居民儲(chǔ)蓄高增長(zhǎng)因的分析

居民儲(chǔ)蓄高增長(zhǎng)因的分析

    摘要:目前的儲(chǔ)蓄高增長(zhǎng)主要是由于居民收入的持續(xù)增長(zhǎng)、消費(fèi)和投資的增速緩慢、居民手持現(xiàn)金的逐步減少而引起,充分暴露出我國(guó)經(jīng)濟(jì)架構(gòu)的嚴(yán)重失衡。因此,必須采取相應(yīng)的措施緩解儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)的勢(shì)頭,并積極引導(dǎo)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化。
    一、我國(guó)居民儲(chǔ)蓄存款高增長(zhǎng)的實(shí)證分析
    (一)我國(guó)居民收入持續(xù)增長(zhǎng),但收入結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡
    在1978年至2002年的24年間,我國(guó)GDP平均每年增長(zhǎng)9.4%(扣除價(jià)格因素),如此高的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平?jīng)Q定了我國(guó)城鄉(xiāng)居民的收入水平有一個(gè)較穩(wěn)定的快速增長(zhǎng)。統(tǒng)計(jì)資料顯示,1978年至2002年,我國(guó)城鎮(zhèn)居民人均收入由343.3元增加到7703元,年均名義增長(zhǎng)22.43%,實(shí)際增長(zhǎng)6.68%,農(nóng)村居民人均收入由 133.6元增加到2476元,年均名義增長(zhǎng)18.53%,實(shí)際增長(zhǎng)7.18%.城鄉(xiāng)居民收入水平的提高無(wú)疑為儲(chǔ)蓄快速增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。然而必須看到,在收入正常增長(zhǎng)的背后,也存在著收入結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡的問(wèn)題。
    1.城鄉(xiāng)居民收入的差異。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示,到2002年末,占全國(guó)總?cè)丝?9%的城鎮(zhèn)居民,擁有82.3%的儲(chǔ)蓄存款,城鎮(zhèn)居民人均儲(chǔ)蓄達(dá)到14241元;農(nóng)村居民人均儲(chǔ)蓄只有1969元,只相當(dāng)于城鎮(zhèn)居民的13.8%,我國(guó)儲(chǔ)蓄存款在城市與農(nóng)村之間的分布極不均衡。
    2.不同地區(qū)居民收入的差異。我國(guó)幅員遼闊,國(guó)民經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)多層次、多元化發(fā)展態(tài)勢(shì)。經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)、欠發(fā)達(dá)地區(qū)以及經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)之間的收入差異非常明顯。統(tǒng)計(jì)資料顯示,2002年底,儲(chǔ)蓄存款最多的5個(gè)省份(廣東、江蘇、山東、浙江和北京)占全國(guó)儲(chǔ)蓄存款的 40%,而儲(chǔ)蓄存款最少的5個(gè)省份(西藏、青海、寧夏、海南和貴州)僅占全國(guó)儲(chǔ)蓄存款的2%.這說(shuō)明,我國(guó)儲(chǔ)蓄存款在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)和經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)之間的分布存在著極大的差異。
    3.不同家庭收入的差異。改革開放以來(lái),由于收入分配制度的不斷變革,居民收入差距逐步增大。據(jù)最新調(diào)查測(cè)算,我國(guó)居民根據(jù)收入不同構(gòu)成三個(gè)階層:高收入階層人口接近4500萬(wàn),占城市人口的10%左右,他們的人均可支配收入接近20000元,恩格爾系數(shù)已降至15%以下,達(dá)到了發(fā)達(dá)國(guó)家的平均水平;中等收入階層總?cè)丝谠?.5億左右,其人均可支配收入在6000至7000元之間;低收入階層,總?cè)丝谠?億上下,他們的人均可支配收入低于2000元,其收入增長(zhǎng)速度緩慢。
    (二)我國(guó)居民消費(fèi)傾向持續(xù)下降,消費(fèi)總需求受到抑制
    1990年至2001年,我國(guó)城鎮(zhèn)居民的平均消費(fèi)傾向由0.847下降到0.774,農(nóng)村居民的平均消費(fèi)傾向由0.85下降到0.74,居民的消費(fèi)支出年均增長(zhǎng)僅為 12.9%.
    1.居民收入不均抑制了消費(fèi)總需求。近年來(lái),我國(guó)居民收入分配格局已經(jīng)發(fā)生了巨大變化,居民的收入差距也在不斷擴(kuò)大,從而消費(fèi)傾向差距也在不斷加大。據(jù)統(tǒng)計(jì),2001年底,我國(guó)城鎮(zhèn)居民最高收入戶的消費(fèi)傾向?yàn)?.695,中等收入戶的消費(fèi)傾向?yàn)?.813,最低收入戶的消費(fèi)傾向?yàn)?.957,中等收入比最高收入高11.8個(gè)百分點(diǎn),最低收入比最高收入高26.2個(gè)百分點(diǎn)�！坝绣X的不消費(fèi),想消費(fèi)的沒(méi)有錢”,這種狀況極大地抑制了居民消費(fèi)總需求的持續(xù)增長(zhǎng)。
