和實(shí)施細(xì)則,以鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金較大規(guī)模地進(jìn)入股市,無論對(duì)于保險(xiǎn)資金的保值增值、還是對(duì)于促進(jìn)證券市場(chǎng)乃至宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展,都將具有重要意義。
三、保險(xiǎn)資金間接入市的好處
(一)利用巨額閑置資金進(jìn)行投資
現(xiàn)代保險(xiǎn)的重要特征表現(xiàn)為承保業(yè)務(wù)和保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)并舉的形式。保險(xiǎn)基金投資的主要原因有兩點(diǎn):第一點(diǎn)是隨著經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展,保險(xiǎn)公司傳統(tǒng)的承保業(yè)務(wù)不能適應(yīng)保險(xiǎn)業(yè)持續(xù)和快速發(fā)展的要求;第二點(diǎn)是保險(xiǎn)公司積聚的保險(xiǎn)基金越來越多,迫切需要尋找投資的渠道,增加基金的收益,以彌補(bǔ)承保業(yè)務(wù)中可能出現(xiàn)的虧損局面�，F(xiàn)代保險(xiǎn)公司不再是以往單純的賠償和給付部門,而是既對(duì)出險(xiǎn)的被保險(xiǎn)人進(jìn)行賠償、給付,同時(shí)又具備融資功能,它具有金融機(jī)構(gòu)的職能,可以說,現(xiàn)代保險(xiǎn)公司是一個(gè)綜合性保險(xiǎn)金融企業(yè)。保險(xiǎn)公司將數(shù)額巨大的一部分保險(xiǎn)基金拿出來進(jìn)行投資,這樣就可能使保險(xiǎn)基金增值,這是完全可能的。尤其是壽險(xiǎn)公司持有的保險(xiǎn)基金閑置較長(zhǎng),資金數(shù)額巨大,可以說壽險(xiǎn)公司在資本市場(chǎng)上是一個(gè)重要的資金供應(yīng)者。允許保險(xiǎn)公司通過投資基金進(jìn)入股市,有利于拓寬我國(guó)保險(xiǎn)資金的投資渠道,從而有利于提高保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)管理水平。
(二)以收益補(bǔ)虧損,降低保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)和成本
隨著全球經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展,保險(xiǎn)公司在經(jīng)濟(jì)一體化的過程中競(jìng)爭(zhēng)更加激烈,如果不將保險(xiǎn)基金用于多方面的投資,就很難維持保險(xiǎn)公司的生存與發(fā)展。從國(guó)外保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)情況來看,由于保險(xiǎn)的范圍越來越廣泛,承保責(zé)任不斷擴(kuò)大,從而導(dǎo)致保險(xiǎn)中承保業(yè)務(wù)所得到利潤(rùn)越來越少,有時(shí)承保業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損,因此,需要進(jìn)行有效的投資以彌補(bǔ)承保業(yè)務(wù)可能出現(xiàn)的虧損,以保障保險(xiǎn)公司的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。
保險(xiǎn)資金通過證券投資基金進(jìn)入證券市場(chǎng),是一條快捷、安全的途徑,這是因?yàn)?
1.證券投資基金通過專家理財(cái)、分散投資的方式管理資金,有利于降低投資風(fēng)險(xiǎn)。
2.保險(xiǎn)資金委托給基金經(jīng)理管理,可彌補(bǔ)保險(xiǎn)公司缺乏證券投資專業(yè)人才的不足,同時(shí)有利于降低保險(xiǎn)資金運(yùn)作的成本。
3.有利于提高保險(xiǎn)資金投資的效益,現(xiàn)有的證券投資基金受到管理層政策上的扶持,可直接參與新股配售獲得穩(wěn)定的投資收益。
4.有利于保證保險(xiǎn)資金投資的流動(dòng)性,保險(xiǎn)資金通過買賣證券投資基金投資證券市場(chǎng),可隨時(shí)根據(jù)資金需要賣出所購(gòu)買的證券投資基金,保證資產(chǎn)流動(dòng)的需要。同時(shí),由于目前上市證券基金的規(guī)模較大、交易手續(xù)費(fèi)較低,保險(xiǎn)資金變現(xiàn)也相對(duì)容易。
5.保險(xiǎn)資金通過投資不同風(fēng)格的證券投資基金,可實(shí)現(xiàn)自己不同的投資偏好。同時(shí),保險(xiǎn)公司也可根據(jù)不同證券投資基金的投資特點(diǎn),設(shè)計(jì)適合不同投資需求的保險(xiǎn)產(chǎn)品。因此,也有利于保險(xiǎn)公司拓寬客戶。
