加入WTO與中國(guó)金融開(kāi)放（下）

加入WTO與中國(guó)金融開(kāi)放（下）　三、中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的對(duì)外開(kāi)放
　�。ㄒ唬┲袊�(guó)保險(xiǎn)業(yè)對(duì)外開(kāi)放的進(jìn)程與現(xiàn)狀
　　1992年美國(guó)國(guó)際集團(tuán)首家獲準(zhǔn)在華營(yíng)業(yè)以來(lái)，外資保險(xiǎn)公司一般以每年一至兩家的速度進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。至2000年底，已有9家外資保險(xiǎn)公司和11家中外合資保險(xiǎn)公司獲準(zhǔn)在中國(guó)經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。眾多的外資保險(xiǎn)公司正在中國(guó)潛在巨大市場(chǎng)的吸引下排隊(duì)等待進(jìn)入。
　　中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的開(kāi)放速度同樣是很快的。日本的壽險(xiǎn)市場(chǎng)在開(kāi)放了30年之后，外資保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入只占1.3％的市場(chǎng)份額。而我國(guó)開(kāi)放8年將超過(guò)了這一水平。在保險(xiǎn)業(yè)開(kāi)放試點(diǎn)城市上海，外資保險(xiǎn)公司數(shù)量已經(jīng)多于中資保險(xiǎn)公司。
　�。ǘ�）加入WTO議定書(shū)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)開(kāi)放的承諾
　　根據(jù)議定書(shū)，保險(xiǎn)業(yè)的開(kāi)放承諾為：
　　1．企業(yè)設(shè)立形式方面：（1）加入時(shí)，允許外國(guó)非壽險(xiǎn)公司在華設(shè)立分公司或合資公司，合資公司外資比例可以達(dá)到51%。加入2年后，允許外國(guó)非壽險(xiǎn)公司設(shè)立獨(dú)資子公司，即沒(méi)有企業(yè)設(shè)立形式限制。（2）加入時(shí)，允許外國(guó)壽險(xiǎn)公司在華設(shè)立合資公司，外資比例不超過(guò)50%，外方可以自由選擇合資伙伴。合資企業(yè)投資方可在減讓表所承諾范圍內(nèi)，自由訂立合資條款。（3）合資保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司在加入時(shí)的外資股比可達(dá)到50%，加入后3年內(nèi)，外資股比例不超過(guò)51%，加入后5年內(nèi)，允許設(shè)立全資外資子公司。（4）允許外資保險(xiǎn)公司按地域限制放開(kāi)的時(shí)間表設(shè)立國(guó)內(nèi)分支機(jī)構(gòu)，內(nèi)設(shè)分支機(jī)構(gòu)不再適用首次設(shè)立的資格條件。外資保險(xiǎn)公司進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，按照審慎監(jiān)管的原則審批市場(chǎng)準(zhǔn)入。
　　2．經(jīng)營(yíng)地域方面：（1）加入時(shí)，允許外國(guó)壽險(xiǎn)公司和非壽險(xiǎn)公司在上海、廣州、大連、深圳和佛山提供服務(wù)。加入后2年內(nèi)，允許外國(guó)壽險(xiǎn)和非壽險(xiǎn)公司在以下城市提供服務(wù)：北京、成都、重慶、福州、蘇州、廈門(mén)、寧波、沈陽(yáng)、武漢和天津。（2）加入后3年內(nèi)，取消地域限制。
　　3．業(yè)務(wù)范圍方面：（l）加入時(shí)，允許外國(guó)非壽險(xiǎn)公司向在華外商投資企業(yè)提供財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)及與之相關(guān)的責(zé)任險(xiǎn)和信用險(xiǎn)服務(wù)；加入后4年內(nèi)，允許外國(guó)非壽險(xiǎn)公司向外國(guó)和中國(guó)客戶提供所有商業(yè)和個(gè)人非壽險(xiǎn)服務(wù)。（2）加入時(shí)，允許外國(guó)保險(xiǎn)公司向外國(guó)公民和中國(guó)公民提供個(gè)人〈非團(tuán)體〉壽險(xiǎn)服務(wù)。加入后4年內(nèi)，允許外國(guó)保險(xiǎn)公司向中國(guó)公民和外國(guó)公民提供健康險(xiǎn)服務(wù)。加入后5年內(nèi)，允許外國(guó)保險(xiǎn)公司向外國(guó)公民和中國(guó)公民提供團(tuán)體險(xiǎn)和養(yǎng)老金/年金險(xiǎn)服務(wù)。
　　4．營(yíng)業(yè)許可：加入時(shí)，營(yíng)業(yè)許可的發(fā)放不設(shè)經(jīng)濟(jì)需求測(cè)試（數(shù)量限制）。申請(qǐng)?jiān)O(shè)立外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的條件是：投資者應(yīng)為在WTO成員國(guó)有超過(guò)30年經(jīng)營(yíng)歷史的外國(guó)保險(xiǎn)公司；必須在中國(guó)設(shè)立代表處連續(xù)2年；在提出申請(qǐng)前一年年末總資產(chǎn)不低于50億美元。
