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上海國(guó)際金融中心建設(shè)的戰(zhàn)略突破口
上海國(guó)際金融中心建設(shè)的戰(zhàn)略突破口 摘要:文章認(rèn)為,目前官方和專家學(xué)者普遍認(rèn)為的人民幣自由兌換是上海建立國(guó)際金融中心的前提條件的觀念是完全錯(cuò)誤的。文章認(rèn)為,本幣的自由兌換決不是國(guó)際金融中心建成的前提條件,從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看,國(guó)內(nèi)金融中心從來(lái)就不是國(guó)際金融中心的必經(jīng)階段,即使在目前,本幣在所有國(guó)際金融中心的業(yè)務(wù)中也并非舉足輕重。離岸市場(chǎng)已成為所有國(guó)際金融中心的主流形式,在人民幣自由兌換前,建立隔離型離岸市場(chǎng),是上海國(guó)際金融中心的戰(zhàn)略突破口。
關(guān)鍵詞:離岸市場(chǎng);金融中心;突破口
一、研究背景
人民幣自由兌換是建立上海國(guó)際金融中心的前提條件(吉曉輝,2003),上海必須先建成國(guó)內(nèi)金融中心,再發(fā)展成國(guó)際金融中心,這種觀念既是政府的官方認(rèn)識(shí),也是專家學(xué)者的普遍共識(shí)。上海提出的國(guó)際金融中心發(fā)展的階段性戰(zhàn)略目標(biāo)是:5年打基礎(chǔ),10年建框架,20年基本建成。
按照央行的說(shuō)法,人民幣資本項(xiàng)目完全自由兌換和利率市場(chǎng)化沒(méi)有時(shí)間表,它要以國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展而定。可見(jiàn),它不會(huì)因?yàn)樯虾＝ㄔO(shè)國(guó)際金融中心而提前,20年基本建成的說(shuō)法是估計(jì)屆時(shí)人民幣已自由兌換和利率完全市場(chǎng)化了。
在這樣的認(rèn)識(shí)下,上海市政府經(jīng)過(guò)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)和再三論證,打算以發(fā)展人民幣產(chǎn)品中心為突破口,推動(dòng)上海國(guó)際金融中心建設(shè)。其實(shí),本幣自由兌換是國(guó)際金融中心形成前提條件的觀念并不正確,英鎊1961年經(jīng)常項(xiàng)目可兌換,1979年資本項(xiàng)下可兌換,早在1961年之前,倫敦已經(jīng)是國(guó)際金融中心了;而瑞士1980年先資本項(xiàng)下可兌換,后1992年才經(jīng)常項(xiàng)目可兌換,蘇黎世成為國(guó)際金融中心的時(shí)間肯定早于1980年。部分國(guó)家在本幣自由兌換前,已經(jīng)是國(guó)際貨幣了,非可兌換并未窒息其國(guó)際金融中心的形成和發(fā)展,但人民幣成為國(guó)際貨幣恐怕要比資本項(xiàng)目自由兌換更晚,人民幣產(chǎn)品中心對(duì)國(guó)內(nèi)金融中心形成的促進(jìn)作用是毫無(wú)疑問(wèn)的,但難以使國(guó)內(nèi)外資本實(shí)現(xiàn)大規(guī)模的國(guó)際流動(dòng),上海國(guó)際金融中心發(fā)展仍難以破繭而出。
人民幣產(chǎn)品中心及由國(guó)內(nèi)到國(guó)際中心的做法也許并不錯(cuò),但卻不是唯一的正確路徑。下面借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn),探索在人民幣資本項(xiàng)下可自由兌換前盡快建成上海國(guó)際金融中心的其他可行的戰(zhàn)略手段。
二、國(guó)際經(jīng)驗(yàn):邁向國(guó)際金融中心的成功路徑
(一)新加坡的啟示
新加坡自1965年獨(dú)立建國(guó)起就以邁向“亞洲的蘇黎世市場(chǎng)”為目標(biāo),利用其作為國(guó)際商貿(mào)港的有利條件加速發(fā)展金融市場(chǎng),創(chuàng)造了獨(dú)特的“政府主動(dòng)塑造,境內(nèi)外分離”的新加坡金融發(fā)展模式。
