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籌資風(fēng)險(xiǎn)成因分析及防范
籌資風(fēng)險(xiǎn)成因分析及防范 籌資風(fēng)險(xiǎn)是指由于負(fù)債籌資引起、且僅由主權(quán)資本承擔(dān)的附加風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)程度因負(fù)債方式、期限及資金使用方式等不同面臨的償債壓力也有所不同。因此，籌資決策除規(guī)劃資主需要數(shù)量，并以合適的方式籌措到所需資金以外，還必須正確權(quán)衡不同籌資方式下的風(fēng)險(xiǎn)程度，并提出現(xiàn)避和防范風(fēng)險(xiǎn)的措施。
一、籌資風(fēng)險(xiǎn)成因分析 籌資風(fēng)險(xiǎn)按成因不同，可以分為現(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)和收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)兩種。 �。ㄒ唬┈F(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)�，F(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在特定時(shí)點(diǎn)上由于現(xiàn)金流量出現(xiàn)負(fù)數(shù)而造成的不能按期支付債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)。由于現(xiàn)金短缺、現(xiàn)金流入的期間結(jié)構(gòu)與債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)不相匹配而形成的一種支付風(fēng)險(xiǎn)，它對(duì)企業(yè)未來(lái)的籌資影響并不大。同時(shí)，由于會(huì)計(jì)處理上權(quán)責(zé)發(fā)生制的影響，即使企業(yè)當(dāng)期投入大于支出，也并不等于企業(yè)就有現(xiàn)金流入，即它與企業(yè)收支是否盈余無(wú)直接關(guān)系。由此可以看出，此種風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根本原因在于企業(yè)理財(cái)不當(dāng)所致，從而表現(xiàn)為現(xiàn)金預(yù)算的安排不當(dāng)或執(zhí)行不力所造成的支付危機(jī)，或是由于資本結(jié)構(gòu)的安排不當(dāng)所致，以及債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)不盡合理而引發(fā)了企業(yè)在某一時(shí)點(diǎn)的償債高峰等。 （二）收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)。收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在收不抵支的情況下出現(xiàn)的到期無(wú)力償還債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的收不抵支即意味著經(jīng)營(yíng)虧損和凈資產(chǎn)總量的減少，從而對(duì)企業(yè)按期償還債務(wù)造成影響。據(jù)此可知，收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)是一種整體風(fēng)險(xiǎn)，一旦這種情況發(fā)生，就可能對(duì)企業(yè)債務(wù)的償還產(chǎn)生不利影響，絕非某一項(xiàng)或某一時(shí)點(diǎn)債務(wù)的償還與否問(wèn)題。同時(shí)從這種風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因來(lái)看，一旦這種風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生即意味著企業(yè)經(jīng)營(yíng)的失敗，或者正處于資不抵債的破產(chǎn)狀態(tài)，因此，它不僅是一種理財(cái)不當(dāng)造成的支付風(fēng)險(xiǎn)，更主要是由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)不當(dāng)造成的凈資產(chǎn)總量減少所致。此外，從風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生成因來(lái)看，不僅將使債權(quán)人的權(quán)益受到威脅，而且將使企業(yè)所有者面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)和壓力。因此，它不是一種暫時(shí)性風(fēng)險(xiǎn)，而是一種終極風(fēng)險(xiǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步延伸就將導(dǎo)致企業(yè)的破產(chǎn)，而且這種風(fēng)險(xiǎn)如不及時(shí)得到控制，將會(huì)給企業(yè)未來(lái)籌資和經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響。 二、規(guī)避和防范籌資風(fēng)險(xiǎn)的措施 分析籌資風(fēng)險(xiǎn)成因的目的，就是要在明確其發(fā)生規(guī)律和程度的基礎(chǔ)上，采取科學(xué)的應(yīng)對(duì)措施及時(shí)加以規(guī)避或防范，從而確保企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中理財(cái)?shù)陌踩�。由于企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的類別不同，產(chǎn)生成因?qū)ζ髽I(yè)財(cái)務(wù)的影響也有差別，為此，實(shí)務(wù)中應(yīng)根據(jù)不同類別的籌資風(fēng)險(xiǎn)提出不同的規(guī)避和防范對(duì)策。 �。