關(guān)于西部地區(qū)高速公路建設(shè)融資的探討

關(guān)于西部地區(qū)高速公路建設(shè)融資的探討 高速公路作為公路運(yùn)輸現(xiàn)代化的重要標(biāo)志，在各種運(yùn)輸方式中發(fā)揮著主導(dǎo)作用，是一個(gè)國(guó)家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度的重要標(biāo)志�？v觀各國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和高速公路的歷史，經(jīng)濟(jì)的發(fā)達(dá)程度與高速公路的發(fā)展無(wú)不具有直接的關(guān)系。隨著世界經(jīng)濟(jì)區(qū)域一體化的發(fā)展，世界各國(guó)之間的物資交流、人員往來(lái)將更加頻繁，高速公路發(fā)展趨勢(shì)也將由局部區(qū)域網(wǎng)絡(luò)發(fā)展為跨國(guó)界、跨地區(qū)的大型公路網(wǎng)。在當(dāng)今世界政治、經(jīng)濟(jì)、科技、文化飛速發(fā)展的情況下，高速公路已成為推動(dòng)社會(huì)發(fā)展的“加速器”，因此，大力發(fā)展高速公路已成為世界各國(guó)必然的歷史選擇。
　　我國(guó)的高速公路事業(yè)起步較晚，但近年來(lái)取得了令人矚目的成就，初步形成了貫通全國(guó)的公路網(wǎng)主骨架。然而西部地區(qū)公路發(fā)展水平明顯低于東部地區(qū)，而且這個(gè)差距還在不斷加大。造成這種差距的根本原因是西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)落后，資金投入不足制約了西部地區(qū)高速公路的發(fā)展。國(guó)家實(shí)施西部大開發(fā)戰(zhàn)略為西部地區(qū)提供了難得的歷史機(jī)遇，西部省份都應(yīng)搶抓這一歷史機(jī)遇，廣開籌資渠道，融集足夠資金，加快高速公路事業(yè)的大發(fā)展，為西部地區(qū)創(chuàng)造一個(gè)良好的發(fā)展環(huán)境。本文試圖對(duì)高速公路建設(shè)融資方式進(jìn)行分析，為西部高速公路建設(shè)探尋安全、便捷、可靠的融資渠道。
　　  一、西部高速公路發(fā)展?fàn)顩r及主要資金來(lái)源
　　建國(guó)50年來(lái)，我國(guó)公路建設(shè)事業(yè)取得了令人矚目的成績(jī)，特別是改革開放以來(lái)，高速公路從無(wú)到有，并取得了長(zhǎng)足發(fā)展。從1988年我國(guó)第一條高速公路滬嘉高速公路的建成通車，經(jīng)過(guò)10多年的努力，我國(guó)的高速公路總里程已達(dá)到1.6萬(wàn)公里，躍居世界第3位。其發(fā)展速度之快，令世人吃驚。與此同時(shí)，東西部地區(qū)公路發(fā)展水平的差距正在拉開。西部地區(qū)公路總里程占全國(guó)公路總里程的1/3，路網(wǎng)密度為全國(guó)路網(wǎng)密度的一半，是東部的1/5。二級(jí)以上公路所占比重比東部地區(qū)低11個(gè)百分點(diǎn)，高級(jí)、次高級(jí)路面所占比重為29.5%，低于東部20%。不通車的鄉(xiāng)鎮(zhèn)和行政村多數(shù)集中在西部地區(qū)，不通車的鄉(xiāng)鎮(zhèn)是東部的11倍。高速公路更是基礎(chǔ)薄弱，發(fā)展緩慢。1998年底，西部?jī)H有高速公路1171公里，占西部公路總里程的0.3%；至1999年底共建成高速公路1954公里，占全國(guó)16.84%。而東部地區(qū)的山東、河北、廣東等省高速公路總里程在1999年底均分別達(dá)到1000公里以上。全國(guó)不通高速公路的省份均在西部。
