赤字財政、巨額負債與拉美經(jīng)濟危機的頻繁爆發(fā)

赤字財政、巨額負債與拉美經(jīng)濟危機的頻繁爆發(fā)　1970年代拉丁美洲國家普遍實施的“赤字財政—負債增長”戰(zhàn)略使該地區(qū)的大部分國家比較輕松地避開了當(dāng)時的世界經(jīng)濟衰退，該地區(qū)在1973～1980年的經(jīng)濟增長率達到5.5%，大大高于同期世界經(jīng)濟增長水平。但是也正是赤字財政政策的實施導(dǎo)致了1980年代拉丁美洲國家的普遍債務(wù)危機，使這一地區(qū)1980年代經(jīng)濟出現(xiàn)了極低的增長，從人均產(chǎn)值的角度看是負增長。1981～1990年拉丁美洲經(jīng)濟年均增長率僅為1.0%，人均年增長率為-1.0%。人們習(xí)慣稱1980年代是拉丁美洲“失去的10年”。進入1990年代，拉丁美洲經(jīng)濟出現(xiàn)恢復(fù)性增長。1991～1998年期間，拉丁美洲經(jīng)濟年均增長率僅為3.5%。但是這種增長仍然沒有擺脫巨額負債的特點，致使1990年代的經(jīng)濟增長先后兩次被1994年的墨西哥金融危機和1999年的巴西貨幣危機打破。剛剛進入新世紀的第一年阿根廷又爆發(fā)的了嚴重的金融危機。拉美國家危機頻繁爆發(fā)的主要原因之一仍然是長期的赤字財政所導(dǎo)致的巨額負債。
　　  一、1970年代的“赤字財政”戰(zhàn)略及其積極成效
　　1.“赤字財政”戰(zhàn)略的背景。拉丁美洲國家實施“赤字財政”戰(zhàn)略既有內(nèi)部的因素，也有外部的因素，歸納起來主要有以下幾點。
　�。ㄒ唬﹪�際資本市場上的資金明顯供給過剩，而發(fā)達國家由于經(jīng)濟衰退對資金需求減少。1973年“布雷頓森林”國際貨幣體系解體后，西方發(fā)達國家為了防止競爭地位惡化，普遍采用了浮動匯率制。同時，由于國際市場原材料價格上漲，特別是原油價格暴漲，西方發(fā)達國家普遍出現(xiàn)了高通貨膨脹。1974年和1975年經(jīng)濟合作與發(fā)展組織成員國平均消費物價指數(shù)分別上漲13.4%和11.3%。其中美國1974到1975年的通貨膨脹率也分別達到13.2%和11.2%。由于通貨膨脹的壓力主要來自成本上升，西方各國當(dāng)時采取的以控制內(nèi)需為主的對策不但未能有效抑制通脹，反而卻引起了衰退和失業(yè)，形成“滯漲”局面。由于控制內(nèi)需的宏觀經(jīng)濟政策的實施，發(fā)達國家對國際資本市場上資金的需求減少。但是與此同時，世界石油輸出國的巨額貿(mào)易順差回流國際資本市場，擴大了國際商業(yè)銀行的資金供應(yīng)。國際資本市場上的資金明顯供給過剩。
　�。ǘ�）國際資本市場看好拉丁美洲國家。1970年代初，拉丁美洲大部分國家的工業(yè)化程度都得到了較快的提高。國際資本市場特別看好這些半工業(yè)化國家，尤其是國際私人銀行資本。拉丁美洲國家的領(lǐng)導(dǎo)人也過于樂觀地估計了形勢，大量對外舉債。1974～1981年是拉美地區(qū)對外舉債的高峰期，外資流入量大幅上升，例如1974年的外資流入量比1973年增加50%；1975年的外資流入量（160億美元）已相當(dāng)于1973年的2倍；1987年已相當(dāng)于1973年的3倍，1981年達到創(chuàng)紀錄的483億美元，相當(dāng)于1973年的6倍。
　�。ㄈ�）國際放款機構(gòu)的干預(yù)。拉美主要石油出口國委內(nèi)瑞拉占本地區(qū)石油出口量的50%以上，雖然作為石油輸出國組織成員而受到限產(chǎn)約束，但其石油出口收入從1972年的31億美元增至1981年的193億美元。墨西哥、厄瓜多爾等國則不受限產(chǎn)約束，其中墨西哥石油產(chǎn)量由1973年占拉美總產(chǎn)量的9%增至1982年的44%。這些國家石油收入大量增加，外債也迅速增長。原因是國際放款機構(gòu)向這些國家施加強大壓力，要求它們放松信貸限制多貸款。