ㄒ唬⿲�(duì)于現(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)，從其產(chǎn)生的根源著手，應(yīng)側(cè)重資金運(yùn)用與負(fù)債的合理期限搭配，科學(xué)安排企業(yè)的現(xiàn)金流量。如果企業(yè)的負(fù)債期限與負(fù)債周期做到與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期相匹配的話，則企業(yè)總能利用借款來(lái)滿足其資金的需要。所以，按資金運(yùn)用期限的長(zhǎng)短來(lái)安排和籌集相應(yīng)期限的負(fù)債資金，是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策之一。企業(yè)如果能做到此點(diǎn)，不但可以產(chǎn)生適宜的現(xiàn)金流量，而且還可以在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，提高企業(yè)的利潤(rùn)。當(dāng)然要想科學(xué)合理地達(dá)到上述要求，企業(yè)就必須采取適當(dāng)?shù)幕I資政策，即盡量用所有者權(quán)益和長(zhǎng)期負(fù)債來(lái)滿足企業(yè)永久性流動(dòng)資產(chǎn)及固定資產(chǎn)的需要，而臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的需要?jiǎng)t通過(guò)短期負(fù)債，由此既避免了冒險(xiǎn)型政策下的高風(fēng)險(xiǎn)壓力，又避免了穩(wěn)健型政策下的資金閑置和浪費(fèi)。當(dāng)然，在實(shí)際工作中，不同企業(yè)或同一企業(yè)在不同時(shí)期面臨的情況可能有所不同，這就要求決策人員在總的原則指導(dǎo)下，選擇更適合于當(dāng)時(shí)條件下的對(duì)策。 （二）對(duì)于收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)，必須從其產(chǎn)生的根源出發(fā)來(lái)尋求其具體對(duì)策，一般而言，應(yīng)主要從兩方面來(lái)設(shè)計(jì)應(yīng)對(duì)措施：1.從財(cái)務(wù)上看，資本結(jié)構(gòu)狀況是產(chǎn)生收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)的前提，因此，要想從總體上規(guī)避和防范風(fēng)險(xiǎn)，首先應(yīng)從優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)入手，因?yàn)�，資本結(jié)構(gòu)安排不當(dāng)是形成收支性風(fēng)險(xiǎn)的主要原因之一。而資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化應(yīng)從靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩個(gè)方面入手。從靜態(tài)角度而言，應(yīng)主要是增加主權(quán)資本與負(fù)債的比率，從而達(dá)到降低總體風(fēng)險(xiǎn)的目的。從動(dòng)態(tài)角度出發(fā)，應(yīng)以資產(chǎn)利潤(rùn)率和負(fù)債率二者的比較出發(fā)，強(qiáng)化財(cái)務(wù)杠桿的約束機(jī)制，自覺(jué)地調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)中主權(quán)資本與負(fù)債的比例關(guān)系，即在資產(chǎn)利潤(rùn)率上升時(shí)，調(diào)高負(fù)債率，提高杠桿系數(shù)，充分發(fā)揮杠桿效益；當(dāng)資產(chǎn)利潤(rùn)率下降時(shí)，適時(shí)調(diào)低負(fù)債比率，以防范其風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，通過(guò)調(diào)整結(jié)構(gòu)來(lái)規(guī)避和防范風(fēng)險(xiǎn)，必須建立在科學(xué)基礎(chǔ)上，既不可以為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而喪失杠桿效益，也不可以為了追求杠桿效益而提高杠桿系數(shù)加劇風(fēng)險(xiǎn)；2.債務(wù)重組。在實(shí)際工作中，一旦企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)，所有者和債權(quán)人的利益都將面臨風(fēng)險(xiǎn)，如果處理不當(dāng)，雙方均將受到損失，因此，在此種情況下，企業(yè)應(yīng)采取積極措施做好債權(quán)人的工作，避免其采取不當(dāng)措施，使其明確企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)是保護(hù)其權(quán)益的最佳選擇，從而動(dòng)員債權(quán)人將企業(yè)部分債務(wù)轉(zhuǎn)作投資或降低利率，即進(jìn)行債務(wù)重組，適時(shí)進(jìn)行債務(wù)重組是降低企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)，避免債權(quán)人因企業(yè)破產(chǎn)而造成損失的較好對(duì)策。當(dāng)然重組計(jì)劃能否實(shí)施，關(guān)鍵取決于對(duì)重組和破產(chǎn)的理解，及對(duì)企業(yè)重組后持續(xù)經(jīng)營(yíng)的信心。 綜上所述，籌資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)債務(wù)到期償還的不確定性和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)延伸造成的結(jié)果。因此，研究籌資風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)綜合考慮，并由此探尋其規(guī)避和防范措施，是現(xiàn)代企業(yè)理財(cái)中不可回避的重要課題。
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