(三)推動(dòng)資本市場(chǎng)成長(zhǎng)
保險(xiǎn)資金進(jìn)入證券市場(chǎng)對(duì)整個(gè)證券市場(chǎng)的發(fā)展具有十分重要的意義,保險(xiǎn)資金能夠?yàn)橘Y本市場(chǎng)提供長(zhǎng)期、穩(wěn)定的現(xiàn)金流入,有助于推動(dòng)資本市場(chǎng)規(guī)模成長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)改善,也可緩解資金流動(dòng)過于集中在銀行體系所造成的風(fēng)險(xiǎn)。培育機(jī)構(gòu)投資者是中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的關(guān)鍵因素,而保險(xiǎn)公司就是最重要的機(jī)構(gòu)投資者。
管理層允許證券投資基金向保險(xiǎn)資金配售,然后再通過證券投資基金投資股市,實(shí)質(zhì)上吸引場(chǎng)外資金進(jìn)入證券市場(chǎng),這無疑有利于二級(jí)市 保險(xiǎn)資金入市的淺析場(chǎng)的資金供應(yīng),對(duì)于證券市場(chǎng)來說是實(shí)質(zhì)性利好。從我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的規(guī)模來看,即使少量的資金進(jìn)入證券市場(chǎng),其資金規(guī)模對(duì)證券市場(chǎng)來說也是可觀的。
(四)保險(xiǎn)資金投資為轉(zhuǎn)換機(jī)制提供機(jī)遇
在西方發(fā)達(dá)的資本主義國(guó)家,保險(xiǎn)投資已成為保險(xiǎn)業(yè)務(wù)中不可缺少的重要組成部分。九十年代的美國(guó),壽險(xiǎn)公司保險(xiǎn)資金的投資比例是;債券占44.3%,抵押放款占26.2%,不動(dòng)產(chǎn)占3.5%,股票占9.1%,保險(xiǎn)貸款占9.3%,現(xiàn)金和其它占7.6%。相比之下,我國(guó)的保險(xiǎn)起步較晚,保險(xiǎn)資金投資受諸多客觀條件的制約,保險(xiǎn)公司在1989年被中國(guó)人民銀行確定的投資方向?yàn)?流動(dòng)資金貸款、企業(yè)技術(shù)改造貸款、購(gòu)買金融債券和銀行同業(yè)拆借。1995年10月1日頒布的《保險(xiǎn)法》第104條對(duì)保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用作了規(guī)定:“保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用,限于銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其它資金運(yùn)用形式。
”隨著我國(guó)金融體制改革的不斷深入,證券市場(chǎng)的進(jìn)一步開放與完善,在保險(xiǎn)資金可供拓展的各項(xiàng)投資領(lǐng)域中,股市領(lǐng)域的投資優(yōu)勢(shì)條件逐漸突出并且基本成熟。因此,盡快制定相應(yīng)的完整政策和實(shí)施細(xì)則,以鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金較大規(guī)模進(jìn)入投市,無論對(duì)于保險(xiǎn)資金的保值增值,還是對(duì)于促進(jìn)證券市場(chǎng)乃至宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展,都將具有重要的意義。
四、保險(xiǎn)資金入市方式的探討
對(duì)于保險(xiǎn)資金可采取的入市方式,理論上的考慮主要集中于三種方式:一是購(gòu)買新基金,其中包括二級(jí)市場(chǎng)買賣和一級(jí)市場(chǎng)配售。從新基金運(yùn)行一年半的情況看,新基金的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期銀行存款利息;新基金年終分配時(shí),90%的收益要以現(xiàn)金的方式分配給投資者;而且保險(xiǎn)公司也能夠在二級(jí)市場(chǎng)上出售新基金,以滿足隨時(shí)變現(xiàn)的流動(dòng)性需要。因此大多數(shù)人認(rèn)為,以購(gòu)買新基金的方式允許保險(xiǎn)資金入市,可以說是較為穩(wěn)妥的選擇。二是設(shè)立證券投資保險(xiǎn)基金,交由專業(yè)的基金管理公司來經(jīng)營(yíng)。其中既可以選擇已經(jīng)成立的、業(yè)績(jī)較好的基金管理公司,也可以由證券公司等發(fā)起成立新的保險(xiǎn)基金管理公司。這種方式所存在的問題,主要就是流通變現(xiàn)需要一定的時(shí)間,因?yàn)楣善蓖顿Y有一定的期限組合要求。近日出臺(tái)的政策同時(shí)基本肯定了這種方式的可行性。三是由保險(xiǎn)公司通過某種方式,如設(shè)立基金管理公司來直接運(yùn)作保險(xiǎn)資金。保險(xiǎn)公司對(duì)第三種方式有著普遍的和強(qiáng)烈的要求。這一方面是因?yàn)榫攀甏习肴~保險(xiǎn)公司曾經(jīng)有過較為成功的股市運(yùn)作經(jīng)驗(yàn);另一方面也是出于防范信用風(fēng)險(xiǎn)、防止資金失控以及資產(chǎn)運(yùn)作保密的安全考慮。
