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美中經(jīng)貿(mào)關(guān)系再評(píng)估
美中經(jīng)貿(mào)關(guān)系再評(píng)估 隨著中國(guó)作為外國(guó)企業(yè)主要制造業(yè)基地的崛起，中國(guó)對(duì)美和對(duì)歐貿(mào)易出現(xiàn)盈余，同時(shí)對(duì)其他亞洲國(guó)家貿(mào)易卻呈巨額赤字。然而，總體上，中國(guó)貿(mào)易保持適度盈余。從中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，自1994年采取人民幣盯住美元的匯率政策后，中國(guó)貿(mào)易盈余平均為GDP的2%。但到今年，經(jīng)常項(xiàng)目盈余將低于GDP的2%。 導(dǎo)致目前中國(guó)貿(mào)易結(jié)構(gòu)—對(duì)美歐為盈余對(duì)亞洲鄰國(guó)為赤字—的原因有以下幾方面。一是（也是最重要的）中國(guó)吸引FDI的政策，特別是制造業(yè)。到2003年上半年，外國(guó)企業(yè)在中國(guó)的投資達(dá)到了4800億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于任何一個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家，而且一半以上的投資都流到了制造業(yè)部門(mén)。中國(guó)不僅很少限制外國(guó)制造業(yè)企業(yè)的持股比例，而且還通過(guò)關(guān)稅和其他政策，允許生產(chǎn)出口產(chǎn)品的外國(guó)企業(yè)按照國(guó)際價(jià)格經(jīng)營(yíng)。外國(guó)合資企業(yè)和外國(guó)獨(dú)資企業(yè)進(jìn)口的機(jī)械設(shè)備全部獲得了進(jìn)口關(guān)稅豁免的待遇。如果其生產(chǎn)的最終產(chǎn)品是為了再出口，那么用于加工最終產(chǎn)品的外國(guó)進(jìn)口零部件也可以免除進(jìn)口關(guān)稅。而且，如果制造商生產(chǎn)的出口產(chǎn)品中包含在中國(guó)采購(gòu)的零部件，那么這部分零件的國(guó)內(nèi)增值稅也可以獲得退稅。加上成本低、生產(chǎn)率較高的優(yōu)勢(shì)，中國(guó)成為全球最有競(jìng)爭(zhēng)力的生產(chǎn)基地。 中國(guó)的全球競(jìng)爭(zhēng)力在美國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上得到了反映。90年代初中國(guó)（以前是韓國(guó)和臺(tái)灣）成為美國(guó)唯一的最大的鞋類(lèi)供應(yīng)國(guó)。10年來(lái)，中國(guó)（以前是韓國(guó)、臺(tái)灣和香港）一直是美國(guó)玩具和運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品的最大供應(yīng)國(guó)。去年，中國(guó)取代日本和墨西哥成為美國(guó)消費(fèi)類(lèi)電器和信息技術(shù)硬件產(chǎn)品（如計(jì)算機(jī)）的最大供應(yīng)國(guó)。 上面描述的貿(mào)易結(jié)構(gòu)（中國(guó)對(duì)美國(guó)呈現(xiàn)盈余，對(duì)歐洲盈余稍小，對(duì)亞洲鄰國(guó)呈現(xiàn)赤字）還源于另外兩個(gè)因素。首先，位于其他亞洲國(guó)家的企業(yè)在中國(guó)投入了大量的FDI。與人們想象的不同，中國(guó)的美歐投資者數(shù)量相對(duì)較少。亞洲企業(yè)投資（特別是香港、臺(tái)灣、韓國(guó)和日本）占到中國(guó)吸收的FDI的約70%。亞洲的企業(yè)傾向于在本地區(qū)采購(gòu)高附加值零部件后提供給駐中國(guó)的分公司。例如，去年，中國(guó)與臺(tái)灣出現(xiàn)巨額貿(mào)易赤字，赤字額超過(guò)了250億美元。去年，中國(guó)從臺(tái)灣進(jìn)口的商品中有2/3不是最終產(chǎn)品，而是零部件，臺(tái)灣駐大陸的企業(yè)負(fù)責(zé)完成最終產(chǎn)品的加工，然后出口到全球市場(chǎng)，主要是美國(guó)和歐洲。 第二個(gè)因素是，與亞洲企業(yè)把中國(guó)作為出口產(chǎn)品的生產(chǎn)平臺(tái)不同，多數(shù)美歐企業(yè)是為了在中國(guó)銷(xiāo)售最終產(chǎn)品，而不是為了出口。最好的例子是大眾公司，在過(guò)去十年里，其控制了中國(guó)轎車(chē)市場(chǎng)的大部分份額。大眾在上海和長(zhǎng)春的合資企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品全部在中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了銷(xiāo)售。而且這類(lèi)企業(yè)也更多地在中國(guó)國(guó)內(nèi)采購(gòu)零部件，而不是從本國(guó)進(jìn)口零部件。 總之，美歐在中國(guó)的投資相對(duì)較少，而且主要是面向中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。亞洲企業(yè)不僅投資規(guī)模大，而且從本國(guó)采購(gòu)大部分零部件再把產(chǎn)品直接銷(xiāo)往北美和歐洲。