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20世紀(jì)西方貨幣金融理論研究的簡(jiǎn)要回顧和述評(píng)
20世紀(jì)西方貨幣金融理論研究的簡(jiǎn)要回顧和述評(píng) 20世紀(jì),世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特征之一是貨幣金融在經(jīng)濟(jì)中重要性日益增強(qiáng)。在20世紀(jì)結(jié)束之時(shí),除極少數(shù)國(guó)家之外,金融已成為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和發(fā)展的核心。與此同時(shí),經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)貨幣金融問(wèn)題的研究熱情也超過(guò)了以往任何一個(gè)時(shí)期。翻開(kāi)目前的西方經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書(shū),可以發(fā)現(xiàn)對(duì)貨幣金融問(wèn)題的研究,已成為整個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論體系和框架結(jié)構(gòu)的重要支柱。不僅如此,經(jīng)過(guò)20世紀(jì)的發(fā)展,貨幣金融學(xué)科作為經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一個(gè)分支學(xué)科已經(jīng)奠定了其相對(duì)獨(dú)立的發(fā)展基礎(chǔ),確立了重要的學(xué)科地位,建立了相對(duì)完善的研究體系和基本框架,指導(dǎo)著現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。為了較清晰地了解西方貨幣金融理論發(fā)展的背景及理論和政策主張的內(nèi)涵,把握西方貨幣金融理論研究的未來(lái)發(fā)展走勢(shì),并通過(guò)理論發(fā)展控尋金融發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律,在世紀(jì)之交回顧一下近百年西方貨幣金融理論發(fā)展走過(guò)的歷程,應(yīng)該說(shuō)是極為必要的。
一、1900年前后西方貨幣金融理論研究的基本狀況
在回顧20世紀(jì)西方貨幣金融理論所取得的重要進(jìn)展之前,對(duì)該領(lǐng)域在歷史上的發(fā)展及上一個(gè)世紀(jì)之交西方學(xué)者在這一領(lǐng)域的研究狀況作以簡(jiǎn)要概括,應(yīng)該是邏輯的起點(diǎn)。
(一)貨幣金融理論逐步發(fā)展為相對(duì)獨(dú)立的學(xué)科體系
從歷史發(fā)展的進(jìn)程看,對(duì)貨幣金融問(wèn)題的研究,應(yīng)該說(shuō)在古代先賢哲人那里便已開(kāi)始了,但在政治經(jīng)濟(jì)學(xué)(或經(jīng)濟(jì)學(xué))作為獨(dú)立的學(xué)科誕生之前,這方面的研究主要是與哲學(xué)、倫理學(xué)、政治學(xué)等學(xué)科融合在一起,體現(xiàn)在思想家內(nèi)容豐富的著作中。如古希臘哲學(xué)家柏拉圖(Platon,前427-前347年)在他的《理想國(guó)》和《法律論》兩部著作中,就曾對(duì)貨幣和高利貸問(wèn)題進(jìn)行過(guò)專(zhuān)門(mén)的論述;古希臘另一位偉大的思想家亞里士多德(Aristoteles,前384-前322年)在他的《政治論》和《倫理學(xué)》著作中也曾多次討論過(guò)貨幣和高利貸問(wèn)題,并對(duì)貨幣流通、價(jià)值形式和信用的基本原理進(jìn)行了深入的分析。古代思想家對(duì)貨幣、信用問(wèn)題的分析在貨幣金融思想史中具有開(kāi)端的意義。
政治經(jīng)濟(jì)學(xué)或經(jīng)濟(jì)學(xué)在西方形成為相對(duì)獨(dú)立的學(xué)科大致是在15-16世紀(jì),也就是在資本主義制度開(kāi)始確立的時(shí)期。在此之前,由其社會(huì)性質(zhì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平所決定,經(jīng)濟(jì)學(xué)還不可能成為獨(dú)立的學(xué)科。15-16世紀(jì),西歐的封建制度開(kāi)始解體,資本主義制度快速成長(zhǎng),小商人和手工業(yè)者開(kāi)始獨(dú)立出來(lái),自然經(jīng)濟(jì)迅速向商品經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變,資本的原始積累以各種方式在加速,社會(huì)生活中經(jīng)濟(jì)力量的主導(dǎo)地位日益明顯。與此同時(shí),學(xué)術(shù)研究中對(duì)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題給予了前所未有的關(guān)注,政治經(jīng)濟(jì)學(xué)或經(jīng)濟(jì)學(xué)開(kāi)始從哲學(xué)、倫理學(xué)、政治學(xué)等學(xué)科中相對(duì)獨(dú)立出來(lái)。
