我國高技術(shù)企業(yè)實(shí)行股份期權(quán)制的戰(zhàn)略思考

我國高技術(shù)企業(yè)實(shí)行股份期權(quán)制的戰(zhàn)略思考　　在新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來，制度因素是經(jīng)濟(jì)增長的重要內(nèi)在變量，而以往認(rèn)為的經(jīng)濟(jì)增長的原因，如技術(shù)進(jìn)步、投資增加、專業(yè)化和分工的發(fā)展等并不是經(jīng)濟(jì)增長的原因，而是經(jīng)濟(jì)增長本身。企業(yè)制度安排適當(dāng)與否，決定著企業(yè)是否有能力、有動(dòng)力成為技術(shù)創(chuàng)新的主體和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的推動(dòng)力量。高技術(shù)企業(yè)在制度安排尤其是企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度安排上也有其自身的要求。股份期權(quán)制就是實(shí)現(xiàn)新型產(chǎn)權(quán)（特別是管理力才能）的一種創(chuàng)造性設(shè)計(jì)。
　　　　一、制度功能
　　股份期權(quán)作為一項(xiàng)實(shí)現(xiàn)企業(yè)新型產(chǎn)權(quán)的重要制度創(chuàng)新，是推動(dòng)我國高技術(shù)企業(yè)快速健康和穩(wěn)定發(fā)展的持久動(dòng)力。對(duì)于提高我國經(jīng)濟(jì)的國際競(jìng)爭(zhēng)力具有十分重要的戰(zhàn)略意義，具體說來股份期權(quán)對(duì)我國高技術(shù)企業(yè)發(fā)展具有如下制度功能：
　�、偌�勵(lì)創(chuàng)新。高新技術(shù)企業(yè)具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特征，其成功與否特別依賴于公司技術(shù)人員與管理人員的創(chuàng)新，通常，創(chuàng)新包括技術(shù)創(chuàng)新和制度創(chuàng)新兩方面內(nèi)容。在熊彼特看來，一個(gè)人之所以愿意從事創(chuàng)新，是由于看到創(chuàng)新帶來的贏利機(jī)會(huì)。但是，創(chuàng)新也容易被其他企業(yè)跟進(jìn)模仿，從而使原來創(chuàng)新的獲利機(jī)會(huì)減少甚至消失。如此，企業(yè)便需要不斷的創(chuàng)新以發(fā)掘新的贏利機(jī)會(huì)。高技術(shù)企業(yè)的成功與否，很大程度上取決于企業(yè)內(nèi)部創(chuàng)新的原動(dòng)力，而創(chuàng)新的原動(dòng)力大小，又取決于企業(yè)的分配制度。
　�、诜稚�風(fēng)險(xiǎn)。由于高技術(shù)企業(yè)存在高風(fēng)險(xiǎn)，在前景不定的條件下，公司管理技術(shù)人員因受自己對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)能力的限制，拿出較大額度的資金購買職工股進(jìn)行投資往往是不現(xiàn)實(shí)的。而且，他們可能寧愿將自己的資金投入別的發(fā)展前景確切的企業(yè)，以分散風(fēng)險(xiǎn)。但如果以認(rèn)股權(quán)證作為公司對(duì)管理技術(shù)人員的獎(jiǎng)勵(lì)，管理技術(shù)人員就不至于面臨將個(gè)人的精力與錢財(cái)都“放在一個(gè)籃子里面”的風(fēng)險(xiǎn)。他們?cè)谥恢Ц毒�力的條件下就能對(duì)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，并在企業(yè)快速發(fā)展時(shí)能享受這種發(fā)展給他們帶來的收益，因?yàn)樗麄冎恍鑸?zhí)行認(rèn)股權(quán)證就可以獲得收益。
　　③優(yōu)化籌資。無論是獎(jiǎng)勵(lì)給員工的認(rèn)股權(quán)證還是因發(fā)行債券而附帶認(rèn)股權(quán)證，在公司快速成長的條件下，都是為公司帶回額外權(quán)益的資本。在公司創(chuàng)建時(shí)，其籌集到的資本可能低于注冊(cè)資本，在風(fēng)險(xiǎn)投資的啟動(dòng)下，讓創(chuàng)業(yè)者持有認(rèn)股權(quán)證，不僅可以激勵(lì)創(chuàng)業(yè)者，而且，在他們執(zhí)行認(rèn)股權(quán)證時(shí)，有助于籌足注冊(cè)資本。如果公司增長很快，公司往往需要新的權(quán)益資本，同時(shí)，公司增長也會(huì)引起股票價(jià)格上漲，這便會(huì)刺激持有者執(zhí)行認(rèn)股權(quán)證書，從而使公司獲得額外現(xiàn)金，補(bǔ)充所需要的資本。