    2.居民收支預(yù)期的不確定性抑制了消費(fèi)的增長(zhǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì),目前我國(guó)約有1.28億的城市居民通過(guò)臨時(shí)工作或非正式工作謀生,隨著農(nóng)村人口向城市的遷徙,這些人工作的不確定性將會(huì)更加嚴(yán)重。與此同時(shí),中國(guó)改革的進(jìn)一步深化又導(dǎo)致人們支出預(yù)期上升,具體來(lái)說(shuō):一是社會(huì)福利體系的改革。養(yǎng)老金的資金來(lái)源將從現(xiàn)收現(xiàn)付制轉(zhuǎn)向基金制,從長(zhǎng)期來(lái)看,基金制將會(huì)強(qiáng)制個(gè)人儲(chǔ)蓄。同時(shí),許多退休工人考慮到最壞的情況,可能儲(chǔ)蓄了遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其未來(lái)所必需的資金,以試圖彌補(bǔ)假想的退休金損失;二是醫(yī)療體制改革。以有償醫(yī)療的方式取代免費(fèi)醫(yī)療的方式也增強(qiáng)了居民的儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī);三是教育體制改革。隨著上世紀(jì)90年代政府部分地卸掉財(cái)政教育支出,鼓勵(lì)國(guó)有中學(xué)和大學(xué)收取額外費(fèi)用以補(bǔ)充財(cái)政教育支出的不足,學(xué)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)躍升10倍有余,飛速上漲的教育費(fèi)用推動(dòng)了居民的教育儲(chǔ)蓄。由此可見,居民對(duì)未來(lái)收入增長(zhǎng)缺乏信心以及未來(lái)包括養(yǎng)老、教育、醫(yī)療等福利制度改革的不確定性,導(dǎo)致了居民謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)的增強(qiáng),從而抑制了消費(fèi),促進(jìn)了儲(chǔ)蓄迅猛增長(zhǎng)。
    3.居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級(jí)受阻,消費(fèi)需求不能得到滿足。2002年我國(guó)城鎮(zhèn)居民的恩格爾系數(shù)下降到 37%,進(jìn)入比較富裕的發(fā)展階段,農(nóng)村居民則為47%,處于小康水平階段。城鄉(xiāng)居民的消費(fèi)結(jié)構(gòu)都處于一個(gè)變化的過(guò)程中,其消費(fèi)重點(diǎn)從千元、萬(wàn)元級(jí)向幾萬(wàn)、十幾萬(wàn)、幾十萬(wàn)元級(jí)的消費(fèi)品過(guò)渡。高檔消費(fèi)品使用時(shí)間長(zhǎng),價(jià)值高,其價(jià)格高出居民收入很多,需要較長(zhǎng)時(shí)間的積蓄才能實(shí)現(xiàn)購(gòu)買的愿望,從而導(dǎo)致居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級(jí)受到阻礙,消費(fèi)需求因缺乏支付能力不能得到滿足。
    4.農(nóng)村消費(fèi)需求不足是我國(guó)居民消費(fèi)增速緩慢的重要原因。2002年,我國(guó)鄉(xiāng)村人口占全國(guó)總?cè)丝诘?61%,但農(nóng)村消費(fèi)品零售額占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重僅為37%,并呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)。由于農(nóng)村和農(nóng)業(yè)發(fā)展的滯后導(dǎo)致農(nóng)民的收入低下,只能滿足基本生活性消費(fèi)(Ca),享受性消費(fèi)(Cb)極少。
    (三)我國(guó)金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡,居民投資需求受到抑制
    我國(guó)金融業(yè)近10年來(lái)發(fā)生了前所未有的變化,特別是證券市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展尤為迅速,但金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)仍存在著嚴(yán)重的失衡現(xiàn)象。據(jù)統(tǒng)計(jì),2002年,國(guó)內(nèi)居民擁有的金融資產(chǎn)儲(chǔ)蓄存款占68.8%、股票投資為7%、國(guó)債的投資為8.8%、基金的投資占5.4%、人壽保險(xiǎn)占1.9%、其他投資占8.1%.金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的失衡,抑制了居民的投資需求,促進(jìn)了儲(chǔ)蓄的快速增長(zhǎng)。與此同時(shí),儲(chǔ)蓄的增長(zhǎng)又進(jìn)一步抑制了投資的增長(zhǎng)。
    1.股市低迷,抑制了居民的間接投資。2002年我國(guó)股票市場(chǎng)繼續(xù)延續(xù)了2001年的下跌態(tài)勢(shì),全年在上海、深圳證券交易所通過(guò)發(fā)行、配售股票籌集資金僅為962億元,比上年減少290億元,年末境內(nèi)上市公司(A、B股)市價(jià)總值38329億元,比上年末下降 11.9%.股票市場(chǎng)不景氣是造成居民儲(chǔ)蓄存款快速攀升的重要原因。2002年初以來(lái),股市中轉(zhuǎn)入儲(chǔ)蓄的資金就達(dá)1萬(wàn)多億。
    2.金融工具較少,限制了居民的間接投資。在我國(guó)安全性、流動(dòng)性和盈利性匹配較好的投資產(chǎn)品明顯不足,不少投資渠道不僅收益低,而且風(fēng)險(xiǎn)高;國(guó)債由于近兩年發(fā)行利率波動(dòng)較大,整體呈現(xiàn)逐步下滑趨勢(shì);保險(xiǎn)、基金以及金融衍生產(chǎn)品品種不豐富,居民找不到相對(duì)穩(wěn)健和具有投資價(jià)值的金融產(chǎn)品,只好把錢存人銀行。
