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20世紀(jì)西方貨幣金融理論研究的簡要回顧和述評
20世紀(jì)西方貨幣金融理論研究的簡要回顧和述評 20世紀(jì),世界各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特征之一是貨幣金融在經(jīng)濟(jì)中重要性日益增強(qiáng)。在20世紀(jì)結(jié)束之時,除極少數(shù)國家之外,金融已成為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和發(fā)展的核心。與此同時,經(jīng)濟(jì)學(xué)家對貨幣金融問題的研究熱情也超過了以往任何一個時期。翻開目前的西方經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書,可以發(fā)現(xiàn)對貨幣金融問題的研究,已成為整個經(jīng)濟(jì)學(xué)理論體系和框架結(jié)構(gòu)的重要支柱。不僅如此,經(jīng)過20世紀(jì)的發(fā)展,貨幣金融學(xué)科作為經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一個分支學(xué)科已經(jīng)奠定了其相對獨(dú)立的發(fā)展基礎(chǔ),確立了重要的學(xué)科地位,建立了相對完善的研究體系和基本框架,指導(dǎo)著現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。為了較清晰地了解西方貨幣金融理論發(fā)展的背景及理論和政策主張的內(nèi)涵,把握西方貨幣金融理論研究的未來發(fā)展走勢,并通過理論發(fā)展控尋金融發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律,在世紀(jì)之交回顧一下近百年西方貨幣金融理論發(fā)展走過的歷程,應(yīng)該說是極為必要的。
一、1900年前后西方貨幣金融理論研究的基本狀況
在回顧20世紀(jì)西方貨幣金融理論所取得的重要進(jìn)展之前,對該領(lǐng)域在歷史上的發(fā)展及上一個世紀(jì)之交西方學(xué)者在這一領(lǐng)域的研究狀況作以簡要概括,應(yīng)該是邏輯的起點(diǎn)。
(一)貨幣金融理論逐步發(fā)展為相對獨(dú)立的學(xué)科體系
從歷史發(fā)展的進(jìn)程看,對貨幣金融問題的研究,應(yīng)該說在古代先賢哲人那里便已開始了,但在政治經(jīng)濟(jì)學(xué)(或經(jīng)濟(jì)學(xué))作為獨(dú)立的學(xué)科誕生之前,這方面的研究主要是與哲學(xué)、倫理學(xué)、政治學(xué)等學(xué)科融合在一起,體現(xiàn)在思想家內(nèi)容豐富的著作中。如古希臘哲學(xué)家柏拉圖(Platon,前427-前347年)在他的《理想國》和《法律論》兩部著作中,就曾對貨幣和高利貸問題進(jìn)行過專門的論述;古希臘另一位偉大的思想家亞里士多德(Aristoteles,前384-前322年)在他的《政治論》和《倫理學(xué)》著作中也曾多次討論過貨幣和高利貸問題,并對貨幣流通、價(jià)值形式和信用的基本原理進(jìn)行了深入的分析。古代思想家對貨幣、信用問題的分析在貨幣金融思想史中具有開端的意義。
政治經(jīng)濟(jì)學(xué)或經(jīng)濟(jì)學(xué)在西方形成為相對獨(dú)立的學(xué)科大致是在15-16世紀(jì),也就是在資本主義制度開始確立的時期。在此之前,由其社會性質(zhì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平所決定,經(jīng)濟(jì)學(xué)還不可能成為獨(dú)立的學(xué)科。15-16世紀(jì),西歐的封建制度開始解體,資本主義制度快速成長,小商人和手工業(yè)者開始獨(dú)立出來,自然經(jīng)濟(jì)迅速向商品經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變,資本的原始積累以各種方式在加速,社會生活中經(jīng)濟(jì)力量的主導(dǎo)地位日益明顯。與此同時,學(xué)術(shù)研究中對經(jīng)濟(jì)問題給予了前所未有的關(guān)注,政治經(jīng)濟(jì)學(xué)或經(jīng)濟(jì)學(xué)開始從哲學(xué)、倫理學(xué)、政治學(xué)等學(xué)科中相對獨(dú)立出來。
在政治經(jīng)濟(jì)學(xué)或經(jīng)濟(jì)學(xué)開始走向相對獨(dú)立的過程中,最初的也是最有影響的是被稱為重商主義的經(jīng)濟(jì)學(xué)。重商主義對經(jīng)濟(jì)問題的研究已不是像前人那樣主要放在哲學(xué)和政治學(xué)著作中,而是把經(jīng)濟(jì)問題作為一個單獨(dú)的范疇來研究。1615年,盂列克欽寫作了《獻(xiàn)給國王和王后的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)》一書,這是歷史上第一次使用"政治經(jīng)濟(jì)學(xué)"這一概念。托馬斯·孟于1664年出版了《英國得自對外貿(mào)易的財(cái)富》,該書被稱為"重商主義的圣經(jīng)"。