　�。ㄋ模┦�油進口國為了平衡貿(mào)易逆差。大多數(shù)拉美國家是石油進口國，且在長期得到廉價石油供應(yīng)的環(huán)境下形成嚴重依賴石油的能源結(jié)構(gòu)。這些國家的石油及其副產(chǎn)品進口從1973年的10億美元增至1981年的150億美元。面對嚴重的外貿(mào)失衡，這些國家不是調(diào)整經(jīng)濟增長速度，而是轉(zhuǎn)向負債發(fā)展。
　　2.“赤字財政”戰(zhàn)略效果分析�！俺嘧重斦�”戰(zhàn)略的確是一把雙刃劍。一方面它確保了1970年代拉丁美洲地區(qū)經(jīng)濟的持續(xù)增長，另一方面它也是這一地區(qū)1980年代債務(wù)危機的最主要、最直接的原因。對于這一戰(zhàn)略的認識我們應(yīng)該給出歷史的、客觀的評價。“赤字增長”戰(zhàn)略的積極成效主要體現(xiàn)在以下幾方面。
　�。ㄒ唬┩赓Y的流入，使拉丁美洲國家成功地避開了1974～1975年的世界經(jīng)濟衰退，使該地區(qū)在1974年之后仍保持了較高的經(jīng)濟增長率。1974～1980年，拉丁美洲整體的經(jīng)濟增長率高達5%以上（見表1）。盡管這個地區(qū)在1974～1980年的增長速度比1956～1973年期間要低，但卻比同期工業(yè)化國家高得多。這一功績不能不歸于“負債增長”戰(zhàn)略的實施。
　�。ǘ�）經(jīng)濟發(fā)展水平提高，人均GDP上升。1980年，拉美地區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值約為1950年的5倍。據(jù)美洲開發(fā)銀行提供的25個拉美國家的統(tǒng)計，1980年拉美人均國內(nèi)生產(chǎn)總值為2288美元，詳見表2。
　　（三）由于經(jīng)濟的發(fā)展，社會的其它方面也取得了巨大的進步。截止1980年，拉丁美洲人口數(shù)為3.59億，其中城市人口占65.5%，城市化的速度加快。同時，拉美國家的國民教育普遍有了很大的發(fā)展。拉美小學(xué)注冊率到1980年達到82.3%，其中部分國家已達到或接近100%。中學(xué)教育發(fā)展速度實際上比小學(xué)更快，其中拉美所有大、中國家的發(fā)展速度尤為明顯。大學(xué)（18～23歲）注冊變化更加引人注目。1980年，大學(xué)適齡青年入學(xué)率超過10%的國家已有20個，其中11國達到20%～45%。1980年，拉美15歲以上人口文盲比例已降為23%。[1]
　　  表1  拉丁美洲國家1974到1980年國內(nèi)生產(chǎn)總值年均增長率  
國別　　　　　1974-1980　　　國別　　　　　　1974-1980
拉丁美洲　　　　　5.1　　　　海地　　　　　　　　4.2
阿根廷　　　　　　1.8　　　　洪都拉斯　　　　　　6.4
玻利維亞　　　　　4.2　　　　墨西哥　　　　　　　6.3
巴西　　　　　　　6.1　　　　尼加拉瓜　　　　　  -3.1
智利　　　　　　　5.6　　　　巴拿馬　　　　　　　5.0
哥倫比亞　　　　　4.5　　　　巴拉圭　　　　　　  10.2
哥斯達黎加　　　　5.4　　　　秘魯　　　　　　　　1.9
厄瓜多爾　　　　　6.7　　　　多米尼加共和國　　　4.6
薩爾瓦多　　　　　2.4　　　　烏拉圭　　　　　　　4.9
危地馬拉　　　　　5.4　　　　委內(nèi)瑞拉　　　　　　2.9

　　
　　（資料來源：拉美經(jīng)濟委員會根據(jù)各國官方資料統(tǒng)計）
　　  表2  1980年拉美國家人均國內(nèi)生產(chǎn)總值單位：美元  
國別　年份　　　1980　　　　　　　　　　　　　　1980
阿根廷　　　　　2752　　　洪都拉斯　　　　　　　873
巴哈馬　　　　　7941　　　牙買加　　　　　　　　1999
巴巴多斯　　　　3591　　　墨西哥　　　　　　　　2734
玻利維亞　　　　1268　　　尼加拉瓜　　　　　　　1025
巴西　　　　　　2486　　　巴拿馬　　　　　　　　2434
哥倫比亞　　　　1277　　　巴拉圭　　　　　　　　1964
哥斯達黎加　　　2149　　　秘魯　　　　　　　　　1374
智利　　　　　　2463　　　多米尼加共和國　　　　1432
厄瓜多爾　　　　1416　　　蘇里南　　　　　　　　3363
