財(cái)務(wù)公司發(fā)展方向探討

    摘 要 財(cái)務(wù)公司作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的產(chǎn)物,其發(fā)展對(duì)于我國(guó)金融體制改革和企業(yè)集團(tuán)的進(jìn)一步發(fā)展都有著深刻的意義,就財(cái)務(wù)公司短期和長(zhǎng)期的發(fā)展談了一點(diǎn)粗淺的看法。
    關(guān)鍵詞 金融控股公司 內(nèi)向發(fā)展 環(huán)境
    財(cái)務(wù)公司是在我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革中,為適應(yīng)企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展需要而誕生的一種金融機(jī)構(gòu)。自1987年5月我國(guó)第一家財(cái)務(wù)公司——東風(fēng)汽車工業(yè)財(cái)務(wù)公司產(chǎn)生以來,財(cái)務(wù)公司已經(jīng)得到了長(zhǎng)足的發(fā)展,取得了許多令人矚目的成果。為企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展、金融體制改革的繼續(xù)深化,做出了自己應(yīng)有的貢獻(xiàn)。在經(jīng)濟(jì)和金融改革面臨攻堅(jiān)的今天,財(cái)務(wù)公司將來到底是向哪個(gè)方向發(fā)展,這是困擾我國(guó)財(cái)務(wù)公司發(fā)展的重大課題。因此,有必要對(duì)此進(jìn)行專門的分析研究,推進(jìn)我國(guó)財(cái)務(wù)公司的發(fā)展,推進(jìn)我國(guó)的金融體制改革。
    1 金融控股公司可成為我國(guó)財(cái)務(wù)公司發(fā)展的長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)
    1.1 必要性
    按照由巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)、國(guó)際證券聯(lián)合會(huì)、國(guó)際保險(xiǎn)監(jiān)管協(xié)會(huì)成立的金融集團(tuán)聯(lián)合論壇1999年發(fā)布的《對(duì)金融控股集團(tuán)的監(jiān)管》文件的界定:金融控股公司是指在同一控制權(quán)下,完全或主要為銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)中至少兩個(gè)不同的金融行業(yè)大規(guī)模提供服務(wù)的金融集團(tuán)。美國(guó)國(guó)會(huì)于1999年通過《金融服務(wù)現(xiàn)代法案》,允許銀行持股公司升格為金融控股公司,通過其控股下的法律上和經(jīng)營(yíng)上相對(duì)獨(dú)立的從事銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的子公司,通過集團(tuán)化經(jīng)營(yíng),來從事具有金融性質(zhì)的任何金融業(yè)務(wù)。
    目前,金融控股公司的組織架構(gòu)已為許多國(guó)家運(yùn)用。金融控股公司是金融集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)的體制模式。這一經(jīng)營(yíng)模式的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于,通過集團(tuán)化經(jīng)營(yíng),實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務(wù)范圍和服務(wù)領(lǐng)域的迅速擴(kuò)張,提高了資金運(yùn)用的綜合效益。而在這一組織架構(gòu)下形成的母子公司體制和多級(jí)法人的組織結(jié)構(gòu),則增加了組織結(jié)構(gòu)的彈性,預(yù)設(shè)了風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。一方面提高了資產(chǎn)運(yùn)作的專業(yè)化水平;而另一方面,由于從事不同金融業(yè)務(wù)的子公司具有獨(dú)立的法人地位,也有效地防止了子公司與其母公司之間經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的相互擴(kuò)散。