雖然重商主義者開始把經(jīng)濟(jì)問題作為相對獨(dú)立的范疇來研究,但真正確立經(jīng)濟(jì)學(xué)作為獨(dú)立學(xué)科地位的則是古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的興起。古典經(jīng)濟(jì)學(xué)興盛的時期是從17世紀(jì)60年代到19世紀(jì)中期,其代表人物在英國是從威廉·配第開始到李嘉圖;在法國是從布阿吉爾貝爾到西斯蒙第。最著名的著作有威廉·配第1662年發(fā)表的《賦稅論》、布阿吉爾貝爾1695年的《法蘭西詳情》、大衛(wèi)·休謨1752年的《政治論叢》、亞當(dāng)·斯密1776年的《國民財(cái)富的性質(zhì)與原因的研究》、李嘉圖1817年的《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)及賦稅原理》、西斯蒙第1819年的《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》等。威廉·配第被視為古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的創(chuàng)始人,李嘉圖則被稱為古典政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的集大成者,亞當(dāng)·斯密既被視為古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的大師,又因創(chuàng)立了比較完備的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)體系而被看作現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的開創(chuàng)者。古典經(jīng)濟(jì)學(xué)興盛的時期,也是資本主義制度確立的時期,經(jīng)濟(jì)自由主義是經(jīng)濟(jì)理論的主導(dǎo)思想。在資本主義快速發(fā)展的過程中,貨幣、信用、資本的積聚和集中成為經(jīng)濟(jì)生活中的重要內(nèi)容,新式銀行的出現(xiàn),銀行券的發(fā)行與流通使金融在經(jīng)濟(jì)中的地位日益突出,因此,在古典經(jīng)濟(jì)學(xué)體系中,對貨幣、信用、利息、銀行等問題的研究成為最重要的內(nèi)容之一。
19世紀(jì)70年代,以法國的瓦爾拉斯、英國的杰文斯和奧地利的門格爾為代表的經(jīng)濟(jì)學(xué)家建立了從各個市場分析供求的微觀分析方法,也稱均衡分析方法,他們提出了邊際需求的概念,認(rèn)為邊際需求決定要素價(jià)格,要素價(jià)格決定市場均衡。馬歇爾1890年出版了《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》一書,被認(rèn)為是這一時期邊際主義理論發(fā)展的集大成者,該書的廣泛使用使微觀分析成為主流。該書也是第一次放棄使用"政治經(jīng)濟(jì)學(xué)"而采用"經(jīng)濟(jì)學(xué)"這一概念,這也標(biāo)志著西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的完全獨(dú)立。
在邊際主義興起(有些學(xué)者稱為西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的第二次革命)之后,貨幣、資本市場開始成為經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)科體系中的重要內(nèi)容,貨幣金融理論便在經(jīng)濟(jì)學(xué)科體系中快速發(fā)展起來,并隨著金融在經(jīng)濟(jì)生活中地位的上升而逐漸成為經(jīng)濟(jì)學(xué)科體系中最重要的支柱之一。在20世紀(jì)初期信用貨幣廣泛流通和貨幣金融關(guān)系與經(jīng)濟(jì)生活日益緊密地融合在一起之后,貨幣金融理論在經(jīng)濟(jì)學(xué)體系中的地位上升的同時,也逐漸形成自己相對獨(dú)立的學(xué)科體系并在這個體系中得到更快的發(fā)展。
(二)20世紀(jì)初西方貨幣金融理論研究的基本狀況