1.新加坡推進(jìn)國(guó)際金融中心的主要措施
新加坡政府仔細(xì)研究了美洲銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家J.D.oenen的建議,確立了內(nèi)外分離型離岸金融市場(chǎng)發(fā)展模式,新加坡的離岸金融市場(chǎng)是最早的人為創(chuàng)設(shè)的內(nèi)外分離型離岸金融中心,紐約、東京、曼谷都作了借鑒。
1968~1978年期間新加坡推進(jìn)國(guó)際金融中心建設(shè)的主要措施是:
①1968年10月1日,批準(zhǔn)了美國(guó)美洲銀行經(jīng)營(yíng)“亞洲貨幣單位”,創(chuàng)建了亞洲美元市場(chǎng);
②1969年取消了對(duì)非居民利息所得40%的預(yù)扣稅;
③1971年1月,成立了金融管理局;
④1972年,廢除了對(duì)亞洲貨幣單位提繳20%存款準(zhǔn)備金的制度;廢除了亞元債券、流通存款證、亞元離岸貸款合同有關(guān)的印花稅;
⑤1973年,對(duì)非居民投資于亞洲貨幣債券市場(chǎng)的利息稅予以豁免;
⑥1973年,將經(jīng)營(yíng)境外貨幣的所得稅由40%降到10%;
⑦1973年6月4日,新加坡證券交易所開(kāi)業(yè);
⑧1976年,亞洲貨幣經(jīng)營(yíng)者的所得稅稅率由40%調(diào)降到10%,股息匯回部分也作同樣稅率調(diào)整;
⑨1977年,成立了亞洲第一個(gè)期權(quán)交易市場(chǎng);
⑩1978年,撤消了外匯管制。
應(yīng)該說(shuō),新加坡從1968年批準(zhǔn)美國(guó)美洲銀行經(jīng)營(yíng)“亞洲貨幣單位”,創(chuàng)建亞洲美元市場(chǎng)開(kāi)始,其國(guó)際金融中心就快速發(fā)展壯大,至1976年,新加坡國(guó)際金融中心就已大獲成功,為世界所矚目。1978年后,新加坡政府進(jìn)一步采取了多種措施,例如:1984年9月,首創(chuàng)與芝加哥商品交易所屬下的國(guó)際金融期貨市場(chǎng)交易上的相互抵消系統(tǒng)服務(wù),兩個(gè)交易所的交易商可以參與對(duì)方的交易,也可在對(duì)方交易所平倉(cāng)結(jié)算,成為世界上第四個(gè)期貨市場(chǎng),為金融期貨拓展了交易時(shí)限,為進(jìn)行24小時(shí)全天候交易創(chuàng)造了條件;1988年證券自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)與美國(guó)的全國(guó)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng),使投資者可以買到美國(guó)市場(chǎng)股票。
現(xiàn)在新加坡國(guó)際金融中心已是全球最成功的幾個(gè)國(guó)際金融中心之一。
2.新加坡國(guó)際金融中心的功效
新加坡政府把發(fā)展金融業(yè)作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵部門,尤其是抓住國(guó)際有利時(shí)機(jī),重點(diǎn)培植了亞洲美元市場(chǎng)和金融期貨市場(chǎng),曾在10年中保持了兩位數(shù)的增長(zhǎng)。
1978年,新加坡的外匯負(fù)債和資產(chǎn)分別為234.8億美元和238.2億美元,1990年為3548.9億美元和3467.3億美元。其中,1969~1979年資產(chǎn)負(fù)債總規(guī)模平均年增77.5%。
新加坡在發(fā)行美元存款證和債券業(yè)務(wù)上占有優(yōu)勢(shì),自1971年開(kāi)始發(fā)行第一筆亞洲貨幣債券以來(lái),到1987年共發(fā)行166筆,總金額達(dá)8272億美元;自1977年開(kāi)始發(fā)行第一筆“浮動(dòng)利率的美元可流通存款單”,短短五年就發(fā)行超過(guò)90筆,總額超過(guò)60億美元。