薩爾瓦多　　　　1032　　　特立尼達多巴哥　　　　3439
危地馬拉　　　　1613　　　烏拉圭　　　　　　　　3085
圭亞那　　　　　974　　　  委內(nèi)瑞拉　　　　　　　3408
海地　　　　　　387　　　  拉丁美洲　　　　　　　2288

　　
　�。ㄙY料來源：美洲開發(fā)銀行）
　　  二、危機的頻繁爆發(fā)及其原因
　　1.1980年代債務(wù)危機的全面爆發(fā)及原因分析。1982年8月，墨西哥因無力償還到期外債本息而誘發(fā)了一場席卷整個拉丁美洲的嚴重的債務(wù)危機。這場危機的爆發(fā)標(biāo)志著拉美地區(qū)經(jīng)濟在第二次世界大戰(zhàn)后所經(jīng)歷的漫長的增長期的結(jié)束，并引起持續(xù)的衰退，以致整個1980年代，從經(jīng)濟增長的角度被看成為拉美地區(qū)“失去的十年”。
　　如前所述，由于特殊的國際國內(nèi)背景，1970年代拉丁美洲大部分國家實施了“負債增長”戰(zhàn)略。這一戰(zhàn)略的成效不能低估。對其成效，聯(lián)合國拉丁美洲經(jīng)濟委員會的評價是：“這種戰(zhàn)略利用了第一次石油危機之后在世界經(jīng)濟舞臺上、特別是在金融領(lǐng)域形成的特殊條件，以便吸收大量的、迅速增長的外部儲蓄，由于這些資金流入，也由于1976～1980年期間拉美出口量的持續(xù)增長，拉美地區(qū)得以持續(xù)地、大量地增加進口。于是，拉美地區(qū)在這個階段保持了它的經(jīng)濟增長速度�！盵2]國外大量低息貸款的流入，使拉美國家對經(jīng)濟形勢做出了不正確的判斷，紛紛采取擴大公共開支（包括日常開支和公共投資）的政策，尤其是墨西哥等石油輸出國更是如此，擴大公共開支刺激了國內(nèi)總需求的上升，帶來兩種不良后果，一是加劇了國內(nèi)通貨膨脹；二是引起進口急劇擴張，貿(mào)易赤字連年加大，靠外債來填補，從而對外債的依賴性越來越大，同時，由于在流入拉美地區(qū)的資金中，私人銀行資金占的比例急劇上升，這就更決定了資金輸入的不穩(wěn)定性。在流入拉美地區(qū)的外資中，私人銀行資本由1966～1970年期間的12%增加到1970年代末期的70%。1982年底，拉美地區(qū)的外債余額超過3000億美元，其中80%屬欠私人銀行債務(wù)。1981年，國際石油價格下跌，國際私人銀行對這些國家的態(tài)度立即發(fā)生變化。國內(nèi)許多人也看到形勢不妙而紛紛將資本向國外轉(zhuǎn)移，立即引起外匯儲備迅速下降。這是1980年代拉丁美洲經(jīng)濟危機的根本原因。
　　2.1990年代的經(jīng)濟增長先后兩次被危機打破。對拉美國家來說，1980年代既是經(jīng)濟危機的年代，也是經(jīng)濟改革的年代。1990年代，拉美大部分國家繼續(xù)深化經(jīng)濟改革，拉丁美洲經(jīng)濟終于從1980年代的持續(xù)衰退中走出來，進入一個恢復(fù)增長的階段。但經(jīng)濟增長仍然未擺脫過分依賴外資的狀況，外債總額持續(xù)增長。并且由此導(dǎo)致了1990年代的經(jīng)濟增長先后兩次被1994年的墨西哥金融危機和1999年的巴西貨幣危機所打破。
　　1994年底，墨酉哥爆發(fā)了嚴重的金融危機，從12月下旬到1995年1月中旬，不到一個月的時間內(nèi)，本國貨幣對美元貶值60%，股市跌幅達42%，外流資金達100億美元，國家外匯儲備從170億美元急劇減少到55億美元，最少時一度只剩35億美元。這場危機的爆發(fā)除了1994年的總統(tǒng)換屆和恰帕斯州農(nóng)民發(fā)動武裝暴動等政治因素外，其經(jīng)濟方面的主要原因是：第一，國內(nèi)市場開放速度過快。為了盡快加入關(guān)貿(mào)總協(xié)定和簽訂北美自由貿(mào)易協(xié)定，墨西哥過快地實行了貿(mào)易自由化，特別是主動放棄了發(fā)展中國家應(yīng)有的權(quán)利，一步到位地把進口關(guān)稅降至10%以下。第二，本國貨幣幣值持續(xù)高估。墨西哥加入北美自由貿(mào)易區(qū)后，貨幣市場放開，比索與美元掛鉤，隨美元上下浮動。