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淺析市場(chǎng)投資問(wèn)題及措施
文章來(lái)自www.3edu.net 摘 要:任何投資的目的都是要實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的最大化,即使企業(yè)的價(jià)值或股東的財(cái)富最大化。在市場(chǎng)條件下,有很多不可知的變量,這些變量就造成了投資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)。本文就目前市場(chǎng)投資的熱點(diǎn)問(wèn)題:如何認(rèn)識(shí)投資并確定投資對(duì)象,在分析項(xiàng)目可行性的基礎(chǔ)上進(jìn)行了探討。
關(guān)鍵字:投資 平均指標(biāo) 利潤(rùn) 評(píng)價(jià)指標(biāo) 投資方式
眾所周知,投資的目的都是要實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的最大化,即使企業(yè)的價(jià)值或股東的財(cái)富最大化。投資對(duì)于市場(chǎng)主體來(lái)說(shuō),應(yīng)當(dāng)是謹(jǐn)慎的。
一、投資的安全性、效益性和流動(dòng)性
在經(jīng)濟(jì)學(xué)上,投資一般應(yīng)考慮三方面的因素:安全性、效益性和流動(dòng)性。
(一)安全性。指投放對(duì)象內(nèi)容和形式的合法性、項(xiàng)目的可行性、合作機(jī)構(gòu)的信譽(yù)等。投資總是將資金投放到某一具體的對(duì)象上,并且是在實(shí)際生產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行之前發(fā)生的,具有預(yù)付款的性質(zhì)。所以,對(duì)象的合法與可行是決定企業(yè)取得利潤(rùn)的前提條件。選擇和把握這些因素是投資的關(guān)鍵,企業(yè)應(yīng)當(dāng)慎重行事,使投資的客觀條件存在。
(二)效益性。主要是指經(jīng)濟(jì)效益的高低,有時(shí)也包含社會(huì)效益。盡管各個(gè)具體投資在目的上不盡相同,但是,這些投資的最終和長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)都是為了取得投資收益,最終使投資收回,而且及時(shí)收回。
(三)流動(dòng)性。包含投資的期限長(zhǎng)短、變現(xiàn)能力和款項(xiàng)劃撥是否便捷。在投資的過(guò)程中,不僅投出資金會(huì)在空間上流動(dòng),而且投出資金轉(zhuǎn)化為的實(shí)物和證券也會(huì)在空間上流動(dòng)。
投資的最高理想是實(shí)現(xiàn)安全性、效益性和流動(dòng)性的統(tǒng)一。但這三者之間通常是矛盾的,尤其是安全性和效益性之間,即通常說(shuō)的利潤(rùn)越大,風(fēng)險(xiǎn)越高。因此,企業(yè)在投資時(shí)一定要考慮到以下因素:投資收益、投資風(fēng)險(xiǎn)、投資約束、投資彈性。
1、投資收益,包括投資利潤(rùn)和資本利得。投資利潤(rùn)是指投入資金經(jīng)運(yùn)轉(zhuǎn)后所取得的收入與所發(fā)生成本的差額;資本利得是指金融商品買與賣之間的差價(jià)。在投資中考慮投資收益,應(yīng)以投資對(duì)象收益具有確定性的方案為選擇對(duì)象,并需要分析這些因素對(duì)投資方案的作用、方向、程度、尋求提高和穩(wěn)定投資收益的途徑。
2、投資風(fēng)險(xiǎn),是一種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),表現(xiàn)為商品或服務(wù)的價(jià)值不能充分實(shí)現(xiàn)或不能實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自投資者對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的不正確以及經(jīng)營(yíng)缺乏效率。所以,企業(yè)必須考慮投資風(fēng)險(xiǎn)的可能性,尋找引起投資風(fēng)險(xiǎn)的原因,并提出規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的辦法。
3、投資約束,與投資風(fēng)險(xiǎn)有密切關(guān)系。當(dāng)投資風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí),投資企業(yè)就會(huì)對(duì)接受投資的企業(yè)加強(qiáng)約束。投資約束有以下幾種形式:控制權(quán)約束、市場(chǎng)約束、用途約束、數(shù)量約束、擔(dān)保約束、間接約束等。