在政治經(jīng)濟(jì)學(xué)或經(jīng)濟(jì)學(xué)開(kāi)始走向相對(duì)獨(dú)立的過(guò)程中,最初的也是最有影響的是被稱(chēng)為重商主義的經(jīng)濟(jì)學(xué)。重商主義對(duì)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的研究已不是像前人那樣主要放在哲學(xué)和政治學(xué)著作中,而是把經(jīng)濟(jì)問(wèn)題作為一個(gè)單獨(dú)的范疇來(lái)研究。1615年,盂列克欽寫(xiě)作了《獻(xiàn)給國(guó)王和王后的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)》一書(shū),這是歷史上第一次使用"政治經(jīng)濟(jì)學(xué)"這一概念。托馬斯·孟于1664年出版了《英國(guó)得自對(duì)外貿(mào)易的財(cái)富》,該書(shū)被稱(chēng)為"重商主義的圣經(jīng)"。
雖然重商主義者開(kāi)始把經(jīng)濟(jì)問(wèn)題作為相對(duì)獨(dú)立的范疇來(lái)研究,但真正確立經(jīng)濟(jì)學(xué)作為獨(dú)立學(xué)科地位的則是古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的興起。古典經(jīng)濟(jì)學(xué)興盛的時(shí)期是從17世紀(jì)60年代到19世紀(jì)中期,其代表人物在英國(guó)是從威廉·配第開(kāi)始到李嘉圖;在法國(guó)是從布阿吉爾貝爾到西斯蒙第。最著名的著作有威廉·配第1662年發(fā)表的《賦稅論》、布阿吉爾貝爾1695年的《法蘭西詳情》、大衛(wèi)·休謨1752年的《政治論叢》、亞當(dāng)·斯密1776年的《國(guó)民財(cái)富的性質(zhì)與原因的研究》、李嘉圖1817年的《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)及賦稅原理》、西斯蒙第1819年的《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》等。威廉·配第被視為古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的創(chuàng)始人,李嘉圖則被稱(chēng)為古典政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的集大成者,亞當(dāng)·斯密既被視為古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的大師,又因創(chuàng)立了比較完備的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)體系而被看作現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的開(kāi)創(chuàng)者。古典經(jīng)濟(jì)學(xué)興盛的時(shí)期,也是資本主義制度確立的時(shí)期,經(jīng)濟(jì)自由主義是經(jīng)濟(jì)理論的主導(dǎo)思想。在資本主義快速發(fā)展的過(guò)程中,貨幣、信用、資本的積聚和集中成為經(jīng)濟(jì)生活中的重要內(nèi)容,新式銀行的出現(xiàn),銀行券的發(fā)行與流通使金融在經(jīng)濟(jì)中的地位日益突出,因此,在古典經(jīng)濟(jì)學(xué)體系中,對(duì)貨幣、信用、利息、銀行等問(wèn)題的研究成為最重要的內(nèi)容之一。
19世紀(jì)70年代,以法國(guó)的瓦爾拉斯、英國(guó)的杰文斯和奧地利的門(mén)格爾為代表的經(jīng)濟(jì)學(xué)家建立了從各個(gè)市場(chǎng)分析供求的微觀分析方法,也稱(chēng)均衡分析方法,他們提出了邊際需求的概念,認(rèn)為邊際需求決定要素價(jià)格,要素價(jià)格決定市場(chǎng)均衡。馬歇爾1890年出版了《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》一書(shū),被認(rèn)為是這一時(shí)期邊際主義理論發(fā)展的集大成者,該書(shū)的廣泛使用使微觀分析成為主流。該書(shū)也是第一次放棄使用"政治經(jīng)濟(jì)學(xué)"而采用"經(jīng)濟(jì)學(xué)"這一概念,這也標(biāo)志著西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的完全獨(dú)立。
在邊際主義興起(有些學(xué)者稱(chēng)為西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的第二次革命)之后,貨幣、資本市場(chǎng)開(kāi)始成為經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)科體系中的重要內(nèi)容,貨幣金融理論便在經(jīng)濟(jì)學(xué)科體系中快速發(fā)展起來(lái),并隨著金融在經(jīng)濟(jì)生活中地位的上升而逐漸成為經(jīng)濟(jì)學(xué)科體系中最重要的支柱之一。在20世紀(jì)初期信用貨幣廣泛流通和貨幣金融關(guān)系與經(jīng)濟(jì)生活日益緊密地融合在一起之后,貨幣金融理論在經(jīng)濟(jì)學(xué)體系中的地位上升的同時(shí),也逐漸形成自己相對(duì)獨(dú)立的學(xué)科體系并在這個(gè)體系中得到更快的發(fā)展。
(二)20世紀(jì)初西方貨幣金融理論研究的基本狀況