　　為了配合西部大開發(fā)，交通部在原國(guó)道網(wǎng)和“五縱七橫”國(guó)道主干線規(guī)劃的基礎(chǔ)上，又規(guī)劃了“四縱四橫”8條西部大通道，為西部地區(qū)公路發(fā)展尤其是高速公路發(fā)展規(guī)劃了宏偉的藍(lán)圖。然而，這些公路的建設(shè)，需要大量的資金投入。西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)本身非常落后，例如1978～1997年，在全國(guó)GDP所占比重，東部地區(qū)從52%上升為61.4%，西部地區(qū)則從17%下降到14.8%。“九五”以來(lái)，西部地區(qū)高速公路建設(shè)總投資尚不及東部地區(qū)的10%，加之西部地區(qū)地形復(fù)雜，主要為山地和高原，高速公路建設(shè)成本非常高，技術(shù)難度大。如陜西擬開工建設(shè)的西安—漢中高速公路工程60%以上為橋梁和隧道工程，平均造價(jià)高達(dá)6800萬(wàn)元／公里。宏偉藍(lán)圖的實(shí)現(xiàn)，需要大量的資金投入。以陜西為例，根據(jù)規(guī)劃，陜西將在未來(lái)10年內(nèi)建設(shè)2500余公里高速公路，總投資1800多億元，而過(guò)去10年修建的高速公路僅為315公里。這315公里高速公路均分布在地勢(shì)平曠的關(guān)中平原，造價(jià)相對(duì)較低；今后的高速公路將分布在陜南、陜北的山區(qū)、高原地區(qū)，造價(jià)將會(huì)非常高。巨額的投資對(duì)陜西來(lái)說(shuō)籌措起來(lái)將會(huì)非常困難。而目前，西部地區(qū)建設(shè)資金來(lái)源卻較為單一，基本依靠政府投資和銀行貸款兩個(gè)主要來(lái)源。
　　  (1)政府投資
　　高速公路建設(shè)是國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，具有政府性和公益性。這就決定了政府必須投入建設(shè)資金。由于全國(guó)高速公路建設(shè)資金需求巨大，只有國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目才可以拿到這些撥款，而在一般情況下，國(guó)家撥款也僅占一條高速公路所需資金的1/3。
　　  (2)銀行貸款
　　銀行貸款一直是我國(guó)高速公路建設(shè)的重要資金來(lái)源。國(guó)家把高速公路建設(shè)作為基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)給予重點(diǎn)扶持，增加信貸規(guī)模；銀行也從自身控制風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā)，加大對(duì)收益穩(wěn)定的高速公路項(xiàng)目的投入。國(guó)內(nèi)外銀行對(duì)公路建設(shè)項(xiàng)目貸款具有數(shù)量大、資金成本低、風(fēng)險(xiǎn)小的特點(diǎn)。但是，只采用銀行貸款會(huì)造成企業(yè)財(cái)務(wù)壓力大，負(fù)債率高。
　　由于西部大開發(fā)戰(zhàn)略的實(shí)施，國(guó)家對(duì)西部地區(qū)公路的發(fā)展開始給予更為積極的支持，加大了對(duì)西部地區(qū)公路交通建設(shè)的資金投入和政府傾斜的力度。西部地區(qū)自身也在積極努力，廣開籌措資金渠道，努力解決資金不足的問(wèn)題。
　　  二、充分利用資本市場(chǎng)，多渠道籌資，推動(dòng)西部高速公路建設(shè)
　　高速公路是一種特殊的商品，既具有公益性，又具有商品性。過(guò)去，人們只認(rèn)識(shí)到高速公路的公益性，即為社會(huì)提供服務(wù)的功能，而忽視了它作為一種產(chǎn)業(yè)而具有的商品性。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的建立，高速公路的商品性越發(fā)得到重視。高速公路的巨大投資沉淀為巨額的固定資產(chǎn)。如何盤活這些資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)高速公路的滾動(dòng)發(fā)展成為公路發(fā)展的一個(gè)大課題。正是人們認(rèn)識(shí)到高速公路所具有的商品性，才得以使這些沉淀的巨額資產(chǎn)活起來(lái)，發(fā)揮其應(yīng)有作用。西部地區(qū)除積極穩(wěn)妥地利用好國(guó)家投資和銀行貸款的資金外，應(yīng)該充分利用資本市場(chǎng)盤活資產(chǎn)，多渠道為高速公路建設(shè)融集資金。
