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世界經(jīng)濟(jì)失衡現(xiàn)象透析
世界經(jīng)濟(jì)失衡現(xiàn)象透析 由于經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程加快、國際分工格局變化以及世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整困難,世界經(jīng)濟(jì)失衡現(xiàn)象將會(huì)在一定時(shí)期內(nèi)存在,這成為我們制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策的一個(gè)大背景。目前的世界經(jīng)濟(jì)失衡是一種動(dòng)態(tài)均衡,世界經(jīng)濟(jì)將在失衡中繼續(xù)保持較快增長。
失衡的主要原因
世界經(jīng)濟(jì)失衡主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面:一是美國經(jīng)常項(xiàng)目的巨額逆差。2000年美國經(jīng)常項(xiàng)目逆差為4160億美元,2004年擴(kuò)大為6659億美元,2005年達(dá)到8065億美元。二是亞洲國家和地區(qū)經(jīng)常項(xiàng)目大量順差,尤其是對(duì)美貿(mào)易順差。2000年亞洲國家和地區(qū)經(jīng)常項(xiàng)目順差為2057億美元,2004年擴(kuò)大為2487億美元,2005年達(dá)到3557億美元。對(duì)于這一問題,可以從微觀和宏觀兩個(gè)方面分析:從微觀方面看,經(jīng)常項(xiàng)目差額主要表現(xiàn)為貿(mào)易差額;從宏觀方面看,經(jīng)常項(xiàng)目差額等于儲(chǔ)蓄與投資的缺口。
美國經(jīng)常項(xiàng)目巨額赤字的原因。美國經(jīng)濟(jì)主要靠消費(fèi)拉動(dòng),近年來這一傾向被不斷強(qiáng)化。20世紀(jì)80年代,美國消費(fèi)占GDP的比重為67%,2005年達(dá)到72%。與此相對(duì)應(yīng),美國儲(chǔ)蓄率急劇下降。1995年美國個(gè)人儲(chǔ)蓄率為4%—5%左右,2004年下降為0.2%,2005年為負(fù)數(shù)。國際貨幣基金組織認(rèn)為,全美儲(chǔ)蓄率下降是造成經(jīng)常項(xiàng)目逆差的主要原因。由于過度消費(fèi)、儲(chǔ)蓄不足,美國必須吸收國外儲(chǔ)蓄以維持本國經(jīng)濟(jì)增長,從而形成巨大的經(jīng)常項(xiàng)目赤字。
亞洲國家和地區(qū)經(jīng)常項(xiàng)目大量順差的原因。多數(shù)亞洲國家和地區(qū)選擇了出口導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略,這一戰(zhàn)略在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí)也抑制了國內(nèi)的消費(fèi)需求,形成了過高儲(chǔ)蓄和巨額經(jīng)常項(xiàng)目順差。而且,受亞洲金融危機(jī)影響,不少亞洲國家和地區(qū)一方面采取了謹(jǐn)慎的國際資本管理戰(zhàn)略,從國際資本市場(chǎng)的凈借款者轉(zhuǎn)為凈放貸者;另一方面努力降低國內(nèi)投資支出,并通過高利率吸引國內(nèi)儲(chǔ)蓄,從而使其儲(chǔ)蓄大大超過投資。
國際分工格局的變化及其影響。20世紀(jì)90年代以來,經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程加快,生產(chǎn)要素跨國流動(dòng)的趨勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng),從而改變了傳統(tǒng)的國際分工方式,即從主要使用本國生產(chǎn)要素進(jìn)行生產(chǎn)并出口,發(fā)展為某些生產(chǎn)要素在一些國家集中并面向世界生產(chǎn)的新格局,表現(xiàn)為跨國外包發(fā)展和全球供應(yīng)鏈延長。國際分工格局的變化,使世界各國對(duì)其比較優(yōu)勢(shì)進(jìn)行了重組,勞動(dòng)密集型生產(chǎn)和服務(wù)通常轉(zhuǎn)移到勞動(dòng)力成本較低的國家,包括多數(shù)亞洲國家和地區(qū);美國等發(fā)達(dá)國家主要向國際市場(chǎng)提供資本密集型產(chǎn)品和服務(wù),這些產(chǎn)品和服務(wù)會(huì)創(chuàng)造出新的就業(yè)機(jī)會(huì)和新的出口優(yōu)勢(shì)。