如前所述,對貨幣金融問題的研究,在古代先賢哲人那里即已開始,其思想體現(xiàn)在他們的哲學(xué)、政治學(xué)等著作中,所表達(dá)的主要是貨幣、信用問題的社會性和政治性等方面。從涉及的內(nèi)容看,主要包括貨幣、信用、銀行等方面。其中,在貨幣理論方面,研究的主要范疇有:貨幣的起源、幣材、價(jià)值形式,貨幣的性質(zhì)與職能,鑄幣與可兌換銀行券,貨幣發(fā)行權(quán)、貨幣流通與貨幣制度,貨幣與財(cái)富的關(guān)系,貨幣數(shù)量與商品價(jià)格的關(guān)系等;在信用理論方面,有信用的起源、信用形式,利息的本質(zhì)、利息率的決定以及高利貸問題;在銀行方面,有銀行的產(chǎn)生、職能,銀行在經(jīng)濟(jì)中的作用,銀行與貨幣兌換業(yè)和銀錢業(yè)的關(guān)系,銀行信用與商業(yè)信用的關(guān)系等;在國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系方面,有匯率的決定、國際收支的平衡等。這些內(nèi)容就現(xiàn)在看來,有些已屬于貨幣史、信用史、銀行史的范疇,理論分析多有大致可以接受的結(jié)論,后來未有大的發(fā)展。有些則成為后來研究的起點(diǎn),并隨著社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不斷擴(kuò)展豐富起來。
19世紀(jì)末20世紀(jì)初,西方的社會經(jīng)濟(jì)體制發(fā)生了很大的變化,資本主義從自由競爭走向壟斷,產(chǎn)業(yè)革命后生產(chǎn)力獲得了極大的發(fā)展,科學(xué)、技術(shù)條件極大改善,經(jīng)濟(jì)空前繁榮。與此同時,貨幣制度與貨幣體系也發(fā)生了重大變化,信用貨幣廣泛流通,經(jīng)濟(jì)的貨幣化趨勢日益明顯,貨幣金融在社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位和作用突出出來。在這一時期,對貨幣金融問題的研究有兩個特點(diǎn)極為突出:一方面,對歷史發(fā)展中形成的貨幣金融基本理論問題有了重新認(rèn)識和發(fā)展;另一方面,開辟了許多新的研究領(lǐng)域,采用了新的研究方法特別是微觀分析法,形成了新的研究體系,研究內(nèi)容大大擴(kuò)展。關(guān)于前者,最突出地表現(xiàn)在以下幾個方面:
1.關(guān)于貨幣的本質(zhì)與貨幣的職能
對貨幣的本質(zhì)和職能的認(rèn)識,是貨幣金融理論中最基本的問題。早期的思想家研究經(jīng)濟(jì)和貨幣金融問題,大都是從此開始的。對這個問題的看法,歷史上大致有兩種觀點(diǎn),即"貨幣金屬觀"和"貨幣名目觀"。貨幣金屬觀認(rèn)為貨幣的本質(zhì)是財(cái)富,必須具有實(shí)質(zhì)價(jià)值,貨幣天然是貴金融,貨幣的職能便是儲藏財(cái)富,交換的目的便是增加財(cái)富的儲藏。貨幣名目觀認(rèn)為,貨幣是一種價(jià)值符號,只是名目上的存在,其流通是由國家的權(quán)威規(guī)定的,由此貨幣的職能是充當(dāng)交換手段。到19世紀(jì)末20世紀(jì)初,西方學(xué)者已不是這樣簡單的看待貨幣了。一方面,他們認(rèn)識到生產(chǎn)的擴(kuò)大和經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要更多的貨幣,而貨幣不必限于具有實(shí)體價(jià)值的貴金屬,于是有了銀行券和紙幣的流通;另一方面,學(xué)者們也認(rèn)識到,銀行券和紙幣的流通也不能是無限制的,要有一定的價(jià)值儲備作基礎(chǔ)。由此,對貨幣職能的看法也擴(kuò)展到流通手段、計(jì)價(jià)手段和財(cái)富儲藏這幾個方面。
2.關(guān)于銀行券和貨幣發(fā)行制度
19世紀(jì)末20世紀(jì)初,銀行券已廣泛流通,鑄幣流通已日益減少,并已呈現(xiàn)出紙幣取代鑄幣流通的發(fā)展趨勢。因此,這一時期,對銀行券流通和貨幣發(fā)行制度的研究已相當(dāng)深入。在此之前,銀行券的發(fā)行已逐步統(tǒng)一到中央銀行,對發(fā)行準(zhǔn)備問題的看法也基本上取得一致,即根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要提供貨幣,根據(jù)兌換需求保留一定比例的準(zhǔn) 20世紀(jì)西方貨幣金融理論研究的簡要回顧和述評備金。此時對銀行券和貨幣發(fā)行問題認(rèn)識的一大突破是淡化銀行券和紙幣之間的區(qū)別,把二者和鑄幣統(tǒng)一起來考慮,這便為后來貨幣理論的研究開辟了新的研究思路。
3.關(guān)于貨幣數(shù)量與物價(jià)的關(guān)系
貨幣數(shù)量與物價(jià)之間的關(guān)系,在完全的金屬貨幣流通體制下也是一個研究的焦點(diǎn),早期的"貨幣數(shù)量說"便是很有影響的一種觀點(diǎn)。生產(chǎn)和商品流通規(guī)模變化不大而新的金銀礦的發(fā)現(xiàn)使金銀在短時間內(nèi)的突然增加,貨幣數(shù)量的相對穩(wěn)定而農(nóng)作物的歉收等,都曾導(dǎo)致物價(jià)的波動,給貨幣數(shù)量說提供了支持。19世紀(jì)末20世紀(jì)初,信用貨幣已廣泛流通,貨幣數(shù)量與物價(jià)之間的正相關(guān)關(guān)系更加明顯,因此對這個問題的理論分析和實(shí)證研究取得很大進(jìn)展。20世紀(jì)貨幣供求理論的發(fā)展基本建立在對這個問題的研究之上。