　　  （一）公路經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓
　　公路經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓是通過(guò)對(duì)已建成的公路收費(fèi)項(xiàng)目進(jìn)行產(chǎn)權(quán)界定、資產(chǎn)評(píng)估后，將其經(jīng)營(yíng)權(quán)售讓給境內(nèi)外企業(yè)并給予其一定的經(jīng)營(yíng)，受讓方在經(jīng)營(yíng)期限內(nèi)享有該公路的經(jīng)營(yíng)權(quán)、收益權(quán)，并負(fù)責(zé)公路養(yǎng)護(hù)，到期后經(jīng)營(yíng)權(quán)返還出讓方。公路經(jīng)營(yíng)權(quán)包括車輛通行費(fèi)的收費(fèi)權(quán)和公路沿線規(guī)定區(qū)域內(nèi)的飲食、加油、車輛維修、商店、廣告等服務(wù)設(shè)施的經(jīng)營(yíng)權(quán)。但鑒于在資產(chǎn)評(píng)估中存在的障礙，有很多項(xiàng)目在實(shí)際操作中只轉(zhuǎn)讓收費(fèi)權(quán)。我國(guó)目前已有多條公路進(jìn)行經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓。東部發(fā)達(dá)省份公路經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓情況較多，西部地區(qū)在這方面也有所突破。如陜西省西安—臨潼高速公路經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓給香港越秀集團(tuán)公司就是西部地區(qū)經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓的第一個(gè)成功的范例。2001年又成功將西安—銅川一級(jí)公路轉(zhuǎn)讓給江蘇悅達(dá)集團(tuán)公司。公路經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓可將企業(yè)的投資和未來(lái)的部分收益提前收回，用于新項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)，可以解決當(dāng)前公路建設(shè)資金嚴(yán)重不足的問(wèn)題。這對(duì)資金短缺的西部地區(qū)無(wú)疑是一種資金盡快回籠周轉(zhuǎn)的好途徑。西臨高速公路成本投資為2億多元，轉(zhuǎn)讓金為3億元，足以修建一條西安至臨潼的高速公路。但這種轉(zhuǎn)讓也會(huì)給公路管理帶來(lái)不便。在高速公路經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓中，出讓的公路都是效益好的路段。但事實(shí)上，一整條路區(qū)間的車流量是有差別的。如果只選擇效益好的路段，勢(shì)必把一整條路分別開來(lái)，形成“一路兩制”的狀況。由于經(jīng)營(yíng)主體不同，就必然分別設(shè)立收費(fèi)站，給管理和過(guò)往車輛帶來(lái)不便。西臨高速公路經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓后就出現(xiàn)了這種情況。西安—潼關(guān)高速公路上就存在兩個(gè)經(jīng)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)。
