臺灣金融市場與“亞太金融中心計(jì)劃”發(fā)展簡析

臺灣金融市場與“亞太金融中心計(jì)劃”發(fā)展簡析 一、臺灣金融市場新環(huán)境與現(xiàn)狀
　　金融全球化是一把雙刃劍。從長期來看，金融全球化大大提高了世界金融市場的效率，對有效配置資源、提高人民的生活水平有積極意義，但同時也會使國際資本流動越來越脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，導(dǎo)致資本大規(guī)模無序流動，蘊(yùn)藏著引發(fā)金融危機(jī)的風(fēng)險。尤其對于新興市場，國際資本的流動常常會出現(xiàn)兩個階段：先是較長時期的持續(xù)流入，然后在新興市場總體經(jīng)濟(jì)惡化或投資人信心普遍不足時出現(xiàn)資本大幅流出，對新興市場的金融部門和生產(chǎn)部門都造成嚴(yán)重沖擊。
　　面對國際資本流動迅速發(fā)展的形勢，臺灣只有改革和發(fā)展金融市場，才能在確保金融安全的基礎(chǔ)上充分利用國際資本發(fā)展自身經(jīng)濟(jì)。金融市場是指借貸貨幣、買賣各種票據(jù)和有價證券的市場，可以有固定場所，也可以沒有。以市場職能劃分，可分為貨幣市場、資本市場、外匯市場、黃金市場。按交割時間劃分，可分為即期的現(xiàn)貨市場和遠(yuǎn)期的期貨市場�？傊�，金融市場是融通各種資金的多功能、多層次的市場的總稱。本文主要考察其中的資本市場和外匯市場。股市、票券與債券市場、期貨與期權(quán)市場都屬于資本市場，即期外匯市場、遠(yuǎn)期外匯市場、境外金融市場都屬于外匯市場，而基金市場則是臺灣金融當(dāng)局干預(yù)股市的重要資金來源，也是推動“亞太金融中心”計(jì)劃的基本目標(biāo)之一。
　　股票市場。臺灣股市投資人基本以本地為主，外國投資比例很低，并且法人參與程度不高。發(fā)達(dá)國家的股市中，法人機(jī)構(gòu)的交易比重往往在三成以上，甚至超過五成，而臺灣股市中，法人機(jī)構(gòu)的交易比重僅一成多。其原因包括：股市規(guī)模不大且操作困難度較低、股市投機(jī)性強(qiáng)導(dǎo)致法人理性分析缺乏優(yōu)勢、投資者對機(jī)構(gòu)投資人操盤不滿意、對基金產(chǎn)品觀念的薄弱等。用股票市值與GDP的比率可以衡量金融資本化的程度。臺灣金融資本化的程度高于韓國，低于香港和新加坡，與紐約相近。從股市規(guī)�？�，臺灣至2000年12月底為止已達(dá)531家上市公司，高于新加坡的388家，低于香港的736家，與紐約的2468家不在一個水平。成交值的高低可以衡量股市的規(guī)模與活躍程度。成交值越大，表示股市規(guī)模越大，越活躍。這方面臺灣股市優(yōu)于韓國、香港、新加坡，低于日本。周轉(zhuǎn)率用以衡量股市的投機(jī)性，或健全程度。周轉(zhuǎn)率越高，投機(jī)程度越高，股市健全程度越低。臺灣股市周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)高于香港、新加坡，顯示其投機(jī)性很強(qiáng)，尚不健全。
　　票券與債券市場。臺灣債券市場按發(fā)行主體可分為四種：公債、公司債、金融債券、外國債券。臺灣債券流通市場自1982年起至今一直是集中市場與店頭市場并行的雙軌制。集中市場的交易占整個債券市場比例很小，不到1%，交易內(nèi)容只有公債與可轉(zhuǎn)換公司債。2000年集中市場成交值512.5億元臺幣均為可轉(zhuǎn)換公司債，其原因是可轉(zhuǎn)換小額交易，且有轉(zhuǎn)換為股票的性質(zhì)，被投資人視為股票交易，因此參與者多，較活躍；而公債多為巨額交易，小額投資人參與有限，金融機(jī)構(gòu)等大額投資者在購得公債后又往往予以庫藏，所以交易不多。與此相反，店頭市場的交易幾乎占整個債券市場交易的100%，議價交易為主的柜臺買賣已成為臺灣債券交易的主要場所與交易方式。