上述因素導(dǎo)致了美國(guó)現(xiàn)有的貿(mào)易結(jié)構(gòu)。 最后，我認(rèn)為，中國(guó)巨大的不斷增長(zhǎng)的對(duì)美順差并不表明中國(guó)采取了系統(tǒng)性的貿(mào)易保護(hù)的行為。中國(guó)的確對(duì)一些特殊部門(mén)和產(chǎn)品采取了保護(hù)措施，這違背了入世承諾。但中國(guó)的確也是最開(kāi)放的國(guó)家之一，也許是所有新興市場(chǎng)國(guó)家中最開(kāi)放的國(guó)家。 中國(guó)經(jīng)濟(jì)較高的開(kāi)放程度表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：首先，近年來(lái)，中國(guó)進(jìn)口增長(zhǎng)迅速，從1990年的534億美元增加到去年的2950億美元，年均增長(zhǎng)率超過(guò)了15%。今年，中國(guó)前九個(gè)月的進(jìn)口增長(zhǎng)了40%，是2002年同期增長(zhǎng)率的兩倍，預(yù)計(jì)全年進(jìn)口額將比去年增加1000億美元。今年，中國(guó)進(jìn)口可能超過(guò)4000億美元，第一次超過(guò)了日本的水平，這標(biāo)志著中國(guó)成為繼美國(guó)和德國(guó)之后世界第三大進(jìn)口國(guó)。今年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈現(xiàn)不同尋常的強(qiáng)勁增勢(shì)，盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率很快，但中國(guó)進(jìn)口增長(zhǎng)速度更快，這可以從一方面說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)的開(kāi)放程度。 第二個(gè)衡量中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度的指標(biāo)是進(jìn)口與GDP的比率，即進(jìn)口比率。中國(guó)進(jìn)口比率從1990年的不足15%上升到去年的接近25%。今年，這一比率可能達(dá)到30%，幾乎是日本8%進(jìn)口比率的4倍，是美國(guó)今年預(yù)計(jì)14%進(jìn)口比率的兩倍。 第三個(gè)衡量中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度的指標(biāo)是中國(guó)進(jìn)口關(guān)稅的保護(hù)程度。中國(guó)在入世之前就已開(kāi)始削減進(jìn)口關(guān)稅，平均關(guān)稅率降幅達(dá)3/4，從1982年的55%下調(diào)到2001年初的15%。目前，中國(guó)平均進(jìn)口關(guān)稅是11.5%，制造產(chǎn)品平均關(guān)稅僅為10.3%。當(dāng)然，這依然明顯高于美國(guó)和其他發(fā)達(dá)國(guó)家的水平，但中國(guó)制造產(chǎn)品的平均進(jìn)口關(guān)稅已遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他新興市場(chǎng)國(guó)家。例如，如果2005年烏拉圭回合承諾得到全面履行，阿根廷制造產(chǎn)品的平均關(guān)稅將為31%，巴西為27%，印度為32%，印尼為37%。而中國(guó)當(dāng)前制造產(chǎn)品進(jìn)口關(guān)稅率為10.3%，到2005年將下降到9%，只是上述四個(gè)國(guó)家稅率的1/4-1/3。 按上述三個(gè)指標(biāo)衡量（進(jìn)口規(guī)模大且增長(zhǎng)速度快、出口/GDP比率高且不斷增加、關(guān)稅下降快且幅度大），相對(duì)來(lái)說(shuō)中國(guó)確實(shí)是一個(gè)開(kāi)放型的經(jīng)濟(jì)體。但這一結(jié)論并不能否認(rèn)中國(guó)還需要全面履行入世承諾。美國(guó)貿(mào)易談判特別代表辦公室和其他美國(guó)政府機(jī)構(gòu)應(yīng)繼續(xù)敦促中國(guó)履行所有的貿(mào)易承諾。盡管中國(guó)全面履行承諾可能對(duì)美國(guó)部分出口商十分重要，但我們應(yīng)看到，全面履行承諾并不能對(duì)美中雙邊貿(mào)易赤字產(chǎn)生太大的影響。赤字問(wèn)題是由結(jié)構(gòu)性因素導(dǎo)致的，而不是貿(mào)易保護(hù)主義。 人民幣匯率 人民幣低估了嗎？如果是這樣，中國(guó)應(yīng)做何調(diào)整？對(duì)美中雙邊貿(mào)易會(huì)產(chǎn)生什么影響？ 不容質(zhì)疑，人民幣確實(shí)被低估了。自1994年人民幣盯住美元以來(lái)，中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目盈余占GDP的比重平均為2%，亞洲金融危機(jī)后的四年中，中國(guó)資本項(xiàng)目呈現(xiàn)巨額盈余，其占GDP的比重為1%。為了保證人民幣兌美元匯率維持在8.28的水平，近來(lái)，中國(guó)當(dāng)局不得不購(gòu)進(jìn)大量外匯，外匯儲(chǔ)備也隨之大幅增加。 中國(guó)的這一行動(dòng)已經(jīng)表明中國(guó)承認(rèn)人民幣低估了。