亞洲貨幣合作的經(jīng)濟條件與設想

亞洲貨幣合作的經(jīng)濟條件與設想　第一，根據(jù)最優(yōu)貨幣區(qū)理論，一個地區(qū)的經(jīng)濟結構越靈活，對突然發(fā)生的外部經(jīng)濟條件變化的調(diào)整速度就越快，這一地區(qū)就越適于進行貨幣合作。一些國際組織的經(jīng)濟學家將亞洲與歐洲兩個地區(qū)進行比較，研究結果發(fā)現(xiàn)，當外部經(jīng)濟條件變化導致地區(qū)內(nèi)價格和產(chǎn)出變化后，亞洲經(jīng)濟體只需要兩年的時間就能將產(chǎn)出和價格的變化調(diào)整到一個新的均衡狀態(tài)，而在歐洲，兩年時間只能完成凋整的一半。這表明，亞洲地區(qū)的經(jīng)濟結構不象直覺判斷的那樣僵硬，這為更緊密的貨幣合作，如匯率制度合作提供了有利的條件。
　　第二，從理論上講，在開放程度較高的經(jīng)濟體之間，更適合成立貨幣聯(lián)盟，將彼此的匯率固定，從而減少貿(mào)易和投資的交易成本。從亞洲的實際情況看，一些經(jīng)驗研究發(fā)現(xiàn)，在地區(qū)的平均開放程度方面，亞洲高于歐洲。比如，在"10+3"國家中，有7個國家以及中國的香港、臺灣地區(qū)的開放度接近或超過100%。1998年，文萊、柬埔寨、印度尼西亞、老撾、馬來西亞、緬甸、菲律賓、新加坡、泰國、中國、中國香港、韓國、中國臺灣、日本等東亞14個國家和地區(qū)平均的對外開放程度達到95.61%，而奧地利、比利時、丹麥、芬蘭、法國、德國、希臘、愛爾蘭、意大利、盧森堡、荷蘭、葡萄牙、西班牙、瑞典等14個歐洲國家平均的對外開放程度為68.07%。這里定義的開放程度是對外貿(mào)易除以名義國內(nèi)生產(chǎn)總值。如果考慮到直接投資、對外債務等因素，亞洲地區(qū)的經(jīng)濟對外開放程度會更高。因此，進一步的貨幣合作會大大減少亞洲區(qū)域內(nèi)的交易成本。
　　第三，區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟一體化程度越高，區(qū)域貨幣合作的收益越大。如果一個經(jīng)濟體在區(qū)域內(nèi)的貿(mào)易、投資份額很大，它會從區(qū)域匯率制度合作中獲取更多的利益。從經(jīng)驗研究看，1990-1998年間，亞洲經(jīng)濟體中有45%的出口和49%的進口發(fā)生在區(qū)域之內(nèi)，各個經(jīng)濟體40%的直接投資來自區(qū)域內(nèi)部。區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟體之間貿(mào)易密度指數(shù)（反映經(jīng)濟體之間的貿(mào)易密集關系）顯示，有13對之多的亞洲經(jīng)濟體之間貿(mào)易密度指數(shù)超過5（較高水平），而在歐盟，只有4對經(jīng)濟體之間的貿(mào)易密集度超過5。這表明，亞洲地區(qū)貿(mào)易投資的一體化程度對進一步的貨幣合作有現(xiàn)實的要求。
　　第四，如果貨幣合作區(qū)域內(nèi)一個國家難以忍受失業(yè)，另一個難以忍受通貨膨脹，這兩個國家就很難達成合作。因此，區(qū)域內(nèi)各個經(jīng)濟體政策目標的一致性將會有利于貨幣合作的展開。從經(jīng)驗研究看，如果用通貨膨脹率作為宏觀經(jīng)濟政策目標，亞洲經(jīng)濟體的宏觀經(jīng)濟政策目標大致可以根據(jù)國民收入水平分成兩類。在1982-1999期間，區(qū)域內(nèi)相對高收入的經(jīng)濟體（日本、新加坡、中國臺灣、泰國、馬來西亞、韓國等）傾向保持較低的通貨膨脹率；低收入的經(jīng)濟體（中國、中國香港特區(qū)、菲律賓、印度尼西亞等）傾向保持較高的通貨膨脹率。平均來說，亞洲經(jīng)濟體在這個期間內(nèi)的通貨膨脹率保持在5.7%，歐盟同期的通貨膨脹率保持在5.4%。這說明，從政策目標一致性上判斷，亞洲經(jīng)濟基本和歐盟國家在相同的水平上。需要進一步說明的是，歐盟經(jīng)濟體在這一期間已經(jīng)展開了匯率制度合作，而這種匯率制度合作本身會使宏觀經(jīng)濟政策目標趨同，因此，亞洲經(jīng)濟體的匯率制度合作在宏觀經(jīng)濟政策目標一致性標準上其實具有更好的合作背景。