如前所述,對(duì)貨幣金融問(wèn)題的研究,在古代先賢哲人那里即已開(kāi)始,其思想體現(xiàn)在他們的哲學(xué)、政治學(xué)等著作中,所表達(dá)的主要是貨幣、信用問(wèn)題的社會(huì)性和政治性等方面。從涉及的內(nèi)容看,主要包括貨幣、信用、銀行等方面。其中,在貨幣理論方面,研究的主要范疇有:貨幣的起源、幣材、價(jià)值形式,貨幣的性質(zhì)與職能,鑄幣與可兌換銀行券,貨幣發(fā)行權(quán)、貨幣流通與貨幣制度,貨幣與財(cái)富的關(guān)系,貨幣數(shù)量與商品價(jià)格的關(guān)系等;在信用理論方面,有信用的起源、信用形式,利息的本質(zhì)、利息率的決定以及高利貸問(wèn)題;在銀行方面,有銀行的產(chǎn)生、職能,銀行在經(jīng)濟(jì)中的作用,銀行與貨幣兌換業(yè)和銀錢(qián)業(yè)的關(guān)系,銀行信用與商業(yè)信用的關(guān)系等;在國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系方面,有匯率的決定、國(guó)際收支的平衡等。這些內(nèi)容就現(xiàn)在看來(lái),有些已屬于貨幣史、信用史、銀行史的范疇,理論分析多有大致可以接受的結(jié)論,后來(lái)未有大的發(fā)展。有些則成為后來(lái)研究的起點(diǎn),并隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不斷擴(kuò)展豐富起來(lái)。
19世紀(jì)末20世紀(jì)初,西方的社會(huì)經(jīng)濟(jì)體制發(fā)生了很大的變化,資本主義從自由競(jìng)爭(zhēng)走向壟斷,產(chǎn)業(yè)革命后生產(chǎn)力獲得了極大的發(fā)展,科學(xué)、技術(shù)條件極大改善,經(jīng)濟(jì)空前繁榮。與此同時(shí),貨幣制度與貨幣體系也發(fā)生了重大變化,信用貨幣廣泛流通,經(jīng)濟(jì)的貨幣化趨勢(shì)日益明顯,貨幣金融在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位和作用突出出來(lái)。在這一時(shí)期,對(duì)貨幣金融問(wèn)題的研究有兩個(gè)特點(diǎn)極為突出:一方面,對(duì)歷史發(fā)展中形成的貨幣金融基本理論問(wèn)題有了重新認(rèn)識(shí)和發(fā)展;另一方面,開(kāi)辟了許多新的研究領(lǐng)域,采用了新的研究方法特別是微觀分析法,形成了新的研究體系,研究?jī)?nèi)容大大擴(kuò)展。關(guān)于前者,最突出地表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:
1.關(guān)于貨幣的本質(zhì)與貨幣的職能
對(duì)貨幣的本質(zhì)和職能的認(rèn)識(shí),是貨幣金融理論中最基本的問(wèn)題。早期的思想家研究經(jīng)濟(jì)和貨幣金融問(wèn)題,大都是從此開(kāi)始的。對(duì)這個(gè)問(wèn)題的看法,歷史上大致有兩種觀點(diǎn),即"貨幣金屬觀"和"貨幣名目觀"。貨幣金屬觀認(rèn)為貨幣的本質(zhì)是財(cái)富,必須具有實(shí)質(zhì)價(jià)值,貨幣天然是貴金融,貨幣的職能便是儲(chǔ)藏財(cái)富,交換的目的便是增加財(cái)富的儲(chǔ)藏。貨幣名目觀認(rèn)為,貨幣是一種價(jià)值符號(hào),只是名目上的存在,其流通是由國(guó)家的權(quán)威規(guī)定的,由此貨幣的職能是充當(dāng)交換手段。到19世紀(jì)末20世紀(jì)初,西方學(xué)者已不是這樣簡(jiǎn)單的看待貨幣了。一方面,他們認(rèn)識(shí)到生產(chǎn)的擴(kuò)大和經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要更多的貨幣,而貨幣不必限于具有實(shí)體價(jià)值的貴金屬,于是有了銀行券和紙幣的流通;另一方面,學(xué)者們也認(rèn)識(shí)到,銀行券和紙幣的流通也不能是無(wú)限制的,要有一定的價(jià)值儲(chǔ)備作基礎(chǔ)。由此,對(duì)貨幣職能的看法也擴(kuò)展到流通手段、計(jì)價(jià)手段和財(cái)富儲(chǔ)藏這幾個(gè)方面。
2.關(guān)于銀行券和貨幣發(fā)行制度
19世紀(jì)末20世紀(jì)初,銀行券已廣泛流通,鑄幣流通已日益減少,并已呈現(xiàn)出紙幣取代鑄幣流通的發(fā)展趨勢(shì)。因此,這一時(shí)期,對(duì)銀行券流通和貨幣發(fā)行制度的研究已相當(dāng)深入。在此之前,銀行券的發(fā)行已逐步統(tǒng)一到中央銀行,對(duì)發(fā)行準(zhǔn)備問(wèn)題的看法也基本上取得一致,即根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要提供貨幣,根據(jù)兌換需求保留一定比例的準(zhǔn) 20世紀(jì)西方貨幣金融理論研究的簡(jiǎn)要回顧和述評(píng)備金。此時(shí)對(duì)銀行券和貨幣發(fā)行問(wèn)題認(rèn)識(shí)的一大突破是淡化銀行券和紙幣之間的區(qū)別,把二者和鑄幣統(tǒng)一起來(lái)考慮,這便為后來(lái)貨幣理論的研究開(kāi)辟了新的研究思路。
3.關(guān)于貨幣數(shù)量與物價(jià)的關(guān)系
貨幣數(shù)量與物價(jià)之間的關(guān)系,在完全的金屬貨幣流通體制下也是一個(gè)研究的焦點(diǎn),早期的"貨幣數(shù)量說(shuō)"便是很有影響的一種觀點(diǎn)。生產(chǎn)和商品流通規(guī)模變化不大而新的金銀礦的發(fā)現(xiàn)使金銀在短時(shí)間內(nèi)的突然增加,貨幣數(shù)量的相對(duì)穩(wěn)定而農(nóng)作物的歉收等,都曾導(dǎo)致物價(jià)的波動(dòng),給貨幣數(shù)量說(shuō)提供了支持。19世紀(jì)末20世紀(jì)初,信用貨幣已廣泛流通,貨幣數(shù)量與物價(jià)之間的正相關(guān)關(guān)系更加明顯,因此對(duì)這個(gè)問(wèn)題的理論分析和實(shí)證研究取得很大進(jìn)展。20世紀(jì)貨幣供求理論的發(fā)展基本建立在對(duì)這個(gè)問(wèn)題的研究之上。