　　《公路法》對(duì)公路經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓的規(guī)定為公路經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓提供了法律依據(jù)。交通部1996年頒布的《公路經(jīng)營(yíng)權(quán)有償轉(zhuǎn)讓管理辦法》對(duì)轉(zhuǎn)讓公路經(jīng)營(yíng)權(quán)的一些原則和一般性問(wèn)題做了規(guī)定，但過(guò)于寬泛，缺乏可操作性。因此，建議國(guó)家有關(guān)部門總結(jié)高速公路經(jīng)營(yíng)權(quán)有償轉(zhuǎn)讓的得與失，盡快出臺(tái)具體的實(shí)施細(xì)則，以便于經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓的有序規(guī)范實(shí)施。
　　  （二）BOT融資
　　BOT是英文build-operate-transfer的縮寫，即建設(shè)—經(jīng)營(yíng)—轉(zhuǎn)讓的縮寫，主要用于大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。它是政府同項(xiàng)目公司簽定特許合同，由項(xiàng)目公司籌資、設(shè)計(jì)、建設(shè)項(xiàng)目；項(xiàng)目公司在協(xié)議期內(nèi)擁有營(yíng)運(yùn)、維護(hù)該設(shè)施、通過(guò)收取使用費(fèi)或服務(wù)費(fèi)收回投資并取得合理利潤(rùn)的權(quán)利，特許期滿后將該項(xiàng)目無(wú)償轉(zhuǎn)讓給當(dāng)?shù)卣�府�?br>　　BOT融資方式為我們從國(guó)際金融市場(chǎng)引進(jìn)大量資本用于國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供了一個(gè)有效的途徑。交通部也非常鼓勵(lì)公路建設(shè)引入BOT方式。它的優(yōu)勢(shì)在于公路的建設(shè)和資金完全由外方負(fù)責(zé)。但截止目前，我國(guó)在高速公路建設(shè)上尚無(wú)規(guī)范的BOT方式運(yùn)作的成功范例。關(guān)于國(guó)內(nèi)建設(shè)引入BOT方式及如何運(yùn)作的法律法規(guī)尚未出臺(tái)，而我國(guó)現(xiàn)行法律與BOT方式的運(yùn)作要求又存在著沖突。BOT融資方式的基礎(chǔ)是政府與項(xiàng)目公司之間的特許協(xié)議，我國(guó)《民法通則》及《合同法》中經(jīng)濟(jì)合同的主體為平等的民事主體，即公民、法人和其他組織；《特許協(xié)議》中政府既是行政主體，又是民事主體。這類協(xié)議的法律性質(zhì)還有待明確。
　　但不管怎樣，我國(guó)政府已認(rèn)識(shí)到BOT形式的益處并決定積極地在國(guó)內(nèi)推行。我們呼喚應(yīng)盡快完善有關(guān)BOT的立法，為西部地區(qū)吸引外資，發(fā)展我國(guó)高速公路事業(yè)奠定良好的基礎(chǔ)。
　　  （三）股票——公路企業(yè)直接融資的重要方式
　　公路建設(shè)需要大量資金投入，在國(guó)際上通過(guò)證券市場(chǎng)籌集公路建設(shè)資金已成為一種趨勢(shì)。近年來(lái)，隨著資本市場(chǎng)的迅猛發(fā)展，發(fā)行股票上市融資已成為我國(guó)公路企業(yè)融資的有效途徑。經(jīng)過(guò)幾年的探索和實(shí)踐，截止2000年底，全國(guó)高速公路企業(yè)中已有7家A股上市公司和5家H股上市公司。還有多家企業(yè)正在積極準(zhǔn)備之中。
　　  1.股票融資的特點(diǎn)和優(yōu)點(diǎn)
　　發(fā)行股票在證券市場(chǎng)上直接融資，具有其他融資方式難以替代的優(yōu)點(diǎn)。通過(guò)發(fā)行股票所募集的資金均為股東投資，在公司經(jīng)營(yíng)期間不存在償還本金的問(wèn)題。只是每年從公司經(jīng)營(yíng)中分得紅利，籌集的資金可以長(zhǎng)期使用；并且股票上市后，只要企業(yè)滿足配股條件，就有了通過(guò)增資擴(kuò)股不斷從證券市場(chǎng)籌資的能力。相對(duì)于轉(zhuǎn)讓公路經(jīng)營(yíng)權(quán)等一次性籌資，證券市場(chǎng)上融資將是長(zhǎng)期的。在境外股票市場(chǎng)發(fā)行股票是吸引國(guó)際資本的一項(xiàng)非常有效的手段。