　　期貨與期權(quán)市場。臺灣期貨交易所(TAIFEX)1998年7月21日推出臺股指數(shù)期貨，標(biāo)志著臺灣期貨市場的建立。1999年又開始交易“電子類股價指數(shù)期貨”與“金融保險類股價指數(shù)期貨”，2001年開始交易“小型臺股指數(shù)期貨”。但總交易量始終未趕上在新加坡交易的摩根臺股指數(shù)期貨交易量。在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，期貨交易值大多超過現(xiàn)貨交易值，有的甚至高達(dá)兩倍，但臺股指數(shù)期貨交易值目前仍在現(xiàn)貨市場交易值的22%左右，表示其尚需相當(dāng)大的發(fā)展。臺灣期權(quán)市場剛剛起步，臺灣期貨交易所正在籌劃推出“臺股指數(shù)選擇權(quán)”、“個股期權(quán)”等股市衍生商品。
　　外匯市場。臺灣外匯市場主要分為即期市場、遠(yuǎn)期市場、換匯市場及臺幣衍生性商品的交易，其中，即期、遠(yuǎn)期和換匯三個市場的交易量占交易凈額的90%左右。目前臺灣外匯市場交易量平均每日約40至50億美元，尚遠(yuǎn)低于亞洲各金融中心動輒1000億美元的水平。
　　境外金融市場。臺灣建立境外金融市場的目的在于：1，吸收國際流通的資金；2，就近培養(yǎng)國際金融業(yè)務(wù)專業(yè)人才，提高臺灣從業(yè)人員的水平；3，帶動其它相關(guān)行業(yè)的發(fā)展，包括金融、會計(jì)、法律等，還可增加就業(yè)機(jī)會；4，增加臺灣與國際金融界的合作與聯(lián)系，提高臺灣國際金融地位；5，為設(shè)立“自由貿(mào)易區(qū)”及“世界貿(mào)易中心”打下基礎(chǔ)；6，有利于臺灣境內(nèi)金融中心發(fā)展。
　　設(shè)有境外金融市場的經(jīng)濟(jì)體，對境外金融市場與境內(nèi)金融市場的關(guān)系有兩種類型：一種是境外金融與境內(nèi)金融完全隔絕，另一種是二者融為一體。臺灣屬前者，內(nèi)外分離，即所開辦的國際金融業(yè)務(wù)，資金自境外引進(jìn)，原則上仍運(yùn)用于境外，臺北的國際金融中心僅發(fā)揮第三者的中介功能，原則上不準(zhǔn)流入臺灣市場，以隔絕境外資金流出流入對臺灣金融市場的沖擊。
　　根據(jù)1983年12月12日頒布的“國際金融業(yè)務(wù)條例”，臺灣當(dāng)局批準(zhǔn)建立區(qū)域性金融中心，特許銀行在臺灣境內(nèi)設(shè)立國際金融業(yè)務(wù)分行，在該中心設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)，雖在境內(nèi)依據(jù)臺灣法令營業(yè)，但其服務(wù)對象原則上在境外，且不受臺灣外匯及存款準(zhǔn)備金的管制，并在稅收方面享受優(yōu)惠待遇。1984年4月20日，臺灣境外金融中心開始受理臺灣的銀行和外商銀行申請?jiān)O(shè)立國際金融業(yè)務(wù)分行。“中國國際商業(yè)銀行”是臺灣第一家境外金融操作銀行，于當(dāng)年6月5日開始營業(yè)。最早開辦境外金融業(yè)務(wù)的外商銀行是美國商業(yè)銀行和花旗銀行。截止2000年底，臺灣已有68家國際金融業(yè)務(wù)分行(OBU)，其中本地銀行38家，外商銀行30家。
