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跨國銀行對外直接投資的理論分析
跨國銀行對外直接投資的理論分析摘 要 通過分析跨國銀行對外直接投資的各種理論，并總結(jié)得出了銀行境外投資的最終目的是獲取超額利潤。
關(guān)鍵詞 跨國銀行 對外直接投資 理論分析
關(guān)于銀行業(yè)進(jìn)行對外直接投資的動因及其理論淵源的研究，西方學(xué)者大都借鑒跨國公司的對外直接投資理論進(jìn)行分析。由于跨國銀行是以提供金融服務(wù)為經(jīng)營對象的特殊的金融服務(wù)性企業(yè)，所以對跨國銀行發(fā)展動因的理論分析，又不同于一般的跨國企業(yè)。
1 比較利益理論———產(chǎn)業(yè)組織理論的延伸
對跨國銀行理論的研究是在跨國公司理論的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，1960年，史蒂文·海默在他的博士論文中開創(chuàng)性地將傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)組織理論應(yīng)用于對跨國公司對外直接投資的分析。產(chǎn)業(yè)組織理論是以同一商品市場的企業(yè)關(guān)系為研究對象，以產(chǎn)業(yè)內(nèi)的最佳資源分配為目標(biāo)，研究產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)規(guī)模以及企業(yè)之間競爭與壟斷關(guān)系的應(yīng)用經(jīng)濟(jì)理論。
美國芝加哥大學(xué)商學(xué)院的羅伯特·阿利伯教授在產(chǎn)業(yè)組織理論的基礎(chǔ)上研究跨國銀行對外發(fā)展的比較優(yōu)勢。阿利伯得出的結(jié)論是：在給定的市場上，銀行的效率和銀行的數(shù)量是反向關(guān)系的，即銀行在集中率高﹙數(shù)量少﹚的國家比集中率低﹙數(shù)量多﹚的國家有更高的收益，也就是說在銀行集中率越高的國家，銀行的存貸利息差越大，其銀行體系的效率越高，未來的成長潛力越大。在銀行高度集中的國家，銀行的規(guī)模往往很大，相對較小的國內(nèi)市場限制了這些銀行的發(fā)展，只有走向國際市場，才能實現(xiàn)其規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。
美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家赫伯特·格魯貝爾在產(chǎn)業(yè)組織理論的基礎(chǔ)上提出了跨國銀行功能的三分類理論，這個理論回答了跨國銀行在與東道國的競爭中如何獲取比較優(yōu)勢。格魯貝爾將跨國銀行分為跨國零售型、跨國服務(wù)型和跨國批發(fā)型三種類型，每種類型都有相應(yīng)的比較優(yōu)勢�？鐕y行會根據(jù)自身的優(yōu)勢實行不同的發(fā)展戰(zhàn)略，以便發(fā)揮優(yōu)勢，避免趨同，尋找自己的利潤增長點。格魯貝爾的三分類理論為跨國銀行理論研究提供了一個新思路。
2 內(nèi)部化理論———交易費用理論的延伸
1937年科斯在其著名論文《企業(yè)的性質(zhì)》中首次提出了“交易費用”的概念。內(nèi)部化理論是科斯交易費用理論在跨國公司對外投資戰(zhàn)略中的一種應(yīng)用，最初由巴克萊和卡森提出�？ㄉ凇犊鐕y行演變的理論透視》一書中，用“內(nèi)部化理論”來解釋跨國銀行形成和發(fā)展的原因。他認(rèn)為，由于金融市場的不完善及處于國際財務(wù)保密等一些特殊金融服務(wù)的需要，有些金融業(yè)務(wù)很難與別國銀行合作展開，而跨國銀行通過遍布全球的分支機構(gòu)的靈活性，可以降低金融交易的成本和風(fēng)險。