企業(yè)到境外發(fā)行股票，不僅解決了國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)因受貸款規(guī)模限制而無(wú)法提供所需巨額資金的難題，而且境外發(fā)行股票融資成本較國(guó)外借款的成本低，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)壓力小，從而使得投資風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)國(guó)內(nèi)外投資者的共同承擔(dān)而化小。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步發(fā)展，許多投資者都看好中國(guó)的投資前景，直接在境外發(fā)行股票，不僅可以吸引大財(cái)團(tuán)資本，也可使得更多中小投資獲得在中國(guó)投資的機(jī)會(huì)。
　　  2.對(duì)股票二級(jí)市場(chǎng)的選擇
　　由于公路項(xiàng)目收益穩(wěn)定，公路交通量增長(zhǎng)較高，公路行業(yè)受國(guó)家政府支持保護(hù)而享有產(chǎn)品定價(jià)權(quán)，因而具有較強(qiáng)行業(yè)壟斷性，使得投資風(fēng)險(xiǎn)較小，適合于發(fā)行股票來(lái)籌集資金，并且有較強(qiáng)的股本擴(kuò)張能力，成長(zhǎng)性良好。
　　更為重要的是，上市公司是運(yùn)作最為規(guī)范的公司形式。公路企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票成為上市公司，必須通過(guò)改制建立現(xiàn)代企業(yè)制度，明晰產(chǎn)權(quán)，建立科學(xué)的法人治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范運(yùn)作，真正成為市場(chǎng)主體，實(shí)現(xiàn)“產(chǎn)權(quán)明晰，權(quán)責(zé)明確，政企分開，管理科學(xué)”。公路企業(yè)大多是國(guó)有企業(yè)，通過(guò)改制為上市公司，對(duì)于推進(jìn)國(guó)企改革也是一件利事。
　　在西部地區(qū)，僅有四川成渝高速公路公司在香港成功上市發(fā)行H股。陜西省的公路企業(yè)進(jìn)行股票融資的探索開始也較早。1994年，西安—臨潼高速公路項(xiàng)目及1998年西安—銅川一級(jí)公路項(xiàng)目均做了充分準(zhǔn)備，制訂上市方案，但由于額度限制均未成功。目前陜西省仍在積極運(yùn)作上市事宜。
　　  （四）債券——公路企業(yè)較為適宜的融資方式
　　20世紀(jì)80年代以來(lái)，債券融資成為發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)融資的主要手段，債券融資所占比例也在不斷擴(kuò)大�，F(xiàn)在，美國(guó)債市的規(guī)模已經(jīng)是股市規(guī)模的5倍。然而在我國(guó)，由于長(zhǎng)期受債務(wù)所困，多數(shù)國(guó)內(nèi)企業(yè)常常談“債”色變；即使經(jīng)股份制改造之后，上市公司還是傾向于利用股權(quán)融資方式來(lái)籌集資金。其實(shí)企業(yè)債券擁有股票所不具備的優(yōu)勢(shì)。發(fā)行債券有利于優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，完善公司治理結(jié)構(gòu)，合理避稅，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。因此，債券融資是企業(yè)較為適宜的融資方式。