　　第五，諾貝爾獎得主，“歐元之父”蒙代爾指出，對于展開貨幣合作的經(jīng)濟體，高的生產(chǎn)要素流動性（資本的流動和勞動力的流動）有助于調(diào)節(jié)國際需求變化對各經(jīng)濟體之間國際收支的不平衡影響。亞洲經(jīng)濟體內(nèi)，由國際直接投資形成的產(chǎn)業(yè)分工鏈（40%的國際直接投資來自于區(qū)域內(nèi)部）從側面反映了生產(chǎn)性資本在區(qū)域內(nèi)保持充分的流動性。在勞動力流動方面，亞洲地區(qū)外國人占總人口的比重為1.2%，低于歐洲的5.0%。但是90年代以來，亞洲經(jīng)濟體的勞動市場一體化迅速發(fā)展。80年代初，亞洲經(jīng)濟體區(qū)域內(nèi)移民只有100萬，到1997年已經(jīng)增加到650萬，隨著亞洲經(jīng)濟體區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟合作關系的進一步加強，區(qū)域內(nèi)勞動市場一體化的趨勢還會加強。
　　第六，從博弈論的角度看，區(qū)域經(jīng)濟在國際經(jīng)濟體系中的地位越不平等，區(qū)域匯率制度合作的潛在收益越大。當前的國際貨幣體系中，基本上還是強人政權，非西方主流的聲音很難和西方主流平等對話，公平交易。區(qū)域貨幣合作可以加強區(qū)域內(nèi)各個經(jīng)濟體在談判桌上的整體實力，有利于為區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟體爭取有利的國際經(jīng)濟秩序。當前的國際市場中，更多的也是歐美產(chǎn)業(yè)巨頭充當壟斷國際市場、制定產(chǎn)業(yè)規(guī)則的角色。東亞經(jīng)濟中的產(chǎn)業(yè)面由于規(guī)模較小、缺乏合作，處于十分被動的地位。通過加強區(qū)域內(nèi)貨幣合作可以為產(chǎn)業(yè)層面的整合奠定更有利的宏觀經(jīng)濟環(huán)境，促進東亞產(chǎn)業(yè)在國際市場上的競爭優(yōu)勢、
　　總之，從以上的各個決定區(qū)域貨幣合作的因素來看，比起當時的西歐國家，亞洲經(jīng)濟的整體條件更加優(yōu)越。這表明，亞洲地區(qū)貨幣合作不僅有現(xiàn)實的基礎，也有展開更高層次合作的條件。那么，針對亞洲地區(qū)進一步的貨幣合作，都有那些沒想和建議呢？
　　設想之一是經(jīng)濟學家威廉姆森提出的一攬子目標區(qū)爬行釘住(BBC)方案。在BBC方案中，一攬子核心貨幣包括美元、歐元和日元。各個合作的經(jīng)濟體根據(jù)整個區(qū)域對外貿(mào)易的比重來確定各自貨幣釘住上述三個核心貨幣的權重，并同時制定中心平價和波動范圍。這一方案的優(yōu)勢在于，首先，通過整個區(qū)域同時釘住一攬子貨幣，可以避免因為單一貨幣劇烈變動（如美元的大幅度貶值）造成本區(qū)域各經(jīng)濟體貨幣幣值的大幅度波動。其次，由于匯率水平的更加透明，避免了以鄰為壑匯率政策的出現(xiàn)，有利于在貿(mào)易和投資競爭中，各成員國更注重提高實體經(jīng)濟的效益，而不是把注意力放在競爭性貨幣貶值上。再次，這種合作不需太多的政策協(xié)調(diào)和監(jiān)管，這減少了匯率制度合作時來自各方的阻力。盡管有以上諸多優(yōu)勢，這一方案也有不利的方面。由于各個經(jīng)濟主體選擇相同的貨幣籃子和權重，使得各國在一定程度上喪失貨幣政策的自主性。更主要的是，這種匯率安排合作只是一種過渡形式，隨著亞洲本地區(qū)貿(mào)易和投資聯(lián)系進一步加深，本區(qū)域貨幣合作將越來越重視本地區(qū)的主權國家貨幣的核心作用。
　　設想之二是以日元為核心的亞洲貨幣聯(lián)盟。日元尋求在亞洲貨幣合作中的核心作用早在20世紀60年代就開始了。然而，無論是“日元區(qū)”設想，還是“日元國際化”戰(zhàn)略，基本上僅僅停留在紙上談兵，始終沒有得到除了日本政府之外其它國家和國際性機構的廣泛重視。即便在1997年亞洲國家爆發(fā)金融危機之后，日本大藏省外匯和其它交易委員會以發(fā)表題為“面向21世紀的日元國際化：全球經(jīng)濟和金融環(huán)境變化中日本的對策”的報告為契機，再次重提日元國際化并提出了具體的政策建議，仍然沒有預想的那樣引起其它國家，尤其是亞洲國家的積極回應。在理論界，大量的研究表明，日元國際化進程之所以作用受到限制，存在各種經(jīng)濟的、政治的原因，這些因素也對日元在亞洲貨幣合作中起核心貨幣的作用形成制約。