4.關(guān)于信用和利息理論
信用是一個古老的范疇,信用理論是貨幣金融理論中最重要的內(nèi)容之一。對信用在經(jīng)濟(jì)生活中的作用,學(xué)者們大都給予充分的肯定。斯密認(rèn)為,信用的作用主要有兩條,一是節(jié)約資本家所必須保有的準(zhǔn)備金和金銀貨幣,二是可以把節(jié)約下來的準(zhǔn)備金和社會流通的金銀貨幣轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資本,用于擴(kuò)大再生產(chǎn)。李嘉圖認(rèn)為,信用還可以通過資本的再分配,促進(jìn)利潤率的平均化。約翰·穆勒認(rèn)為信用能為有才干的人提供條件。在銀行發(fā)展起來之后,對銀行信用的認(rèn)識更加深化。到19世紀(jì)末20世紀(jì)初,對于信用與貨幣量之間的關(guān)系、信用與物價(jià)之間的關(guān)系等都已有深刻的認(rèn)識,并提出了調(diào)節(jié)控制信用量的必要性。對銀行提供信用的態(tài)度,歷史上有兩種學(xué)說即"信用媒介說"和"信用創(chuàng)造說"影響很大,前者主張銀行應(yīng)在接受存款的基礎(chǔ)上提供放款,放款的數(shù)量決定于存款的數(shù)量,銀行只是充當(dāng)媒介的角色。后者主張銀行的放款可以超過存款,且能用放款的辦法創(chuàng)造存款,銀行提供信用的限制在于社會的真實(shí)需求。到19世紀(jì)末,"銀行創(chuàng)造論"的觀點(diǎn)占據(jù)主導(dǎo)地位,理論界對于信用創(chuàng)造貨幣的機(jī)制已有相當(dāng)深入的研究。
利息與信用是相并存在的古老范疇。歷史上對利息問題的研究一般是與信用結(jié)合在一起進(jìn)行的。最初的研究焦點(diǎn)在于利息的合理性及其界限問題,在資本主義制度確立以后,對利息的研究轉(zhuǎn)移到利息率的決定上來。19世紀(jì)末20世紀(jì)初新古典學(xué)派從資本的供給和需求兩方面來分析利息率的形成和決定,提出了"均衡利息論",成為20世紀(jì)利息理論發(fā)展的新起點(diǎn)。
回顧20世紀(jì)初期西方貨幣金融理論研究的基本狀況,除了上述在貨幣金融基本理論問題方面有了重新認(rèn)識外,更重要的是,這一時期還開辟了許多新的研究領(lǐng)域和新的研究方法,主要體現(xiàn)在以下幾個方面:
1.對貨幣的研究不再局限于金銀鑄幣,而是擴(kuò)大到存款、商業(yè)票據(jù)等形式
歷史上對貨幣問題的研究主要是指金屬貨幣,到19世紀(jì)末20世紀(jì)初,中央銀行發(fā)行的銀行券和國家發(fā)行的紙幣已廣泛流通,由于轉(zhuǎn)賬結(jié)算體系的建立,銀行存款明顯起著貨幣的流通手段職能,商業(yè)票據(jù)的使用也節(jié)約了金屬貨幣的流通。學(xué)者們已看到銀行存款、商業(yè)票據(jù)等與金屬貨幣的聯(lián)系,已把存款納入了貨幣金融理論的研究范圍,開始把存款看作貨幣。20世紀(jì)貨幣金融理論的發(fā)展便是沿著這一思路展開的,并且隨著貨幣形式的不斷增加,對貨幣的研究開始分層次進(jìn)行。
2.把貨幣供給與需求放在統(tǒng)一的框架內(nèi)進(jìn)行分析
在金屬貨幣流通體制下,學(xué)術(shù)界對貨幣供求的分析基本上是分別單獨(dú)考察的。從貨幣需求方面看,主要是分析商品流通對貨幣的客觀需要量;從貨幣供給方面看,重點(diǎn)考察的是貨幣是否足值以及從物價(jià)的角度判斷貨幣是多還是少。新古典學(xué)派興盛之后,引入了邊際分析方法,建立了市場均衡分析模型,把供給和需求納入了統(tǒng)一的分析框架。由此,對貨幣供求的分析也開始聯(lián)系在一起,此時的研究重點(diǎn)則仍然集中在宏觀方面,即統(tǒng)一框架內(nèi)的總量分析。
3.對資本市場和證券交易的研究開始引起廣泛關(guān)注
19世紀(jì)末20世紀(jì)初,資本主義經(jīng)濟(jì)在經(jīng)過幾百年的發(fā)展之后已達(dá)到相當(dāng)高的水平,在這個過程中,資本市場和證券交易起了重要作用。相應(yīng)地,對資本市場和證券交易的研究也取得了重要進(jìn)展。當(dāng)時的研究重點(diǎn)主要集中在資本市場的作用、證券交易的組織與運(yùn)作原理等方面,也看到了資本市場與貨幣供求之間存在的內(nèi)在聯(lián)系,奠定了20世紀(jì)資本市場理論發(fā)展的重要基礎(chǔ)。
4.國際貨幣體系成為理論研究的一個重要內(nèi)容
19世紀(jì)末20世紀(jì)初,金本位貨幣制度雖然仍然是占主導(dǎo)的貨幣制度,但此時信用貨幣已呈現(xiàn)出即將取代金屬貨幣成為主要貨幣的發(fā)展趨勢。經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和生產(chǎn)與流通的擴(kuò)大,使金本位制度面臨極大的挑戰(zhàn),新的國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系需要建立新的國際貨幣體系。很明顯,信用貨幣體制下的國際貨幣體系要比金屬貨幣制度體制下的國際貨幣關(guān)系復(fù)雜的多。因此在上個世紀(jì)之交,理論界已對國際貨幣體系進(jìn)行了集中探討,并使國際貨幣體系成為貨幣金融理論研究中一個重要的組成部分。
