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實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的互動(dòng)
實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的互動(dòng) 保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)資本市場(chǎng),資本市場(chǎng)同樣需要保險(xiǎn)資金的支持與參與。二者之間產(chǎn)生的聯(lián)動(dòng)效應(yīng),必將成為繁榮我國(guó)資本市場(chǎng)新的亮點(diǎn)。
保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的互動(dòng)發(fā)展是一種必然趨勢(shì)
保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)資本市場(chǎng)。在保險(xiǎn)業(yè)快速發(fā)展的形勢(shì)下,保費(fèi)收入的快速增長(zhǎng)與保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道狹窄的矛盾日益突出,在客觀上造成保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益水平下降,償付能力不足。承保業(yè)務(wù)及資金運(yùn)用業(yè)務(wù)是保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的核心,隨著保險(xiǎn)市場(chǎng)開(kāi)放程度的增加和競(jìng)爭(zhēng)的加劇,承保利潤(rùn)不斷下降,甚至出現(xiàn)虧損。如果不通過(guò)資金運(yùn)用來(lái)獲利,保險(xiǎn)業(yè)很難穩(wěn)健發(fā)展。因此必須采用多樣化的手段,以保障保險(xiǎn)資金的安全和收益,這在客觀上使保險(xiǎn)資金進(jìn)入資本市場(chǎng)成為必然,同時(shí)新修訂的保險(xiǎn)法規(guī)定經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn),投資比例由保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定,允許保險(xiǎn)資金進(jìn)入資本市場(chǎng)。這也為保險(xiǎn)資金進(jìn)入資本市場(chǎng)提供了法制保障。
資本市場(chǎng)同樣需要保險(xiǎn)資金的支持及參與。目前我國(guó)資本市場(chǎng)缺少的正是像保險(xiǎn)公司這樣的機(jī)構(gòu)投資者,這將會(huì)對(duì)改變資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu),提高資本市場(chǎng)的深度,改善資本市場(chǎng)的資金配置效率,促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展起到積極作用。同時(shí)保險(xiǎn)資金的長(zhǎng)期性、穩(wěn)定性和規(guī)模性的特點(diǎn),將成為繁榮我國(guó)資本市場(chǎng)最穩(wěn)定的資金來(lái)源。保險(xiǎn)資金的參與必將促進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)的完善、規(guī)范和發(fā)展。
促進(jìn)保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的互動(dòng),是金融資源合理配置的要求
現(xiàn)代金融最基本的功能是對(duì)儲(chǔ)蓄資源進(jìn)行時(shí)間和空間的配置,實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化。這一功能主要是通過(guò)資本市場(chǎng)的直接融資和銀行、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)間接融資兩種金融資源配置方式實(shí)現(xiàn)的。保險(xiǎn)業(yè)通過(guò)吸收長(zhǎng)期性的儲(chǔ)蓄資金,并按照資產(chǎn)負(fù)債匹配的原理直接投資于資本市場(chǎng),實(shí)行集中使用、專(zhuān)家管理、組合投資。這種金融資源配置的方式是保險(xiǎn)業(yè)所特有的。目前,我國(guó)的金融資源配置方式主要是通過(guò)銀行業(yè)的間接融資來(lái)完成,保險(xiǎn)對(duì)金融資源配置的功能沒(méi)有得到充分發(fā)揮。
以2002年為例,我國(guó)工商企業(yè)通過(guò)金融體系新增融資中,銀行貸款融資約占 92%,資本市場(chǎng)融資約占8%,是典型的“銀行主導(dǎo)型”金融體系。我國(guó)個(gè)人保險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的保費(fèi)收入占當(dāng)年新增居民儲(chǔ)蓄存款的18%,保險(xiǎn)對(duì)儲(chǔ)蓄已形成一定的分流作用。但從儲(chǔ)蓄分流所形成的保險(xiǎn)資金向投資轉(zhuǎn)化的情況看,18%投資于國(guó)債,5.4%投資于證券投資基金,而52%又投資于銀行存款。保險(xiǎn)業(yè)從居民儲(chǔ)蓄中分流出來(lái)的一半以上資金又重新回流到銀行,需要通過(guò)銀行進(jìn)行“二次交易”后再融資出去,增加了交易成本,降低了金融資源的配置效率。
