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淺論網(wǎng)絡貨幣對傳統(tǒng)金融理論的影響
淺論網(wǎng)絡貨幣對傳統(tǒng)金融理論的影響 網(wǎng)絡貨幣是以公用信息網(wǎng)(1nternet)為基礎,以計算機技術和通信技術為手段.以電子數(shù)據(jù)(二進制數(shù)據(jù))形式存儲在計算機系統(tǒng)中,并通過網(wǎng)絡系統(tǒng)以電子信息傳送形式實現(xiàn)流通和支付功能的貨幣。具體而言,網(wǎng)絡貨幣就是采用一系列經(jīng)過加密的數(shù)字,在全球網(wǎng)絡上傳輸?shù)目梢悦撾x銀行實體而進行的數(shù)字化交易媒介物。現(xiàn)今主要形式為電子錢包、數(shù)字錢包、電子支票、電子信用卡、智能卡、在線貨幣、數(shù)字貨幣等。
一、網(wǎng)絡貨幣與傳統(tǒng)貨幣區(qū)別
1、發(fā)行機構(gòu)多元化。一國的貨幣是由央行或特定機構(gòu)壟斷發(fā)行的,央行承擔起發(fā)行的成本與收益。而網(wǎng)絡貨幣發(fā)行機制與其不同,發(fā)行機構(gòu)既包括中央銀行,也有一般的金融機構(gòu)甚至非金融機構(gòu),而其中以非金融機構(gòu)居多。2、網(wǎng)絡貨幣的風險大與傳統(tǒng)貨幣。傳統(tǒng)貨幣是以中央銀行和國家信譽為擔保的法幣,而網(wǎng)絡貨幣則由于是不同機構(gòu)自行開發(fā)設計,其擔保要依賴于各個發(fā)行者自身的信譽和資產(chǎn)。3、網(wǎng)絡貨幣兼具存款特性,由于網(wǎng)絡貨幣可以按照客戶指令在不同賬戶上轉(zhuǎn)賬劃撥,網(wǎng)絡貨幣就能夠隨時成為各種存款的生息資產(chǎn),這是紙幣無法比擬的。4、網(wǎng)絡貨幣打破了傳統(tǒng)貨幣的地域限制。一般來講,網(wǎng)絡貨幣只要雙方認同,可以使用多國貨幣交易,而傳統(tǒng)貨幣一般都只能在一定地域流通。5、交易成本低廉。首先網(wǎng)絡貨幣節(jié)省了國家或央行的造幣成本和發(fā)行費用。其次,客戶進行交易結(jié)算時成本,也遠遠低于現(xiàn)在紙幣的交易結(jié)算費用。
二、網(wǎng)絡貨幣對貨幣需求的影響
1、對貨幣需求函數(shù)的影響
凱恩斯把貨幣需求分為三個動機:交易性動機;預防性需求動機;投機性需求動機。由此構(gòu)成了兩類貨幣需求:消費性貨幣需求和投機性貨幣需求。其需求函數(shù)形式為: Md/P=L1(Y)+L2(i) (1)
公式(1)描述的L1為消費性貨幣需求(包括交易性和預防性動機)是實際收入成正向關系,L2為投機性貨幣需求與利率成反向關系。在網(wǎng)絡貨幣流通和使用后,由于不同用途的貨幣的轉(zhuǎn)換費用幾乎為零,貨幣周轉(zhuǎn)期將會大大縮短。一方面人們?yōu)榻灰缀皖A防動機所持有的貨幣量L1的比例將減少;大量的資金將隨時準備著從原有的狀態(tài)流向資金回報率更高的部門和行業(yè),L2的比重將增加。另一方面各種交易動機分類將變得不明顯,L1將不只受收入Y的影響,也會因利率i的變化而增加或減少它的貨幣需求量,同時L2也會受收入的影響。
弗里德曼運用資產(chǎn)需求理論得出了貨幣需求的是持有貨幣機會成本和恒久收入的函數(shù):
Md/P=f(Y,W;rm,rb,re,1/p*dp/dt;U) (2)
其中Y為實際收入,W物質(zhì)財富占總財富比例;rm預期貨幣名義收益率,rb固定受益的債券收益率,re非固定受益的債券收益率,1/p*dp/dt為預期物價變動率;U為貨幣的效用以及影響此效用的因素。在引入網(wǎng)絡貨幣后,rm,rb,re的預期收益率之間的差異將會減少。
2、對貨幣流通速度的影響
美國經(jīng)濟學家費雪的交易方程式:MV=PT (3)
當引入網(wǎng)絡貨幣后,我們可以將上式分解為:M*V* +MeVe =PT (4)
其中,M*為傳統(tǒng)紙幣數(shù)量,V*是其流通速度 ,Me為網(wǎng)絡貨幣數(shù)量,Ve為其流通速度
隨網(wǎng)絡貨幣的普及與應用M*將會減少,V*也將會趨向減少,在網(wǎng)絡貨幣發(fā)展初期,由于紙幣仍占絕對比例,貨幣流通速度將會V*為主,呈下降趨勢。同時Me,Ve會同時增大,當發(fā)展到一定階段,M*將會快速向其他各層次貨幣轉(zhuǎn)化,整體貨幣流通速度將會以Ve為主呈上升趨勢。因此,貨幣流通速度將會隨網(wǎng)絡貨幣的發(fā)展呈V字形走勢。
三、網(wǎng)絡貨幣對貨幣層次組成及統(tǒng)計的影響
1、貨幣的各層次之間的界限正逐漸減弱。