內(nèi)部化理論的兩個假設(shè)前提是企業(yè)利潤最大化和不完全市場，強調(diào)市場的不完全性如何使企業(yè)將壟斷優(yōu)勢保留在企業(yè)內(nèi)部,并通過企業(yè)內(nèi)部使用而取得優(yōu)勢的過程。當(dāng)這一過程超越國界便會形成跨國企業(yè)。內(nèi)部化理論認(rèn)為,中間產(chǎn)品市場上的不完全競爭, 是導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部化的根本原因。這些中間產(chǎn)品,不只是半成品、原材料, 更為重要的是專利、專有技術(shù)、商標(biāo)、商譽、管理技能和市場信息等知識產(chǎn)品。由于中間產(chǎn)品市場的不完全, 企業(yè)在進(jìn)行知識產(chǎn)品的外部交易時, 存在著泄密的危險和定價的困難, 企業(yè)為了克服這些障礙需要付出高昂的交易費用, 所以外部市場對于中間產(chǎn)品的交易既是昂貴的, 又是低效的。企業(yè)不得不以內(nèi)部交易機制來取代外部市場, 將知識產(chǎn)品的配置和使用置于統(tǒng)一的所有權(quán)之下, 并在對外直投資中加以利用, 從而降低交易費用, 使企業(yè)的技術(shù)投資獲得充分的報償。
跨國銀行不僅向客戶提供最終產(chǎn)品, 而且還進(jìn)行研究開發(fā)、培訓(xùn)員工、形成獨具特色的服務(wù)技術(shù)和管理技能等, 并利用轉(zhuǎn)移價格通過跨國銀行網(wǎng)絡(luò)銷售這些中間產(chǎn)品。由于信息不對稱, 這些中間產(chǎn)品很難定價, 因而存在不完全外部市場, 因此傳統(tǒng)自由貿(mào)易的赫克塞爾———俄林模型(以下簡稱H-O 模型) 不再適用。為了克服外部市場不完全性, 跨國銀行通過組織內(nèi)部市場以降低交易費用, 此時H-O 模型中的國家特有優(yōu)勢變?yōu)槠髽I(yè)特有優(yōu)勢, 正是這種優(yōu)勢激發(fā)了銀行服務(wù)的跨國界延伸, 因而內(nèi)部化的前提條件是不完全市場。由于市場不完全, 銀行在讓渡其中間產(chǎn)品時難以保障自身的權(quán)益,也不能通過市場來配置其資源, 保證銀行效益最大化。通過形成中間產(chǎn)品的內(nèi)部市場,銀行可保留對中間產(chǎn)品的控制權(quán), 防止中間產(chǎn)品的擴(kuò)散以免失去這種優(yōu)勢,所以中間產(chǎn)品的內(nèi)部市場化尤為重要。中間產(chǎn)品優(yōu)勢是銀行的公共產(chǎn)品, 通過離岸擴(kuò)張這種優(yōu)勢可被充分利用。20世紀(jì)60年代美國銀行向歐洲市場發(fā)展可以很好地說明內(nèi)部化理論，60年代初期，歐洲美元市場形成，歐洲市場寬松的監(jiān)管環(huán)境及較高的獲利水平吸引了大量美國銀行向歐洲市場投資，1963年，美國政府實行利息平衡稅、自愿對外貸款計劃等條例限制美國銀行對國外客戶貸款以防資本外留。美國銀行為了逃避這些管制，紛紛在國外設(shè)立分支機構(gòu)，特別是在倫敦從事歐洲市場業(yè)務(wù)�？鐕y行從事歐洲業(yè)務(wù)的機理有:由于跨國銀行在國際貿(mào)易和投資中的地位, 它們能內(nèi)部化對某種貨幣的優(yōu)勢；由于跨國銀行僅與大客戶打交道, 它們提供的產(chǎn)品具有優(yōu)勢, 因而跨國經(jīng)營可以在比較低的固定成本下內(nèi)部化這種比較優(yōu)勢；跨國銀行通過跨國界經(jīng)營以逃避國內(nèi)監(jiān)管趨嚴(yán)引起不斷增加的經(jīng)營成本并將其內(nèi)部化。
銀行實行市場內(nèi)部化的目的是消除市場缺陷,目標(biāo)是獲得內(nèi)部化本身的收益,但市場的內(nèi)部化也會增加其它成本, 銀行此時必須承擔(dān)分配和定價成本, 所以市場內(nèi)部化也并不是沒有成本的。銀行市場內(nèi)部化的進(jìn)程取決于其對內(nèi)部化收益與成本比較的結(jié)果, 內(nèi)部化最好的結(jié)果是邊際成本等于邊際收益。
3 國際生產(chǎn)折衷理論———對跨國公司各種理論的折衷