但這兩個(gè)周期通常是不同步的,尤其是資本和技術(shù)密集型產(chǎn)品的開發(fā)需要一個(gè)過程,表現(xiàn)為技術(shù)創(chuàng)新周期。這樣,各國比較優(yōu)勢(shì)的顯現(xiàn),包括新的出口和就業(yè)機(jī)會(huì)的出現(xiàn)就具有不同步性。當(dāng)亞洲國家和地區(qū)的比較優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)出來而美國的比較優(yōu)勢(shì)還未充分體現(xiàn)出來時(shí),或者當(dāng)美國的比較優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)出來而亞洲國家和地區(qū)的比較優(yōu)勢(shì)還未充分體現(xiàn)出來時(shí),就會(huì)出現(xiàn)雙方的貿(mào)易差額或經(jīng)常項(xiàng)目差額。
失衡將在一定時(shí)期內(nèi)存在
引起世界經(jīng)濟(jì)失衡的原因是多方面的、復(fù)雜的。通過宏觀政策調(diào)整,可以將經(jīng)常項(xiàng)目差額控制在一定的限度內(nèi),但很難從根本上解決問題。
從表面上看,可以通過利率政策調(diào)整一國的儲(chǔ)蓄率,但實(shí)際上,無論是美國提高儲(chǔ)蓄率還是亞洲國家和地區(qū)降低儲(chǔ)蓄率,都需要一個(gè)較長的過程。因?yàn)閮?chǔ)蓄率不僅與利率水平有關(guān),還涉及一國經(jīng)濟(jì)和文化傳統(tǒng),以及人口的年齡結(jié)構(gòu)和勞動(dòng)生產(chǎn)率水平等。
利用匯率調(diào)整也許是最容易的,只要美元貶值(其他貨幣相對(duì)美元升值),就可能減少美國經(jīng)常項(xiàng)目赤字。但美元相對(duì)于歐元、日元等主要貨幣貶值相對(duì)容易,相對(duì)于亞洲國家和地區(qū)貨幣貶值則是一件困難的事情,它遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了宏觀經(jīng)濟(jì)政策操作所能達(dá)到的范圍。即使亞洲國家和地區(qū)貨幣匯率能夠自由浮動(dòng),其作用也是有限的。第一,單個(gè)亞洲國家或地區(qū)的貨幣升值只會(huì)改變美國進(jìn)口商對(duì)進(jìn)口地的選擇,不會(huì)改變整個(gè)亞洲在新的國際分工格局中的地位。第二,亞洲國家和地區(qū)的貨幣升值不可能在短期內(nèi)改變亞洲的高儲(chǔ)蓄傳統(tǒng)和消費(fèi)習(xí)慣。第三,亞洲國家和地區(qū)需要貿(mào)易順差。對(duì)于那些實(shí)行出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)增長模式的國家和地區(qū)來說,較快的出口增長意味著較高的經(jīng)濟(jì)增長;對(duì)于那些飽受亞洲金融危機(jī)之苦的國家和地區(qū)來說,較高的出口增長率意味著較大的外匯儲(chǔ)備規(guī)模。從某種意義上講,亞洲國家和地區(qū)的這種“順差饑渴”和“外匯儲(chǔ)備偏好”,可能會(huì)伴隨其整個(gè)趕超過程的始終。
宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整可以限制失衡
通過宏觀經(jīng)濟(jì)政策(包括貨幣政策和財(cái)政政策)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)制度改革(包括匯率制度改革),雖然很難從根本上解決問題,但可以將世界經(jīng)濟(jì)失衡控制在一定限度內(nèi),避免演化成金融危機(jī),從而為解決這一問題贏得時(shí)間。
就財(cái)政政策來說,經(jīng)濟(jì)學(xué)界基本達(dá)成了以下共識(shí):美國要降低經(jīng)常項(xiàng)目逆差,首先應(yīng)采取緊縮性財(cái)政政策,抑制需求的過快增長,減少進(jìn)口。有關(guān)數(shù)據(jù)表明,美國已經(jīng)有所行動(dòng)。在2005財(cái)年中,美國財(cái)政預(yù)算赤字下降為3186億美元,為2002年以來最少的一年。