1978~1993年,金融業(yè)收入由占國(guó)民經(jīng)濟(jì)總值的5.2%上升到33%,成為增長(zhǎng)最快(年均13.1%)、貢獻(xiàn)最大的行業(yè)。
目前,新加坡在金融期貨和外匯交易等方面也在世界上居領(lǐng)先地位。
在取得以上輝煌成就的同時(shí),的確維護(hù)了穩(wěn)定的匯率、較低的通貨膨脹率和較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。
3.新元在國(guó)際金融中心中的地位
在過(guò)去30年里,新政府出于避免本國(guó)經(jīng)濟(jì)受沖擊和保持匯率穩(wěn)定等考慮一直不主張新元國(guó)際化,全球8大外匯市場(chǎng)所在國(guó)貨幣只有新元不是國(guó)際性貨幣,然其外匯日平均交易額翻了幾十倍。
新加坡外匯市場(chǎng)涉及本土貨幣的交易不到20%,即使到今天,新加坡國(guó)內(nèi)金融業(yè)的規(guī)模仍不足離岸金融業(yè)的1/3,無(wú)論是銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè),還是信托業(yè)、衍生品交易等,離岸金融市場(chǎng)是先導(dǎo)和基礎(chǔ)。新加坡的離岸金融市場(chǎng)是使它成為亞太區(qū)國(guó)際金融中心的主要原因之一,在一定意義上,它立足的不是本國(guó)的經(jīng)濟(jì)和本幣,而是離岸市場(chǎng)和外幣。
新元在資本項(xiàng)下可兌換前,并未見(jiàn)阻礙其國(guó)際金融中心的形成,在資本項(xiàng)下可自由兌換后,也并未成為國(guó)際貨幣,它在國(guó)際金融中心的業(yè)務(wù)中無(wú)足輕重。
4.新加坡國(guó)際金融中心的成功啟示
外匯管制和資本項(xiàng)目非完全兌換雖對(duì)離岸國(guó)際金融中心發(fā)展不便,但它不是離岸金融中心的必要和先決條件,在資本賬戶可兌換前,完全可以通過(guò)建立離岸市場(chǎng),建成國(guó)際金融中心;在管理上,將境內(nèi)市場(chǎng)和離岸市場(chǎng)嚴(yán)格分開(kāi),既避免了銀行在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng),也避免了國(guó)際化對(duì)國(guó)內(nèi)金融體系、金融政策和國(guó)內(nèi)利率市場(chǎng)的沖擊,可以實(shí)現(xiàn)維護(hù)穩(wěn)定的匯率、較低的通貨膨脹率和較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。
(二)其他主要國(guó)際離岸市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)
除了新加坡離岸市場(chǎng)對(duì)上海國(guó)際金融中心建設(shè)的典型示范意義,其他主要國(guó)際金融中心離岸市場(chǎng)的成功也十分具有借鑒意義。
1.其他主要離岸市場(chǎng)的例證
(1)倫敦。1970年歐洲貨幣市場(chǎng)的美元負(fù)債總額為587億美元,1988年則達(dá)30360億美元,18年間翻了51.7倍。據(jù)最近有關(guān)統(tǒng)計(jì),美國(guó)每年貨幣發(fā)行量的約2/3流向境外。
倫敦國(guó)際金融中心在二戰(zhàn)以后已經(jīng)衰落了,后來(lái)由于1970年代歐洲美元市場(chǎng)的出現(xiàn)又咸魚翻身,歐洲美元市場(chǎng)是離岸市場(chǎng)。英國(guó)并未加入歐元區(qū),但它歐洲及全球的金融中心地位并未消弱,離開(kāi)英鎊,也許倫敦國(guó)際金融中心同樣可以正常運(yùn)轉(zhuǎn)。倫敦是在岸、離岸一體化的國(guó)際金融中心,在金融全球化的推動(dòng)下,它將可能是國(guó)際金融中心的未來(lái)的潮流模式。
(2)紐約、東京。離岸金融業(yè)務(wù)的空前繁榮和對(duì)國(guó)際金融中心的積極作用終于促使美國(guó)于1981年2月開(kāi)設(shè)了離岸金融市場(chǎng)“國(guó)際銀行業(yè)務(wù)便利”(IBF);日本也于1986年12月建立了東京離岸金融市場(chǎng)(JOM),JOM到1988年末,市場(chǎng)余額達(dá)到4142億美元,僅次于倫敦,1994年底,達(dá)到7262億美元。