總之,20世紀(jì)初期的西方貨幣金融理論,在經(jīng)過此前數(shù)百年的發(fā)展之后,在許多方面已達(dá)到一個相當(dāng)高的認(rèn)識深度,并建立了貨幣金融學(xué)科體系最初的研究框架。
二、20世紀(jì)西方貨幣金融理論發(fā)展的主要脈絡(luò)
20世紀(jì),世界各國在經(jīng)濟(jì)、政治、文化等領(lǐng)域都取得了偉大的成就。馬克思、恩格斯曾在一系列著作中對西方產(chǎn)業(yè)革命以來特別是19世紀(jì)社會生產(chǎn)力發(fā)展方面所取得的成就做出高度評價(jià),而20世紀(jì)世界經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的成果又遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了19世紀(jì)和以往任何時代。在新的世紀(jì)之交,美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉迪·多恩布什應(yīng)德國《明鏡》雜志之邀,寫作了《偉大的繁榮》一文,對人類社會在20世紀(jì)取得的經(jīng)濟(jì)成就作了充分的評價(jià),他寫到:"這個世紀(jì)比以往任何一個世紀(jì)都要好。盡管有大蕭條,盡管有兩次世界大戰(zhàn),今天人類在經(jīng)濟(jì)上所取得的成就比以往任何時候都要多。從生物學(xué)到國際互聯(lián)網(wǎng),革新的種子發(fā)育出即使是最大膽的夢想也無法想象的福利","無論是汽車、電視機(jī)的人均占有量,電話通訊成本的下降,還是電子計(jì)算機(jī)容量爆炸性地增長都體現(xiàn)了這種進(jìn)步。根據(jù)這個標(biāo)準(zhǔn),站在今天的水平上進(jìn)行比較,1900年簡直就是石器時代"。同樣,對貨幣金融理論的研究來說,20世紀(jì)所取得的巨大進(jìn)展,也是20世紀(jì)初所遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能想象的。
理論的發(fā)展永遠(yuǎn)都是由社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)決定的。20世紀(jì)貨幣金融理論也是遵照這一規(guī)律發(fā)展的。根據(jù)20世紀(jì)社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的進(jìn)程,西方貨幣金融理論的發(fā)展大致可分為幾個階段,其主要脈絡(luò)可以簡要概括如下:
(一)20世紀(jì)初至20年代末
在20世紀(jì)最初的十幾年里,西方各國的經(jīng)濟(jì)都達(dá)到了空前繁榮的程度,就貨幣金融領(lǐng)域來看,銀行券的流通補(bǔ)充了經(jīng)濟(jì)發(fā)展對金屬貨幣的需要;比較完善的金本位制使國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系比較順暢。但1914-1918年的第一次世界大戰(zhàn)中斷了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的進(jìn)程,許多國家經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)生了劇烈的波動,生產(chǎn)急速下降,銀行券普遍停止兌現(xiàn),物價(jià)普遍上漲。戰(zhàn)爭結(jié)束后,面對混亂的經(jīng)濟(jì)秩序和嚴(yán)重的通貨膨脹,各國開始從多方面致力于恢復(fù)經(jīng)濟(jì),主要措施包括:努力使財(cái)政收支平衡,控制通貨膨脹,健全中央銀行制度,執(zhí)行穩(wěn)定的金融政策,共同維持國際貨幣體系的穩(wěn)定,等等。由此決定了貨幣金融領(lǐng)域研究的重點(diǎn)開始向現(xiàn)實(shí)政策轉(zhuǎn)移,這也是貨幣金融理論研究史上的重大轉(zhuǎn)變。貨幣金融理論研究更加服務(wù)于現(xiàn)實(shí)這一特點(diǎn)基本上貫穿于整個20世紀(jì)。