　　就全體OBU資金狀況分析，至2000年底，資金來源以金融機(jī)構(gòu)存款及銀行往來為主，占負(fù)債總額的72%，非金融機(jī)構(gòu)存款占23%，其它負(fù)債及總行權(quán)益占5%。資金來源地區(qū)以亞洲為首，占79%。資金用途以存貸金融機(jī)構(gòu)及銀行往來為最多，占資產(chǎn)總額的51%，貸款占36%，投資債票券占8%，其它資產(chǎn)占5%。資金流向以亞洲為主，占65%。臺灣境外金融中心自1984年開辦以來，OBU總資產(chǎn)由42億美元增長到473億美元，但規(guī)模至今無法與香港等亞洲主要金融中心相比，且從OBU總資產(chǎn)占所有存款貨幣銀行總資產(chǎn)比例來看，約在7%-8%，并無太大改變，顯示OBU在臺灣金融體系中的地位幾十年來變化不大。
　　基金市場。臺灣基金市場主要有五大主力：公務(wù)人員退休撫恤基金、勞工退休基金、勞工保險基金、郵政儲金、共同基金。
　　退休撫恤基金的資金來源是臺灣當(dāng)局及公務(wù)人員，前者占65%，后者占35%。2000年底該基金已達(dá)1699億元臺幣。其資金運(yùn)用包括：1、購買債券、票券、股票；2、存放指定銀行；3、有關(guān)福利的設(shè)施投資及貸款；4、向當(dāng)局或公營事業(yè)機(jī)構(gòu)貸款；5、有利于基金增值的投資項(xiàng)目。至2000年度，該基金有43%的資金可投資于臺灣股市。
　　勞工退休基金的資金來源是由雇主繳納，本質(zhì)上是替雇主及勞工代為管理的退休準(zhǔn)備金。目前臺灣有關(guān)法律雖強(qiáng)制企業(yè)每年繳納，但因多數(shù)都以2%的法定最低比率繳納，造成繳納資金不足。其資金運(yùn)用在1990年以前十分保守，只可投資于存款、票券等固定收益的投資工具，此后不斷放寬，可投資于股票等有價證券。
　　勞工保險基金的資金來源主要是勞工保險費(fèi)，由被保險人、被保險的雇主及臺灣當(dāng)局共同負(fù)擔(dān)。該基金成長迅速，資產(chǎn)規(guī)模相當(dāng)大，截止2001年2月底，資產(chǎn)總額已達(dá)4865億元臺幣。資金運(yùn)用在1996年以前多存放在金融機(jī)構(gòu)，投資于有價證券的比例非常低，僅1%-2%左右。此后用途不斷拓寬，到2000年底有18.6%的資金投資于有價證券，投資金額約829億元臺幣。
　　郵政儲金的資金來源是郵政儲蓄，儲金增加迅速，1979年底突破1000億元臺幣，1990年底突破1萬億元臺幣，2000年底達(dá)28.3萬億元臺幣，占臺灣金融機(jī)構(gòu)存款余額的15%。其資金運(yùn)用的范圍和額度不斷擴(kuò)大，幾乎可以投資任何短期內(nèi)可變現(xiàn)的證券。投資股票上限由原1500億元臺幣，于2000年9月調(diào)高至3000億元臺幣。
　　臺灣共同基金的發(fā)展始于1983年，到2000年12月，臺灣共39家投資信托公司，301個基金，總金額11700億元臺幣。
　　  二、臺灣金融市場的缺陷及改革方向
　　臺灣金融市場發(fā)展迅速，市場日趨多元化，制度也不斷健全，仍存在諸多問題亟待解決，具體包括：
　　1、股票市場方面：內(nèi)線交易嚴(yán)重；利用關(guān)系企業(yè)交叉持股，炒作股票；大量以股票質(zhì)押到銀行貸款，進(jìn)行高風(fēng)險操作；臺灣當(dāng)局過度進(jìn)場護(hù)盤。