4.關(guān)于信用和利息理論
信用是一個(gè)古老的范疇,信用理論是貨幣金融理論中最重要的內(nèi)容之一。對(duì)信用在經(jīng)濟(jì)生活中的作用,學(xué)者們大都給予充分的肯定。斯密認(rèn)為,信用的作用主要有兩條,一是節(jié)約資本家所必須保有的準(zhǔn)備金和金銀貨幣,二是可以把節(jié)約下來(lái)的準(zhǔn)備金和社會(huì)流通的金銀貨幣轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資本,用于擴(kuò)大再生產(chǎn)。李嘉圖認(rèn)為,信用還可以通過(guò)資本的再分配,促進(jìn)利潤(rùn)率的平均化。約翰·穆勒認(rèn)為信用能為有才干的人提供條件。在銀行發(fā)展起來(lái)之后,對(duì)銀行信用的認(rèn)識(shí)更加深化。到19世紀(jì)末20世紀(jì)初,對(duì)于信用與貨幣量之間的關(guān)系、信用與物價(jià)之間的關(guān)系等都已有深刻的認(rèn)識(shí),并提出了調(diào)節(jié)控制信用量的必要性。對(duì)銀行提供信用的態(tài)度,歷史上有兩種學(xué)說(shuō)即"信用媒介說(shuō)"和"信用創(chuàng)造說(shuō)"影響很大,前者主張銀行應(yīng)在接受存款的基礎(chǔ)上提供放款,放款的數(shù)量決定于存款的數(shù)量,銀行只是充當(dāng)媒介的角色。后者主張銀行的放款可以超過(guò)存款,且能用放款的辦法創(chuàng)造存款,銀行提供信用的限制在于社會(huì)的真實(shí)需求。到19世紀(jì)末,"銀行創(chuàng)造論"的觀點(diǎn)占據(jù)主導(dǎo)地位,理論界對(duì)于信用創(chuàng)造貨幣的機(jī)制已有相當(dāng)深入的研究。
利息與信用是相并存在的古老范疇。歷史上對(duì)利息問(wèn)題的研究一般是與信用結(jié)合在一起進(jìn)行的。最初的研究焦點(diǎn)在于利息的合理性及其界限問(wèn)題,在資本主義制度確立以后,對(duì)利息的研究轉(zhuǎn)移到利息率的決定上來(lái)。19世紀(jì)末20世紀(jì)初新古典學(xué)派從資本的供給和需求兩方面來(lái)分析利息率的形成和決定,提出了"均衡利息論",成為20世紀(jì)利息理論發(fā)展的新起點(diǎn)。
回顧20世紀(jì)初期西方貨幣金融理論研究的基本狀況,除了上述在貨幣金融基本理論問(wèn)題方面有了重新認(rèn)識(shí)外,更重要的是,這一時(shí)期還開(kāi)辟了許多新的研究領(lǐng)域和新的研究方法,主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:
1.對(duì)貨幣的研究不再局限于金銀鑄幣,而是擴(kuò)大到存款、商業(yè)票據(jù)等形式
歷史上對(duì)貨幣問(wèn)題的研究主要是指金屬貨幣,到19世紀(jì)末20世紀(jì)初,中央銀行發(fā)行的銀行券和國(guó)家發(fā)行的紙幣已廣泛流通,由于轉(zhuǎn)賬結(jié)算體系的建立,銀行存款明顯起著貨幣的流通手段職能,商業(yè)票據(jù)的使用也節(jié)約了金屬貨幣的流通。學(xué)者們已看到銀行存款、商業(yè)票據(jù)等與金屬貨幣的聯(lián)系,已把存款納入了貨幣金融理論的研究范圍,開(kāi)始把存款看作貨幣。20世紀(jì)貨幣金融理論的發(fā)展便是沿著這一思路展開(kāi)的,并且隨著貨幣形式的不斷增加,對(duì)貨幣的研究開(kāi)始分層次進(jìn)行。
2.把貨幣供給與需求放在統(tǒng)一的框架內(nèi)進(jìn)行分析
在金屬貨幣流通體制下,學(xué)術(shù)界對(duì)貨幣供求的分析基本上是分別單獨(dú)考察的。從貨幣需求方面看,主要是分析商品流通對(duì)貨幣的客觀需要量;從貨幣供給方面看,重點(diǎn)考察的是貨幣是否足值以及從物價(jià)的角度判斷貨幣是多還是少。新古典學(xué)派興盛之后,引入了邊際分析方法,建立了市場(chǎng)均衡分析模型,把供給和需求納入了統(tǒng)一的分析框架。由此,對(duì)貨幣供求的分析也開(kāi)始聯(lián)系在一起,此時(shí)的研究重點(diǎn)則仍然集中在宏觀方面,即統(tǒng)一框架內(nèi)的總量分析。
3.對(duì)資本市場(chǎng)和證券交易的研究開(kāi)始引起廣泛關(guān)注
19世紀(jì)末20世紀(jì)初,資本主義經(jīng)濟(jì)在經(jīng)過(guò)幾百年的發(fā)展之后已達(dá)到相當(dāng)高的水平,在這個(gè)過(guò)程中,資本市場(chǎng)和證券交易起了重要作用。相應(yīng)地,對(duì)資本市場(chǎng)和證券交易的研究也取得了重要進(jìn)展。當(dāng)時(shí)的研究重點(diǎn)主要集中在資本市場(chǎng)的作用、證券交易的組織與運(yùn)作原理等方面,也看到了資本市場(chǎng)與貨幣供求之間存在的內(nèi)在聯(lián)系,奠定了20世紀(jì)資本市場(chǎng)理論發(fā)展的重要基礎(chǔ)。
4.國(guó)際貨幣體系成為理論研究的一個(gè)重要內(nèi)容
19世紀(jì)末20世紀(jì)初,金本位貨幣制度雖然仍然是占主導(dǎo)的貨幣制度,但此時(shí)信用貨幣已呈現(xiàn)出即將取代金屬貨幣成為主要貨幣的發(fā)展趨勢(shì)。經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和生產(chǎn)與流通的擴(kuò)大,使金本位制度面臨極大的挑戰(zhàn),新的國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系需要建立新的國(guó)際貨幣體系。很明顯,信用貨幣體制下的國(guó)際貨幣體系要比金屬貨幣制度體制下的國(guó)際貨幣關(guān)系復(fù)雜的多。因此在上個(gè)世紀(jì)之交,理論界已對(duì)國(guó)際貨幣體系進(jìn)行了集中探討,并使國(guó)際貨幣體系成為貨幣金融理論研究中一個(gè)重要的組成部分。