　　同證券業(yè)一樣，保險(xiǎn)市場(chǎng)也是發(fā)達(dá)國(guó)家（特別是歐盟）急待進(jìn)入的市場(chǎng)。經(jīng)過(guò)激烈的討價(jià)還價(jià)，我國(guó)守住了一些關(guān)口：一是外資進(jìn)入壽險(xiǎn)領(lǐng)域只能設(shè)立中外合資壽險(xiǎn)公司，而且，外方股份不得超過(guò)50%，外方不能擁有管理控制權(quán)；二是不承諾保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)；三是拒絕了外方要求的每年必須開(kāi)放若干家外資保險(xiǎn)公司，只承諾按審慎原則審批準(zhǔn)入。盡管如此，中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的開(kāi)放起點(diǎn)還是高于其它新興市場(chǎng)國(guó)家。如泰國(guó)，從允許外資準(zhǔn)入到外資在合資企業(yè)中擁有49％的股權(quán)的時(shí)間跨度為11年（1993-2003），擁有50%的股權(quán)則需要15年（-2007）。
　�。ㄈ�）中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)因循WTO規(guī)則開(kāi)放后的壓力
　　中外資保險(xiǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力差距同樣體現(xiàn)在規(guī)模懸殊上。1848年成立現(xiàn)已進(jìn)入我國(guó)的英國(guó)保誠(chéng)集團(tuán)管理的總資產(chǎn)為2400億美元；1862年成立的美國(guó)恒康相互人壽保險(xiǎn)公司管理的總資產(chǎn)達(dá)1267億美元。而我國(guó)最大的壽險(xiǎn)公司中國(guó)人壽保險(xiǎn)公司，管理總資產(chǎn)僅746億元人民幣，約合90億美元。中國(guó)再保險(xiǎn)業(yè)僅有唯一的一家中國(guó)再保險(xiǎn)公司，權(quán)益性資產(chǎn)僅1．33億美元，而伯克希爾·漢塞威再保險(xiǎn)公司的權(quán)益性資產(chǎn)為401億美元。專業(yè)人才匱乏也是一個(gè)重要問(wèn)題，中資保險(xiǎn)公司在險(xiǎn)種設(shè)計(jì)、保費(fèi)精算、公司經(jīng)營(yíng)、市場(chǎng)營(yíng)銷和保險(xiǎn)資金運(yùn)營(yíng)等方面都嚴(yán)重缺乏專業(yè)人才。
　�。ㄋ模┲袊�(guó)保險(xiǎn)業(yè)應(yīng)對(duì)加入WTO的改革對(duì)策
　　一是加快國(guó)有獨(dú)資保險(xiǎn)公司的股份化改革。二是調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。產(chǎn)險(xiǎn)公司險(xiǎn)種結(jié)構(gòu)的調(diào)整以大力發(fā)展責(zé)任險(xiǎn)和信用、保證險(xiǎn)業(yè)務(wù)，將傳統(tǒng)的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)類業(yè)務(wù)與新興的責(zé)任險(xiǎn)類業(yè)務(wù)整體發(fā)展；壽險(xiǎn)公司的險(xiǎn)種結(jié)構(gòu)調(diào)整應(yīng)當(dāng)以發(fā)展非傳統(tǒng)型壽險(xiǎn)產(chǎn)品為主，在滿足保戶保障儲(chǔ)蓄需求的基礎(chǔ)上進(jìn)一步滿足保戶的投資需求，使得保單的保費(fèi)、保額、現(xiàn)金價(jià)值和保險(xiǎn)期限都可以隨保戶的需求而改變，進(jìn)一步提高我國(guó)設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)報(bào)銷和監(jiān)管非傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品的能力。三是拓寬保險(xiǎn)公司投資渠道和比例限制。四是積極與銀行結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟，充分利用銀行的網(wǎng)點(diǎn)、客戶和資金優(yōu)勢(shì)，交叉銷售保險(xiǎn)產(chǎn)品。
　　
　　第四節(jié) 人民幣資本可兌換
　　資本項(xiàng)目可兌換常常被認(rèn)為是中國(guó)進(jìn)行市場(chǎng)化經(jīng)濟(jì)改革的最后一個(gè)環(huán)節(jié)。受亞洲金融危機(jī)的影響，中國(guó)的資本項(xiàng)目自由化改革一度中斷，以致于監(jiān)管當(dāng)局很長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)不愿意公開(kāi)談及資本項(xiàng)目可兌換的問(wèn)題。然而，由于經(jīng)濟(jì)全球化的壓力，特別是加入WTO以后，我國(guó)的資本項(xiàng)目可兌換進(jìn)程必然會(huì)加快。
　　一、資本項(xiàng)目可兌換的含義
　　貨幣自由兌換可理解為：一種貨幣持有者可以為任何目的而將所持有的貨幣按市場(chǎng)匯率兌換另一種貨幣的權(quán)利。在貨幣自由兌換的情況下，即使在國(guó)際收支出現(xiàn)逆差的時(shí)候，貨幣發(fā)行當(dāng)局也保證持有任何國(guó)家貨幣的任何人享有無(wú)限制的貨幣兌換權(quán)。
　　人們通常所說(shuō)的可兌換常常可能指的是不同的內(nèi)容，它可能指經(jīng)常項(xiàng)目可兌換、資本項(xiàng)目可兌換和對(duì)內(nèi)可兌換，也可能指完全可兌換。在IMF協(xié)定中，“可兌換”只是指的是“經(jīng)常項(xiàng)目可兌換”，既不包括資本項(xiàng)目下的可兌換，也不涉及居民之間的可兌換；同時(shí)，它指的只是“對(duì)外可兌換”，即只適用于居民與非居民之間的國(guó)際交易，而不適用于國(guó)內(nèi)交易。