　　2、債券市場方面：債券發(fā)行人只限于少數(shù)發(fā)行機(jī)構(gòu)；債券發(fā)行目的偏重于非自償性公債與融資性公司債；對不同債信公司采取單一發(fā)行法定上限不合理；未針對市場容量限制債券每次發(fā)行最高金額；發(fā)行月份過度集中在6月與12月；不規(guī)則性發(fā)行公債不利于市場發(fā)展；債券發(fā)行種類少，無法吸引多樣化投資人參與。債券流通市場方面問題在于：交易對象幾乎全部是公債，市場不活躍；債券大部分被金融機(jī)構(gòu)保存，市場流通少；小額投資人進(jìn)入困難；債券利息所得稅容易規(guī)避；缺乏期貨、期權(quán)等相關(guān)避險工具與市場；外商投資人與資金進(jìn)入債券市場限制多；缺乏歐洲美元市場；電子交易系統(tǒng)使用者少；債券結(jié)算交割模式不健全；缺乏債券借貸管道；現(xiàn)行債券稅制存在問題；人才需要培訓(xùn)和設(shè)備需要更新。
　　3、基金市場方面：退休基金和共同基金的使用受法令限制較大；個體投資人在證券市場結(jié)構(gòu)中的比重還是偏高；資金匯出入及投資受到限制；市場法人比重低，股市規(guī)模有待擴(kuò)大；專業(yè)人才缺乏等。
　　4、銀行業(yè)的主要問題包括：一是獲利能力下降。本地銀行資產(chǎn)報酬率由推動“亞太金融中心”之初的0.6%左右，降至2000年的不到0.4%。原因之一是供給大量增加。1992年臺灣當(dāng)局開放新設(shè)15家民營銀行，1997年又鼓勵信用合作社改制為商業(yè)銀行，使島內(nèi)銀行家數(shù)進(jìn)一步擴(kuò)大。二是銀行業(yè)利潤渠道有限。臺灣金融業(yè)一個發(fā)展趨勢是直接金融在資金流動體系中的角色逐漸提高，由1992年的10%提高至2000年的24%，銀行業(yè)在資金流動過程中的角色則相對降低。同時，銀行業(yè)并未擴(kuò)展其它收入來源，利息收入比重仍高達(dá)83%，制約了銀行業(yè)的獲利能力。三是資產(chǎn)品質(zhì)惡化。主要是不良放款的增加。臺灣當(dāng)局曾以降低金融營業(yè)稅稅率協(xié)助銀行打銷呆帳，但逾期放款仍在增加。四是存放款利率差距縮小，一度由1991年的2.81%降至1997年的2.17%。
　　目前，臺灣當(dāng)局在金融市場改革方面的努力方向與改革措施包括：
　　1、股票市場方面：增加市場透明度，確保會計(jì)師的獨(dú)立性，防止會計(jì)師事務(wù)所與公司有利益關(guān)系。對內(nèi)線交易明確修法，加重處罰；杜絕交叉持股現(xiàn)象，修訂“公司法”及“證券交易法”，加強(qiáng)集團(tuán)內(nèi)企業(yè)的獨(dú)立性，提高董事會自主權(quán)，對交叉持股的表決權(quán)權(quán)限更嚴(yán)格；加強(qiáng)公司治理機(jī)能，檢討現(xiàn)行董監(jiān)事股票質(zhì)押制度，充分發(fā)揮董監(jiān)事會的監(jiān)督功能；尊重市場機(jī)能，擴(kuò)大法人參與。法人多參與股市會增進(jìn)股市效率，發(fā)揮市場機(jī)能。
　　2、債券市場方面：取消自償性公債法定上限；針對不同債信公司，制定不同上限額度，簡化公司債申報手續(xù)，鼓勵優(yōu)良公司債上柜交易；定期定量發(fā)行公債，促成債券期限、種類多樣化；建立公債發(fā)行前市場；建立公債主要交易商制度；允許開辦與債券相關(guān)的融資專責(zé)機(jī)構(gòu)；開放避險管道業(yè)務(wù)，如利率期貨、債券期權(quán)、債券保證金交易等業(yè)務(wù)；放寬外商投資機(jī)構(gòu)與外資政債券市場限制，并推動小額債券投資人參加交易；創(chuàng)立債券交易市場預(yù)警制度；鼓勵金融機(jī)構(gòu)買賣債券以增加流通；取消公司債交易稅。