世界大部分離岸市場(chǎng)本幣不能作為交易貨幣,但在紐約和東京的離岸市場(chǎng),和本國(guó)貨幣有關(guān)的外匯交易占80%以上,但它們是離岸美元和日元,是離岸國(guó)際貨幣,與傳統(tǒng)意義的本幣有區(qū)別。
紐約、東京離岸金融市場(chǎng)的設(shè)立和成功運(yùn)轉(zhuǎn),標(biāo)志著離岸國(guó)際金融中心已發(fā)展成為國(guó)際金融中心的主流形式之一,成為著名國(guó)際金融中心的重要組成部分。由此離岸金融市場(chǎng)的地理分布全面占領(lǐng)了世界各大時(shí)區(qū),離岸金融市場(chǎng)具有了全球性質(zhì);離岸金融市場(chǎng)的模式也進(jìn)一步發(fā)展為一體型、簿記型、分離型、滲透型。
紐約、東京離岸金融市場(chǎng)的設(shè)立,為在在岸國(guó)際金融中心基礎(chǔ)上嫁接離岸市場(chǎng)提供了經(jīng)驗(yàn),分離型、滲透型的國(guó)際金融中心模式值得上海借鑒。
(3)香港、曼谷等。香港和新加坡在地理位置和通訊便利方面不相上下,香港國(guó)際金融市場(chǎng)的形成早于新加坡,又素有“自由港”美譽(yù),然而由于港府不愿免除1.5%的利息預(yù)扣稅,使亞洲美元市場(chǎng)旁落新加坡。香港的外匯市場(chǎng)被認(rèn)為是最“全球化”的市場(chǎng),在這一市場(chǎng)上,只有不到20%的外匯交易與本地貨幣有關(guān)。
&nbs 上海國(guó)際金融中心建設(shè)的戰(zhàn)略突破口p; 2.離岸市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)
在岸市場(chǎng)可以通過(guò)嫁接離岸市場(chǎng),吸引離岸本幣回流等,大大強(qiáng)化其國(guó)際金融中心地位;在岸、離岸金融中心一體化是主要國(guó)際金融中心的未來(lái)模式;隔離型國(guó)際金融中心是避免離岸金融對(duì)在岸金融政策沖擊的成功方式,紐約也在采用;滲漏型可以成為一體化前的過(guò)渡方式;在貨幣自由兌換前,發(fā)展中國(guó)家離岸市場(chǎng)可以建立和獲得成功。
3.國(guó)際金融中心的服務(wù)對(duì)象
國(guó)際金融中心是國(guó)際金融交易及信息服務(wù)的全球金融節(jié)點(diǎn),其服務(wù)對(duì)象應(yīng)當(dāng)是全球的機(jī)構(gòu)及地球人,它對(duì)東道國(guó)的國(guó)際金融服務(wù)只是一從屬部分。國(guó)內(nèi)金融中心主要是服務(wù)居民,內(nèi)外分離型的離岸市場(chǎng)的服務(wù)對(duì)象是非居民,但它依然是國(guó)際公認(rèn)的國(guó)際金融中心。
因此,國(guó)內(nèi)客戶的參與是有促進(jìn)的,但不是必不可少的,只要金融中心能吸引足夠的國(guó)際客戶業(yè)務(wù),國(guó)際金融中心就能成功。
三:離岸市場(chǎng):上海國(guó)際金融中心的戰(zhàn)略突破口
目前世界上主要的國(guó)際金融中心同時(shí)是離岸國(guó)際金融中心,離岸金融中心對(duì)提高國(guó)際金融中心的地位、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力必不可少,對(duì)于在岸、離岸共存的國(guó)際金融中心,未來(lái)的方向是一體化,離岸市場(chǎng)并不是一個(gè)過(guò)渡形式。上海的目標(biāo)是成為全球重要的國(guó)際金融中心之一,遲早需要離岸金融市場(chǎng),尤其在人民幣自由兌換前,建立離岸市場(chǎng)是迅速形成國(guó)際金融中心的唯一戰(zhàn)略選擇。
1.上海發(fā)展離岸國(guó)際金融中心的作用