　　資本項(xiàng)目可兌換指的是“消除對(duì)國(guó)際收支資本和金融賬戶下各項(xiàng)交易的外匯管制，如數(shù)量限制、課稅及補(bǔ)貼”。資本項(xiàng)目可兌換的基本要求，就是對(duì)資本項(xiàng)目交易的資金轉(zhuǎn)移支付不得加以限制和拖延。具體表現(xiàn)為：（1）不得對(duì)因收購(gòu)海外資產(chǎn)而要求購(gòu)買(mǎi)外匯實(shí)行審批制度或施加專門(mén)限制。（2）不得限制到國(guó)外投資所需轉(zhuǎn)移外匯的數(shù)量。（3）不得對(duì)資本返還或外債償還匯出實(shí)行規(guī)定審批或限制。（4）不得因?qū)嵭信c資本交易有關(guān)的外匯購(gòu)買(mǎi)或上繳制度而造成多重貨幣匯率。如果人民幣實(shí)現(xiàn)了自由兌換，則人民幣對(duì)外幣的兌換、人民幣和外匯資金的對(duì)外支付和轉(zhuǎn)移將不受限制，人民幣匯率將由國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系決定；居民可以自由選擇和持有貨幣資產(chǎn)；各種貨幣資產(chǎn)的國(guó)際國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移將不受限制。
　　二、現(xiàn)行國(guó)際收支中資本項(xiàng)目的管理
　　通常所說(shuō)的資本項(xiàng)目外匯管理是指對(duì)國(guó)際收支平衡表中資本和金融帳戶及其相關(guān)的項(xiàng)目所進(jìn)行的外匯管理。根據(jù)IMF國(guó)際收支手冊(cè)第五版的分類，所謂資本和金融項(xiàng)目交易，指的是資本項(xiàng)目項(xiàng)下的資本轉(zhuǎn)移、非生產(chǎn)/非金融資產(chǎn)交易以及其他所有引起一經(jīng)濟(jì)體對(duì)外資產(chǎn)和負(fù)債發(fā)生變化的金融項(xiàng)目。這里，資本轉(zhuǎn)移是指涉及固定資產(chǎn)所有權(quán)的變更及債權(quán)債務(wù)的減免等導(dǎo)致交易一方或雙方資產(chǎn)存量發(fā)生變化的轉(zhuǎn)移項(xiàng)目，主要包括固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、債務(wù)減免、移民轉(zhuǎn)移和投資捐贈(zèng)等。非生產(chǎn)/非金融資產(chǎn)交易是指非生產(chǎn)性有形資產(chǎn)（土地和地下資產(chǎn)）和無(wú)形資產(chǎn)（專利、版權(quán)、商標(biāo)和經(jīng)銷權(quán)等）的收買(mǎi)與放棄。資本及金融賬戶（即我們通常簡(jiǎn)稱的資本項(xiàng)目）分成44個(gè)項(xiàng)目。按照管制項(xiàng)目的多少排序，IMF182個(gè)成員國(guó)中，中國(guó)排在第8位，處于嚴(yán)格管制階段。
　　中國(guó)資本項(xiàng)目外匯管理主要采取兩種形式：一是對(duì)跨境資本交易行為本身進(jìn)行管制，主要由國(guó)家計(jì)劃部門(mén)(如計(jì)委)和行業(yè)主管部門(mén)(如人民銀行、證監(jiān)會(huì)、外經(jīng)貿(mào)部)負(fù)責(zé)實(shí)施。二是在匯兌環(huán)節(jié)對(duì)跨境資本交易進(jìn)行管制，由國(guó)家外匯管理局負(fù)責(zé)實(shí)施。
　　（一）資本項(xiàng)目交易環(huán)節(jié)
　　對(duì)金融市場(chǎng)準(zhǔn)入的限制：允許外國(guó)投資者在境內(nèi)購(gòu)買(mǎi)B股和中國(guó)境內(nèi)機(jī)構(gòu)在境外上市的證券；限制居民到境外出售、發(fā)行、購(gòu)買(mǎi)資本和貨幣市場(chǎng)工具；不允許境外外國(guó)投資者在境內(nèi)出售、發(fā)行股票、證券及貨幣市場(chǎng)工具；不允許外國(guó)投資者購(gòu)買(mǎi)A股和其他人民幣債券、以及貨幣市場(chǎng)工具。在對(duì)外借貸款(包括對(duì)外擔(dān)保)的限制：允許外商投資企業(yè)自行籌借長(zhǎng)短期外債；境內(nèi)其他機(jī)構(gòu)對(duì)外借款有限制，如首先要取得借款主體資格，然后是要有借款指標(biāo)，并要經(jīng)外匯管理部門(mén)的金融條件審批；境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)批準(zhǔn)后才可以遵照外匯資產(chǎn)負(fù)債比例管理規(guī)定對(duì)外放貸；一般情況下，境內(nèi)工商企業(yè)不可以對(duì)外放貸，但可以經(jīng)批準(zhǔn)提供對(duì)外擔(dān)保。
　　對(duì)直接投資(包括不動(dòng)產(chǎn)投資)的限制：對(duì)外商在華直接投資限制不多,主要是產(chǎn)業(yè)政策上的指導(dǎo)；境內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)外直接投資有一定限制，如國(guó)有企業(yè)對(duì)外直接投資要經(jīng)有關(guān)部門(mén)審批等。
　�。ǘ�）資本項(xiàng)目匯兌環(huán)節(jié)
　　允許境內(nèi)機(jī)構(gòu)開(kāi)立外匯帳戶保留資本項(xiàng)下的外匯收入，國(guó)家不強(qiáng)制要求其結(jié)匯。如外商投資企業(yè)可以申請(qǐng)開(kāi)立外匯帳戶，用于其資本金的收支。