另一方面,保險(xiǎn)業(yè)在金融資源配置中發(fā)揮作用的空間很大。2002年,我國(guó)居民儲(chǔ)蓄存款余額達(dá)8.7萬(wàn)億元,居民儲(chǔ)蓄率高達(dá)39%。在發(fā)達(dá)國(guó)家,通常是用于購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn),而不是在銀行存款。保險(xiǎn)公司吸收的長(zhǎng)期資金可以集中使用、專(zhuān)家管理、組合投資,按照資金匹配的原則配置到資本市場(chǎng),取得更高的投資收益。這說(shuō)明 8.7萬(wàn)億元居民儲(chǔ)蓄中約有4萬(wàn)億元與保險(xiǎn)業(yè)具有較大的相關(guān)性和可替代性,相當(dāng)于我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)現(xiàn)有總資產(chǎn)的 6.6倍。因此,金融業(yè)內(nèi)部必須加強(qiáng)協(xié)調(diào)和溝通,實(shí)現(xiàn)金融資源的合理配置。
保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)互動(dòng)發(fā)展存在的障礙
首先,保險(xiǎn)資金的運(yùn)用必須遵循安全性、流動(dòng)性和效益性的原則,而目前保險(xiǎn)投資管理體制不完善,缺乏保險(xiǎn)資金專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)。投資業(yè)務(wù)與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)是兩種性質(zhì)不同的業(yè)務(wù),分別對(duì)應(yīng)于資本市場(chǎng)與保險(xiǎn)布場(chǎng)兩個(gè)不同的領(lǐng)域,在經(jīng)營(yíng)品種、管理方法、運(yùn)作方式、風(fēng)險(xiǎn)特性以及會(huì)計(jì)核算、績(jī)效評(píng)估等諸多方面均有顯著區(qū)別。在保險(xiǎn)公司內(nèi)部兼作資本市場(chǎng)業(yè)務(wù),這不可避免地導(dǎo)致決策定位、責(zé)權(quán)界定的不清晰,以及內(nèi)控監(jiān)督弱化與市場(chǎng)反應(yīng)滯后等問(wèn)題。
其次,一個(gè)成熟的資本市場(chǎng)應(yīng)該包含兩個(gè)基本特征:一是以機(jī)構(gòu)投資者為主,而非散戶(hù)投資者;二是以長(zhǎng)期投資為主,而非短期投機(jī)。而目前中國(guó)的資本市場(chǎng)仍然存在許多問(wèn)題,如上市公司造假、市場(chǎng)操縱、投機(jī)盛行、內(nèi)幕交易、信息不對(duì)稱(chēng)等。降低了資源配置效率,造成投資風(fēng)險(xiǎn)加大,也制約了資本市場(chǎng)自身的發(fā)展。
此外,由于我國(guó)金融業(yè)實(shí)行的是分業(yè)監(jiān)管原則,監(jiān)管部門(mén)能否合理分工,密切協(xié)作,形成合力,防范風(fēng)險(xiǎn),能否為保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的互動(dòng)發(fā)展提供一個(gè)良好的外部環(huán)境也很關(guān)鍵。
保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的互動(dòng)發(fā)展將是一個(gè)摸索和循序漸進(jìn)的過(guò)程。
保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)互動(dòng)發(fā)展的設(shè)想
盡管現(xiàn)階段中國(guó)的資本市場(chǎng)還不規(guī)范,但中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)不能坐等資本市場(chǎng)規(guī)范和完善以后再發(fā)展,必須與資本市場(chǎng)同步發(fā)展、規(guī)范和完善。保險(xiǎn)業(yè)急需的資金運(yùn)用人才也只有在發(fā)展中才能不斷吸收引進(jìn)和培養(yǎng)提高。因此保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的互動(dòng)發(fā)展必須本著循序漸進(jìn)的原則,既要學(xué)習(xí)借鑒國(guó)際通行做法,又要緊密結(jié)合我國(guó)實(shí)際,不斷探索,穩(wěn)步推進(jìn),在實(shí)踐中處理好加快發(fā)展與防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。
首先,實(shí)現(xiàn)對(duì)保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)互動(dòng)發(fā)展的資金管理模式及投資渠道通常是: 1)從資金運(yùn)作的主體看,國(guó)外對(duì)保險(xiǎn)資金的管理有三種模式。一是保險(xiǎn)公司設(shè)立全資的子公司或控股公司,實(shí)行專(zhuān)業(yè)化運(yùn)作,如保險(xiǎn)公司的投資管理公司、資產(chǎn)管理公司或?qū)ｉT(mén)的基金公司,這在一般的大型保險(xiǎn)公司較為通用;二是保險(xiǎn)公司在內(nèi)部設(shè)立專(zhuān)門(mén)的資產(chǎn)管理部;三是保險(xiǎn)公司以信托或委托的方式將資金交由專(zhuān)門(mén)的投資機(jī)構(gòu)或資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)來(lái)管理。