    與實(shí)行全能化、集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)的國(guó)外銀行相比,我國(guó)分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制下的銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè),其經(jīng)營(yíng)的體制模式和組織架構(gòu)處于明顯的競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)。在我國(guó)現(xiàn)行的金融分業(yè)管理體制下選擇金融控股公司這種組織形式,對(duì)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行改革,不僅可以改變單兵作戰(zhàn)的劣勢(shì),組成集團(tuán)軍,增加對(duì)國(guó)外銀行的抗衡能力,而且可以推動(dòng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新,最大限度地組織調(diào)動(dòng)全社會(huì)的金融力量和整合集團(tuán)外部資源,強(qiáng)化對(duì)集團(tuán)的服務(wù)功能,推動(dòng)企業(yè)集團(tuán)國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
    1.2 可能性
    1.2.1 新《辦法》賦予了財(cái)務(wù)公司制度創(chuàng)新的空間
    (1)從組織形式來看,新《辦法》允許外部投資者參股財(cái)務(wù)公司。新《辦法》第十一條規(guī)定,財(cái)務(wù)公司的資本金應(yīng)主要從成員單位中募集,并可以吸收成員單位以外的合格的機(jī)構(gòu)投資者的股份(合格的機(jī)構(gòu)投資者是指原則上在5年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓所持財(cái)務(wù)公司股份的,具有豐富行業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)的外部戰(zhàn)略投資者)。外部資金的介入,尤其是外資的介入,對(duì)于財(cái)務(wù)公司而言,不僅優(yōu)化了股權(quán)結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)了資金實(shí)力,還可以引進(jìn)先進(jìn)的管理模式、經(jīng)驗(yàn)和人才。而且《辦法》中對(duì)外部股東的持股比例沒有作規(guī)定,這就意味著在集團(tuán)內(nèi)部持股分散的情況下,集團(tuán)外部持股比例有可能處于控股地位,財(cái)務(wù)公司有可能成為集團(tuán)外部金融控股公司的控股企業(yè)或參股公司。
    (2)從財(cái)務(wù)公司的投資來看,新《辦法》規(guī)定符合條件的財(cái)務(wù)公司可申請(qǐng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)投資,這無疑使財(cái)務(wù)公司具有了作為金融控股公司的投資主體的機(jī)會(huì)。
    1.2.2 我國(guó)金融業(yè)中已出現(xiàn)了金融控股公司的雛形
    目前,金融控股公司的發(fā)展已經(jīng)引起金融界和監(jiān)管部門的高度重視,在我國(guó)的金融業(yè)的組織結(jié)構(gòu)中也已出現(xiàn)了不規(guī)范的金融控股公司雛形。一類是由金融資本控股,如中國(guó)國(guó)際信托投資公司、控股中信銀行、中信證券,并與英國(guó)保誠(chéng)集團(tuán)合資成立人壽保險(xiǎn)公司,此外還通過其控股的直屬子公司、地區(qū)子公司、海外子公司及香港上市公司從事其他非金融業(yè)務(wù),業(yè)務(wù)范圍涉足銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、融資租賃、實(shí)業(yè)、房地產(chǎn)、旅游、貿(mào)易,在金融控股集團(tuán)的組織架構(gòu)下實(shí)行金融業(yè)務(wù)與非金融業(yè)務(wù)全方位的混合經(jīng)營(yíng)。另一類是由實(shí)業(yè)資本控股,如光大集團(tuán)通過分立北京總部和香港總部,直接或交叉控制境內(nèi)外19家上市公司和10家非上市公司,間接控股幾十家孫公司,擁有光大銀行、光大證券、光大信托,并入主申銀萬國(guó)證券公司,進(jìn)而組建中外合資保險(xiǎn)公司,涉足保險(xiǎn),形成了由實(shí)業(yè)資本控股的金融控股集團(tuán)雛形。此外,我國(guó)銀行業(yè)前幾年也已開始對(duì)金融控股公司的經(jīng)營(yíng)模式進(jìn)行探索。中國(guó)建設(shè)銀行于1995年和摩根斯坦利合作成立了中國(guó)國(guó)際金融有限公司;中國(guó)工商銀行與香港東亞銀行合作,在香港收購(gòu)擅長(zhǎng)投資銀行業(yè)務(wù)的國(guó)民西敏銀行下屬的西敏證券,合作建立了工商?hào)|亞金融控股公司,從事香港和內(nèi)地的投資銀行業(yè)務(wù);中國(guó)銀行在英國(guó)設(shè)立進(jìn)行投資業(yè)務(wù)的中銀國(guó)際,都已進(jìn)行了構(gòu)建金融控股集團(tuán)的初步嘗試�？梢灶A(yù)見,隨著金融業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的加劇和金融資本與實(shí)業(yè)資本相互滲透的趨勢(shì)逐步加強(qiáng),我國(guó)的金融組織架構(gòu)將發(fā)生歷史性的變化,由多級(jí)法人組織組建而成的金融控股公司有可能成為我國(guó)現(xiàn)行金融分業(yè)管理體制下一種新型的金融集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)的組織模式,其發(fā)展勢(shì)頭尤如我國(guó)產(chǎn)業(yè)部門在經(jīng)濟(jì)聯(lián)合過程中逐步崛起而正在蓬勃發(fā)展的大型企業(yè)集團(tuán)。