    3.投融資制度不完善,限制了直接投資的規(guī)模。一是在投資領(lǐng)域行政性壟斷依然非常嚴(yán)重,許多項(xiàng)目都要經(jīng)過(guò)政府機(jī)構(gòu)的層層審批,不僅降低了效率,還限制了市場(chǎng)化的投融資方式;二是由于歷史原因,我國(guó)的融資活動(dòng)依然高度依賴于銀行,尤其是四大國(guó)有商業(yè)銀行;三是金融市場(chǎng)體系不夠健全,特別是債券和貨幣市場(chǎng)的發(fā)育嚴(yán)重滯后,從國(guó)際上來(lái)看,美國(guó)債券市值相當(dāng)于GDP的143%,日本為136%,歐盟15國(guó)為92%,而我國(guó)債券市值大約只有GDP的29%.這就造成我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)的路徑過(guò)窄,儲(chǔ)蓄難以向投資轉(zhuǎn)化。
    4.財(cái)政擠出效應(yīng)明顯,民間投資難以進(jìn)入。我國(guó)連續(xù)6年的積極財(cái)政政策對(duì)于維系中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速增長(zhǎng)做出了不可磨滅的貢獻(xiàn)。但擠出效應(yīng)又無(wú)情地侵蝕著宏觀政策的整體作用。國(guó)家靠借錢投資,民間投資卻啟而不動(dòng),政策性的不明朗嚴(yán)重制約了民間資本的投入。目前,民間投資在將近30個(gè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域存在著不同程度的準(zhǔn)人限制,尤其在基礎(chǔ)設(shè)施、大型制造業(yè)、金融保險(xiǎn)通訊、科教衛(wèi)生、旅游等社會(huì)服務(wù)業(yè)以及國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易領(lǐng)域的準(zhǔn)人限制較多,使民間投資者躊躇,不敢貿(mào)然跟進(jìn)。與此同時(shí),2002年中國(guó)引進(jìn)吸收外商實(shí)際投資達(dá)527億美元,躍居全球第一,外資在中國(guó)圈地設(shè)廠,我們的很多領(lǐng)域?qū)γ耖g投資卻有頗多限制,這種對(duì)民營(yíng)資本的非國(guó)民待遇大大抑制了民間投資的熱情,從而限制了直接投資的規(guī)模。
    (四)我國(guó)金融改革不斷深化,居民手持現(xiàn)金減少
    20世紀(jì)90年代以來(lái),以信息技術(shù)為核心的高新技術(shù)革命發(fā)展迅猛,我國(guó)銀行業(yè)努力建設(shè)以金融電子化為依托的金融創(chuàng)新體系,逐步實(shí)現(xiàn)服務(wù)渠道電子化和經(jīng)營(yíng)運(yùn)作網(wǎng)絡(luò)化,改變了全社會(huì)的結(jié)算方式和支付手段,減少了居民手持現(xiàn)金。
    1.國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度,改變了居民的支付習(xí)慣。我國(guó)人世以來(lái),商業(yè)銀行面對(duì)市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng),紛紛致力于金融創(chuàng)新。從近期商業(yè)銀行推出的新產(chǎn)品來(lái)看,逐步呈現(xiàn)出系列化的銀行金融新產(chǎn)品 (指“三通”,即“一卡通”、“一網(wǎng)通”、“一機(jī)通”)、整合化的金融綜合業(yè)務(wù)產(chǎn)品(指“金融超市”)和外延化的銀行創(chuàng)新服務(wù)產(chǎn)品(指網(wǎng)上銀行、手機(jī)移動(dòng)銀行、家居銀行等)三大發(fā)展趨勢(shì)。這些新產(chǎn)品依靠的是計(jì)算機(jī)、信息技術(shù)等高科技手段的快速發(fā)展,能更方便快捷而低成本地到達(dá)客戶身邊,從而改變了居民的支付方式,減少了居民手持現(xiàn)金。
    2.通貨緊縮導(dǎo)致實(shí)際利率偏高,居民手持現(xiàn)金減少。1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后,居民消費(fèi)價(jià)格總水平逐月下降,1998年4月進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間,直至1999年4月降到最低水平。隨著擴(kuò)大內(nèi)需的一系列宏觀經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施,居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)于2000年5月轉(zhuǎn)入正增長(zhǎng),但到2001年底,物價(jià)繼續(xù)下滑,再次進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間。雖然我國(guó)經(jīng)過(guò)八次降息,名義利率已經(jīng)很低,但實(shí)際利率由于物價(jià)偏低仍然較高,居民手持現(xiàn)金的意愿減低,從而推動(dòng)了儲(chǔ)蓄的持續(xù)增長(zhǎng)。
    二、結(jié)論和政策建議
    通過(guò)以上分析,我們可以得出如下結(jié)論:目前的儲(chǔ)蓄高增長(zhǎng)主要是由于居民收入的持續(xù)增長(zhǎng)、消費(fèi)和投資的增速緩慢、居民手持現(xiàn)金的逐步減少而引起;充分暴露出我國(guó)經(jīng)濟(jì)架構(gòu)的嚴(yán)重失衡,將給我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)隱患;必須采取相應(yīng)的措施緩解儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)的勢(shì)頭,并積極引導(dǎo)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化。
    (一)不要“逼”老百姓花錢,而要針對(duì)不同收入階層,采取不同對(duì)策,引導(dǎo)居民消費(fèi)
    首先,增加中低收入居民的個(gè)人相對(duì)收入,在分配政策上進(jìn)一步縮小收入差距;進(jìn)行微觀層面的改革和合適的福利體系改革,大力提高人們的收入預(yù)期;控制教育和醫(yī)療費(fèi)用,降低人們的支出預(yù)期,減少公眾的焦慮;積極發(fā)展消費(fèi)信貸,尤其是助學(xué)貸款,減少人們?yōu)?/p>