4、投資彈性,首先是規(guī)模彈性,就是企業(yè)投資必須根據(jù)自己資金的可供能力和投資效益或者市場(chǎng)供求狀況,調(diào)整投資規(guī)模。其次是結(jié)構(gòu)彈性,就是調(diào)整投資結(jié)構(gòu)。
二、投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)指標(biāo)
固定資產(chǎn)投資決策,是在分析項(xiàng)目可行性的基礎(chǔ)上進(jìn)行的。分析是需要借助指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)的,常用的指標(biāo)分非貼現(xiàn)指標(biāo)和貼現(xiàn)指標(biāo)兩大類:
(一)非貼現(xiàn)指標(biāo)是評(píng)價(jià)項(xiàng)目時(shí),不考慮資金時(shí)間價(jià)值的各種指標(biāo),是直接用項(xiàng)目的實(shí)際收支計(jì)算投資報(bào)酬的方法。
1、投資回收期:是指初始投資收回所需要的時(shí)間。投資回收期法是以收回時(shí)間較短的投資方案作為被選方案的方法,一般以年為單位計(jì)算。
①每年現(xiàn)金凈流量相等,用以下公式:
投資回收期=原始投資額/每年現(xiàn)金凈流量
②每年現(xiàn)金凈流量不等,就要根據(jù)每年年末尚未收回的投資額確定:
投資回收期=(n-1)+第(n-1)年年末未收回的投資/第n年當(dāng)年的現(xiàn)金凈流量
2、平均報(bào)酬率:是通過(guò)計(jì)算投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)平均的年投資報(bào)酬率,用以選擇別選方案的一種方法。有三種計(jì)算方法:
①考慮年均凈利潤(rùn):
平均報(bào)酬率 = 年均凈利潤(rùn) / 初始投資額
②考慮年均凈流量:
平均報(bào)酬率 = 年平均現(xiàn)金凈利潤(rùn) / 初始投資額
③若為追加投資:
平均報(bào)酬率 = 年平均現(xiàn)金凈利潤(rùn) / 1 /2(初始投資-預(yù)計(jì)設(shè)備殘值)+ 預(yù)計(jì)設(shè)備殘值 + 追加的營(yíng)運(yùn)資金
(二)貼現(xiàn)指標(biāo)是評(píng)價(jià)項(xiàng)目實(shí)際收益時(shí),不同時(shí)期現(xiàn)金流入、流出必須考慮貨幣時(shí)間價(jià)值。
1、凈現(xiàn)值:是指投資項(xiàng)目投入使用后的凈現(xiàn)金流量,按資金成本或企業(yè)期望達(dá)到的報(bào)酬率折算為現(xiàn)值,減去初始投資或各期投資的現(xiàn)值之差。
2、現(xiàn)值指數(shù):是指未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與流出量現(xiàn)值之間的比率。
3、內(nèi)含報(bào)酬率:是指能夠使方案未來(lái)流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率,或者說(shuō)是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。它是方案本身的報(bào)酬率,不受預(yù)定報(bào)酬率的影響,從理論和實(shí)踐上都有說(shuō)服力。
三、幾種投資方式的比較
下面我們從投資的安全性、效益性和流動(dòng)性三個(gè)方面來(lái)對(duì)幾種投資方式作一點(diǎn)粗略的分析。
1.銀行存款:
銀行存款安全性很高,流動(dòng)性也高,效益性較差。尤其是現(xiàn)在處于銀行利率水平最低的一個(gè)歷史階段,此方式在基金會(huì)的投資組合中所占的比例不能大。
2.信托存款:
按照規(guī)定金融信托投資機(jī)構(gòu)可以吸收包括基金會(huì)的基金在內(nèi)的1年期(含1年)以上的信托存款。其安全性乃基于金融機(jī)構(gòu)的信譽(yù),效益隨市場(chǎng)利率水平變化。過(guò)去,信托存款一般比法定銀行利率高許多。資金量大,利率可談得更高些。但是,現(xiàn)在中國(guó)人民銀行對(duì)高息攬存實(shí)行嚴(yán)格監(jiān)管,大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)不再這樣做,同時(shí),信托投資公司又出現(xiàn)信譽(yù)危機(jī),因此,信托存款至少在目前不是一種合適的投資方式。
3、證券投資
證券投資分為債券投資和股票投資兩大類。