　　3、期貨與期權(quán)市場近期推動目標(biāo)包括：推出和發(fā)展各種金融衍生性商品；進(jìn)行配套的契約設(shè)計(jì)；建置新商品的交易結(jié)算電腦系統(tǒng)；設(shè)計(jì)有效的交易與風(fēng)險控管機(jī)制；擴(kuò)大法人的參與。
　　4、外匯市場方面：對國際資本流動進(jìn)行有效管理，抑制國際投資客的炒作；強(qiáng)化金融監(jiān)理機(jī)制，健全金融體制；循序漸進(jìn)開放外匯及衍生性商品市場，為廠商提供更多避險管道；吸引國際金融機(jī)構(gòu)與人才，提高整體金融專業(yè)水平。
　　5、基金市場方面：積極發(fā)展退休金、共同基金、全權(quán)委托等資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，并創(chuàng)造適合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的環(huán)境，以增加島內(nèi)市場規(guī)模，進(jìn)而吸引島外業(yè)者的參與；吸引島外共同基金業(yè)者、退休金管理業(yè)者來臺設(shè)立營運(yùn)中心，一方面將外部資金投資內(nèi)部市場，另一方面可使內(nèi)部資金投資外部市場，促進(jìn)其有效運(yùn)用，并通過交流，培養(yǎng)國際人才；檢討委托業(yè)務(wù)經(jīng)營形態(tài)，引進(jìn)資產(chǎn)管理公司；加強(qiáng)推動資產(chǎn)證券化，以增加金融市場投資工具的完整性；培養(yǎng)本土人才，吸引國際專業(yè)金融人才。
　　6、銀行業(yè)的改革方向主要為：加強(qiáng)金融安全網(wǎng)的建設(shè)，在銀行部門體質(zhì)虛弱的情況下加強(qiáng)金融安全網(wǎng)的建設(shè)，可以穩(wěn)定民眾信心，爭取時間改善銀行經(jīng)營；恢復(fù)銀行的資金貸放能力，逾期貸款率不斷增高使島內(nèi)銀行資金貸放能力及意愿都受影響。目前雖集資籌組資產(chǎn)管理公司，但效果尚待觀察；減少人為干預(yù)，臺灣當(dāng)局直接干預(yù)臺灣股市和銀行貸放對銀行體質(zhì)和信用評等都造成不利影響，需要改進(jìn)；鼓勵金融創(chuàng)新，以往臺灣金融當(dāng)局在開放新銀行的同時，未開放新業(yè)務(wù)和新商品，限制了銀行業(yè)的市場擴(kuò)張。
　　  三、“亞太金融中心計(jì)劃”的推動與方向調(diào)整
　　“亞太金融中心計(jì)劃”是臺灣“亞太營運(yùn)中心計(jì)劃”的重要組成部分。為使島內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步國際化、自由化，以利臺灣在21世紀(jì)的亞太經(jīng)濟(jì)格局中占有一席之地，并成為亞太經(jīng)濟(jì)網(wǎng)絡(luò)中的重要聯(lián)結(jié)點(diǎn)，臺灣在1995年1月推出《發(fā)展臺灣成為亞太營運(yùn)中心計(jì)劃》，將臺灣未來發(fā)展方向規(guī)劃為六大中心：制造業(yè)中心、海運(yùn)轉(zhuǎn)運(yùn)中心、空運(yùn)中心、電信中心、媒體中心和金融中心。其中“金融中心”的目的，一方面是提高島內(nèi)金融機(jī)構(gòu)與金融市場的國際競爭力，另一方面著眼于協(xié)助建設(shè)其它中心，以求更有效地進(jìn)行資金調(diào)度與運(yùn)用，促進(jìn)企業(yè)的籌資、投資活動，滿足民眾的理財(cái)需求。