客戶通過電子指令,可以瞬間實現(xiàn)現(xiàn)金與儲蓄,定期與活期之間的相互轉(zhuǎn)化。變現(xiàn)的快捷意味著貨幣存在的方式(現(xiàn)金或儲蓄等)具有高度的不穩(wěn)定性�，F(xiàn)金流動的本質(zhì)已成為從一個銀行的存款賬戶轉(zhuǎn)到另一個賬戶,或是銀行間賬戶的轉(zhuǎn)換銀行間賬戶的轉(zhuǎn)換,現(xiàn)金很少流出結(jié)算或清算系統(tǒng)�？梢娯泿鸥鱾�層次之間流動性的差別正日益縮小,界限正逐漸淡化。
2、貨幣層次M0、M1、M2、M3、…… Mn將逐漸沿腳碼序號升高的趨勢轉(zhuǎn)化。
這一點可以借用鮑莫爾的交易性貨幣需求的平方根定律來說明。流通中所需現(xiàn)金量為:
(5) T是其可預見的開支總額,b是每次將生息資本轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的交易費用,利息i為持有現(xiàn)金的機會成本,網(wǎng)絡貨幣的使用顯然大大降低了將生息資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的交易費用,b下降引起了整個現(xiàn)金需求的下降。這解釋了網(wǎng)絡貨幣的使用可以促使現(xiàn)金向更高層次生息貨幣的轉(zhuǎn)換,其他層次貨幣轉(zhuǎn)化的道理是一樣的。
3、網(wǎng)絡貨幣交易的地域模糊性,給貨幣計量帶來了困難�？蛻粼陔娮由虅战灰走^程中,能夠使用多國貨幣交易。同樣來自國外的智力收入、服務收入等也可以直接存放在其網(wǎng)絡銀行賬戶。因此統(tǒng)計貨幣量時要考慮居民手中持有的未存在本國銀行的貨幣。
四、網(wǎng)絡貨幣對貨幣乘數(shù)和基礎貨幣的影響
1、網(wǎng)絡貨幣對基礎貨幣的影響
引入網(wǎng)絡貨幣后基礎貨幣公式為:B=C*+E+R*(6)其中B為基礎貨幣,C*現(xiàn)金通貨,E為網(wǎng)絡貨幣,R*準備金。由前面分析可知C,E通貨將因為向高層次貨幣轉(zhuǎn)化而減少。而由于網(wǎng)絡貨幣的的存在,若央行監(jiān)管嚴格,壟斷網(wǎng)絡貨幣的發(fā)行,假設法定準備率不變,各家商業(yè)銀行會因為網(wǎng)絡貨幣便捷性,減少它在央行的超額準備金,從而R減少,基礎貨幣B減少;若央行放松管制,網(wǎng)絡貨幣可以有非銀行機構(gòu)發(fā)行,則將會出現(xiàn)網(wǎng)絡貨幣存款準備金漏掉的可能,R減少,從而基礎貨幣B減少。可見基礎貨幣總額是趨于降低的。
2、網(wǎng)絡貨幣對貨幣乘數(shù)的影響
貨幣乘數(shù)(m)主要受活期存款準備金率(Rd)、定期存款準備金率(Rt)、超額準備金率(Re)、現(xiàn)金漏損率(k)、定活期存款比率(t)等因素影響。在網(wǎng)絡經(jīng)濟時代到來時,網(wǎng)絡貨幣使影響貨幣乘數(shù)的各種因素發(fā)生變化。分析的前提是準備金率為恒定不變的靜態(tài)常量。
(1)商業(yè)銀行的超額準備金將減少。網(wǎng)絡貨幣的出現(xiàn)使商業(yè)銀行資金的給付,更多的表現(xiàn)為一種虛擬的、帳面的劃撥。由此可見,超額準備金將會失去了作為對外支付現(xiàn)金準備的意義。因此,商業(yè)銀行出于經(jīng)營的目的,自然會降低超額準備金率。
(2)現(xiàn)金漏損率k下降。在網(wǎng)絡經(jīng)濟時代,人們以網(wǎng)絡貨幣取代現(xiàn)金進行結(jié)算時,表現(xiàn)為各種賬戶間資金轉(zhuǎn)移,引起數(shù)字增減,資金并不出整個銀行體系,則現(xiàn)金漏損量將趨向減少。
(3)定期存款和活期存款的比率t先是逐漸減小,然后逐漸增大。網(wǎng)絡貨幣的出現(xiàn)拓寬了金融服務的范圍和方式。大量原有的銀行定期存款將投資于其他領域,如證券、期貨等。而隨著網(wǎng)絡貨幣的發(fā)展,如前面所述貨幣層次向生息資產(chǎn)轉(zhuǎn)化,t又會逐漸變大。
以上各項分析說明,網(wǎng)絡貨幣的出現(xiàn),將在整體上使貨幣乘數(shù)變大。從另一方面也能得到印證,如前面所述基礎貨幣將會萎縮,由于央行會控制貨幣供給量在一定水平,這也就意味著貨幣乘數(shù)的變大。
五、結(jié)束語
總之,隨著網(wǎng)絡經(jīng)濟時代的來臨,網(wǎng)絡貨幣將成為該時代最具代表形式的貨幣之一,成為貨幣演化形式的又一重大變革。我們需要掌握網(wǎng)絡貨幣運動規(guī)律,完善金融法規(guī)和監(jiān)管,鼓勵金融創(chuàng)新和加強國際金融合作以應對網(wǎng)絡貨幣的到來。
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