　　對(duì)于公路企業(yè)來(lái)講，發(fā)行公路債券的優(yōu)點(diǎn)是獲得資金使用期比借款長(zhǎng)，一般是三年以上。一次性籌資數(shù)額大，便于企業(yè)財(cái)務(wù)安排。債券融資與股票融資相比，具有以下優(yōu)點(diǎn)：第一，融資成本低。以深圳高速為例，深圳高速發(fā)股融資成本為15.6%，發(fā)債融資成本為7.7%，僅為發(fā)股成本的一半。第二，資金使用靈活。可以由企業(yè)自由安排，而發(fā)股資金能用于招股說(shuō)明書中所列明的投資者認(rèn)可的經(jīng)濟(jì)效益好的投資項(xiàng)目。第三，操作簡(jiǎn)單。只要通過(guò)資信評(píng)級(jí)，而發(fā)股融資需做資產(chǎn)評(píng)估，對(duì)過(guò)去三年的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)審計(jì)。第四，融資壓力小。無(wú)須不斷進(jìn)行信息披露，只要公司具備還本付息能力，投資者不會(huì)施加額外壓力。另外，與股票融資相比，發(fā)行企業(yè)債券不需讓出企業(yè)本身所有權(quán)，公司仍具有獨(dú)占性，但所獲資金有期限限制。對(duì)于發(fā)債企業(yè)，資信評(píng)級(jí)非常重要。它是資信評(píng)估公司對(duì)證券發(fā)行質(zhì)量、發(fā)行主體的資信程度、證券發(fā)行者所承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)行者的經(jīng)營(yíng)狀況、償債能力進(jìn)行的綜合評(píng)估評(píng)定。目前，我國(guó)證券主管機(jī)關(guān)——中國(guó)人民銀行規(guī)定，企業(yè)資信等級(jí)達(dá)到A級(jí)以上才有資格發(fā)行債券或融資券。
　　我國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)過(guò)多年發(fā)展已積累了一些經(jīng)驗(yàn)，證券市場(chǎng)的立法也形成了較完備的體系。以《證券法》為主，對(duì)A股、H股及債券的發(fā)行管理均有相應(yīng)的法規(guī)進(jìn)行規(guī)范。幾種融資方式中，證券融資的法律環(huán)境是最好的。
　　  （五）設(shè)立公路產(chǎn)業(yè)投資基金
　　產(chǎn)業(yè)投資基金是20世紀(jì)中期首先出現(xiàn)于美國(guó)的一種特殊投資基金。它以個(gè)別產(chǎn)業(yè)為投資對(duì)象，如電子行業(yè)、能源工業(yè)、稀有礦產(chǎn)工業(yè)等，以追求長(zhǎng)期收益為目標(biāo)，屬成長(zhǎng)及收益型投資基金。這類基金主要目的是為了吸引對(duì)某種特定產(chǎn)業(yè)有興趣的投資者資金，以扶助這些產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
　　產(chǎn)業(yè)投資基金以市場(chǎng)、收益為投資導(dǎo)向，以公眾為募集對(duì)象，有利于籌措長(zhǎng)期建設(shè)基金，增強(qiáng)投資預(yù)算約束，提高經(jīng)濟(jì)效益，強(qiáng)化投資風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制。投資基金運(yùn)作具有“專家管理”優(yōu)勢(shì)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的宏觀意識(shí)，能夠有效組織居民投資，變無(wú)序投資為有序投資，大大降低居民投資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)居民投資的集合化、專業(yè)化和組合化經(jīng)營(yíng)。
　　公路產(chǎn)業(yè)基金是以國(guó)家股份為主，由政府設(shè)立的特定的部門作為國(guó)有資產(chǎn)的代表，進(jìn)行控股的、可廣泛吸納社會(huì)閑散資金的新型公有制形式，具有良好的籌資功能。它一方面將會(huì)成為基礎(chǔ)設(shè)施一種新的低成本的融資工具，另一方面將推動(dòng)公路建設(shè)和經(jīng)營(yíng)管理向市場(chǎng)化轉(zhuǎn)變的進(jìn)程。