發(fā)展中國(guó)家離岸金融中心形成發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)清楚地說(shuō)明,離岸金融市場(chǎng)是促進(jìn)國(guó)際金融中心形成的極其有效的手段。對(duì)上海而言,離岸金融中心設(shè)立具有特別重要的戰(zhàn)略意義,它具有以下積極作用:
(1) 提升上海國(guó)際金融中心的知名度和上海在國(guó)際金融市場(chǎng)上的地位,增強(qiáng)上海在全球及地區(qū)資金聚集和運(yùn)作的能力,為我國(guó)參與全球國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)提供平臺(tái),在全球金融資源配置格局中掌握主動(dòng)權(quán);
(2)促進(jìn)開(kāi)放,帶來(lái)商業(yè)機(jī)會(huì);
(3)改善我國(guó)資本項(xiàng)目收支狀況;
(4)促進(jìn)本土金融機(jī)構(gòu)提高競(jìng)爭(zhēng)力;
(5)獲得市場(chǎng)帶來(lái)的豐厚外匯收入;
(6)上海離岸金融市場(chǎng)建立后,可以嘗試境外人民幣業(yè)務(wù)。
近年人民幣流向海外的速度加快,人民幣在香港已普遍被接受,幾乎已成為可兌換貨幣,東南亞國(guó)家有多個(gè)國(guó)家接受人民幣,一些外國(guó)金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)辦了人民幣存款業(yè)務(wù)。伴隨著資本項(xiàng)目管制的逐步放松,人民幣在境外的數(shù)量將越來(lái)越多,美國(guó)和日本的經(jīng)驗(yàn)表明,通過(guò)建立離岸金融市場(chǎng),形成境外人民幣交易中心是管理境外人民幣的理想方式。
(7)上海離岸金融市場(chǎng)的建立,對(duì)境外的B股投資者融資提供了便利,B股市場(chǎng)上暫時(shí)不參加運(yùn)作的資金就可以選擇上海離岸市場(chǎng),作為存放和生息的場(chǎng)所。
當(dāng)然,設(shè)立離岸金融市場(chǎng)也會(huì)帶來(lái)一些消極作用,除了監(jiān)管難度加大,其他消極因素在隔離型的情況下,卻并無(wú)妨礙。
2.上海國(guó)際金融中心形成的兩種途徑及形式
(1)自然形成。自然形成的過(guò)程一般較長(zhǎng),倫敦、香港可以看成是自然形成的國(guó)際金融中心。自然形成的離岸金融中心多為沒(méi)有外匯和資本管制的金融“自由港”。世界主要國(guó)家貨幣從經(jīng)常項(xiàng)目自由兌換到資本項(xiàng)目可兌換,美國(guó)間隔為27年,英國(guó)為18年,法國(guó)為28年,德國(guó)為14年,日本為16年,而中國(guó)1996年經(jīng)常項(xiàng)目可兌換,現(xiàn)在仍難估計(jì)何時(shí)資本項(xiàng)目可自由兌換。
上海打算按照國(guó)內(nèi)金融中心、人民幣自由兌換、再國(guó)際金融中心的路徑走,這樣的路徑是傳統(tǒng)而正確的,但過(guò)程將還需要漫長(zhǎng)的約17年時(shí)間。
(2)政府推動(dòng)。從上世紀(jì)80年代開(kāi)始,離岸金融市場(chǎng)的形成和建立逐步從自然形成向政策推動(dòng)發(fā)展。不僅紐約、東京由政府推動(dòng)開(kāi)立了離岸市場(chǎng),發(fā)展中國(guó)家也利用金融管制日趨自由化的有利形勢(shì)下國(guó)際資本流動(dòng)的逐利性,以優(yōu)惠政策積極建立離岸金融市場(chǎng),為提高自身地位和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。就以亞洲來(lái)說(shuō),新加坡、韓國(guó)漢城啟動(dòng)較早,馬來(lái)西亞的納閩國(guó)際離岸金融中心于1990年成立,泰國(guó)曼谷也于1992年設(shè)立了“曼谷國(guó)際銀行便利”(BIBF)。