　　對(duì)于境內(nèi)機(jī)構(gòu)在境內(nèi)進(jìn)行資本項(xiàng)下本外幣轉(zhuǎn)換。目前我國(guó)實(shí)行實(shí)需交易原則，境內(nèi)機(jī)構(gòu)只要提供真實(shí)的交易背景或需求后，匯兌基本沒(méi)有限制，可以申請(qǐng)結(jié)匯，也可以申請(qǐng)購(gòu)匯。例如，境內(nèi)機(jī)構(gòu)借用外債后需要轉(zhuǎn)換為人民幣使用，只要其提供真實(shí)交易背景，其結(jié)匯是允許的。境內(nèi)機(jī)構(gòu)償還外債需要購(gòu)匯，我國(guó)的法規(guī)同樣允許其購(gòu)匯。當(dāng)然，借用外債后要進(jìn)行登記，這是外債還本付息的前提條件。
　　表1 我國(guó)資本項(xiàng)目管理概覽
　資本項(xiàng)目?jī)?nèi)容　 管理現(xiàn)狀
　　直接投資　　1.外國(guó)及港澳臺(tái)在大陸的直接投資 資本金及協(xié)議借入投資
　　　　　　　　　額經(jīng)外匯局審批后予以結(jié)匯。外方利潤(rùn)可兌換匯出。
　　　　　　　　2.大陸在境外的直接投資 由外匯管理機(jī)關(guān)審查其投資風(fēng)險(xiǎn)及
　　　　　　　　　外匯來(lái)源，投資收益必須調(diào)回國(guó)內(nèi)。
　　間接投資　　1.境外發(fā)行股票 發(fā)行所得外匯均要調(diào)回境內(nèi)，結(jié)匯要
　　　　　　　　憑資料到外匯局申請(qǐng)。
　　　　　　　　2.境外發(fā)行債券 發(fā)行必須列入國(guó)家利用外資計(jì)劃，所得外匯必
　　　　　　　　須調(diào)回境內(nèi)，償還債務(wù)憑《外債登記證》或《外匯貸款登記證》
　　　　　　　　申請(qǐng)，經(jīng)批準(zhǔn)方可匯兌。
　其它資本項(xiàng)目　1.外國(guó)政府貸款 向外經(jīng)貿(mào)部申請(qǐng)并由其審批，由其授權(quán)金融機(jī)
　　　　　　　　構(gòu)辦理轉(zhuǎn)貸管理事務(wù)。外匯管理部門(mén)批準(zhǔn)方可結(jié)匯
　　　　　　　　2.國(guó)際金融組織貸款 國(guó)務(wù)院審批，相應(yīng)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)評(píng)估，由
　　　　　　　　國(guó)務(wù)院正式批準(zhǔn)，外匯管理部門(mén)批準(zhǔn)方可結(jié)匯。
　　　　　　　　3.國(guó)外銀行及其它金融機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期貸款 只有經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)的金融機(jī)
　　　　　　　　構(gòu)和一些大企業(yè)有直接向外籌資權(quán)力，中長(zhǎng)期(一年以上)國(guó)際商
　　　　　　　　業(yè)貸款必須列入國(guó)家利用外資計(jì)劃，由國(guó)家下達(dá)外債指標(biāo)。
　　　　　　　　4.國(guó)外銀行及其它金融機(jī)構(gòu)短期貸款 短期國(guó)際商業(yè)貸款(一年以下)
　　　　　　　　實(shí)行余額管理，由國(guó)家外匯管理局每年下達(dá)短期外債余額控制指標(biāo)，
　　　　　　　　限額負(fù)債。
　　　　　　　　5.償還外債本金 憑外債登記征經(jīng)國(guó)家外匯管理局審批后方可匯兌。
　　　　　　　　6.存放國(guó)外存款 個(gè)人家庭不得在境外開(kāi)立私人賬戶，境內(nèi)機(jī)構(gòu)在
　　　　　　　　　境外開(kāi)立外匯賬戶要經(jīng)外匯管理部門(mén)審批。
　　　　　　　　7.對(duì)國(guó)外貸款和投資 經(jīng)外匯管理局審批。
　　資料來(lái)源：《中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例》，《結(jié)匯、售匯及付匯管理暫行規(guī)定》以及《中國(guó)人民銀行關(guān)于進(jìn)一步改革外匯管理體制的公告》（1993年12月28日）。
　　盡管整體上我國(guó)屬于資本項(xiàng)目嚴(yán)格管制國(guó)家，但也應(yīng)看到，我國(guó)已有相當(dāng)部分的資本項(xiàng)目事實(shí)上已經(jīng)不存在管制。正如戴相龍行長(zhǎng)指出的，我國(guó)資本項(xiàng)目的自由兌換涉及到40多個(gè)項(xiàng)目，其中20多個(gè)項(xiàng)目已經(jīng)開(kāi)放，沒(méi)有開(kāi)放的主要有兩個(gè)方面：一是中國(guó)企業(yè)直接向外舉債和把人民幣兌換成外匯進(jìn)行對(duì)外投資；二是外幣投向中國(guó)本幣證券市場(chǎng)�？梢灶A(yù)計(jì)，隨著中國(guó)加入WTO，資本項(xiàng)目的管制將逐步放松。
　　三、人民幣資本項(xiàng)目可兌換的收益與風(fēng)險(xiǎn)
　　對(duì)于資本項(xiàng)目可兌換，各國(guó)無(wú)一例外地都慎之又慎。Jagdis Bhagwati（1998）指出：“任何國(guó)家如果想開(kāi)放資本自由流動(dòng)，必須權(quán)衡利弊得失，考慮是否可能爆發(fā)危機(jī)。即使如某些人假定的那樣，資本自由流動(dòng)不會(huì)引發(fā)危機(jī)，也要將經(jīng)濟(jì)效率提高帶來(lái)的收益與所有的損失相比較，才能作出明智決策�！敝袊�(guó)經(jīng)濟(jì)要走向開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)，人民幣可兌換是不可或缺的內(nèi)容之一。但是，理論和實(shí)踐表明，資本項(xiàng)目可兌換對(duì)于發(fā)展中國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)極大。因此，我國(guó)在推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換的進(jìn)程中，應(yīng)綜合考慮正反兩方面因素的影響，盡量趨利避害。