總之,20世紀(jì)初期的西方貨幣金融理論,在經(jīng)過(guò)此前數(shù)百年的發(fā)展之后,在許多方面已達(dá)到一個(gè)相當(dāng)高的認(rèn)識(shí)深度,并建立了貨幣金融學(xué)科體系最初的研究框架。
二、20世紀(jì)西方貨幣金融理論發(fā)展的主要脈絡(luò)
20世紀(jì),世界各國(guó)在經(jīng)濟(jì)、政治、文化等領(lǐng)域都取得了偉大的成就。馬克思、恩格斯曾在一系列著作中對(duì)西方產(chǎn)業(yè)革命以來(lái)特別是19世紀(jì)社會(huì)生產(chǎn)力發(fā)展方面所取得的成就做出高度評(píng)價(jià),而20世紀(jì)世界經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的成果又遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了19世紀(jì)和以往任何時(shí)代。在新的世紀(jì)之交,美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉迪·多恩布什應(yīng)德國(guó)《明鏡》雜志之邀,寫(xiě)作了《偉大的繁榮》一文,對(duì)人類(lèi)社會(huì)在20世紀(jì)取得的經(jīng)濟(jì)成就作了充分的評(píng)價(jià),他寫(xiě)到:"這個(gè)世紀(jì)比以往任何一個(gè)世紀(jì)都要好。盡管有大蕭條,盡管有兩次世界大戰(zhàn),今天人類(lèi)在經(jīng)濟(jì)上所取得的成就比以往任何時(shí)候都要多。從生物學(xué)到國(guó)際互聯(lián)網(wǎng),革新的種子發(fā)育出即使是最大膽的夢(mèng)想也無(wú)法想象的福利","無(wú)論是汽車(chē)、電視機(jī)的人均占有量,電話通訊成本的下降,還是電子計(jì)算機(jī)容量爆炸性地增長(zhǎng)都體現(xiàn)了這種進(jìn)步。根據(jù)這個(gè)標(biāo)準(zhǔn),站在今天的水平上進(jìn)行比較,1900年簡(jiǎn)直就是石器時(shí)代"。同樣,對(duì)貨幣金融理論的研究來(lái)說(shuō),20世紀(jì)所取得的巨大進(jìn)展,也是20世紀(jì)初所遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能想象的。
理論的發(fā)展永遠(yuǎn)都是由社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)決定的。20世紀(jì)貨幣金融理論也是遵照這一規(guī)律發(fā)展的。根據(jù)20世紀(jì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的進(jìn)程,西方貨幣金融理論的發(fā)展大致可分為幾個(gè)階段,其主要脈絡(luò)可以簡(jiǎn)要概括如下:
(一)20世紀(jì)初至20年代末
在20世紀(jì)最初的十幾年里,西方各國(guó)的經(jīng)濟(jì)都達(dá)到了空前繁榮的程度,就貨幣金融領(lǐng)域來(lái)看,銀行券的流通補(bǔ)充了經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金屬貨幣的需要;比較完善的金本位制使國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系比較順暢。但1914-1918年的第一次世界大戰(zhàn)中斷了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的進(jìn)程,許多國(guó)家經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)生了劇烈的波動(dòng),生產(chǎn)急速下降,銀行券普遍停止兌現(xiàn),物價(jià)普遍上漲。戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束后,面對(duì)混亂的經(jīng)濟(jì)秩序和嚴(yán)重的通貨膨脹,各國(guó)開(kāi)始從多方面致力于恢復(fù)經(jīng)濟(jì),主要措施包括:努力使財(cái)政收支平衡,控制通貨膨脹,健全中央銀行制度,執(zhí)行穩(wěn)定的金融政策,共同維持國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定,等等。由此決定了貨幣金融領(lǐng)域研究的重點(diǎn)開(kāi)始向現(xiàn)實(shí)政策轉(zhuǎn)移,這也是貨幣金融理論研究史上的重大轉(zhuǎn)變。貨幣金融理論研究更加服務(wù)于現(xiàn)實(shí)這一特點(diǎn)基本上貫穿于整個(gè)20世紀(jì)。