　　理論上講，金融中心是指具有發(fā)達(dá)的、多功能的金融市場的城市或地區(qū)。它是商品經(jīng)濟(jì)高度發(fā)展的產(chǎn)物，是在發(fā)達(dá)的工業(yè)生產(chǎn)和商品貿(mào)易的基礎(chǔ)上形成的。金融中心是經(jīng)濟(jì)中心的進(jìn)一步深化，作為一個城市，經(jīng)濟(jì)中心，才能發(fā)展成為金融中心。一個城市成為金融中心，具體表現(xiàn)是：銀行眾多，其它金融機(jī)構(gòu)齊全，款項(xiàng)結(jié)算和資金融通方便、及時；票據(jù)貼現(xiàn)、股票和債券的發(fā)行、轉(zhuǎn)手買賣、信托投資、租賃、信息、保險等業(yè)務(wù)形式靈活多樣。作為現(xiàn)代國際金融中心，除了要具備一般金融中心的條件外，還必須政局穩(wěn)定，允許外國銀行設(shè)立機(jī)構(gòu)，有較自由的外匯制度，以及作為國際支付手段的貨幣條件等比較松散的經(jīng)濟(jì)政策。隨著國際交往日益頻繁，國際金融活動發(fā)展迅速，形成許多現(xiàn)代重要的國際金融中心，如紐約、倫敦、法蘭克福、東京、香港等。國際金融中心的作用包括：為跨國公司在國際間進(jìn)行資本調(diào)動提供條件，促進(jìn)了國際資本的周轉(zhuǎn)；調(diào)節(jié)國際收支，促進(jìn)國際貿(mào)易發(fā)展；為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供資金；促進(jìn)銀行信用的國際化發(fā)展；起到債權(quán)、債務(wù)結(jié)算中心的作用。
　　國際金融中心的形成主要有兩種模式。一種是歷史上逐漸形成的，一般經(jīng)過地方中心、全國中心到世界范圍的金融中心這三個階段，如倫敦、紐約等國際金融中心。另一種是利用優(yōu)越的地理位置和實(shí)行優(yōu)惠政策，在不長時間里形成和發(fā)展成為國際金融中心，如香港、新加坡等。由于這些金融中心所在地政局穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快，在地理位置、金融機(jī)構(gòu)和設(shè)施、通訊及服務(wù)方面具有不可取代的優(yōu)勢，加上當(dāng)局根據(jù)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略需要，采取特殊政策加以積極引導(dǎo)，從而較快地使這些地區(qū)發(fā)展成為國際金融中心。臺灣“亞太金融中心計(jì)劃”的目標(biāo)屬于后者，即發(fā)揮自身優(yōu)勢，將臺北建設(shè)成為以資金運(yùn)籌為重點(diǎn)的國際性的區(qū)域金融中心。具體目標(biāo)包括：符合國際規(guī)范的金融體制，資金進(jìn)出完全自由化；與國際主要金融市場銜接，加深臺北金融市場的國際化程度；配合其他營運(yùn)中心的發(fā)展需要，提供相關(guān)金融服務(wù)；成為臺商海外投資貿(mào)易活動的資金調(diào)度中心；充分發(fā)揮現(xiàn)有票券、債券、股票市場的比較優(yōu)勢；繼續(xù)推動建立籌款中心；發(fā)展成為金融資產(chǎn)管理中心。