　�。ㄒ唬┦找娣治�
　　1、降低交易成本
　　一是減少了煩瑣的審批手續(xù)。目前，我國(guó)資本項(xiàng)目實(shí)行逐筆審批制。這種事前審核和經(jīng)常項(xiàng)目事后核銷的工作量極大。企業(yè)要做成一筆出口業(yè)務(wù)，正常情況下至少要到外匯局三次(領(lǐng)取出口收匯核銷單，出口備案，收匯核銷)，無(wú)疑加大了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本。二是企業(yè)匯兌費(fèi)用直接得到減輕�，F(xiàn)行結(jié)售匯制使銀行獲得了固定了兩筆交易手續(xù)費(fèi)，企業(yè)的成本則同比例上升了。三是壓縮了尋租空間。只要政府對(duì)許可證的發(fā)放不是完全規(guī)范化和公開(kāi)化，尋租者就會(huì)以各種方式影響政府官員的決策。存在經(jīng)濟(jì)租金就必然存在著一定程度的腐敗行為。
　　2推動(dòng)金融市場(chǎng)的完善和深化
　　一是促進(jìn)外匯市場(chǎng)的發(fā)展，表現(xiàn)為：外匯市場(chǎng)的資金來(lái)源和范圍擴(kuò)大，更多的外匯進(jìn)入市場(chǎng)；外匯交易方式更新，逐步將有形市場(chǎng)轉(zhuǎn)為推行遠(yuǎn)程柜臺(tái)交易；涌現(xiàn)多樣化的外匯市場(chǎng)工具；交易幣種增多。
　　二是推動(dòng)資本市場(chǎng)的規(guī)范化和國(guó)際化。境外投資者對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的深入?yún)⑴c，將帶來(lái)新的市場(chǎng)規(guī)則、工具、技術(shù)和資金；還會(huì)直接促進(jìn)境內(nèi)區(qū)域性國(guó)際金融中心的形成。國(guó)際金融中心的形成不在于金融機(jī)構(gòu)數(shù)量的多寡，而在于交易規(guī)模的擴(kuò)大及交易品種的多樣化，開(kāi)放資本項(xiàng)目是必不可少的先決條件之一。
　　3、便利國(guó)企重組及其跨境資本運(yùn)營(yíng)
　　中國(guó)急需境外資本收購(gòu)、兼并和改組一部分大企業(yè)，外商也看好具有厚實(shí)的客戶基礎(chǔ)和龐大的經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)等優(yōu)勢(shì)的中資機(jī)構(gòu)，有意愿利用其雄厚的資金實(shí)力實(shí)施大手筆的跨國(guó)并購(gòu)。國(guó)家經(jīng)貿(mào)委已經(jīng)出臺(tái)了《關(guān)于國(guó)有企業(yè)利用外商投資進(jìn)行資產(chǎn)重組的暫行規(guī)定》，表明了中國(guó)政府在國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性重組和國(guó)有企業(yè)改革過(guò)程中大膽利用外資的積極態(tài)度。資本市場(chǎng)的逐步開(kāi)放，為外資參與國(guó)內(nèi)企業(yè)的跨國(guó)兼并、重組提供良好的制度環(huán)境，促進(jìn)外資以多種形式投資國(guó)有企業(yè)改革與改造。同時(shí)，同樣重要的是，資本項(xiàng)目可兌換后，中國(guó)的企業(yè)、銀行可以更方便地去海外上市，進(jìn)行跨國(guó)資本運(yùn)營(yíng)。
　　4、提高金融調(diào)控和監(jiān)管的有效性
　　資本項(xiàng)目可兌換后，中央銀行原則上無(wú)須頻繁出沒(méi)于外匯市場(chǎng)，也無(wú)須被動(dòng)供給外匯或人民幣。這樣，其貨幣政策的制定和實(shí)施，將不再受到外匯市場(chǎng)狀況的僵硬影響。資本項(xiàng)目可兌換后，部分過(guò)去非法流動(dòng)的外匯資本也會(huì)回歸金融體系，接受監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管。
　�。ǘ�）人民幣資本項(xiàng)目可兌換的風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1.人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)上升
　　國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)深度開(kāi)放后，金融活動(dòng)所引發(fā)的純金融性資金交易所導(dǎo)致的本外幣間的轉(zhuǎn)換將增多，市場(chǎng)供求中資本項(xiàng)目性質(zhì)的外匯比重將增加，決定人民幣匯率的因素將逐步由現(xiàn)在的經(jīng)常項(xiàng)目收支為主轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目綜合收支狀況。加入WTO后，人民幣匯率將在更大程度上受國(guó)際金融市場(chǎng)不確定因素的影響，國(guó)際游資也能通過(guò)外資金融機(jī)構(gòu)更輕易地進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。中國(guó)的部分金融資產(chǎn)也將為境外投資者持有，外匯市場(chǎng)的波動(dòng)將更加頻繁。
　　2加重中國(guó)資本外逃的潛在風(fēng)險(xiǎn)
　　資本項(xiàng)目可兌換對(duì)于中國(guó)的最大風(fēng)險(xiǎn)在于貨幣替代和資產(chǎn)替代廣泛發(fā)生后的資本外逃。貨幣替代和資產(chǎn)替代“一邊倒”的趨勢(shì)引起的資本外逃一方面直接減少了國(guó)內(nèi)的資本形成，另方面中央銀行為制止這種趨勢(shì)將被迫提高利率以吸引資本流入，高利率的結(jié)果同樣壓抑了國(guó)內(nèi)的投資熱情�？梢�(jiàn)，資本項(xiàng)目可兌換引起國(guó)內(nèi)投資縮減是必然的，而中國(guó)作為人口眾多的發(fā)展中大國(guó)，投資無(wú)疑是最緊要的事。