國際生產(chǎn)折衷理論是由英國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧寧提出的。1977 年, 英國里丁大學(xué)教授約翰·鄧寧發(fā)表著名論文《貿(mào)易, 經(jīng)濟(jì)活動的區(qū)位和跨國企業(yè): 折衷理論探索》, 提出了國際生產(chǎn)折衷理論。鄧寧認(rèn)為：早期理論都只是對跨國公司行為作了部分的解釋, 不能成為跨國公司的一般理論。他強調(diào), 對外直接投資、對外貿(mào)易以及向國外生產(chǎn)者發(fā)放許可證往往是同一企業(yè)面臨的不同選擇, 不應(yīng)將三者割裂開來。應(yīng)該建立一種綜合性的理論, 以系統(tǒng)說明跨國公司對外投資的動因和條件。他把自己的理論稱為折衷理論,其意圖是要集百家之長, 熔眾說于一爐, 建立跨國公司的一般理論。
鄧寧認(rèn)為，一國企業(yè)﹙包括跨國銀行﹚之所以能跨國經(jīng)營，關(guān)鍵在于擁有：所有權(quán)優(yōu)勢。主要表現(xiàn)為企業(yè)所擁有的某些無形資產(chǎn)，特別是專利、專用技術(shù)和其他知識產(chǎn)權(quán)；內(nèi)部化優(yōu)勢。這是指擁有無形資產(chǎn)所有權(quán)優(yōu)勢的企業(yè)，通過擴(kuò)大自己的組織和經(jīng)營活動，將這些優(yōu)勢的使用內(nèi)部化的能力；區(qū)位優(yōu)勢。這是指特定國家或地區(qū)存在阻礙出口的因素而不得不選擇直接投資，或者使直接投資比出口更有利的各種因素。區(qū)位優(yōu)勢是造成對外直接投資的充分條件，當(dāng)一個企業(yè)同時具備前兩種優(yōu)勢，并能確認(rèn)獲得特定國家或地區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢時，對外投資常常是企業(yè)不可避免的選擇。鄧寧對這三種優(yōu)勢的分析見表1。
根據(jù)鄧寧的國際生產(chǎn)折衷理論分析框架,我們可以從不同的角度分析各種因素對銀行業(yè)對外直接投資區(qū)位選擇的影響見表2。
4 總結(jié)
以上各種理論各有側(cè)重，但總體上遵循這樣的機理：當(dāng)銀行境外業(yè)務(wù)比境內(nèi)業(yè)務(wù)存在超額利潤，即收入更高或成本更低時，銀行境外投資就更有利可圖，實現(xiàn)凈收益的最大化，從而產(chǎn)生國際化經(jīng)營的動機�？梢杂靡粋�模型來分析此結(jié)論。
模型假定：①銀行和廠商一樣，是具有有限理性的“經(jīng)濟(jì)人”。②金融市場由境內(nèi)市場和境外市場兩部分組成。③銀行占有有限的生產(chǎn)要素。④金融市場為非完全競爭市場，包含以下幾點： a. 要素流動限制，要素報酬國家間差別化； b. 金融產(chǎn)業(yè)流動限制，金融產(chǎn)品價格國家間差別化。c.各國稅負(fù)、技術(shù)水平、風(fēng)險系數(shù)不一致，且不同市場均存在信息成本。d.有些國家存在金融管制，產(chǎn)品價格（如利率）并非市場出清。
銀行在國內(nèi)、國外要素投入的過程為：
MRi＝αIim﹢bi ； MRj＝βIjn﹢bj ；
s.t. ｍ﹤0,ｎ﹤0,TR＝Ri﹢Rj , I＝Ii﹢Ij
其中，MR為邊際收益，I為投資量，TR為總收益，R為收益，i為境內(nèi)，j為境外，則:
maxTR＝dTR∕dIi＝0,推出MRi＝MRj
由于是非自由競爭市場，ｍ≠ｎ, bi≠bj , α≠β,則:
MRi＝MRj推出αIim﹢bi＝βIjn﹢bj
∴當(dāng)βIjn﹤αIim﹢bi－bj時，Ij＞Ii
即此時銀行在境外業(yè)務(wù)的收益比境內(nèi)業(yè)務(wù)的收益大（收入更高或成本更低），這時銀行境外投資的收益最大，產(chǎn)生跨國經(jīng)營的動機。無論是用哪一種理論來說明跨國銀行的國際投資，最終都是在當(dāng)境外投資存在超額利潤即境外收益比境內(nèi)收益大進(jìn)行國際投資的。
參考文獻(xiàn)
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