這一時期,貨幣金融領(lǐng)域研究的重點(diǎn)集中在以下幾個方面:(1)對通貨膨脹形成的原因以及在國際間傳遞的主要途徑進(jìn)行了比較深入的分析。其中,對通貨膨脹原因的分析主要是從商品的供求和銀行券的過量發(fā)行以及政府赤字方面進(jìn)行考察,對通貨膨脹的國際傳遞主要從貿(mào)易和貨幣制度方面進(jìn)行分析。(2)對國際收支和匯率制度與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系進(jìn)行了深入探討,在理論上取得了很大進(jìn)展。在具體研究上,把新古典學(xué)派的均衡分析方法運(yùn)用到國際貿(mào)易領(lǐng)域,提出了進(jìn)出口需求彈性的重要概念,馬歇爾--勒納條件、古斯塔夫和卡塞爾的購買力平價(jià)理論、凱恩斯的遠(yuǎn)期利率決定于利差的利率平價(jià)論等即是在這一時期提出的。(3)對金屬貨幣和信用貨幣同時流通條件下國際貨幣體系的重建進(jìn)行了研究,并結(jié)合"一戰(zhàn)"前后的實(shí)際情況提出了政策建議。(4)對中央銀行制度在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)中的重要性進(jìn)行了分析,總結(jié)了初期中央銀行制度運(yùn)行的經(jīng)驗(yàn),加快了各國建立中央銀行制度的步伐。(5)貨幣供求和均衡分析大大擴(kuò)展,貨幣數(shù)量與物價(jià)水平之間關(guān)系的分析引入了數(shù)學(xué)這一工具并取得很大進(jìn)展。甘末爾的交易方程式、費(fèi)雪的交易方程式、馬歇爾的現(xiàn)金余額方程式、庇古的"劍橋方程式"等都是在這一時期提出的。對上述問題及其他相關(guān)問題的研究,有些直接推動了經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和發(fā)展,如中央銀行制度的普遍建立,物價(jià)水平的穩(wěn)定,財(cái)政赤字的降低,國際貨幣體系的重建,等等;有些研究則推動了貨幣金融理論走向深入,如通貨膨脹傳遞機(jī)制分析,國際收支理論分析,貨幣供求的數(shù)量模型分析等,使貨幣金融理論走向一個新的高度。
(二)1929-1933年的大危機(jī)至"二戰(zhàn)"結(jié)束
第一次世界大戰(zhàn)結(jié)束后,西方主要國家經(jīng)過幾年的恢復(fù)發(fā)展和政策調(diào)整,經(jīng)濟(jì)很快恢復(fù)到戰(zhàn)前的水平。1922-1928年,西方各國出現(xiàn)了一次經(jīng)濟(jì)發(fā)展的高潮,但1929-1933年發(fā)生的大危機(jī)再次使經(jīng)濟(jì)發(fā)展的進(jìn)程中斷。這次發(fā)源于美國的經(jīng)濟(jì)危機(jī),迅即擴(kuò)展到西方世界。美國的GDP在1929-1934年間下降了24%,大批企業(yè)和銀行倒閉,工人失業(yè),生產(chǎn)凋敝,物價(jià)劇烈波動,貨幣金融制度受到極大的沖擊。這次危機(jī)使生產(chǎn)力水平倒退了20年,1934年西方世界的工業(yè)生產(chǎn)只相當(dāng)于1908年的水平。在危機(jī)發(fā)生過程中及危機(jī)結(jié)束后,產(chǎn)業(yè)界、理論界和政界都從各自不同的角度對危機(jī)進(jìn)行認(rèn)真的反思和 20世紀(jì)西方貨幣金融理論研究的簡要回顧和述評總結(jié),就經(jīng)濟(jì)理論來說,導(dǎo)致了西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的"第三次革命",即凱恩斯主義的興起。1936年,凱恩斯出版了《就業(yè)、利息和貨幣通論》一書,在這部后來被奉為經(jīng)濟(jì)學(xué)經(jīng)典的著作中,他依據(jù)對大危機(jī)發(fā)生原因的深刻分析,系統(tǒng)批判了古典和新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論,開創(chuàng)了經(jīng)濟(jì)學(xué)全新的理論框架、思維范式和政策方向。凱恩斯否定了市場經(jīng)濟(jì)能夠自動配置資源從而實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)狀態(tài)的自然均衡理論,提出了"有效需求"這一新范疇,分析了國家干預(yù)經(jīng)濟(jì)的必要性,并開出了具體的政策藥方。在他的政策藥方中,最重要的便是赤字財(cái)政政策和低利率及增加貨幣數(shù)量的"廉價(jià)貨幣政策"。
凱恩斯主義的興起改變了西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展方向,國家干預(yù)理論逐漸占據(jù)主導(dǎo)地位。同時,貨幣金融理論迅速成為經(jīng)濟(jì)學(xué)研究體系中的重要支柱,因?yàn)樨?cái)政政策和貨幣政策是國家干預(yù)經(jīng)濟(jì)的兩大基本手段。盡管凱恩斯強(qiáng)調(diào)財(cái)政政策是第一位的,但他同時指出財(cái)政政策必須與貨幣政策相配合才能達(dá)到理想的效果。因此,"凱恩斯革命"對貨幣金融理論研究的直接影響是對貨幣理論和貨幣政策研究的無比關(guān)注。事實(shí)上,凱恩斯本人理論體系的形成除了他對經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的認(rèn)真觀察和慎密思考外,對貨幣理論的研究正是他建立新的理論大廈的基石。