　　作為國際金融中心，一般須具備以下條件：政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境相對穩(wěn)定，能切實(shí)保證外國資本的利益，提高對外國銀行和投資者的吸引力；有寬松的金融環(huán)境。實(shí)行自由外匯制度或外匯金融管制較松，外匯調(diào)撥比較靈活，在存款準(zhǔn)備金、稅率、利率等方面沒有嚴(yán)格的管制，銀行監(jiān)管合乎世界水平，非居民參與金融活動不受歧視；銀行機(jī)構(gòu)比較集中，信用制度比較發(fā)達(dá)，管理制度比較健全，資金供求轉(zhuǎn)移比較便利，擁有高度發(fā)達(dá)的內(nèi)部金融市場；擁有較完善的現(xiàn)代化國際通訊設(shè)施，地理位置便利，能適應(yīng)國際金融業(yè)務(wù)發(fā)展的需要；有一支國際金融專業(yè)知識水平較高和豐富銀行實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人員隊(duì)伍，能提供效率極高的服務(wù)。
　　1995年1月到1997年6月是臺灣推動“亞太金融中心計(jì)劃”的第一階段，1997年7月到1999年7月是第二階段，此后進(jìn)入該計(jì)劃推行的第三階段。初期臺灣優(yōu)勢包括：由于外貿(mào)增長迅速，儲蓄急劇積累，民眾擁有雄厚金融資產(chǎn)；臺灣的GDP及人口規(guī)模比香港及新加坡大；擁有充足的外匯儲備，具有對外資本輸出的能力；臺灣制造業(yè)規(guī)模較大，會帶動資金需求；在東亞地區(qū)擁有廣泛的貿(mào)易與投資網(wǎng)絡(luò)，有條件成為眾多跨國企業(yè)的區(qū)域總部所在地；地理位置適中，與歐洲、日本、香港及新加坡外匯市場都能在上班時間立即進(jìn)行交易。初期不利因素包括：臺灣金融業(yè)比重較低；國際銀行網(wǎng)欠缺；國際金融業(yè)務(wù)人才不足；公營銀行對建立金融中心態(tài)度不積極。目前不利因素則主要是：外國公司進(jìn)入當(dāng)?shù)刭Y本市場籌資困難；本地企業(yè)赴境外資本市場籌資困難；股票市場內(nèi)線交易嚴(yán)重；金融交易保密性差。除這些技術(shù)性因素外，臺灣還在政局穩(wěn)定性、機(jī)構(gòu)獨(dú)立性、市場成熟性等方面遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于香港等國際金融中心。
　　建設(shè)臺北成為“亞太金融中心”的構(gòu)想起源于1997年香港回歸，臺灣當(dāng)局判斷主權(quán)移交會影響香港金融業(yè)的發(fā)展，所以計(jì)劃發(fā)展臺北金融以取代香港在本區(qū)域的金融地位。結(jié)果相反，香港的金融實(shí)力與地位還在繼續(xù)增強(qiáng)，而臺灣“亞太金融中心”的建立卻嚴(yán)重滯后。臺灣“經(jīng)建會”曾在計(jì)劃推行之初對拓展國際金融業(yè)務(wù)提出三個條件（注：Chi  Schive(1995)Taiwan's  Economic  Role  in  East  Asia,pp.50-51。）：一是大規(guī)模國際貿(mào)易及投資網(wǎng)絡(luò)；二是島內(nèi)自由營運(yùn)的環(huán)境；三是擁有高素質(zhì)職業(yè)人員的高效率的金融機(jī)構(gòu)。這些條件迄今尚未充分具備。
　　目前在香港的外資銀行達(dá)114家，分行達(dá)1500家，這個龐大而高度發(fā)達(dá)的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)足以保障資本運(yùn)作順暢。在世界股票市場排名第10位的香港交易所匯聚了755家上市公司，在全球股市大起大落的震蕩中始終保持平穩(wěn)運(yùn)作。作為世界七大外匯交易市場之一，香港外匯交易所沒有任何外匯管制，銀行間同業(yè)拆借的成交額每天平均超過2000億港元。作為亞洲流通量最高的債務(wù)市場，香港每天債券交易量平均達(dá)200多億港元。香港還是全球最開放的保險業(yè)中心之一，擁有206家認(rèn)可的保險公司，保費(fèi)總額達(dá)640億港元，占GDP的5%以上。2000年底香港單位信托及互惠基金已超過1860個，資產(chǎn)凈值達(dá)2.4萬億港元。（注：金融時報，2002.6.3。）