　　四、中國(guó)經(jīng)濟(jì)深度開(kāi)放形勢(shì)下的資本項(xiàng)目可兌換壓力
　　1、WTO以及相關(guān)國(guó)際組織的推動(dòng)
　　WTO并不直接對(duì)外匯制度作出安排，但它將外匯管制視為非關(guān)稅壁壘之一。本章第二節(jié)已經(jīng)指出，GATS第十一條已對(duì)外匯資本流動(dòng)和匯兌便利作出了進(jìn)一步規(guī)定和要求，敦促成員國(guó)國(guó)重新審視并放松那些可能實(shí)質(zhì)性阻礙外資金融機(jī)構(gòu)有效進(jìn)入市場(chǎng)的資本管制。目前， WTO規(guī)則正日益向推動(dòng)資本流動(dòng)自由化方向發(fā)展。 
　　90年代中期以后，IMF開(kāi)始改變其立場(chǎng)，轉(zhuǎn)而積極推動(dòng)資本帳戶的自由化。1995年10月，IMF的一份正式研究報(bào)告指出：“由于工業(yè)化國(guó)家早已完成了經(jīng)常帳戶的可兌換，而且多數(shù)發(fā)展中國(guó)家也已接受了《IMF組織協(xié)定》第八條款的內(nèi)容，因此，IMF今后將把各國(guó)的資本帳戶作為其主要的監(jiān)管對(duì)象。”在1997年的世界銀行和IMF第50屆年會(huì)上，IMF執(zhí)行主席正式向與會(huì)各國(guó)提出了修改基金組織章程的設(shè)想，其主旨就是將資本帳戶自由化列入修改后的章程。此后，IMF還專門(mén)成立了一個(gè)臨時(shí)委員會(huì)，以探討將資本帳戶自由化寫(xiě)入新章程的問(wèn)題。
　　在《中國(guó)入世工作組報(bào)告》“外匯和國(guó)際收支”部分，針對(duì)工作組的一些成員國(guó)擔(dān)心中國(guó)會(huì)使用外匯管制來(lái)管理商業(yè)和服務(wù)貿(mào)易的水平和構(gòu)成，中國(guó)代表已承諾，中國(guó)將根據(jù)“WTO協(xié)定”的規(guī)定以及WTO中與IMF相關(guān)的宣言和決定，盡中國(guó)在外匯方面的義務(wù)。根據(jù)這些義務(wù)，除非IMF另有規(guī)定，中國(guó)將不采取任何法規(guī)或措施達(dá)到限制任何個(gè)人或企業(yè)得到進(jìn)行經(jīng)常項(xiàng)目下國(guó)際交易所需外匯的目的。另外，中國(guó)代表還承諾，中國(guó)將根據(jù)“IMF協(xié)定”第8條款5節(jié)的規(guī)定，提供外匯方面的信息，并提供在過(guò)渡審查機(jī)制看來(lái)必需的其他外匯方面的信息。
　　2、開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)大發(fā)展的內(nèi)在需要
　　一是外商直接投資對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的全面滲透，以及跨國(guó)公司在其財(cái)務(wù)計(jì)劃與風(fēng)險(xiǎn)管理中需要的一系列復(fù)雜而又嶄新的金融交易的擴(kuò)展，將對(duì)中國(guó)現(xiàn)有的匯率與資本管制提出嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。二是中國(guó)對(duì)外貿(mào)易呈現(xiàn)從傳統(tǒng)進(jìn)出口方式向以投資帶動(dòng)和以承包工程帶動(dòng)方式的轉(zhuǎn)變趨勢(shì)，與貿(mào)易流動(dòng)相伴隨的國(guó)際資本流動(dòng)會(huì)不斷增加，微觀層面的企業(yè)對(duì)投資自由化及資本流動(dòng)自由化的呼聲也會(huì)越來(lái)越高。
　　3.管制的有效性愈受挑戰(zhàn)
　　資本項(xiàng)目管制的有效性將進(jìn)一步下降。首先，經(jīng)常項(xiàng)目可兌換后，為實(shí)施資本項(xiàng)目管制，必須對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目進(jìn)行區(qū)分。然而，從國(guó)際收支角度看，國(guó)際收支大部分交易同時(shí)具備了經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目交易的特性，因此，客觀上造成難以對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目進(jìn)行有效區(qū)分，部分資本項(xiàng)目資金混入經(jīng)常項(xiàng)目逃避管制。其次，我國(guó)部分資本項(xiàng)目實(shí)際己經(jīng)放開(kāi)，由于資本本身具有可替代性，對(duì)一種工具進(jìn)行控制而對(duì)另一工具不進(jìn)行控制就會(huì)導(dǎo)致資金流向未受控制的工具，容易出現(xiàn)資本項(xiàng)目監(jiān)管真空或漏洞，導(dǎo)致資本管制有效性降低。
　　值得關(guān)注的是，銀行市場(chǎng)全方位開(kāi)放后，將對(duì)資本項(xiàng)目管理展開(kāi)深層次沖擊。通過(guò)本外幣相互質(zhì)押貸款渠道、通過(guò)外資銀行聯(lián)行往來(lái)渠道、通過(guò)咨詢公司渠道、以及通過(guò)對(duì)背貸款渠道等，我們的資本項(xiàng)目事實(shí)上基本上無(wú)法守住。換言之，外資銀行全方位進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)以后，可以有多種途徑繞開(kāi)資本項(xiàng)目管制，致使現(xiàn)有的管制措施失效。
　　4.難以承受的管制成本