A、債券包括國(guó)債和企業(yè)債券,比較而言,國(guó)債發(fā)行量大,流通性好,信譽(yù)高。在所有的投資方式中,國(guó)債的安全性最高,收益比銀行存款略高�？梢哉f(shuō),國(guó)債是很適合于基金會(huì)的一種投資方式,應(yīng)在基金會(huì)的資產(chǎn)組合中占一定比重,資金緊張時(shí)還可變現(xiàn)或以其作抵押獲得貸款。上海證券交易所的國(guó)債回購(gòu)業(yè)務(wù),規(guī)定以全額的國(guó)債作抵押,實(shí)際上也是以交易所的信用作擔(dān)保。在中國(guó)人民銀行官員的眼中,它的風(fēng)險(xiǎn)與全國(guó)同業(yè)拆借和國(guó)債投資的風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有區(qū)別。我認(rèn)為,它的安全性比國(guó)債低,比信托存款高,流動(dòng)性好,短期利率高。
B、股票投資,利潤(rùn)高,風(fēng)險(xiǎn)也高�；饡�(huì)炒股是合法的,但目前似乎還不太合乎國(guó)情,有可能被人們看作是拿捐款去賭博。在國(guó)外不少基金會(huì)的投資結(jié)構(gòu)中,股票投資占有較大比重,甚至超過(guò)50%。但是我們認(rèn)為,發(fā)達(dá)國(guó)家的股票市場(chǎng)已是成熟穩(wěn)定的市場(chǎng),而我國(guó)股票市場(chǎng)是新興的、不完善、不穩(wěn)定的市場(chǎng),相對(duì)而言風(fēng)險(xiǎn)很高,目前不適合基金會(huì)過(guò)深介入。新股認(rèn)購(gòu)不同于在二級(jí)市場(chǎng)炒股,自1996年以來(lái)利潤(rùn)高而風(fēng)險(xiǎn)小,是投資領(lǐng)域出現(xiàn)的一個(gè)特殊現(xiàn)象。為了促進(jìn)國(guó)有大中型企業(yè)的改革和發(fā)展,我國(guó)將擴(kuò)大股份制改革,新股的發(fā)行數(shù)量將會(huì)增加。據(jù)了解,有些基金會(huì)對(duì)新股認(rèn)購(gòu)方式已作了嘗試,且效果不錯(cuò),值得借鑒。不過(guò),在具體操作上有個(gè)股東帳戶的問(wèn)題需斟酌。近幾年,證券投資收益已成為許多信托投資公司重要的利潤(rùn)來(lái)源。.股權(quán)投資
按規(guī)定,基金會(huì)入股不得超過(guò)公司總股份的20%。此方式一般說(shuō)來(lái)流動(dòng)性很低。其安全性和效益性由公司的資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)狀況決定。若公司管理規(guī)范,經(jīng)營(yíng)良好,股東可坐享其成;若公司經(jīng)營(yíng)管理狀況很差,或原來(lái)很好,后來(lái)惡化,小股東則往往無(wú)奈,需慎重。
5.實(shí)業(yè)投資
若以營(yíng)利為目的直接進(jìn)行此類投資,與我國(guó)現(xiàn)行法規(guī)政策有悖。若能結(jié)合基金會(huì)的特點(diǎn),選擇有前景的產(chǎn)業(yè)和有高無(wú)形資產(chǎn)附加值的項(xiàng)目,采取委托投資等合適的方式,可能產(chǎn)生較好的效益,但其流動(dòng)性一般較差。
6.委托貸款
其安全性基于借款企業(yè)的信譽(yù),風(fēng)險(xiǎn)完全由基金會(huì)自己承擔(dān)。特別應(yīng)注意落實(shí)擔(dān)保。應(yīng)十分謹(jǐn)慎。
7.信托投資
信托投資業(yè)務(wù)系指受托人按照委托人指明的特定目的或要求,收受、經(jīng)營(yíng)或運(yùn)用信托資金、信托財(cái)產(chǎn)的金融業(yè)務(wù)。人民銀行要求基金會(huì)的基金保值和增值委托金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行。信托投資,或稱作代理投資、資金托管之類的看起來(lái)是符合此政策的,有可能成為今后基金會(huì)投資發(fā)展的一個(gè)方向。
雖然信托投資公司已存在多年,但信托投資業(yè)務(wù)在我國(guó)金融界是一個(gè)新生事物,缺少具體的法律政策規(guī)定(《信托法》已初成稿,至今未出臺(tái))。目前有一些非銀行金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始涉足此業(yè)務(wù)。
總的來(lái)說(shuō),只要是投資就會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn)。謹(jǐn)慎考慮,使風(fēng)險(xiǎn)資本能夠通過(guò)更加寬闊暢通的渠道獲得投資利益,并且實(shí)現(xiàn)與資本市場(chǎng)、科學(xué)技術(shù)的共同發(fā)展。 文章來(lái)自www.3edu.net
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