　　亞洲金融危機(jī)之后，香港金融管理局采取了包括放寬境外銀行在香港設(shè)立分行的限制、分階段撤消銀行利率管制、簡化三級發(fā)牌制度，以及加強(qiáng)銀行內(nèi)部財(cái)務(wù)管理和風(fēng)險控制等措施，監(jiān)督銀行在保證資產(chǎn)質(zhì)量的基礎(chǔ)上。目前，多數(shù)銀行的素質(zhì)明顯改善，呆壞帳比例大幅下降。為適應(yīng)全球經(jīng)濟(jì)一體化的趨勢，香港將原有的聯(lián)交所、期交所及三家結(jié)算公司合并成控股公司，成立了香港交易及結(jié)算所有限公司，并將業(yè)務(wù)逐步向全球延伸。新近通過的《證券及期貨條例》，使證券市場環(huán)境更加公平、透明，進(jìn)一步鞏固了香港國際金融中心的地位。憑著良好的管理和市場素質(zhì)，香港股市一直保持正常運(yùn)作，僅創(chuàng)業(yè)板兩年多來就成功為香港及內(nèi)地企業(yè)籌集超過233億港元。以集資額計(jì)，香港創(chuàng)業(yè)板已成為亞洲第二大二板市場。
　　此外，香港證券業(yè)的電子化和無紙化已經(jīng)迅速實(shí)行。香港期貨交易所已經(jīng)告別公開叫價時代，恒生指數(shù)期貨和期權(quán)實(shí)現(xiàn)電子化自動交易系統(tǒng)買賣；美元結(jié)算系統(tǒng)的推出，讓香港的金融機(jī)構(gòu)可以在亞洲時區(qū)內(nèi)進(jìn)行美元即時結(jié)算交易；而聯(lián)交所投資2.5億港元的第三代自動對盤系統(tǒng)正式投入運(yùn)作，使投資者可隨時通過聯(lián)網(wǎng)電話和電腦買賣證券。信息科技的迅速發(fā)展也使香港國際金融中心的地位得到加強(qiáng)。
　　從這些方面來看，與1995年臺灣當(dāng)局推出“亞太金融中心計(jì)劃”時相比，臺北與香港在金融業(yè)方面的距離不是縮小了，而是拉大了。同時上海作為新的金融中心的崛起，顯示出了臺北所無法比擬的發(fā)展?jié)摿�和活力。臺灣“亞太金融中心”的建立又面臨上海建設(shè)金融中心的挑戰(zhàn)。
　　上海有良好的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境和廣闊的金融市場，稅率、物價、人工都很便宜，作為金融中心的可塑性非常高。目前有81家外國金融機(jī)構(gòu)在上海成立分支機(jī)構(gòu)，超過了在臺灣的數(shù)目，還有兩、三百家的代表處等著升格。大陸經(jīng)濟(jì)以每年平均7%的速度增長，而上海則超過10%。上海建造國際機(jī)場、摩天大樓、海底隧道、磁懸浮列車，作為金融中心的基礎(chǔ)建設(shè)已初具規(guī)模。整體經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展伴隨著外資的大量涌入，隨著中國加入WTO，上海已經(jīng)成為外資進(jìn)入中國的中心地區(qū)。（注：Rivals  morethan  ever,"The  Economist"March  30[th]2002,p

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