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美國(guó)是世界上信用經(jīng)濟(jì)最為發(fā)達(dá)的國(guó)家，其信用體系經(jīng)過(guò)近百年來(lái)的發(fā)展，特別是近三、四十年的發(fā)展，已趨于完善。完善的信用體系和不斷擴(kuò)大的信用交易規(guī)模，已經(jīng)成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力量。在一定程度上，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為“信用經(jīng)濟(jì)（Credit &n....

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　　在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，征信服務(wù)的范圍比較廣，在以征信產(chǎn)品生產(chǎn)為主的服務(wù)中主要有兩類：一類是企業(yè)征信服務(wù)，即提供關(guān)于企業(yè)信用調(diào)查的服務(wù)；另一類是消費(fèi)者征....

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　　美國(guó)國(guó)會(huì)1999年底通過(guò)了《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》。2000年初，中國(guó)國(guó)內(nèi)一些人士包括一些較高級(jí)別的領(lǐng)導(dǎo)干部，曾積極呼吁中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)混業(yè)經(jīng)營(yíng)，針對(duì)此，本人2000年4月、7月和8月間分別在《中國(guó)證券報(bào)》、《人民日?qǐng)?bào)》和《財(cái)經(jīng)》雜志幾次撰文....

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　　一、循環(huán)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵及其產(chǎn)生背景&nb....

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　　中國(guó)1980年恢復(fù)辦理國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)以來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展和人民生活水平的穩(wěn)步提高，保險(xiǎn)業(yè)飛速發(fā)展：1980年以來(lái)，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)以年均34％的速度增長(zhǎng)，2001年全年保費(fèi)總收入達(dá)2112.28億元，保險(xiǎn)深度（保費(fèi)收入占G....

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　　從上世紀(jì)30年代的大蕭條之后直到80年代初期，美國(guó)的商業(yè)銀行數(shù)量相當(dāng)穩(wěn)定地徘徊在13000到15000家之間（米什金，1996）。但是從80年代開始，商業(yè)銀行的數(shù)量持續(xù)穩(wěn)定地下降。在1980年到1998年間，商業(yè)銀行數(shù)量從14....