對(duì)此筆者認(rèn)為:(1)新基金設(shè)立的初衷,是集社會(huì)閑散資金——尤其是中小投資者的資金為一體,通過機(jī)構(gòu)投資和專家理財(cái)?shù)葋磉_(dá)到資金的穩(wěn)健收益、維護(hù)大盤穩(wěn)定以及示范理性投資的目的。通過這一年半的運(yùn)作,我們可以看到,隨著時(shí)間的推移,新基金的運(yùn)作逐漸成熟,并且較好地達(dá)到了上述的預(yù)定功能和目標(biāo)。因此保險(xiǎn)資金通過證券投資基金入市,將可更好地增強(qiáng)新基金在我國(guó)證券市場(chǎng)中的上述作用。(2)由保險(xiǎn)公司以某種方式來負(fù)責(zé)保險(xiǎn)資金的股票市場(chǎng)運(yùn)作,這是保險(xiǎn)公司目前普遍的最大希望,或許也最符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本原則。然而這與目前的政策是相抵觸的。因?yàn)槲覈?guó)是一個(gè)發(fā)展中國(guó)家,為防范金融風(fēng)險(xiǎn),近年來國(guó)家設(shè)定了整體金融架構(gòu),即銀行、保險(xiǎn)和證券業(yè)務(wù)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)和分業(yè)管理;中國(guó)人民銀行、中國(guó)保監(jiān)會(huì)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)分別負(fù)責(zé)銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)和證券業(yè)的規(guī)劃和管理。因此近期由保險(xiǎn)公司來直接負(fù)責(zé)保險(xiǎn)資金的股票市場(chǎng)運(yùn)作,這從政策上看是比較難以實(shí)現(xiàn)的。(3)在保險(xiǎn)資金入市的具體操作上,我們應(yīng)當(dāng)考慮有更多的改革和創(chuàng)新。這主要包括:
其一,保險(xiǎn)公司既可選擇現(xiàn)有的基金管理公司,也可選擇主發(fā)起人、并由后者聯(lián)合若干證券公司等組建新的基金管理公司,來負(fù)責(zé)保險(xiǎn)資金的股票市場(chǎng)運(yùn)作。目前的基金管理公司,其發(fā)起人是由證監(jiān)會(huì)指定若干證券公司等聯(lián)合而成的,這雖然可減少基金與機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)手交易,但同時(shí)也會(huì)因?yàn)榘l(fā)起人之間的不協(xié)調(diào)而降低效率等。并且,更多機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的大潮中逐漸雄起,這就為保險(xiǎn)資金選擇更優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)者及其合作者創(chuàng)造了更為廣闊的背景條件。
其二,基金管理公司及其發(fā)起人的收益應(yīng)當(dāng)作相應(yīng)的調(diào)整。目前的規(guī)定是基金管理公司按日計(jì)算年提取基金凈資產(chǎn)的2.5%作為經(jīng)營(yíng)收入;發(fā)起人的收益一是來自所持有的基金,二是來自基金管理公司的利潤(rùn)。我們可以考慮將上述變更為,基金收益若高于5%,則其中5%歸保險(xiǎn)公司,5%以上部分由保險(xiǎn)公司與基金管理公司比例分配(后者含發(fā)起人部分);基金收益若低于5%,則全部歸保險(xiǎn)公司,基金管理公司的費(fèi)用由發(fā)起人承擔(dān);基金收益若為負(fù)債,則基金管理公司的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用由保險(xiǎn)公司與發(fā)起人比例承擔(dān)。其三,保險(xiǎn)公司如果需要臨時(shí)抽回部分資金,應(yīng)當(dāng)提前一段時(shí)間(如三個(gè)月)通知基金管理公司,以便基金管理公司可以有充裕的時(shí)間處理倉位較重的股票,在此期間保險(xiǎn)公司也可以用股票作抵押,向銀行申請(qǐng)貸款,以解決資金的緊迫需要等。
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