　　公路產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)立，不但可以聚集社會(huì)閑散資金投資于公路建設(shè)，而且可以與保險(xiǎn)基金等其他基金共同協(xié)調(diào)發(fā)展。隨著社會(huì)保障體制改革的深入，日漸積累的養(yǎng)老保險(xiǎn)金、失業(yè)保險(xiǎn)金、醫(yī)療保險(xiǎn)金的數(shù)額將越來(lái)越大。這些資金中的相當(dāng)大一部分急于找到風(fēng)險(xiǎn)低、收益穩(wěn)定的投資工具來(lái)保值增值，高速公路的長(zhǎng)期投資將成為很好的選擇。產(chǎn)業(yè)基金還可以積極尋求與海外基金合作，學(xué)習(xí)其基金運(yùn)作的理論和技術(shù)，提高基金管理水平和投資回報(bào)水平。公路產(chǎn)業(yè)基金在國(guó)內(nèi)尚未設(shè)立，但其必然成為一種趨勢(shì)；它也需要相應(yīng)的立法出臺(tái)做保障。
　　  （六）嘗試ABS融資方式
　　ABS(Asset-Backed  securization)融資，即資產(chǎn)證券化融資方式。它是原始權(quán)益人將其特定資產(chǎn)產(chǎn)生的、未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)穩(wěn)定的可預(yù)期收入轉(zhuǎn)讓給專業(yè)公司，專業(yè)公司將這部分可預(yù)期收入證券化后，在國(guó)際或國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上進(jìn)行融資，可以說(shuō)ABS融資是通過(guò)發(fā)行使資產(chǎn)收益商品化的投資產(chǎn)品籌資，是以產(chǎn)權(quán)換資金、以存量換增量的一個(gè)重要融資技術(shù)和融資工具。ABS融資出售的是資產(chǎn)預(yù)期收入，并不是負(fù)債；既可獲得所需資金，又不增加負(fù)債率。這種方式的特點(diǎn)是不改變資產(chǎn)負(fù)債表的構(gòu)成；也就是說(shuō)，盡管企業(yè)必須支付未來(lái)收益，在性質(zhì)上屬于對(duì)其他主體的某種負(fù)債，但在資產(chǎn)負(fù)債表上既沒(méi)有增加資本，也沒(méi)有增加金融負(fù)債，企業(yè)僅僅是增加了應(yīng)付款等項(xiàng)目，因而它是一種經(jīng)營(yíng)性負(fù)債。它與BOT融資方式不同的是，不用等待漫長(zhǎng)的項(xiàng)目移交運(yùn)作期，是通過(guò)發(fā)行使資產(chǎn)收益商品化的投資產(chǎn)品籌資，是企業(yè)以較低成本進(jìn)入資本市場(chǎng)的融資方式。高速公路項(xiàng)目資金需求巨大，其未來(lái)收益可以預(yù)測(cè)，投資者通過(guò)ABS融資渠道進(jìn)入高速公路領(lǐng)域是個(gè)較好的選擇。
　　盡管ABS融資在美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)十分成熟，但在我國(guó)還是新生事物。西部省份建設(shè)資金匱乏，可以有選擇地進(jìn)行ABS融資方式的嘗試，為高速公路建設(shè)融資開辟新的渠道。同時(shí)，國(guó)家應(yīng)該加快ABS融資的立法工作，規(guī)范各主體的行為，為ABS融資提供法律保障。
　　  （七）吸收私人資本建設(shè)高等級(jí)公路是大趨勢(shì)
　　高速公路建設(shè)的巨大投資，單一由政府承擔(dān)是不可能的。同時(shí)，即使政府有能力建好公路，但在公路的運(yùn)營(yíng)、養(yǎng)護(hù)方面做的不很好，發(fā)揮不出應(yīng)有的經(jīng)濟(jì)效益，財(cái)政支出大，政府負(fù)擔(dān)重。吸收私人資本參與公路建設(shè)，首先，減輕了政府財(cái)政負(fù)擔(dān)。其次，私人投資是以盈利和資本回收為目的的，因此將公路資產(chǎn)作為商品來(lái)經(jīng)營(yíng)，千方百計(jì)使顧客——道路的使用者滿意，從而吸引更大的交通量。第三，極大地提高工作效率，減少了政府經(jīng)營(yíng)的通常弊病。美國(guó)修建高速公路速度之快是世界上獨(dú)一無(wú)二的。近年來(lái)，美國(guó)修建和維護(hù)高速公路的成本越來(lái)越高，單靠政府融資顯得越來(lái)越困難，美國(guó)政府通過(guò)立法確定允許私有公司投資高速公路。