政府對比索匯率采取每天微貶值的半管制的作法，其目的之一是穩(wěn)定匯率，保持一定的出口競爭能力，目的之二是抑制通貨膨脹。但是這種作法顯然難以適應(yīng)國際市場的瞬息萬變，而且由于外資流入過多，對比索需求壓力過大，逐步使得比索匯率高估，從而使外貿(mào)赤字居高不下和資金外逃。第三，經(jīng)濟發(fā)展過分依賴于外資，外債余額居高不下。長期以來，墨西哥國內(nèi)儲蓄率偏低，1980年代儲蓄占國內(nèi)生產(chǎn)總值的20～23%，進入1990年代，這一比例不斷下降，1990～1991年為18.5%，1992～1994年降至15.6%。[3]由于國內(nèi)儲蓄率低，經(jīng)濟發(fā)展就不得不依賴于外資。外債余額居高不下（見表3）。目前墨西哥的外債余額仍然偏高，表中數(shù)字統(tǒng)計到1998年）。但是，在墨西哥引進的外資中，投機性強的短期外資占據(jù)著很大的比重，而且真正投向生產(chǎn)部門的外資不多。這就使得墨西哥的國家財政和經(jīng)濟建設(shè)建立在不穩(wěn)定的外部資金上，經(jīng)濟十分脆弱，一有風(fēng)吹草動就不堪一擊。
　　  表3  1990年代墨西哥外債總額  單位：百萬美元  
年份　  1991　　1992　　1993　　1994　　1995　　1996　　1997　　1998
總額　117000　116501　130524　139818　164200　157200　149700　158000

　　
　�。ㄙY料來源：聯(lián)合國拉美經(jīng)委會《拉美和加勒比經(jīng)濟概況，1998年》，第105頁）
　　1999年1月，巴西發(fā)生了貨幣危機。1月13日，巴西政府宣布更換中央銀行行長并實行貨幣貶值。美元對雷亞爾的匯價上、下限分別調(diào)整為1:1.20和1.32，貶值幅度為8.27%。這一舉措立即引起匯市劇烈動蕩，股市下泄，當(dāng)天圣保羅和里約熱內(nèi)盧兩大股市分別比上一個交易日下跌10.23%和10.59%；外資紛紛抽逃，20天內(nèi)流出資金50億美元。面對市場做出的這種強烈反應(yīng)，巴西政府一改過去死守匯率防線的作法，于1月15日宣布放棄雷亞爾對美元的爬行盯住匯率制，實行自由浮動匯率制，以緩解匯市動蕩給中央銀行儲備造成的巨大壓力。但匯率放開后，美元對雷亞爾比價一路下跌，到2月底達到1:2.06，與1月13日的比價1:1.32相比，貶值幅度達56%。
　　巴西貨幣危機有政治方面、經(jīng)濟方面的多重因素。經(jīng)濟方面的因素可以概括為：（一）連年貿(mào)易逆差和巨額外債所導(dǎo)致的經(jīng)常項目逆差；（二）財政赤字居高不下；（三）匯率制度的僵死導(dǎo)致本幣升值；（四）東南亞金融危機和俄羅斯金融危機的影響。其中最主要的原因是經(jīng)常項目赤字和高額公共財政赤字并存。1997年，巴西公共部門赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值的6.1%，1998年上升到近8%。巴西公共財政的嚴重失衡，既有經(jīng)濟方面的因素，也有體制方面的因素，表現(xiàn)為公共債務(wù)龐大。1998年，公共債務(wù)已占國內(nèi)生產(chǎn)總值的42%；國內(nèi)利率過高，加大了公債的償還負擔(dān)，1997年償還公債支出占國內(nèi)生產(chǎn)總值的5.2%，1998年上升到7.2%。
　　進入21世紀的第一年，阿根廷又爆發(fā)了嚴重的經(jīng)濟危機。目前關(guān)于這次危機的討論已經(jīng)很多，在此不做詳細的論述。
　　對于發(fā)展中國家來說，保持一定的經(jīng)濟增長速度是解決一切社會問題的前提；適度的債務(wù)融資和赤字政策在短期內(nèi)能有效刺激經(jīng)濟的增長。這似乎是兩條很容易被人接受的描述。但這種很容易被人接受的描述對解決實際經(jīng)濟問題的價值很有限。我們在利用赤字財政刺激經(jīng)濟增長時一定要注意控制財政風(fēng)險。注意控制外債規(guī)模和內(nèi)債規(guī)模。
　　  ［收稿日期］2002-07-06
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