雖然歷史上有過(guò)這樣一些差別,但隨著保險(xiǎn)公司資產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)大和競(jìng)爭(zhēng)程度的提高,選擇多樣化的管理方式和主體己成為一種趨勢(shì)。2)從投資的具體渠道看,近期條件比較成熟的保險(xiǎn)資金進(jìn)入資本市場(chǎng)的對(duì)接方式有這樣幾種:①面向保險(xiǎn)公司發(fā)行定向保險(xiǎn)投資基金,通過(guò)公開(kāi)招標(biāo),委托經(jīng)營(yíng)水平高的基金管理公司管理;②盡快放開(kāi)投資連結(jié)產(chǎn)品直接人市的限制;③以戰(zhàn)略投資者身份參與國(guó)有股、法人股減持;④擴(kuò)大可投資的企業(yè)債券范圍;⑤面向保險(xiǎn)公司發(fā)行定向的長(zhǎng)期特種國(guó)債、金融債;⑥試辦基礎(chǔ)設(shè)施投資基金,參與一些有效益的大型基礎(chǔ)設(shè)施和重點(diǎn)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)建設(shè),⑦開(kāi)放對(duì)保險(xiǎn)公司的外幣投資的限制等。
第二,保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)盡量減少對(duì)保險(xiǎn)市場(chǎng)行為的直接干預(yù),轉(zhuǎn)而重視保險(xiǎn)公司的償付能力。促使保險(xiǎn)公司不過(guò)分追求規(guī)模,而應(yīng)更重視公司的利潤(rùn),讓保險(xiǎn)公司資產(chǎn)質(zhì)量不斷優(yōu)化。同時(shí),金融監(jiān)管部門(mén)要合理分工,密切協(xié)作,形成合力,防范風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)監(jiān)管部門(mén)要研究制定對(duì)保險(xiǎn)資金實(shí)行比例管理的原則及具體辦法。同時(shí),要建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警制度,加強(qiáng)資產(chǎn)與負(fù)債匹配監(jiān)管,及時(shí)評(píng)價(jià)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn),動(dòng)態(tài)監(jiān)控保險(xiǎn)公司的償付能力,嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)。
第三,完善保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用管理體系,提高專(zhuān)業(yè)化管理水平。允許符合條件的保險(xiǎn)公司設(shè)立專(zhuān)業(yè)資產(chǎn)管理公司是保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)一步進(jìn)入資本市場(chǎng),提高投資收益率,防范風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部條件。保險(xiǎn)公司要練好內(nèi)功。要按照集中統(tǒng)一和專(zhuān)業(yè)化管理的要求,不斷完善保險(xiǎn)資金管理體制,建立健全投資決策、投資操作、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與內(nèi)控監(jiān)督相互制約的管理機(jī)制。要將承保業(yè)務(wù)與資金運(yùn)用業(yè)務(wù)相互分離,要培養(yǎng)和引進(jìn)高素質(zhì)的投資管理專(zhuān)、比人才,不斷提高保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理水平。
最后,保險(xiǎn)業(yè)和資本市場(chǎng)都要改善服務(wù)和進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新,為保險(xiǎn)業(yè)搭起與資本市場(chǎng)溝通的橋梁,使保險(xiǎn)資金能夠安全進(jìn)入資本市場(chǎng)。資本市場(chǎng)的產(chǎn)品創(chuàng)新,可以為保險(xiǎn)業(yè)資金進(jìn)入資本市場(chǎng)提供多樣化的選擇,有利于保險(xiǎn)資金運(yùn)用空間的擴(kuò)大;同樣,保險(xiǎn)業(yè)也有必要進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新:使保險(xiǎn)資金能夠更好地滿(mǎn)足資本市場(chǎng)的需要,保險(xiǎn)企業(yè)也能獲得更多的投資收益和回報(bào)。
隨著金融體制改革的不斷深化,保險(xiǎn)業(yè)將日漸發(fā)揮自身的資金融通功能,為優(yōu)化金融資源配置、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮更大的作用。保險(xiǎn)業(yè)的資金融通功能十分明顯,保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的多元化和主要投資于資本市場(chǎng)是兩個(gè)顯著特點(diǎn),保險(xiǎn)業(yè)在金融體系中具有獨(dú)特的地位和作用。因此,遵循金融體系之間的內(nèi)在規(guī)律,建立我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的有機(jī)聯(lián)系,實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)互動(dòng)發(fā)展,將會(huì)出現(xiàn)一個(gè)“雙贏”的格局。
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