　　近年來(lái)，國(guó)內(nèi)許多民營(yíng)資本看好高速公路穩(wěn)定的收益，紛紛到西部地區(qū)洽談公路投資事項(xiàng)，但均未取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展。一方面是政府千方百計(jì)為公路建設(shè)資金缺口去融資，另一方面是大量的民間資本主動(dòng)投向公路建設(shè)，卻難以有實(shí)質(zhì)性突破。我們應(yīng)該逐漸放開思想束縛，看到民營(yíng)資本進(jìn)入公路市場(chǎng)的益處，使其為我所用。突破傳統(tǒng)籌資模式，實(shí)現(xiàn)投資主體多元化，促進(jìn)西部地區(qū)高速公路事業(yè)的大發(fā)展，最終達(dá)到促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的大發(fā)展。
　　除此以外，還有其他一些形式，如將已建成公路的收費(fèi)權(quán)抵押給銀行貸款用于新項(xiàng)目的建設(shè)，合資、合作修建公路或以舊路合資，都不失為良好的方式。
　　  三、西部高速公路建設(shè)籌資的建議
　　  （一）國(guó)家要進(jìn)一步加大對(duì)西部地區(qū)的投資力度和政府傾斜力度
　　高速公路作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展有巨大的作用，國(guó)家應(yīng)該增加對(duì)其投入。西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)落后，更需要國(guó)家資金注入。在加大投資力度的同時(shí)，應(yīng)對(duì)這些地區(qū)出臺(tái)優(yōu)惠政策。例如，對(duì)高速公路企業(yè)土地使用費(fèi)的優(yōu)惠、稅收的優(yōu)惠、資產(chǎn)折舊采用加速折舊法等。四川省成渝高速公路在稅收上采用所得稅全收全返、營(yíng)業(yè)稅暫緩征收政策，返回的資金全部用于補(bǔ)充資金，帶動(dòng)高速公路的滾動(dòng)發(fā)展，值得西部地區(qū)效仿。
　　  （二）建立完善法律保障體系，為投資者創(chuàng)造良好的外部環(huán)境
　　1.盡快修改完善已有的與目前融資相沖突的法律法規(guī)，使西部地區(qū)融資有可靠的法制保障。
　　2.盡快研究制定完善的投融資法律體系，使西部地區(qū)高速公路融資有法可依，確保投資者、經(jīng)營(yíng)者和西部地區(qū)多方的合法權(quán)益。
　　  （三）深化金融體制改革
　　目前，國(guó)內(nèi)金融體制與國(guó)際相比仍不完善，資本市場(chǎng)也不規(guī)范。所以必須深化金融體制改革，為社會(huì)資金流向高速公路建設(shè)市場(chǎng)創(chuàng)造良好的環(huán)境。根據(jù)西部地區(qū)情況，應(yīng)加快居民將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)向投資，架起個(gè)人儲(chǔ)蓄通向個(gè)人投資的橋梁。與國(guó)際慣例接軌，大力拓展融資、代理、咨詢等投資中介業(yè)務(wù)，建立多種融資形式并存的長(zhǎng)期資金市場(chǎng)。
　　  （四）西部地區(qū)要切實(shí)改變觀念
　　吸收一切可利用的資金用于高速公路建設(shè)，實(shí)現(xiàn)“雙贏”或“多贏”。
　　總之，西部大開發(fā)為西部地區(qū)創(chuàng)造了難得的歷史機(jī)遇。西部各省區(qū)、市應(yīng)搶抓這一歷史機(jī)遇，利用國(guó)家鼓勵(lì)和優(yōu)惠政策，廣開籌資渠道，多籌資金，迅速掀起高速公路建設(shè)的新高潮，努力提高西部地區(qū)公路基礎(chǔ)建設(shè)水平，為西部大開發(fā)打好基礎(chǔ)，創(chuàng)造條件，為迎接一個(gè)嶄新的西部做貢獻(xiàn)。

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