到目前為止，中國(guó)采取了一系列治標(biāo)不治本的措施來(lái)緩解人民幣升值的壓力，而不是對(duì)其匯率體制進(jìn)行任何改革。就在上周，中國(guó)政府宣布其將下調(diào)出口產(chǎn)品增值稅退稅比率3個(gè)百分點(diǎn)，這會(huì)使中國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)上的產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)上升。但是，與匯率改革產(chǎn)生的效果不同，這一措施對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品的相對(duì)價(jià)格不產(chǎn)生任何影響。中國(guó)當(dāng)局還表示要放寬FDI流出的審批手續(xù)、實(shí)現(xiàn)出境游自由化，以及允許國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行美元債券。中國(guó)正在考慮允許國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)外幣標(biāo)價(jià)的金融資產(chǎn)、批準(zhǔn)《合格國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者計(jì)劃》以允許中國(guó)居民投資國(guó)外證券，等等。所有這些措施將增加外匯需求、減少外匯供給，從而減輕官方外匯儲(chǔ)備的壓力。 美國(guó)應(yīng)鼓勵(lì)中國(guó)把實(shí)現(xiàn)更靈活的匯率體制作為其長(zhǎng)期目標(biāo)。過(guò)去幾年，中國(guó)反復(fù)強(qiáng)調(diào)貨幣自由兌換和更加靈活的匯率制度是其改革目標(biāo)，中國(guó)的這一長(zhǎng)期愿望是不需爭(zhēng)論的。 然而，對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，中短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)貨幣自由兌換和浮動(dòng)匯率制是不可行的。中國(guó)居民在銀行系統(tǒng)中的儲(chǔ)蓄額達(dá)10萬(wàn)億人民幣，中國(guó)儲(chǔ)戶(hù)沒(méi)有什么機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)存款多樣化投資。降低對(duì)資本流動(dòng)的控制將導(dǎo)致大量?jī)?chǔ)蓄流向外幣金融資產(chǎn)，中國(guó)各銀行的儲(chǔ)蓄資金很可能會(huì)大量流出。鑒于中國(guó)主要大銀行存在的眾所周知的問(wèn)題，這種儲(chǔ)蓄資金的流出很容易導(dǎo)致中國(guó)銀行業(yè)危機(jī)。因此，除非當(dāng)局已經(jīng)解決了國(guó)有銀行的償付能力問(wèn)題，否則，中國(guó)當(dāng)局不會(huì)放松對(duì)居民儲(chǔ)蓄的控制。 我和我的同事Morris Goldstein姑且認(rèn)為，人民幣低估了約15%-25%。因此人民幣應(yīng)重新估價(jià)，同時(shí)中國(guó)當(dāng)局也應(yīng)擴(kuò)大匯率浮動(dòng)范圍，并在這一范圍內(nèi)允許由市場(chǎng)因素來(lái)決定人民幣的價(jià)值，人民幣應(yīng)盯住一籃子貨幣，而不是僅盯住美元。 如果人民幣升值20%，對(duì)中美雙邊貿(mào)易將產(chǎn)生什么影響？人民幣升值20%將減少中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目盈余約400億美元（進(jìn)口增加部分加出口減少部分）。由于美國(guó)在中國(guó)貿(mào)易中的比重不足1/4，美中雙邊貿(mào)易赤字預(yù)計(jì)將減少100億美元。鑒于匯率對(duì)市場(chǎng)價(jià)格會(huì)有滯后影響，100億美元可能反映為雙邊貿(mào)易失衡速度放慢，而不是絕對(duì)赤字減少。 然而，人民幣重新估價(jià)對(duì)美國(guó)總體經(jīng)常項(xiàng)目的影響可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于對(duì)雙邊貿(mào)易的影響。要使亞洲貨幣重新調(diào)整，中國(guó)是關(guān)鍵。由于中國(guó)作為全球出口商的競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)，臺(tái)灣和韓國(guó)不愿意讓本地區(qū)貨幣升值，因此經(jīng)常干預(yù)外匯市場(chǎng)，大量增加外匯儲(chǔ)備以防止貨幣升值。人民幣重估將促使新臺(tái)幣和韓圓也重新估價(jià)，同時(shí)也有助于維持日元兌美元近來(lái)升值的勢(shì)頭。如果人民幣升值20%，亞洲貨幣匯率重新調(diào)整，我們估計(jì)，美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目赤字減少的數(shù)額將是美中貿(mào)易赤字減少量（100億美元）的好幾倍。
作者：美國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)Nicholas R. Lardy
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