　　一般來講，一種貨幣要成為貨幣合作中核心貨幣，不僅取決于該貨幣發(fā)行國的意愿，還要得到其他國家的認可。為獲得這種認可，貨幣發(fā)行國起碼要有三個條件：一是具有強大的經(jīng)濟和政治實力；二是擁有穩(wěn)定的幣值；三是提供開放的、有一定深度和廣度的國內(nèi)金融市場。從日本的情況看，盡管日本是亞洲地區(qū)的發(fā)達國家，但其狹小的國內(nèi)市場，不足吸收亞洲地區(qū)的貿(mào)易和投資。再有，日本國內(nèi)金融市場相對封閉，缺乏流動性。從經(jīng)濟結構看，日本與亞洲四小龍（中國臺灣、中國香港、新加坡和韓國）比較相似，而與中國及東南亞國家（印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓和泰國）差異很大，這不利于日本將日元與這些經(jīng)濟體同時建立貨幣區(qū)，不利于形成一個以日元為核心的貨幣聯(lián)盟。當然，一些學者認為，經(jīng)濟因素固然重要，比較而言，政治因素更關鍵。他們認為，作為單一的核心貨幣起作用，日元受到最大的限制，是歷史形成的亞洲國家對日本的不信任。
　　設想之三是以人民幣為核心的貨幣聯(lián)盟。一些分析認為，從現(xiàn)實條件看，中國是亞洲地區(qū)的經(jīng)濟與政治大國，尤其是近年來中國經(jīng)濟保持穩(wěn)定增長，中國不斷加深與對亞洲地區(qū)的貿(mào)易關系，并成為亞洲地區(qū)吸引國際直接投資最大的市場。更重要的是，中國具有進一步發(fā)展的潛力，尤其是中國加入WTO，將為亞洲經(jīng)濟提供一個大的具有潛力的市場，并將日益成為區(qū)域產(chǎn)業(yè)分工鏈中重要的一環(huán)。這將成為人民幣發(fā)揮區(qū)域貨幣功能的客觀基礎。當然，從作為國際貨幣所應有的條件看，中國除了經(jīng)濟總量優(yōu)勢和市場潛力優(yōu)勢之外，在其他方面還相距甚遠。這其中最主要的問題，一是人民幣不是一個完全可兌換的貨幣。盡管人民幣已經(jīng)實現(xiàn)了在經(jīng)常項目下交易的自由兌換，但在中國仍然實行比較嚴格的資本項目交易的外匯管制。一個相對封閉的金融體系，是無法支持貨幣成為區(qū)域通用的貨幣的。二是，中國的國內(nèi)金融市場，不論在深度上（二級市場發(fā)達程度），還是廣度上（自由化程度），都與發(fā)揮核心貨幣功能所需要的發(fā)展程度有相當大的差距。但是，從發(fā)展的角度看，這些差距將隨著中國金融改革開放的深入和加快不斷縮小。
　　設想之四是亞元聯(lián)盟。一些學者認為，亞洲地區(qū)可以仿效歐盟組成一個類似歐元區(qū)的亞元區(qū)。但是，由于單一貨幣是貨幣聯(lián)盟的最高層次，它不僅要求各成員國在各項經(jīng)濟指標上相近，還要求參與國主動放棄本國貨幣政策的自主權，因此，單一貨幣通常認為是在區(qū)域內(nèi)貿(mào)易、投資、勞動力流動等一體化程度相當高，而且各成員國在財政、金融和各項宏觀經(jīng)濟指標差距很小，合作帶來的收益總體大于相應的成本等條件下，才適合采用的一種合作形式。因此，盡管從各種理論條件衡量亞洲地區(qū)已經(jīng)存在進一步合作的現(xiàn)實基礎，但要建立一個亞元區(qū)，仍然是一個長遠的目標。
　　總之，各種設想仍處于討論階段。由理想變成現(xiàn)實，亞洲地區(qū)的貨幣合作還有很長的路要走。值得關注的是，在“清邁動議”簽署之后，2001年12月中國人民銀行和泰國銀行簽署了美元與泰銖的雙邊貨幣互換協(xié)議，這是中國在“清邁動議”下簽署的第一份雙邊貨幣互換協(xié)議。2002年3月，中國又與日本簽署了雙邊貨幣互換協(xié)議，這是中國在“清邁倡議”下簽署的第一份有人民幣參與的雙邊貨幣互換協(xié)議。這標志著人民幣開始參與亞洲貨幣合作。隨著中國與亞洲地區(qū)其他經(jīng)濟體的經(jīng)濟聯(lián)系不斷加深，中國將以積極的姿態(tài)參與區(qū)域貨幣合作。

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新西蘭的政府企業(yè)(GovernmentEnterprises)有時也被稱為皇冠公司(CrownCompanies)(參見CCMAU,  “Briefing  to  the &n....

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