    1.2.3 我國(guó)財(cái)務(wù)公司具有初步混業(yè)經(jīng)營(yíng)的一定經(jīng)驗(yàn)?zāi)壳?多數(shù)財(cái)務(wù)公司都不同程度地涉足資本市場(chǎng),在國(guó)債、企業(yè)債券和一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)等業(yè)務(wù)方面成為資本市場(chǎng)的活躍參與者。財(cái)務(wù)公司利用各類資本市場(chǎng)金融品種,大大地豐富了公司的資產(chǎn)組合;審慎參與股票二級(jí)市場(chǎng)投資,也給公司帶來一定的收益。同時(shí)在人民銀行總行的批準(zhǔn)和支持下,不少財(cái)務(wù)公司積極參與貨幣市場(chǎng)運(yùn)作,成為銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的重要組成部分。2001年,中石化、兵器兩家財(cái)務(wù)公司還被全國(guó)銀行間拆借中心評(píng)為中國(guó)貨幣市場(chǎng)“五十強(qiáng)”。與此同時(shí),財(cái)務(wù)公司還強(qiáng)化投資銀行中介業(yè)務(wù)手段,積極為企業(yè)集團(tuán)的投融資、重組改制提供財(cái)務(wù)顧問服務(wù)。東方集團(tuán)財(cái)務(wù)公司通過快速融資、整合各企業(yè)資源,為集團(tuán)提供過橋貸款,快速撬動(dòng)集團(tuán)的戰(zhàn)略資產(chǎn),在東方集團(tuán)參股錦州港、民生銀行等大的項(xiàng)目中,發(fā)揮了投資財(cái)務(wù)顧問的作用。中電力、寶鋼、三峽、大亞灣等財(cái)務(wù)公司近期分別擔(dān)任了集團(tuán)債券的主要承銷商,成功完成了債券的承銷業(yè)務(wù)。上汽財(cái)務(wù)公司被集團(tuán)內(nèi)的上市公司等7家會(huì)員單位聘為常年財(cái)務(wù)顧問,為集團(tuán)內(nèi)上市公司和企業(yè)提供集事前咨詢、事中參與、事后分析于一體的管理咨詢、投資理財(cái)與財(cái)務(wù)顧問服務(wù),與集團(tuán)公司良性互動(dòng)。此外,財(cái)務(wù)公司對(duì)外合作加強(qiáng),涉足保險(xiǎn)等領(lǐng)域,社會(huì)影響不斷擴(kuò)大。中油財(cái)務(wù)公司與意大利忠利保險(xiǎn)公司建立了入世后第一家中外合資人壽保險(xiǎn)公司——中意人壽保險(xiǎn)公司;中電力財(cái)務(wù)公司繼發(fā)起設(shè)立國(guó)泰基金管理公司之后,又作為第一大股東發(fā)起設(shè)立長(zhǎng)安保險(xiǎn)紀(jì)經(jīng)公司,且在運(yùn)作第1年就取得了豐厚的回報(bào)。上汽財(cái)務(wù)公司與通用汽車財(cái)務(wù)公司擬合資成立汽車金融服務(wù)公司,這都體現(xiàn)了財(cái)務(wù)公司對(duì)外擴(kuò)張、多元化經(jīng)營(yíng)的腳步。
    2 立足于企業(yè)集團(tuán)、服務(wù)于集團(tuán)是財(cái)務(wù)公司應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持的方向
    2.1 我國(guó)目前財(cái)務(wù)公司運(yùn)行環(huán)境的制約
    (1)企業(yè)集團(tuán)的不成熟。財(cái)務(wù)公司所依托的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理方面有相對(duì)成熟的體系,但也往往容易忽視金融機(jī)構(gòu)的特點(diǎn),把財(cái)務(wù)公司當(dāng)成普通的下屬企業(yè)進(jìn)行管理,使財(cái)務(wù)公司成為企業(yè)集團(tuán)實(shí)質(zhì)上的“總出納”和管理層行政命令的“聚散點(diǎn)”,個(gè)別甚至還停留在財(cái)務(wù)與財(cái)務(wù)公司不分的狀態(tài)。企業(yè)集團(tuán)的不成熟,使財(cái)務(wù)公司絕大多數(shù)只能定位在內(nèi)向式的調(diào)劑資金余缺上,雖有利于集團(tuán)提高內(nèi)部效率,但對(duì)集團(tuán)產(chǎn)業(yè)發(fā)展促進(jìn)不大。