這一時(shí)期,貨幣金融領(lǐng)域研究的重點(diǎn)集中在以下幾個(gè)方面:(1)對(duì)通貨膨脹形成的原因以及在國(guó)際間傳遞的主要途徑進(jìn)行了比較深入的分析。其中,對(duì)通貨膨脹原因的分析主要是從商品的供求和銀行券的過(guò)量發(fā)行以及政府赤字方面進(jìn)行考察,對(duì)通貨膨脹的國(guó)際傳遞主要從貿(mào)易和貨幣制度方面進(jìn)行分析。(2)對(duì)國(guó)際收支和匯率制度與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系進(jìn)行了深入探討,在理論上取得了很大進(jìn)展。在具體研究上,把新古典學(xué)派的均衡分析方法運(yùn)用到國(guó)際貿(mào)易領(lǐng)域,提出了進(jìn)出口需求彈性的重要概念,馬歇爾--勒納條件、古斯塔夫和卡塞爾的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論、凱恩斯的遠(yuǎn)期利率決定于利差的利率平價(jià)論等即是在這一時(shí)期提出的。(3)對(duì)金屬貨幣和信用貨幣同時(shí)流通條件下國(guó)際貨幣體系的重建進(jìn)行了研究,并結(jié)合"一戰(zhàn)"前后的實(shí)際情況提出了政策建議。(4)對(duì)中央銀行制度在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)中的重要性進(jìn)行了分析,總結(jié)了初期中央銀行制度運(yùn)行的經(jīng)驗(yàn),加快了各國(guó)建立中央銀行制度的步伐。(5)貨幣供求和均衡分析大大擴(kuò)展,貨幣數(shù)量與物價(jià)水平之間關(guān)系的分析引入了數(shù)學(xué)這一工具并取得很大進(jìn)展。甘末爾的交易方程式、費(fèi)雪的交易方程式、馬歇爾的現(xiàn)金余額方程式、庇古的"劍橋方程式"等都是在這一時(shí)期提出的。對(duì)上述問(wèn)題及其他相關(guān)問(wèn)題的研究,有些直接推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和發(fā)展,如中央銀行制度的普遍建立,物價(jià)水平的穩(wěn)定,財(cái)政赤字的降低,國(guó)際貨幣體系的重建,等等;有些研究則推動(dòng)了貨幣金融理論走向深入,如通貨膨脹傳遞機(jī)制分析,國(guó)際收支理論分析,貨幣供求的數(shù)量模型分析等,使貨幣金融理論走向一個(gè)新的高度。
(二)1929-1933年的大危機(jī)至"二戰(zhàn)"結(jié)束
第一次世界大戰(zhàn)結(jié)束后,西方主要國(guó)家經(jīng)過(guò)幾年的恢復(fù)發(fā)展和政策調(diào)整,經(jīng)濟(jì)很快恢復(fù)到戰(zhàn)前的水平。1922-1928年,西方各國(guó)出現(xiàn)了一次經(jīng)濟(jì)發(fā)展的高潮,但1929-1933年發(fā)生的大危機(jī)再次使經(jīng)濟(jì)發(fā)展的進(jìn)程中斷。這次發(fā)源于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)危機(jī),迅即擴(kuò)展到西方世界。美國(guó)的GDP在1929-1934年間下降了24%,大批企業(yè)和銀行倒閉,工人失業(yè),生產(chǎn)凋敝,物價(jià)劇烈波動(dòng),貨幣金融制度受到極大的沖擊。這次危機(jī)使生產(chǎn)力水平倒退了20年,1934年西方世界的工業(yè)生產(chǎn)只相當(dāng)于1908年的水平。在危機(jī)發(fā)生過(guò)程中及危機(jī)結(jié)束后,產(chǎn)業(yè)界、理論界和政界都從各自不同的角度對(duì)危機(jī)進(jìn)行認(rèn)真的反思和 20世紀(jì)西方貨幣金融理論研究的簡(jiǎn)要回顧和述評(píng)總結(jié),就經(jīng)濟(jì)理論來(lái)說(shuō),導(dǎo)致了西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的"第三次革命",即凱恩斯主義的興起。1936年,凱恩斯出版了《就業(yè)、利息和貨幣通論》一書(shū),在這部后來(lái)被奉為經(jīng)濟(jì)學(xué)經(jīng)典的著作中,他依據(jù)對(duì)大危機(jī)發(fā)生原因的深刻分析,系統(tǒng)批判了古典和新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論,開(kāi)創(chuàng)了經(jīng)濟(jì)學(xué)全新的理論框架、思維范式和政策方向。凱恩斯否定了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)能夠自動(dòng)配置資源從而實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)狀態(tài)的自然均衡理論,提出了"有效需求"這一新范疇,分析了國(guó)家干預(yù)經(jīng)濟(jì)的必要性,并開(kāi)出了具體的政策藥方。在他的政策藥方中,最重要的便是赤字財(cái)政政策和低利率及增加貨幣數(shù)量的"廉價(jià)貨幣政策"。
凱恩斯主義的興起改變了西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展方向,國(guó)家干預(yù)理論逐漸占據(jù)主導(dǎo)地位。同時(shí),貨幣金融理論迅速成為經(jīng)濟(jì)學(xué)研究體系中的重要支柱,因?yàn)樨?cái)政政策和貨幣政策是國(guó)家干預(yù)經(jīng)濟(jì)的兩大基本手段。盡管凱恩斯強(qiáng)調(diào)財(cái)政政策是第一位的,但他同時(shí)指出財(cái)政政策必須與貨幣政策相配合才能達(dá)到理想的效果。因此,"凱恩斯革命"對(duì)貨幣金融理論研究的直接影響是對(duì)貨幣理論和貨幣政策研究的無(wú)比關(guān)注。事實(shí)上,凱恩斯本人理論體系的形成除了他對(duì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的認(rèn)真觀察和慎密思考外,對(duì)貨幣理論的研究正是他建立新的理論大廈的基石。在《通論》發(fā)表以前,他即于1923年發(fā)表了《貨幣改革論》,1930年發(fā)表了《貨幣論》,并多次就貨幣問(wèn)題發(fā)表講演。