　�、軓�(qiáng)化約束。在企業(yè)與經(jīng)理人的契約安排中，經(jīng)理人屬于自主性強(qiáng)、流動(dòng)性大的一方，高技術(shù)公司的經(jīng)營管理人員的頻繁跳槽會(huì)給企業(yè)帶來較大的損害，而有“金手銬”之稱的股份期權(quán)則從分配企業(yè)未來收益的角度，限制了經(jīng)理人的這種“流動(dòng)性”，甚至可在相關(guān)合同中增加懲罰性的“壞孩子條款”，從而對(duì)經(jīng)理人員起到了強(qiáng)化約束的作用。另外，認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行價(jià)格通常比普通股現(xiàn)時(shí)價(jià)格高10%-30%，新員工必須努力使公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L，才能實(shí)現(xiàn)自己獲得高收益的愿望。
　　⑤促進(jìn)合作。股份期權(quán)使技術(shù)擁有者、管理才能擁有者、資金擁有者、品牌擁有者等各種要素來源共同競(jìng)價(jià)，公平博弈，達(dá)到產(chǎn)權(quán)安排的某種均衡，從而產(chǎn)生合作，優(yōu)化資源配置，提高產(chǎn)出效益。對(duì)于變化迅速的高技術(shù)企業(yè)而言，不同的發(fā)展階段各種生產(chǎn)要素的整合會(huì)表現(xiàn)出不同的強(qiáng)度與比重，而這種開放的權(quán)變的產(chǎn)權(quán)安排正好適應(yīng)了高技術(shù)企業(yè)的變化特性。在美國，納斯達(dá)克市場(chǎng)上的公司普遍實(shí)行股份期權(quán)制度，這些公司實(shí)行股份期權(quán)制度有兩大特點(diǎn)：其一是初始投資者和經(jīng)營者占有很大數(shù)額的認(rèn)股權(quán)證；其二是由于這類公司較易上市，只要公司有可觀的潛力，股份就會(huì)飆升，從而其認(rèn)股權(quán)證的變現(xiàn)力也較大。這樣，認(rèn)股權(quán)證使得公司各方的收益同公司的發(fā)展過程更緊密、更長期、更有效地聯(lián)系在一起，使個(gè)人的努力讓公司的發(fā)展業(yè)績(jī)來評(píng)價(jià)，并取得相應(yīng)的回報(bào)。
　�、藿档统杀�。高技術(shù)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)過程中經(jīng)常面臨的一項(xiàng)挑戰(zhàn)是現(xiàn)金流不足。而企業(yè)經(jīng)營人員、技術(shù)人員一般都是企業(yè)的核心資源，過低的薪酬會(huì)造成企業(yè)人才的迅速流失，而過度的工資開支又會(huì)令創(chuàng)新企業(yè)捉襟見肘，負(fù)重運(yùn)行。股份期權(quán)制度的引入則較好地解決了創(chuàng)新企業(yè)工資成本的問題，通過減少工資獎(jiǎng)金的權(quán)重，使知識(shí)人才的薪酬重心落腳于期權(quán)收益上。從而降低了企業(yè)的費(fèi)用支出水平，增進(jìn)盈利。
　　⑦創(chuàng)新文化。高技術(shù)企業(yè)的發(fā)展離不開創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的精誠合作與優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，離不開知識(shí)與信息的共享，離不開民主、公正、公平、敢于冒險(xiǎn)、容忍失敗的創(chuàng)業(yè)氛圍，而股份期權(quán)制的采用，有利于高技術(shù)企業(yè)這種企業(yè)文化的造就。
　　　　二、問題分析
　　我國高技術(shù)企業(yè)要實(shí)行股份期權(quán)制還面臨如下問題。
　�、俜�律法規(guī)滯后。雖然我國《科學(xué)技術(shù)進(jìn)步法》、《科技成果轉(zhuǎn)化法》頒布實(shí)施已有數(shù)年，政府針對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化也出臺(tái)了相關(guān)的政策規(guī)定，但總體說來，我國法律制度的供給并不能滿足我國創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展實(shí)踐的需求。比如《科技成果轉(zhuǎn)化法》中雖然規(guī)定“對(duì)企業(yè)單位獨(dú)立研究開發(fā)或與單位合作開發(fā)的科技成果投產(chǎn)后，單位應(yīng)當(dāng)連續(xù)3至5年從實(shí)施該科技成果新增留利中提取不低于5%的比例，對(duì)完成該項(xiàng)科技成果的人員給予獎(jiǎng)勵(lì)”。但這些規(guī)定至少在兩個(gè)方面存在不足：其一重技術(shù)、輕管理，或重硬技術(shù)輕軟技術(shù)。眾所周知，企業(yè)家才能是一種極其寶貴的稀缺資源，“管理者干股”應(yīng)可成為我國高技術(shù)企業(yè)制度創(chuàng)新中的一項(xiàng)必然而合法的選擇。其二重“現(xiàn)股”輕“期股”。即使將“重要貢獻(xiàn)人員”的報(bào)酬獎(jiǎng)勵(lì)折算為股份或者出資比例，一般也限制多多，審批多多，而風(fēng)行發(fā)達(dá)國家的股份期權(quán)制度則遠(yuǎn)未成氣候。