    (2)商品市場(chǎng)的不成熟。國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)早已由賣方市場(chǎng)轉(zhuǎn)為買方市場(chǎng),然而,一方面,消費(fèi)者的經(jīng)濟(jì)實(shí)力還有待提高,耐用品如汽車、住房的消費(fèi)還沒有普及成熟到運(yùn)用消費(fèi)金融手段的程度;另一方面,經(jīng)銷商體制的建立還不完善,耐用品經(jīng)銷機(jī)構(gòu)在銷售和服務(wù)的后市場(chǎng)業(yè)務(wù)上沒有深入、系統(tǒng)的擴(kuò)展,還停留在賣東西的初級(jí)階段,沒有專門發(fā)展成為一個(gè)有價(jià)值的行業(yè)。商品市場(chǎng)的不成熟,使財(cái)務(wù)公司暫時(shí)找不到圍繞商品進(jìn)行金融服務(wù)的客體需求。
    (3)金融市場(chǎng)的不成熟。我國(guó)金融市場(chǎng)比較特殊,是管制最多同時(shí)又漏洞最多的市場(chǎng),只在最近時(shí)期才開始嘗試逐步進(jìn)行市場(chǎng)化和規(guī)范化。在經(jīng)濟(jì)起飛的過程中,資金緊張的情況長(zhǎng)期存在,金融一直是國(guó)內(nèi)的最為稀缺資源。在金融內(nèi)部業(yè)務(wù)逐步同國(guó)際接軌的同時(shí),金融市場(chǎng)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展不相匹配的問題也逐漸暴露出來。稀缺資金從金融機(jī)構(gòu)向國(guó)有企業(yè)流動(dòng),而作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)推動(dòng)力的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)得不到資金供給,由于國(guó)有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益長(zhǎng)期沒有改善,導(dǎo)致金融效率低下,加之,金融機(jī)構(gòu)迎合20世紀(jì)90年代以來的各種開發(fā)區(qū)熱、房地產(chǎn)熱、股票熱,使原本就有限的金融體系進(jìn)一步脫離了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)。金融市場(chǎng)的不成熟,也使得財(cái)務(wù)公司的發(fā)展一直沒有走上正軌。
    2.2 財(cái)務(wù)公司的內(nèi)向發(fā)展仍有很大空間
    在近17年的制度演進(jìn)中,隨著國(guó)家大的宏觀形勢(shì)變化,機(jī)構(gòu)功能、業(yè)務(wù)范圍和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)均有不同程度的調(diào)整,而集團(tuán)財(cái)務(wù)公司服務(wù)集團(tuán)的機(jī)構(gòu)特性卻一直延續(xù)下來,成為財(cái)務(wù)公司與其他金融機(jī)構(gòu)的最大區(qū)別,并體現(xiàn)出一種自我強(qiáng)化機(jī)制和路徑依賴性質(zhì)。由于財(cái)務(wù)管理服務(wù)的內(nèi)部性,“2004年辦法”的新定位及相應(yīng)的新監(jiān)管要求進(jìn)一步的表明,在今后相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi),出于風(fēng)險(xiǎn)控制原因,監(jiān)管層不會(huì)放棄對(duì)財(cái)務(wù)公司內(nèi)向發(fā)展的思路,“集團(tuán)內(nèi)部化”的財(cái)務(wù)公司特色只會(huì)加強(qiáng)而不會(huì)削弱。
    就我國(guó)目前財(cái)務(wù)公司的發(fā)展情況來看,財(cái)務(wù)公司在為集團(tuán)財(cái)務(wù)管理服務(wù)方面還有很大的潛力可挖,如內(nèi)部結(jié)算業(yè)務(wù)還在進(jìn)一步完善之中,企業(yè)年金管理等業(yè)務(wù)還在審批探索當(dāng)中,這些都昭示了財(cái)務(wù)公司的內(nèi)向發(fā)展還存在較大的空間。
    3 結(jié)論
    綜上所述,我國(guó)財(cái)務(wù)公司的發(fā)展在今后較長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)仍應(yīng)以“立足于集團(tuán),為集團(tuán)服務(wù)為主”為基礎(chǔ),研究開創(chuàng)新的業(yè)務(wù)品種,充分挖掘現(xiàn)有業(yè)務(wù)的服務(wù)潛力,使之充分發(fā)揮財(cái)務(wù)公司的財(cái)務(wù)管理服務(wù)功能。但隨著企業(yè)集團(tuán)的國(guó)際化發(fā)展進(jìn)程的加快,財(cái)務(wù)公司必然也會(huì)加強(qiáng)同外部的聯(lián)系,逐步向外向型的金融機(jī)構(gòu)發(fā)展。所以,在長(zhǎng)期內(nèi)應(yīng)把金融控股公司作為財(cái)務(wù)公司發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)。
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