他認(rèn)為從中短期的宏觀經(jīng)濟(jì)分析,貨幣是非中性的,貨幣數(shù)量會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)總量產(chǎn)生影響�！锻ㄕ摗钒l(fā)表以后,更是引起學(xué)術(shù)界對(duì)貨幣金融問(wèn)題研究的高潮,貨幣理論成為新的宏觀經(jīng)濟(jì)分析中的重要內(nèi)容。對(duì)儲(chǔ)蓄、投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間關(guān)系的分析、貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制和效果衡量、貨幣供求與通貨膨脹、利率的決定與信貸的作用機(jī)理,成為這一時(shí)期貨幣金融理論的研究重點(diǎn)。
與此同時(shí),根據(jù)大危機(jī)發(fā)生前幾年信用過(guò)快增長(zhǎng)和證券價(jià)格大幅度上漲的現(xiàn)實(shí),貨幣金融學(xué)家還從實(shí)證的角度分析了信用膨脹與危機(jī)發(fā)生的內(nèi)在聯(lián)系,資產(chǎn)虛擬性和資本(證券)價(jià)格的變動(dòng)也成為研究的另一個(gè)重點(diǎn),產(chǎn)生了最初的股票定價(jià)模型,推動(dòng)了信用理論和金融市場(chǎng)理論的發(fā)展。
(三)"二戰(zhàn)"結(jié)束至60年代末
凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)的建立是在大危機(jī)之后,在由此帶來(lái)的新經(jīng)濟(jì)理論的興盛和包括財(cái)政、貨幣政策在內(nèi)的一系列新的措施尚未得到充分實(shí)踐的情況下,第二次世界大戰(zhàn)開(kāi)始了。"二戰(zhàn)"給所有參戰(zhàn)國(guó)帶來(lái)了空前的大災(zāi)難,經(jīng)濟(jì)再一次受到極大的破壞,只有美國(guó)是一個(gè)例外。"二戰(zhàn)"結(jié)束后,美國(guó)成為占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位的國(guó)家,在美國(guó)和英國(guó)的主導(dǎo)下,國(guó)際社會(huì)對(duì)戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和發(fā)展展開(kāi)了大討論,成立了聯(lián)合國(guó)以及世界復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行、國(guó)際貨幣基金組織等國(guó)際機(jī)構(gòu),實(shí)行了復(fù)興歐洲的"戰(zhàn)后計(jì)劃"等一系列措施。在制定戰(zhàn)后恢復(fù)經(jīng)濟(jì)的措施過(guò)程中,很明顯地受到凱恩斯理論的影響,凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)開(kāi)始真正進(jìn)入實(shí)踐,并逐步確立了主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的地位。就貨幣金融領(lǐng)域來(lái)說(shuō),在戰(zhàn)后的最初幾年里,研究的重點(diǎn)首先是重建國(guó)際貨幣體系,最主要的成果是布雷頓森林體系的建立。這個(gè)體系對(duì)世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和發(fā)展起到了十分重要的作用,直到70年代初該體系的解體。
經(jīng)過(guò)戰(zhàn)后幾年的努力,到40年代末,新的世界經(jīng)濟(jì)秩序得以確立,各國(guó)經(jīng)濟(jì)得到迅速恢復(fù)和發(fā)展,西方世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了前所未有的"黃金時(shí)代"。50-60年代,西方經(jīng)濟(jì)在各個(gè)方面都取得了輝煌的成就。在這一時(shí)期,經(jīng)濟(jì)理論得到極大發(fā)展�，F(xiàn)在的西方經(jīng)濟(jì)學(xué)不論是學(xué)科體系、基本架構(gòu),還是基本原理、主要內(nèi)容,大部分都是在這一時(shí)期建立的。就貨幣金融理論來(lái)說(shuō),50-60年代研究的內(nèi)容不論是在廣度上還是在深度上都獲得了極大的擴(kuò)展。最主要的可以概括為以下幾個(gè)方面:(1)計(jì)量模型分析方法廣泛應(yīng)用于貨幣金融理論研究的各個(gè)方面;(2)把眾多因素引入貨幣供求分析,貨幣需求理論和貨幣供給理論的內(nèi)容都大大豐富了;(3)利率理論得到極大發(fā)展;(4)主流經(jīng)濟(jì)學(xué)中的貨幣金融理論全面深化;(5)貨幣主義學(xué)派等迅速崛起,推動(dòng)了貨幣金融理論走向更高的層次;(6)金融發(fā)展理論和金融結(jié)構(gòu)分析引起廣泛關(guān)注;(7)儲(chǔ)蓄和投資理論走向成熟;(8)金融市場(chǎng)特別是資本市場(chǎng)理論成為貨幣金融理論中最主要的內(nèi)容之一,并奠定了后來(lái)發(fā)展的基礎(chǔ);(9)銀行等金融中介機(jī)構(gòu)理論不斷完善;(10)由金融業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)的相關(guān)理論研究不斷填補(bǔ)著以前的空白點(diǎn),豐富了整個(gè)學(xué)科體系。
(四)20世紀(jì)70-80年代