在貨幣自由兌換前,沒(méi)有政府推動(dòng),市場(chǎng)難以自發(fā)形成離岸國(guó)際金融中心。東南亞國(guó)家發(fā)展離岸金融市場(chǎng)的情況說(shuō)明,上海設(shè)立國(guó)際離岸金融市場(chǎng)是完全可行的,東京成功的經(jīng)驗(yàn)表明,上海象東京一樣依托本國(guó)強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和國(guó)內(nèi)金融中心的基礎(chǔ)條件成功的可能性很大,極有可能設(shè)立后得到飛速發(fā)展。
(3)隔離型國(guó)際金融中心。本幣不能作為離岸市場(chǎng)交易貨幣,世界大部分離岸市場(chǎng)屬于這一類,其中有兩種情況:一種是發(fā)展中國(guó)家的離岸市場(chǎng),由于其本幣不是完全自由兌換貨幣,而有關(guān)條例法規(guī)明確規(guī)定交易幣種須是外匯,本幣自然不能參與交易;另一種情況發(fā)生在發(fā)達(dá)國(guó)家,雖然本幣屬于外匯,但立法規(guī)定不能參與交易,倫敦市場(chǎng)即是一例。根據(jù)英國(guó)的有關(guān)規(guī)定,在倫敦市場(chǎng)上不能直接經(jīng)營(yíng)歐洲英鎊業(yè)務(wù)。1979年倫敦的銀行事實(shí)上也開(kāi)始經(jīng)營(yíng)歐洲英鎊業(yè)務(wù),但這種交易仍然只能通過(guò)英國(guó)的海峽群島離岸金融中心達(dá)成。
世界上不少離岸國(guó)際金融中心其本地經(jīng)濟(jì)和貨幣對(duì)離岸市場(chǎng)根本就無(wú)關(guān)緊要。對(duì)隔離型國(guó)際金融市場(chǎng)而言,它是一套針對(duì)非居民的金融制度安排,可以和東道國(guó)貨幣絕緣,對(duì)在岸金融市場(chǎng)沒(méi)多少影響。
在現(xiàn)階段,我國(guó)仍需外匯管制,資本項(xiàng)目尚沒(méi)有完全放開(kāi),甚至沒(méi)有放開(kāi)的時(shí)間表,它決定上海在現(xiàn)階段適宜設(shè)立內(nèi)外隔離型國(guó)際金融市場(chǎng)。
在1989年,招商銀行在深圳就試辦過(guò)離岸金融業(yè)務(wù),實(shí)行離岸金融業(yè)務(wù)和在岸金融業(yè)務(wù)分離的管理模式。正在深圳離岸銀行業(yè)務(wù)迅速發(fā)展之時(shí),1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā),銀行的離岸金融業(yè)務(wù)受到沉重打擊,有銀行離岸在岸賬戶隔離不嚴(yán),使在岸外匯資金流入離岸賬戶,銀行蒙受重大損失。鑒此,人民銀行下令終止了離岸銀行業(yè)務(wù),這些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)值得上海在建立和發(fā)展離岸金融市場(chǎng)時(shí)注意。
四、離岸市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)和結(jié)論
新加坡等國(guó)際金融中心的成功事實(shí)和主要離岸國(guó)際金融中心的經(jīng)驗(yàn)表明,在本幣自由兌換前,國(guó)際金融中心可以形成,國(guó)內(nèi)金融中心也并不是發(fā)展國(guó)際金融中心的必經(jīng)階段。不可否認(rèn)國(guó)內(nèi)金融中心的基礎(chǔ)對(duì)我國(guó)國(guó)際離岸金融中心非常有利,但卻不是非此不可。既然隔離型離岸國(guó)際金融中心被證實(shí)可以避免對(duì)國(guó)內(nèi)金融體系、金融政策和金融市場(chǎng)的沖擊,可以實(shí)現(xiàn)維護(hù)穩(wěn)定的匯率、較低的通貨膨脹率和較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率,那么,以人民幣產(chǎn)品中心作為國(guó)內(nèi)金融中心的突破口,以建立隔離型離岸國(guó)際金融市場(chǎng)作為國(guó)際金融中心建設(shè)的突破口,上海國(guó)內(nèi)金融中心和國(guó)際金融中心可以同時(shí)推進(jìn),相互促進(jìn),如此,上海國(guó)際金融中心就可能早日形成。
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