　　與管制的復(fù)雜性相對(duì)應(yīng)，資本項(xiàng)目管制成本也急劇攀升。在管制日益無(wú)效的情況下，管制成本的上升需要認(rèn)真考慮。
　　五、謹(jǐn)慎推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換進(jìn)程
　　前已述及，推動(dòng)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，既有內(nèi)在動(dòng)力，也有外在壓力。這當(dāng)然意味著我們必須積極推動(dòng)人民幣資本項(xiàng)目可兌換的進(jìn)程，但是，這也并不意味著我國(guó)推行資本項(xiàng)目可兌換就應(yīng)“快”字當(dāng)頭。從制度變遷的意義上說(shuō)，推動(dòng)我國(guó)資本項(xiàng)目可兌換，重要的是要分析我國(guó)的經(jīng)濟(jì)條件。市場(chǎng)機(jī)制發(fā)育成熟、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)健康、宏觀調(diào)控技術(shù)嫻熟以及金融體系穩(wěn)健等，通常被列為一國(guó)進(jìn)行資本項(xiàng)目可兌換的必備條件。顯然，在近期內(nèi)，我國(guó)尚不完全具備這些條件。在條件不成熟時(shí)強(qiáng)行推動(dòng)自由兌換，必然會(huì)推高其風(fēng)險(xiǎn)的一面。
　　不過(guò)，也應(yīng)看到，中國(guó)獨(dú)具的某些條件使得資本項(xiàng)目可兌換可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有那么大。一是長(zhǎng)期以來(lái)的經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目雙順差。在國(guó)際上，發(fā)展中國(guó)家普遍是經(jīng)常項(xiàng)目逆差，資本項(xiàng)目順差。而我國(guó)1982-2000年，資本項(xiàng)目順差累計(jì)高達(dá)1905億美元，經(jīng)常項(xiàng)目累計(jì)順差則為985億美元。二是WTO效應(yīng)所促進(jìn)的大量且長(zhǎng)期的資本流入，對(duì)于資本項(xiàng)目可兌換也將產(chǎn)生積極的正面效應(yīng)。
　　總之，對(duì)于資本項(xiàng)目可兌換我們應(yīng)采取積極的態(tài)度。正如中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)戴相龍所指出的：“盡管我國(guó)還沒(méi)有一個(gè)資本賬戶開(kāi)放的明確時(shí)間表，但有一點(diǎn)可以明確，即中國(guó)實(shí)現(xiàn)資本賬戶開(kāi)放只是遲早的事情。在開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)中，放松管制是一種普遍趨勢(shì)，但自由兌換是相對(duì)的、有條件的；開(kāi)放不等于不管理，管理也不等于消極的限制，要形成有中國(guó)特色的外匯管理理論和方法�！�
　　我們認(rèn)為，資本項(xiàng)目可兌換的進(jìn)程必須穩(wěn)妥推動(dòng)，具體而言，在一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期中，我們對(duì)于資本項(xiàng)目可以實(shí)行分類開(kāi)放的戰(zhàn)略。
　　1.盡快放開(kāi)類
　　盡快統(tǒng)一對(duì)不同交易主體的資本項(xiàng)目管理標(biāo)準(zhǔn)。例如，對(duì)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)面向外資企業(yè)的信貸存在很多限制。而發(fā)達(dá)國(guó)家卻是鼓勵(lì)。 又如現(xiàn)行法規(guī)規(guī)定境外法人或自然人作為投資匯入的外匯未經(jīng)外匯局批準(zhǔn)不得結(jié)匯。對(duì)于外商直接投資，由外匯局審批其資本金結(jié)匯已無(wú)太大的實(shí)際意義，應(yīng)取消對(duì)外匯資本金兌換人民幣的限制，允許外資資本金直接辦理銀行結(jié)匯。
　　目前我國(guó)實(shí)行的資本項(xiàng)目管理上，法人和自然人、國(guó)有企業(yè)和私營(yíng)企業(yè)往往存在區(qū)別管理等。外匯市場(chǎng)的交易主體資格需要放寬，由指定銀行擴(kuò)展到大企業(yè)，再到非居民，但限制交易品種。
　　意愿結(jié)售匯制需盡快實(shí)現(xiàn)。可考慮改即時(shí)結(jié)匯為靈活的“限期結(jié)匯”，將在限期內(nèi)結(jié)售的外匯在銀行開(kāi)立專戶存儲(chǔ)。在從強(qiáng)制結(jié)匯發(fā)展為意愿結(jié)匯的過(guò)程中，可能會(huì)經(jīng)歷將限額結(jié)匯制度推廣到所有中資企業(yè)的過(guò)渡階段，然后隨著最高限額不斷提高而逐步過(guò)渡到意愿結(jié)匯�？紤]參加WTO后外資流入增加的情況，可以適當(dāng)擴(kuò)大企業(yè)和居民購(gòu)匯需求。 
　　2.逐步放寬類
　　金融機(jī)構(gòu)海外融資。我國(guó)金融機(jī)構(gòu)在海外融資已有十多年歷史，銀團(tuán)貸款、海外借款和發(fā)債等一些融資方式都已采用。其間因取消雙重匯率制度、日元升值等原因，發(fā)生過(guò)匯率風(fēng)險(xiǎn)。但最大的問(wèn)題還是金融機(jī)構(gòu)本身經(jīng)營(yíng)不規(guī)范所引起的風(fēng)險(xiǎn)。總體上，應(yīng)給予合格金融機(jī)構(gòu)更大海外融資自主權(quán)。一般企業(yè)的海外融資還需要嚴(yán)格的控