西方主要國(guó)家的經(jīng)濟(jì)在經(jīng)過(guò)50-60年代發(fā)展的黃金時(shí)期之后,70年代初期發(fā)生了重大轉(zhuǎn)折。這主要表現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)遇到阻礙,增速放緩,失業(yè)率上升,物價(jià)上漲,被稱(chēng)為"滯脹"的現(xiàn)象出現(xiàn)了。石油危機(jī)又使經(jīng)濟(jì)發(fā)展的困難雪上加霜。人們開(kāi)始重新認(rèn)識(shí)擴(kuò)張性政策的利弊得失。在這一背景下,對(duì)經(jīng)濟(jì)"滯脹"的原因及解救措施的研究成為70年代中前期的一個(gè)焦點(diǎn),就貨幣金融理論來(lái)說(shuō),對(duì)貨幣政策和通貨膨脹問(wèn)題的研究再次成為熱點(diǎn),并在理論上取得很大進(jìn)展。與此同時(shí),"二戰(zhàn)"后建立的布雷頓森林體系解體,美國(guó)不再承擔(dān)按官價(jià)兌換黃金的責(zé)任,國(guó)際貨幣體系出現(xiàn)重大的困難,由此,對(duì)新的國(guó)際貨幣體系的研究又一次成為國(guó)際性的大課題,其結(jié)果是浮動(dòng)匯率制度的建立。這一時(shí)期的貨幣金融研究,除了貨幣政策理論、通貨膨脹理論和國(guó)際貨幣體系這三個(gè)方面取得了重大進(jìn)展之外,還在下述幾個(gè)方面取得重要成果:(1)金融創(chuàng)新理論得到極大發(fā)展。在50-60年代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的黃金時(shí)期,金融領(lǐng)域的發(fā)展很快,進(jìn)入70年代后,面臨新的環(huán)境,新一輪的金融創(chuàng)新層出不窮,科技成果在金融領(lǐng)域廣泛應(yīng)用,由此,對(duì)金融創(chuàng)新的研究,包括創(chuàng)新的原因分析、創(chuàng)新的成本、創(chuàng)新的效益、創(chuàng)新對(duì)金融發(fā)展及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響等方面都取得了前所未有的成果;(2)金融市場(chǎng)理論又一次深化。在50-60年代建立的金融市場(chǎng)特別是資本市場(chǎng)理論框架基礎(chǔ)上,70年代中后期和80年代對(duì)資本市場(chǎng)的研究再次掀起一個(gè)高潮,各種模型得到充實(shí)、完善,特別是對(duì)新出現(xiàn)的金融衍生品交易研究很多,豐富了資本市場(chǎng)理論;(3)對(duì)資本流動(dòng)的分析成為新的熱點(diǎn)。70-80年代,經(jīng)濟(jì)發(fā)展的全球化趨勢(shì)已日益明顯,跨國(guó)公司紛紛建立,資本流動(dòng)數(shù)額迅速增大,對(duì)這個(gè)問(wèn)題的理論分析也成為這一時(shí)期研究的一個(gè)重點(diǎn);(4)對(duì)外債的分析引起廣泛關(guān)注。80年代初,拉美國(guó)家出現(xiàn)了債務(wù)危機(jī),不但對(duì)債權(quán)國(guó)帶來(lái)很大影響,也影響到世界經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行,因此,80年代對(duì)債務(wù)尤其是外債問(wèn)題的研究也成為貨幣金融理論研究的一個(gè)重要方面;(5)對(duì)發(fā)展中國(guó)家的金融分析形成系統(tǒng)化的理論體系。西方學(xué)者對(duì)發(fā)展中國(guó)家金融問(wèn)題的關(guān)注始于50-60年代,到70年代后,更多的學(xué)者把研究的重點(diǎn)轉(zhuǎn)到了這個(gè)方面。60年代提出的金融壓制論和金融深化論影響不斷擴(kuò)大;(6)其他方面的研究也有了極大的擴(kuò)展。
(五)20世紀(jì)的最后十年
20世紀(jì)的最后十年,世界經(jīng)濟(jì)有兩大特點(diǎn)非常突出,一是經(jīng)濟(jì)和金融全球化迅速推進(jìn),二是金融風(fēng)險(xiǎn)和金融危機(jī)不斷加劇。由此決定了這一時(shí)期貨幣金融領(lǐng)域研究的重點(diǎn)快速向這方面轉(zhuǎn)移,主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:(1)金融國(guó)際化與經(jīng)濟(jì)全球化的關(guān)系;(2)國(guó)際游資與資本市場(chǎng)穩(wěn)定性分析;(3)金融風(fēng)險(xiǎn)理論與金融安全性分析;(4)金融信息化、國(guó)際化下的業(yè)務(wù)發(fā)展研究;(5)銀行監(jiān)管理論的研究;(6)通貨緊縮與貨幣政策分析;(7)區(qū)域貨幣與國(guó)際貨幣體系分析;(8)經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)下國(guó)際貨幣政策協(xié)調(diào)分析等。
總之,20世紀(jì)貨幣金融理論取得了巨大進(jìn)展,正像1900年的世界經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)無(wú)法與2000年的世界經(jīng)濟(jì)相比一樣,現(xiàn)在的貨幣金融理論也遠(yuǎn)不是1900年所能想象的。認(rèn)真回顧一下20世紀(jì)西方貨幣金融理論的發(fā)展,對(duì)于我們把握新世紀(jì)貨幣金融理論發(fā)展的趨勢(shì),并通過(guò)這種分析探索金融發(fā)展乃至經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律,無(wú)疑是極為重要的。
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