在《通論》發(fā)表以前,他即于1923年發(fā)表了《貨幣改革論》,1930年發(fā)表了《貨幣論》,并多次就貨幣問題發(fā)表講演。他認(rèn)為從中短期的宏觀經(jīng)濟(jì)分析,貨幣是非中性的,貨幣數(shù)量會對經(jīng)濟(jì)總量產(chǎn)生影響�！锻ㄕ摗钒l(fā)表以后,更是引起學(xué)術(shù)界對貨幣金融問題研究的高潮,貨幣理論成為新的宏觀經(jīng)濟(jì)分析中的重要內(nèi)容。對儲蓄、投資與經(jīng)濟(jì)增長之間關(guān)系的分析、貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制和效果衡量、貨幣供求與通貨膨脹、利率的決定與信貸的作用機(jī)理,成為這一時期貨幣金融理論的研究重點(diǎn)。
與此同時,根據(jù)大危機(jī)發(fā)生前幾年信用過快增長和證券價(jià)格大幅度上漲的現(xiàn)實(shí),貨幣金融學(xué)家還從實(shí)證的角度分析了信用膨脹與危機(jī)發(fā)生的內(nèi)在聯(lián)系,資產(chǎn)虛擬性和資本(證券)價(jià)格的變動也成為研究的另一個重點(diǎn),產(chǎn)生了最初的股票定價(jià)模型,推動了信用理論和金融市場理論的發(fā)展。
(三)"二戰(zhàn)"結(jié)束至60年代末
凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)的建立是在大危機(jī)之后,在由此帶來的新經(jīng)濟(jì)理論的興盛和包括財(cái)政、貨幣政策在內(nèi)的一系列新的措施尚未得到充分實(shí)踐的情況下,第二次世界大戰(zhàn)開始了。"二戰(zhàn)"給所有參戰(zhàn)國帶來了空前的大災(zāi)難,經(jīng)濟(jì)再一次受到極大的破壞,只有美國是一個例外。"二戰(zhàn)"結(jié)束后,美國成為占絕對優(yōu)勢地位的國家,在美國和英國的主導(dǎo)下,國際社會對戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和發(fā)展展開了大討論,成立了聯(lián)合國以及世界復(fù)興開發(fā)銀行、國際貨幣基金組織等國際機(jī)構(gòu),實(shí)行了復(fù)興歐洲的"戰(zhàn)后計(jì)劃"等一系列措施。在制定戰(zhàn)后恢復(fù)經(jīng)濟(jì)的措施過程中,很明顯地受到凱恩斯理論的影響,凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)開始真正進(jìn)入實(shí)踐,并逐步確立了主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的地位。就貨幣金融領(lǐng)域來說,在戰(zhàn)后的最初幾年里,研究的重點(diǎn)首先是重建國際貨幣體系,最主要的成果是布雷頓森林體系的建立。這個體系對世界各國的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和發(fā)展起到了十分重要的作用,直到70年代初該體系的解體。
經(jīng)過戰(zhàn)后幾年的努力,到40年代末,新的世界經(jīng)濟(jì)秩序得以確立,各國經(jīng)濟(jì)得到迅速恢復(fù)和發(fā)展,西方世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了前所未有的"黃金時代"。50-60年代,西方經(jīng)濟(jì)在各個方面都取得了輝煌的成就。在這一時期,經(jīng)濟(jì)理論得到極大發(fā)展。現(xiàn)在的西方經(jīng)濟(jì)學(xué)不論是學(xué)科體系、基本架構(gòu),還是基本原理、主要內(nèi)容,大部分都是在這一時期建立的。就貨幣金融理論來說,50-60年代研究的內(nèi)容不論是在廣度上還是在深度上都獲得了極大的擴(kuò)展。最主要的可以概括為以下幾個方面:(1)計(jì)量模型分析方法廣泛應(yīng)用于貨幣金融理論研究的各個方面;(2)把眾多因素引入貨幣供求分析,貨幣需求理論和貨幣供給理論的內(nèi)容都大大豐富了;(3)利率理論得到極大發(fā)展;(4)主流經(jīng)濟(jì)學(xué)中的貨幣金融理論全面深化;(5)貨幣主義學(xué)派等迅速崛起,推動了貨幣金融理論走向更高的層次;(6)金融發(fā)展理論和金融結(jié)構(gòu)分析引起廣泛關(guān)注;(7)儲蓄和投資理論走向成熟;(8)金融市場特別是資本市場理論成為貨幣金融理論中最主要的內(nèi)容之一,并奠定了后來發(fā)展的基礎(chǔ);(9)銀行等金融中介機(jī)構(gòu)理論不斷完善;(10)由金融業(yè)務(wù)發(fā)展帶來的相關(guān)理論研究不斷填補(bǔ)著以前的空白點(diǎn),豐富了整個學(xué)科體系。
(四)20世紀(jì)70-80年代