　　②意識(shí)觀念落伍。在相當(dāng)多的人的心目中，“誰出資誰擁有”、“資本至上”的傳統(tǒng)觀念根深蒂固；老板意識(shí)與打工意識(shí)濃厚；國人信奉“寧為雞口，勿為牛后”的現(xiàn)象并不少見。合作欲望不強(qiáng)，猜忌防范心理嚴(yán)重；擔(dān)心財(cái)富外流和權(quán)力分散，對(duì)股份期權(quán)制的理解與接受，可能會(huì)需要一個(gè)較長的磨合過程，有時(shí)甚至?xí)�出現(xiàn)抵觸與反復(fù)的現(xiàn)象。
　�、鄣赖抡\信不足。股份期權(quán)是一種企業(yè)內(nèi)部契約，在目前我國尚未出臺(tái)具體的法規(guī)之前，其實(shí)踐程度完全取決于簽約雙方的履約意愿與履約能力。相對(duì)而言，期權(quán)持有人較創(chuàng)新企業(yè)處于弱勢(shì)地位。在我國向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的過程中，傳統(tǒng)的價(jià)值觀念已收到很大的沖擊，而與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)真正相一致的價(jià)值體系又尚未有效建立。社會(huì)信用缺失，不踐承諾、不履合約的現(xiàn)象嚴(yán)重。上市公司惡莊操縱，期騙套牢中小股東；非上市公司則流于形式，使期權(quán)制度形同虛設(shè)，期權(quán)擁有者收益之日遙遙無期。
　�、苌鐣�(huì)配套較差。股份期權(quán)制作為高技術(shù)企業(yè)一項(xiàng)重要的產(chǎn)權(quán)制度創(chuàng)新，其效力的發(fā)揮有賴于其他制度創(chuàng)新的協(xié)同配套：風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種最直接和最重要的新型金融工具是高技術(shù)企業(yè)的“孵化器”；科技園區(qū)作為高技術(shù)企業(yè)有效運(yùn)行的社會(huì)組織制度創(chuàng)新，應(yīng)為高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化提供良好的地域載體和基地，從而降低高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的交易成本，提高創(chuàng)新企業(yè)的成活率；中介機(jī)構(gòu)如審計(jì)、評(píng)估、咨詢、交易市場(chǎng)等都對(duì)高技術(shù)企業(yè)的正常運(yùn)行發(fā)揮著重要的監(jiān)督和服務(wù)功能。這些環(huán)節(jié)存在的種種問題不但會(huì)令股份期權(quán)制的推行失去基礎(chǔ)，更會(huì)從整體上阻礙我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的步伐。
　�、萜髽I(yè)人才匱乏。從根本意義上看，股份期權(quán)制的設(shè)計(jì)就是為了從產(chǎn)權(quán)的高度實(shí)現(xiàn)人才的價(jià)值，亦即人力資本對(duì)企業(yè)的剩余索取權(quán)，充分調(diào)動(dòng)各類人才的創(chuàng)新激情與工作積極性。但從整體上把握，我國不論是技術(shù)人才還是經(jīng)營管理人才都還十分匱乏，不能滿足我國高技術(shù)企業(yè)發(fā)展的要求。人才供給的不足會(huì)從另一方面對(duì)我國股份期權(quán)制的推行產(chǎn)生負(fù)面的影響，使其成為無源之水、無本之木。
　　　　三、戰(zhàn)略部署
　　股份期權(quán)制在美國高技術(shù)企業(yè)已經(jīng)百分之百的推行，而在日本的高技術(shù)企業(yè)中，實(shí)施長期股票期權(quán)激勵(lì)的企業(yè)卻只為15%。這表明作為一種富于創(chuàng)造性的產(chǎn)權(quán)制度，在不同的國度、不同的人群具有選擇的差異性。我國作為一個(gè)剛剛加入WTO、擁有近13億人口的二元經(jīng)濟(jì)并存的發(fā)展中國家，正處于計(jì)劃體制向市場(chǎng)體制史無前例的轉(zhuǎn)軌過程中，社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、政治、文化等錯(cuò)綜復(fù)雜的大環(huán)境決定了我們必須用審慎、穩(wěn)健的、實(shí)在而具有前瞻性的目光，考量我國高技術(shù)企業(yè)實(shí)行股份期權(quán)制的戰(zhàn)略部署。