1

2

3

美國(guó)是世界上信用經(jīng)濟(jì)最為發(fā)達(dá)的國(guó)家，其信用體系經(jīng)過(guò)近百年來(lái)的發(fā)展，特別是近三、四十年的發(fā)展，已趨于完善。完善的信用體系和不斷擴(kuò)大的信用交易規(guī)模，已經(jīng)成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力量。在一定程度上，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為“信用經(jīng)濟(jì)（Credit &n....

4

　　在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，征信服務(wù)的范圍比較廣，在以征信產(chǎn)品生產(chǎn)為主的服務(wù)中主要有兩類：一類是企業(yè)征信服務(wù)，即提供關(guān)于企業(yè)信用調(diào)查的服務(wù)；另一類是消費(fèi)者征....

5

6

　　美國(guó)國(guó)會(huì)1999年底通過(guò)了《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》。2000年初，中國(guó)國(guó)內(nèi)一些人士包括一些較高級(jí)別的領(lǐng)導(dǎo)干部，曾積極呼吁中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)混業(yè)經(jīng)營(yíng)，針對(duì)此，本人2000年4月、7月和8月間分別在《中國(guó)證券報(bào)》、《人民日?qǐng)?bào)》和《財(cái)經(jīng)》雜志幾次撰文....

7

　　一、循環(huán)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵及其產(chǎn)生背景&nb....

8

9

　　中國(guó)1980年恢復(fù)辦理國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)以來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展和人民生活水平的穩(wěn)步提高，保險(xiǎn)業(yè)飛速發(fā)展：1980年以來(lái)，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)以年均34％的速度增長(zhǎng)，2001年全年保費(fèi)總收入達(dá)2112.28億元，保險(xiǎn)深度（保費(fèi)收入占G....

10

　　從上世紀(jì)30年代的大蕭條之后直到80年代初期，美國(guó)的商業(yè)銀行數(shù)量相當(dāng)穩(wěn)定地徘徊在13000到15000家之間（米什金，1996）。但是從80年代開(kāi)始，商業(yè)銀行的數(shù)量持續(xù)穩(wěn)定地下降。在1980年到1998年間，商業(yè)銀行數(shù)量從14....