西方主要國家的經(jīng)濟(jì)在經(jīng)過50-60年代發(fā)展的黃金時期之后,70年代初期發(fā)生了重大轉(zhuǎn)折。這主要表現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)快速增長的趨勢遇到阻礙,增速放緩,失業(yè)率上升,物價(jià)上漲,被稱為"滯脹"的現(xiàn)象出現(xiàn)了。石油危機(jī)又使經(jīng)濟(jì)發(fā)展的困難雪上加霜。人們開始重新認(rèn)識擴(kuò)張性政策的利弊得失。在這一背景下,對經(jīng)濟(jì)"滯脹"的原因及解救措施的研究成為70年代中前期的一個焦點(diǎn),就貨幣金融理論來說,對貨幣政策和通貨膨脹問題的研究再次成為熱點(diǎn),并在理論上取得很大進(jìn)展。與此同時,"二戰(zhàn)"后建立的布雷頓森林體系解體,美國不再承擔(dān)按官價(jià)兌換黃金的責(zé)任,國際貨幣體系出現(xiàn)重大的困難,由此,對新的國際貨幣體系的研究又一次成為國際性的大課題,其結(jié)果是浮動匯率制度的建立。這一時期的貨幣金融研究,除了貨幣政策理論、通貨膨脹理論和國際貨幣體系這三個方面取得了重大進(jìn)展之外,還在下述幾個方面取得重要成果:(1)金融創(chuàng)新理論得到極大發(fā)展。在50-60年代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的黃金時期,金融領(lǐng)域的發(fā)展很快,進(jìn)入70年代后,面臨新的環(huán)境,新一輪的金融創(chuàng)新層出不窮,科技成果在金融領(lǐng)域廣泛應(yīng)用,由此,對金融創(chuàng)新的研究,包括創(chuàng)新的原因分析、創(chuàng)新的成本、創(chuàng)新的效益、創(chuàng)新對金融發(fā)展及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響等方面都取得了前所未有的成果;(2)金融市場理論又一次深化。在50-60年代建立的金融市場特別是資本市場理論框架基礎(chǔ)上,70年代中后期和80年代對資本市場的研究再次掀起一個高潮,各種模型得到充實(shí)、完善,特別是對新出現(xiàn)的金融衍生品交易研究很多,豐富了資本市場理論;(3)對資本流動的分析成為新的熱點(diǎn)。70-80年代,經(jīng)濟(jì)發(fā)展的全球化趨勢已日益明顯,跨國公司紛紛建立,資本流動數(shù)額迅速增大,對這個問題的理論分析也成為這一時期研究的一個重點(diǎn);(4)對外債的分析引起廣泛關(guān)注。80年代初,拉美國家出現(xiàn)了債務(wù)危機(jī),不但對債權(quán)國帶來很大影響,也影響到世界經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行,因此,80年代對債務(wù)尤其是外債問題的研究也成為貨幣金融理論研究的一個重要方面;(5)對發(fā)展中國家的金融分析形成系統(tǒng)化的理論體系。西方學(xué)者對發(fā)展中國家金融問題的關(guān)注始于50-60年代,到70年代后,更多的學(xué)者把研究的重點(diǎn)轉(zhuǎn)到了這個方面。60年代提出的金融壓制論和金融深化論影響不斷擴(kuò)大;(6)其他方面的研究也有了極大的擴(kuò)展。
(五)20世紀(jì)的最后十年
20世紀(jì)的最后十年,世界經(jīng)濟(jì)有兩大特點(diǎn)非常突出,一是經(jīng)濟(jì)和金融全球化迅速推進(jìn),二是金融風(fēng)險(xiǎn)和金融危機(jī)不斷加劇。由此決定了這一時期貨幣金融領(lǐng)域研究的重點(diǎn)快速向這方面轉(zhuǎn)移,主要體現(xiàn)在以下幾個方面:(1)金融國際化與經(jīng)濟(jì)全球化的關(guān)系;(2)國際游資與資本市場穩(wěn)定性分析;(3)金融風(fēng)險(xiǎn)理論與金融安全性分析;(4)金融信息化、國際化下的業(yè)務(wù)發(fā)展研究;(5)銀行監(jiān)管理論的研究;(6)通貨緊縮與貨幣政策分析;(7)區(qū)域貨幣與國際貨幣體系分析;(8)經(jīng)濟(jì)全球化趨勢下國際貨幣政策協(xié)調(diào)分析等。
總之,20世紀(jì)貨幣金融理論取得了巨大進(jìn)展,正像1900年的世界經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)無法與2000年的世界經(jīng)濟(jì)相比一樣,現(xiàn)在的貨幣金融理論也遠(yuǎn)不是1900年所能想象的。認(rèn)真回顧一下20世紀(jì)西方貨幣金融理論的發(fā)展,對于我們把握新世紀(jì)貨幣金融理論發(fā)展的趨勢,并通過這種分析探索金融發(fā)展乃至經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律,無疑是極為重要的。
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