　�、俦仨殞⒐煞萜跈�(quán)制與我國的產(chǎn)權(quán)改革結(jié)合起來。我國經(jīng)濟(jì)體制改革已進(jìn)入攻堅(jiān)階段，而產(chǎn)權(quán)改革是其核心內(nèi)容。將股份期權(quán)制引入產(chǎn)權(quán)改革的探索中去不但能適應(yīng)新經(jīng)濟(jì)時(shí)代智慧資本對(duì)企業(yè)利益新的要求，而且可借助機(jī)會(huì)調(diào)整利益分配、優(yōu)化資源配置、轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制、增強(qiáng)企業(yè)活力，提升我國經(jīng)濟(jì)國際競(jìng)爭(zhēng)能力。
　�、谔接懫跈�(quán)交易市場(chǎng)與二板市場(chǎng)的互動(dòng)。高技術(shù)企業(yè)在其發(fā)展過程中能夠幸運(yùn)上市的畢竟只占少數(shù)，更多的中小企業(yè)是在場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行著產(chǎn)權(quán)的交易，這說明大部分創(chuàng)新企業(yè)的股票期權(quán)的交易必須設(shè)立專門的場(chǎng)所。盡管我國二板市場(chǎng)的推出依然爭(zhēng)議不少，但從長遠(yuǎn)看，實(shí)現(xiàn)各地期權(quán)交易市場(chǎng)與二板市場(chǎng)一定程度的互動(dòng)，不但具有必然性，而且存在可行性。
　�、坌薷闹贫ㄏ鄳�(yīng)的法律法規(guī)。這是一個(gè)需要各個(gè)利益主體經(jīng)過多次博弈的十分困難的過程。股份期權(quán)是一項(xiàng)直接針對(duì)利益分配的制度安排，相應(yīng)立法的進(jìn)行應(yīng)真正體現(xiàn)效率優(yōu)先、兼顧公平的原則。
　�、芫植渴痉�、循序漸進(jìn)。應(yīng)首先選擇成熟的企業(yè)、成熟的產(chǎn)業(yè)、成熟的地區(qū)進(jìn)行股份期權(quán)的局部示范，取得經(jīng)驗(yàn)后再依次遞延，整體推進(jìn)。應(yīng)可允許失誤、不拘常套、大膽探索、審慎甄別。
　　⑤保護(hù)智慧產(chǎn)權(quán)，重塑信用環(huán)境�，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)即信用經(jīng)濟(jì)，信用是企業(yè)活動(dòng)順暢進(jìn)行的必要環(huán)境；而智慧產(chǎn)權(quán)是無形產(chǎn)權(quán)，容易被人搭便車而遭受侵害。我國必須在大力加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的同時(shí)，強(qiáng)化公民道德觀念與信用意識(shí)，使失信騙信、不遵合約、不踐承諾的惡習(xí)無存身之處，使企業(yè)的資本方、技術(shù)方與管理方等嚴(yán)格履行期權(quán)契約中規(guī)定的權(quán)利與義務(wù)，保證各方的切身利益，從而充分煥發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新活力。
　�、奕瞬排囵B(yǎng)，教育為本。較之于傳統(tǒng)企業(yè)，高技術(shù)企業(yè)的發(fā)展更加依賴于人的創(chuàng)造性與競(jìng)爭(zhēng)性，股份期權(quán)制度的設(shè)計(jì)，其根本目的也在于為企業(yè)人才尤其是核心技術(shù)與管理人才尋求更好的激勵(lì)。而人才匱乏一直是我國企業(yè)發(fā)展的制約瓶頸。要培養(yǎng)造就一大批掌握現(xiàn)代技術(shù)與管理知識(shí)的具備國際競(jìng)爭(zhēng)能力的企業(yè)人才，從長遠(yuǎn)看，教育是根本的出路。

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改革開放以來，我國理論界興起了人學(xué)研究的熱潮。它不僅引起了人們的廣泛關(guān)注，　而且也從理論和實(shí)踐的結(jié)合上推進(jìn)著中國現(xiàn)代化的建設(shè)。
　　一、當(dāng)代中國的人學(xué)研究是如何興起的
　　簡(jiǎn)要來說，人學(xué)首先是研究完整的人及其本質(zhì)、存在和歷史發(fā)展規(guī)律的學(xué)問。....

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　　目前，工業(yè)生產(chǎn)方式正在陷入危機(jī)，新工業(yè)革命已經(jīng)興起，從根本上講，這正在形成　一種更高級(jí)即更深層次的物質(zhì)生產(chǎn)力和生產(chǎn)方式。新工業(yè)革命將使人類獲得更大的解放　和更大的進(jìn)步，對(duì)正在進(jìn)行的中國現(xiàn)代化建設(shè)既是嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，又是巨大的歷史機(jī)遇�！≈袊�古語說得好，“凡事預(yù)則....

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