從貨幣政策方面看,2004年6月份以來,美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)17次提高基準(zhǔn)利率,目前美國聯(lián)邦基金利率已經(jīng)上升到5.25%。較高的利率水平有助于抑制過度消費(fèi)。
在亞洲方面,亞洲國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)制度改革取得了重大進(jìn)展,匯率制度的靈活性有所增強(qiáng)。許多亞洲國家和地區(qū)正在進(jìn)一步轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式,擴(kuò)大內(nèi)需。此外,前些年由于日本和歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷,亞洲國家和地區(qū)的貿(mào)易順差主要由美國市場(chǎng)吸收,表現(xiàn)為美國經(jīng)常項(xiàng)目赤字。隨著日本和歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,這個(gè)問題將會(huì)得到一定程度的緩解。
目前的失衡是一種動(dòng)態(tài)均衡
從理論上講,不平衡是絕對(duì)的、常態(tài)的,平衡是相對(duì)的、暫時(shí)的。任何一個(gè)國家都不可能在任何時(shí)間都保持國際收支平衡,一些國家的國際收支赤字必然同時(shí)表現(xiàn)為另外一些國家的國際收支盈余。
從現(xiàn)實(shí)出發(fā),就美國與亞洲國家和地區(qū)的貿(mào)易關(guān)系看,失衡是比較嚴(yán)重的。但在短期內(nèi),由于這種失衡表現(xiàn)為動(dòng)態(tài)均衡,因而呈現(xiàn)出一種相對(duì)的可持續(xù)性:第一,在國際分工新格局中,美國相對(duì)充裕的資本和技術(shù)與亞洲國家相對(duì)豐富的勞動(dòng)力資源的組合,能夠充分發(fā)揮各方比較優(yōu)勢(shì),是一種較為現(xiàn)實(shí)的選擇。第二,亞洲國家和地區(qū)以債券的形式積累了對(duì)美國的債權(quán);美國以直接投資的形式積累了對(duì)亞洲國家和地區(qū)的債權(quán)。這一不平衡根源于美國與亞洲國家和地區(qū)金融市場(chǎng)效率的差異(美國的金融市場(chǎng)是世界上最有效率的市場(chǎng)之一)。隨著亞洲金融市場(chǎng)的發(fā)展和完善,這一失衡會(huì)自動(dòng)得到糾正。第三,近年來出現(xiàn)的跨國外包與供應(yīng)鏈延長是世界經(jīng)濟(jì)適應(yīng)全球化趨勢(shì)的必然結(jié)果,它降低了生產(chǎn)成本,提高了生產(chǎn)率,增加了公司利潤,發(fā)揮了各方的比較優(yōu)勢(shì)。因此,2001年以來,包括美國及亞洲國家和地區(qū)在內(nèi)的整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)基本實(shí)現(xiàn)了較低通脹率下的較快增長。
目前的世界經(jīng)濟(jì)失衡表現(xiàn)為“雙循環(huán)”:一方面,為了實(shí)現(xiàn)趕超戰(zhàn)略、為了保持較高的經(jīng)濟(jì)增長率、為了積累外匯儲(chǔ)備,亞洲國家和地區(qū)通過各種方式提高出口增長率,形成了巨額的經(jīng)常項(xiàng)目順差,美國經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)了巨額赤字;另一方面,為了追求較高的資產(chǎn)收益率、為了保持儲(chǔ)備資產(chǎn)安全(包括維持美元匯率穩(wěn)定,避免儲(chǔ)備資產(chǎn)損失),亞洲國家和地區(qū)的資金又回流到美國市場(chǎng),彌補(bǔ)了美國的經(jīng)常項(xiàng)目逆差,維持了美國的國際收支平衡。2004年美國經(jīng)常項(xiàng)目逆差為6659億美元,當(dāng)年資本凈流入為8218億美元。正是由于美國金融市場(chǎng)吸收了亞洲國家和地區(qū)經(jīng)常項(xiàng)目的順差,亞洲國家和地區(qū)的資金回流彌補(bǔ)了美國經(jīng)常項(xiàng)目的缺口,使國際金融市場(chǎng)達(dá)到了一種動(dòng)態(tài)均衡,從而使世界經(jīng)濟(jì)在失衡中保持了較快增長。
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